■股指：节前市场交易量减少，避险情绪渐显

1.外部方面：夜间美股涨跌不一，纳斯达克指数跌0.24%，连跌四日。

2.内部方面：国庆假日前几个交易日的日成交额明显下降，避险情绪明显，前期炒作的高位周期行业迎来回调，近日叠加限电限产等社会因素，使得中证500指数回调幅度较大。近期权重市值品种受到追捧，例如白酒，房地产和银行保险等行业，潜在的原因主要为避险资金寻找相对调整空间和时间充分的公司以及相对于确定性较强的公司，以来应对数日长假不能交易可能带来的不确定性因素。

3.结论：避险情绪下，低位权重公司接连表现。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元上涨压制

1.现货：AuT+D363.1（-0.26 %），AgT+D4752（-0.57 %），金银（国际）比价80.23 。

2.利率：10美债1.55%；5年TIPS -1.51%；美元93.72 。

3.联储：美联储主席鲍威尔称，逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的，taper不是何时加息的直接信号。

4.EFT持仓：SPDR990.0300吨（0）。

5.总结：提前加息的担忧继续主导金价，美债收益率上升，美元强势，国际金价下探至1730徘徊。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯5210(0)；上海市场价6030元/吨（+20)，现货价格广州地区6410(+40)，杭州地区6050(+10)

2.库存：五大品种钢材产量917.42万吨，周环比减少60.91万吨。其中，螺纹钢产量270.97万吨，周环比减少36.18万吨；热轧板卷产量308.73万吨，周环比减少2.18万吨。钢材总库存量1920.86万吨，周环比减少64.62万吨，连续7周环比下降。其中，钢厂库存量548.80万吨，周环比减少34.97万吨；社会库存量1372.06万吨，周环比减少29.65万吨。

3.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色。

1.现货：青岛金布巴710（+7），青岛PB粉829（+6）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12857.22，环比降118.52；日均疏港量281.80增7.57。分量方面，澳矿6273.05降141.84，巴西矿4062.24增41.41，贸易矿7528.00降53.9，球团387.00降21.51，精粉1050.58降32.19，块矿2002.31降66.33，粗粉9417.33增1.51。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■动力煤：现货价格高位震荡，

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1592.5元/吨（+50.0）。

2.基差：ZC201下跌1.94%，收1312.0元/吨。盘面基差280.5元/吨（+90.4）。

3.需求：北方地区气温逐步下降，华东气温未明显下降，预计将在节前退坡。沿海八省电厂日耗量已经入下行通道，约为190.6吨/天，库存可用天数为9.99天。

4.国内供给：内蒙严管煤管票，暂停销售；陕西榆林地区为全运会让路，停产停售；山西无存煤累计，大部分煤矿已保供长协为主；山西省承诺拿出5500万吨的量，与14省签署长协。

5.进口供给：国际市场持续火爆，北美地区因今年天然气暴涨等原因也加入了东南亚市场的抢煤大战，印尼煤等进口煤悉数上涨，港口进口煤报价混乱，成交价格整体偏高，据了解，印尼3800大卡动力煤价格已经来到了100美元/吨，且煤矿惜售情绪非常浓，外矿仍然在观望国内煤市场。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存420万吨，较昨日下降4万吨。电厂畏高情绪依然较浓，受节前避险情绪影响，港口成交一般。坑口港口仍然保持倒挂。

7.总结：动力煤长协价格大幅提高78.50%。节假日来临，建议规避假期风险。

■焦煤焦炭：远月合约小幅贴水修复

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4250元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3580元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201大涨2.29%，收3088.0/吨，贴水1162.0元/吨；J2201上涨0.29%，收3412.0元/吨，贴水998.0元/吨。

3.需求：下游钢厂压减产量提前，目前利润较好，对上游焦炭提涨接受度较高。国庆节前需重点关注第十二轮提涨情况。当前双焦处于加速冲顶后半段，后续涨价预计将逐渐放缓。

4.供给：焦煤保供增产产能逐步释放，但供应量仍然处于同比低位，蒙煤口岸受到疫情干扰，通关车次不够稳定；澳煤进口预计大概率将继续缺席第四季度。

5.库存：根据Mysteel调研，247家钢厂焦炭库存可使用天数为13.22天，较上周上涨0.10天；全样本焦化厂的焦煤库存可使用天数为16.33天，较上周上涨0.80天。

