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铁矿石：供应宽松&基差修正矿价或将宽幅震荡

一、行情回顾

8月份，铁矿石期现货价格整体仍趋弱。继7月份全国多数省份和地区下文要求2021年粗钢产量不超过2020年，统计局公布的7月份粗钢产量同环比均出现明显回落，叠加港口库存偏高，因此铁矿石在现货需求减少现实及预期作用下，令期价继续承压下挫，直至8月下旬随着厂内铁矿石库存下滑，主流空头持仓减少，I2201合约期价才止跌反弹。截止8月30日I2201合约收盘价为835元/吨，较上月底跌87元/吨，跌幅为9.44%。

图表来源：WIND、瑞达期货研究院

二、铁矿石市场产业链分析

1、国内矿山开工率

8月份，全国范围内样本126座矿山产能利用率维持在较高水平，截止8月27日国内矿山产能利用率为65.62%，7月底为65.31%，月环比上升0.31%。其中规模在30万吨以上大型矿山产能利用率为72.61%；规模在10-30万吨之间的中型矿山产能利用率为34.41%；规模在10万吨以下小型矿山产能利用率为23.85%。从矿山规模来看，8月份中型矿山产能利用率提升幅度较大。由于个别矿企从前期限产中恢复以及原矿开采好转导致精粉产量有所提升。当前各地限制矿山生产的政策压力依旧存在，同时铁矿石价格有所回落，9月份矿山产能利用率或稳中偏弱。

图表来源：WIND、瑞达期货研究院

2、进口情况

据海关数据显示，中国7月铁矿砂及其精矿进口量为8850.6万吨，金额为1149.6亿元。7月进口量低于6月进口的8941.7万吨，且远低于2020年7月所创的纪录高位1.12647亿吨。中国1-7月铁矿砂及其精矿进口量为64902.5万吨，同比下降1.5%。国内铁矿石进口量已连续4个月下滑，8月份同比或继续下降。

图表来源：WIND、瑞达期货研究院

3、国内港口及厂内铁矿石库存

据Mysteel统计数据显示，截止8月27日全国45个主要港口铁矿石库存为12920.9万吨，较7月底增加107.48万吨，同比增加1610.42万吨，日均疏港量反弹至300万吨附近。8月份在到港保持相对高位的同时，港口库存得以延续累库趋势，当前钢厂高炉开工率及产能利用率低于去年同期水平，也是一个很重要因素。9月份铁矿石港口库存将维持在较高水平，因供应量将保持宽松，而钢厂产量提产受限。

图表来源：WIND、瑞达期货研究院

钢厂库存方面：据Mysteel统计截止8月27日，样本钢厂进口铁矿石库存总量为10552.23万吨，月环比减少670.84万吨，较去年同期相比减少493.51万吨；样本钢厂的进口矿日耗量为276.83万吨，月环比减少8.52万吨，年同比减少35.93万吨。全国钢厂进口矿库存量已连降五周，当前处于年内最低水平，且远低于去年同期水平；从历史数据分析，9月钢厂有补库需求，这将对矿价带来支撑。

图表来源：我的钢铁、WIND、瑞达期货研究院

4、终端需求分析

据国家统计局数据显示，2021年7月我国粗钢产量为8679万吨，环比减少8%，同比减少7%；1—7月粗钢产量为64933万吨，同比增长8.0%。自7月份以来，粗钢产量持续收缩。据中钢协最新数据显示，8月上旬全国粗钢日均产量达到204万吨，同比下降5.1%，基本与2019年同期水平持续平，较今年5月上旬创造最高值下降了15.5%。随着多数地区落实全年粗钢产量不超去年，后市粗钢产量同环比或继续回落。

图表来源：统计局、瑞达期货研究院

三、小结与展望

8月份，铁矿石期现货价格先抑后扬，在钢材限产预期和铁矿石库存增加作用下，8月中上旬矿价延续7月份下行趋势，直至8月下旬受周边品种走高及厂内库存持续下滑支撑矿价止跌反弹。9月份铁矿石期价或宽幅整理。供应方面，澳巴铁矿石发运总量及港口库存维持高位，国内铁矿石现货供应将保持宽松；需求方面，随着环保组入驻及限产区域增多，终端需求提升受限，但目前厂内铁矿石库存量处在年内低位，后市有补库需求。因此矿价在多空因素作用下或陷入区间宽幅波动。

四、操作策略

1、投资策略

矿价在多空因素作用下或陷入区间宽幅波动。操作上建议，I2201合约可考虑于700-900区间低买高抛，止损30元/吨。期权策略则可考虑当I2201合约行权价为900，权利金在15-7区间做买入看涨期权；当I2201合约行权价为700，权利金在10附近做买入看跌期权。

2、套利策略

跨期套利：8月30日I2201与I2205合约价差为64。从供需环境分析，整体将维持近强远弱格局，因此操作上建议，当两者价差在50-40区间，考虑多I2201空I2205，止损35，目标80。