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玻璃期现分化严重

今年上半年，玻璃一直是市场上的明星品种，期货、现货轮动上涨，尤其前主力2109合约，最高涨到3175元，创下玻璃期货上市以来的最高价。但此后，在价格座谈会、限仓、提保等政策的打压之下，7月下旬开始，期货市场率先掉头回落。截止9月30日，主力2201合约从最高位的3079元，下跌到了收盘时的2242元，短短两个多月，跌幅高达27%。

但与期货的跌跌不休相比，现货市场则表现出非常强的抗跌特性。据隆众数据统计，9月上旬，全国玻璃均价达到截至目前年内最高点3068元/吨，而截止9月30日，全国玻璃均价为2967元/吨，从高点下跌101元/吨，跌幅仅为3.29%。

这一波玻璃的回调，固然有政策打压的因素，但基本面的转势才是根本原因。

从7月下旬开始，由于降雨频繁，加上疫情在全国多地区再次爆发，货源流通受到限制，市场转弱。

同时，更重要的是终端房地产市场不佳，资金紧张，加工厂回款慢、订单减少，加上成本比较高，利润微薄，加工厂接单积极性减弱，下游对于高价的抵触较强。

从 8月份到9月上旬，全国平均价格基本维持在3060元/吨上下，虽有部分企业有意拉涨价格提振市场，但效果甚微，与前期5月份和7月份的快速上涨趋势形成了鲜明的对比。

在高库存，低产销率的压力下，从9月中旬开始，部分厂家陆续执行保价销售政策，或者加大返利，或者对部分等级规格下调价格，交投气氛持续偏弱，市场销售价格普遍下滑。

作为高价区的华东地区，此次降价压力无疑最大。尤其是进入9月中下旬以来，江苏、浙江、安徽、山东等地受“能耗双控”影响，部分工业园区限电力度逐步加大，下游加工厂企业开工负荷明显降低，部分工厂直接停车，需求明显转弱，企业出货更显乏力，出货价格随之下滑，整体价格下滑320元/吨。

虽然厂家推出了各种优惠活动，但节前来看，效果似乎不太理想，走货情况并未有较大改善。在“限电”影响下，下游加工厂装置负荷降低，对原片采购积极性减弱，叠加原片厂家优惠信息接连不断，下游的观望心态愈发浓厚。

10.1长假期间，由于玻璃原片厂不能停工，而深加工企业限电开机不足，估计长假期间玻璃厂继续累库。因此，预计短期内，国内浮法玻璃市场或延续向下走势。

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期货短期内跌幅过大？

讲完现货市场，接下来讲讲期货盘面的事。

虽然基本面转空的大格局基本确定，但期货盘面短期内下跌幅度接近30%，远月2205合约此前一度跌穿2000元的整数关口，可以说，预期打得非常足。

现在的期货盘面来到了一个非常重要的关口。一方面，现货市场表现相对坚挺，期货盘面大幅下跌后，主力合约对应的基差已经快速走高到630元的历史高位。

虽然现在离01合约的交割为时尚早，但期现偏离的程度确实也有点过快过急，短期内有修正的可能性。

另一方面，近期纯碱和动力煤、天然气等价格快速上升，玻璃的原料和燃料成本大幅上升，玻璃生产利润快速压缩。

由于今年煤炭供应空前紧张，加上冬奥会对空气质量的严格控制，北方部分地区玻璃厂的煤气供应可能会出现不足，或要改成天然气，也会进一步提高玻璃的生产成本。

此外，目前有超过15%的生产线服役已经超过10年，后期随着库存压力的增加，叠加利润转差，企业为了稳定价格和从长远的发展出发，冷修的生产线可能会增加。对于远月的价格也将构成较大的支撑。

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盘面走势风向标：玻璃1-5价差

从近期的盘面走势来看，我们似乎也看到了一丝这样的苗头。9月30日长假前的最后一个交易日，虽然主力2201合约还是下跌，但远月2205合约强势上涨2.17%。

玻璃1-5价差的走势也颇耐人寻味。

此前，玻璃期货一直走正套逻辑，近月强于远月，1-5价差一路走高，最高达到332元。但节前短短几个交易日，1-5价差快速回落，一度接近到了平水的状态。

难道玻璃的期现结构要从back结构变成congtango结构？

玻璃已经从一个强现实弱预期的品种，变成了一个弱现实强预期的品种吗？

我认为，接下来这段时间的1-5价差走势至关重要。

如果1-5打到平水或者负数，那就说明远月的预期正在变好。如果01继续走强，1-5价差重新扩大，则证明此前的逻辑还没有变。近月走现货逻辑，远月继续走预期转差的逻辑。

此外，还要密切留意国庆长假后，玻璃现货市场的走货情况。一是看厂家大力度的促销政策下，贸易商拿货的积极性是否提高；二是看下游加工企业补货的积极性是否上来，以及限电政策接下来的执行力度。

我认为当前的玻璃，正处于一个各种力量交织搏奕的关键时期。

如果要落实到操作层面，如果1-5价差重新扩大，我觉得可以继续逢高空近月。因为短期内现货偏空的格局难改。如果1-5价差走反套逻辑了，就可以逢低抄底远月。因为市场交易的主逻辑已经转向为远月集中冷修和成本支撑。

总而言之，需要紧密关注相关的动态。