6.总结：焦化第一轮降价被焦化企业否决，下游铁水产量暂时被限制在220万吨/日，后续需要重点关注限产是否会放松，下游需求是否可以随着房地产复苏而放开。节前需注意仓位，多头适当点位止盈减仓，没有头寸的话建议不要入场、切忌持仓过节。

■沪铜：振幅加大，区间操作

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,110元/吨（-520元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为819.42元/吨，前值为亏损877.35元/吨。

3.基差：长江铜现货基差250。

4.库存：上期所铜库存44,629吨（-9,712吨），LME铜库存为220,875吨（-5,750吨），保税区库存为总计23.2万吨（-3.3吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。9月联储议息会议偏鹰派，另外恒大地产事件发酵，若恒大倒下，则下游供应商应收账款数目庞大，波及企业数量众多，对铜消费有负面预期。铜价向上突破7万后又跌回，目前仍然区间操作对待，指数压力位70500，支撑位68000, 65000。多单逢压力位离场，跌破支撑再离场。

■沪铝：振幅加大，观察支撑，跌破多单仍可获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,830元/吨（+350元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为966.74元/吨，前值进口亏损为330.33元/吨。

3.基差：长江铝现货基差10，前值-200。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存229,847吨（+5,797吨），LME铝库存1,248,625吨（-7,825吨），保税区库存为总计80.8万吨（+4.2万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，云南双控再升级；广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。但铝价再度遇阻回落，支撑位22500-22200，跌破多单仍可以离场。

■PTA：供需双降，累库压力仍然存在

1.现货：内盘PTA5120元/吨现款自提(+90）；江浙市场现货报价5060-5070元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-70（-5）。

3.库存：库存天数5天（前值4.1）。

4.成本：PX（CFR台湾）905.1美元/吨(-8)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：恒力石化因装置检修时间延长，10月PTA供应量再减10%。

7.总结:PTA 累库不及预期，双控下聚酯预计开工率维持低位。华东两套装置意外检修，基差走强，现货买盘偏强，预计PTA多围绕成本端波动，近期油价大涨成本支撑聚酯原料。

■MEG：冲破6000大关，节后回调压力大

1.现货：内盘MEG现货6048元/吨（-42），内盘MEG宁波现货6055元/吨（-45）。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +35（+10）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置昨日晚间（9月25日）受限电政策影响降负至5成左右运行，恢复时间待定。

5.总结：受双控影响，江苏部分装置减产降负荷运行，煤化工装置恢复不及预期，开工率回落至60附近，预计难以累库。进口量较往年同期降幅较大，预计供应难以有明显增量。十月份预计维持平衡，减产力度影响周期尚不明确，价格回调压力较大。

■橡胶：海运费略降利于轮胎出口

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12875元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16200

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-940元/吨（-75）。

3.库存：截止9月19日，中国天然橡胶社会库存周环比上涨0.09%，环比止跌微幅反弹，同比降低31.60%，同比跌幅基本持稳。

4.需求：本周半钢胎样本厂家开工率为47.70%，环比下跌10.35%，同比下跌22.60%。本周半钢胎样本厂家开工大幅走低。本周全钢胎样本厂家开工率为48.91%，环比下跌8.07%，同比下跌25.95%。

5.总结：预计下周轮胎厂家整体开工维持低位运行。受限电政策影响，当前工厂开工不及常规水平。供应方面，9-11月份是全球橡胶高产季节，大多数地区天气状况良好，泰国船期延迟情况较多。

■PP：相对低位多单可以减仓持有

1.现货：华东PP煤化工9550元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差-115（+95）。

3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨（-3.5）。

4.总结：双控对于PP供需两端均有影响，但目前市场主要还是在交易双控对于供应端收缩的预期和煤化工收缩逐步落地的消息，而需求端由于PP下游过于分散，且目前的限制更多是以点状呈现，整体负反馈力度还未能够显现。在供需两端均受双控影响，具体哪一方影响更为显著难以准确评估前，强成本的逻辑可能相对更为确定，而煤炭端基本面短期难有根本性的变化，PP相对低位多单可以减仓持有。

■塑料：考虑持有L-PP反套过节

1.现货：华北LL煤化工9270元/吨（+0）。

2.基差：L01基差-179（+55）。

3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨（-3.5）。

4.总结：在供需两端均受双控影响，且具体哪一方影响更为显著难以准确评估前，强成本的逻辑可能相对更为确定，并且这一逻辑在整个商品大环境不好跌的背景下可能会进一步得到放大，不过考虑到下游棚膜利润情况不佳，进口窗口濒临打开，国内新增产能10月将实际发挥作用，过节单边持仓有一定风险，可以考虑持有L-PP反套。PP煤化工占比较塑料更多，煤炭、甲醇对其成本支撑更强，而四季度塑料进口端压力回升，塑料平衡表更偏累库。

■原油：关注OPEC+会议

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格78.73美元/桶（-0.64），美国西德克萨斯中级轻质原油75.29美元/桶（-0.16），OPEC一揽子原油价格78.37美元/桶（+ 0.64）。

2.总结：未来需要关注在需求端强现实（欧洲强需求）与强预期（欧美国际航班恢复+油代气）推动下，油价上涨，是否会带来OPEC+增产节奏加快，在美国活跃钻机数开始提速的背景下，这一情况发生概率开始增大，市场可能在走完需求端多头逻辑后，演绎供应端空头逻辑。假日期间，10月4日将举行OPEC+会议，为规避OPEC+增产节奏加快带来供应端释放的可能性，建议前期多单减仓持有。

■油脂：节前控制持仓比例

1.现货：豆油，一级天津9880（+80），张家港10000（+100），棕榈油，天津24度9590（+40），东莞9730（+50）

2.基差：豆油天津738（），棕榈油天津976（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9578（+88）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11011（-102）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油库存为187.5万吨，环比增长25.28%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至9月28，国内重点地区豆油商业库存约77.78万吨，环比增加1.2万吨。棕榈油商业库存41.1万吨，环比增加2万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日小幅反弹，基本面相对清淡，美盘豆油隔夜窄幅震荡，外部市场缺乏指引，料油脂在美豆季节性涨势及外围带动下有望持续走高，操作上油脂保持反弹思路，今日节前最后一天，建议空仓过节或降低持仓比例。

■豆粕：供给压缩叠加季节性走势，尝试短多

1.现货：天津3880元/吨（-20），山东日照3820元/吨（-30），东莞3790元/吨（-40）。

2.基差：东莞M01月基差+260（0），张家港M01基差+270（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4629元/吨（-34）。

4.库存：截至9月19日，豆粕库存81.54万吨，环比上周减少9.27万吨。

5.总结：美豆隔夜窄幅震荡，USDA即将发布季度库存报告，市场表现谨慎。伴随美豆逐步上市，出口题材将逐步支撑期价，美豆季节性低点或已出现，国内有个别油厂受限电停机，结构性供给紧缩或继续提振内盘粕类价格，操作上尝试反弹思路，今日节前最后一天，建议空仓过节或降低持仓比例。

■菜粕：轻仓过节

1.现货：华南现货报价2980-3050（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6637元/吨（-16）

4.总结：美豆隔夜窄幅震荡，USDA即将发布季度库存报告，市场表现谨慎。伴随美豆逐步上市，出口题材将逐步支撑期价，美豆季节性低点或已出现，国内有个别油厂受限电停机，结构性供给紧缩或继续提振内盘粕类价格，操作上尝试反弹思路，今日节前最后一天，建议空仓过节或降低持仓比例。

■花生：阶段性反弹乏力

0.期货：2110花生8072（-164）、2201花生8386（-34）、2204花生8514（+10）

1.现货：油料米：临沂9200，南阳9400，邯郸9200

2.基差：油料米：10月：临沂1128，南阳1328，邯郸1128 3.供给：供给逐渐转向宽松。产地天气有利于新花生晾晒，新花生水分好转，市场供给量逐渐增加。

4.需求：总体仍然偏弱。下游对新花生处于观望状态，大型油厂入市时间还未确定。

5.进口：8月进口量环比减少55%，进口米继续少量到港，目前走货尚可，新产季进口花生预计仍然不少。

6.总结：上周，天气阴雨较多，上市速度有所减慢，市场价格趋于稳定。中期，虽然新米价格较高，但是后期可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市，现货价格承压。目前，需求端仍然较弱，部分中小油厂入市收购，收购价格偏低。

■玉米：注意长假风险

1.现货：山东反弹幅度扩大。主产区：黑龙江哈尔滨出库2430（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2720（90），港口：锦州平仓2490（0），主销区：蛇口2700（0），成都2840（30）。

2.基差：现货下跌修复基差。锦州现货平舱-C2201=9（-8）。

3.月间：C2201-C2205=-45（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2321（-98），进口利润379（98）。

5.供给：华北新粮大量上市，东北新粮开始上市，但量暂不大。

6.需求：我的农产品网数据，2021年38周（9月16日-9月22日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米99.4万吨（+3.3），同比去年减少3.7万吨，减幅3.6%。

7.库存：截止9 月22日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量337.3万吨（-0.7%）。本北港玉米库存135万吨（5）。注册仓单24331（0）。

8.总结：国庆期间购销双降，目前陈粮结转及南方进口谷物库存相对充足，同时市场主体对后市信心不足，预计即使出现提价，亦幅度有限。节后东北将开始步入新粮上市高峰期，现货市场在未接受集中上市冲击前，不宜轻易言底。长期在即，建议减仓或锁仓控制风险为宜。

■生猪：现货反弹昙花一现

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续小跌。河南开封10.3（-0.5），吉林长春10（-0.5），山东临沂10.8（-0.3），上海嘉定11.7（-0.2），湖南长沙11.4（0），广东清远12.2（-0.1），四川成都11.6（0）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：多地下跌。河南开封14.68（-0.38），吉林长春13.54（-0.23），山东临沂16.1（0），广东清远18.25（-0. 75），四川成都19.14（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.96（-0.14）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-3570（-450）。

5.总结：国庆假期历来带来阶段性需求增加，但一方面今年以来假日均反弹预期落空，包括刚过去的中秋假期，同时需求阶段性好转也对应着供应增加，集团企业在现货小幅反弹同时已开始有出栏增加的情况，还需注意价格回暖会刺激高库存的冻品出库。期货盘面受资金影响，波幅比现货市场大，盘面升水再度扩至3000以上，在吸引套保需求增加的同时，加大了假日现货价格表现不及预期的风险。不建议追高搏反弹。

■白糖：下方支撑较强

1.现货：南宁5605（-5）元/吨，昆明5515（0）元/吨，日照5745（0）元/吨

2.基差：1月：南宁-176元/吨、昆明-266元/吨、日照-36元/吨

3.生产：UNICA9月上半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比减少幅度，糖产量同比大幅度减产20%。

4.消费：国内情况，8月产销数据不比去年同期，甚至环比减少，9月数据预计进一步回落，消费驱动逐渐趋弱，产区可能陷入主动去库阶段。

5.进口：8月进口量50万吨，同比减少17万吨。8月巴西对华发运大增，预计四季度进口糖同比增加。

6.库存：8月去库存不顺利，库存同比增加幅度有所扩大，期待9月继续去库存。

7.总结：短期内，UNICA9月上半月报告发布，减产幅度有所扩大，利多糖价。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是由于国内库存较高，走势弱于原糖。近期测试下方支撑，可以轻仓试多。

■棉花：节前多单可部分减持

1.现货：CCIndex3128B报18935（260）元/吨。

2.基差：1月，190元/吨；5月，550元/吨；9月，610元/吨

3.供给：机采逐渐开始，新棉少量上市，价格偏高，机采棉询已经超过了9元/斤。协会8月调查报告调增新疆棉花新季产量，减产预估幅度调减。文件严格控制采收行为，政策开始调控市场。

4.需求：限产政策短期内减少了市场需求，影响短期内不会消散，下游产品累计，形成了短期的利空，后期需求有释放倾向。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，产品库存由于限产积累。

6.总结：国内方面，供给端抢收逻辑开始逐步兑现，新棉询价普遍价格较高，下游需求后期释放利空可能减弱。在产地还未正式开始大规模收购，考虑规避风险，节日之前多单可以部分减持。