■市场依然热度不减

1.外部方面：夜间美股迎来小幅震荡调整，

2.内部方面：市场今天迎来调整，但热度不减，上证指数依然保持在五日均线上方运行。中证500相比较沪深300和上证50表现较好，阳线收盘。

3.结论：市场短期存在调整，但势头不减

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：首申数据打压

1.现货：AuT+D372.8（-0.47 %），AgT+D5107（-1.51 %），金银（国际）比价74.58 。

2.利率：10美债1.3%；5年TIPS -1.76%；美元92.51 。

3.联储：纽约联储主席威廉姆斯表示，今年开始缩债可能是合适的，缩债的节奏和时机将在美联储未来的讨论中根据取得的实质性进展来决定，但任何关于缩债的决定都不能代表加息的时机。

4.EFT持仓：SPDR998.1700吨（-0.35）。

5.总结：美元回落，金价反弹，但首申数据限制涨幅，国际金价在1800下方徘徊。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，钢厂减产继续,旺季来临。

1.现货:唐山普方坯5170(+50)；上海市场价5620元/吨（+110)，现货价格广州地区5940(+70)，杭州地区5690(+150)

2.库存：本周建筑钢材社会库存总量为1062.48万吨，较上周减少7.98吨，社会库存小幅下降。40城市螺纹钢(5152, 128.00, 2.55%)社会库存842.00万吨，较上周减少9.07万吨，降幅1.07%；40城市线材库存220.48万吨，较上周增加1.09万吨，增幅0.50%；建材库存合计1062.48万吨，较上周减少7.98万吨，降幅0.75%。

4.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴895（-5），青岛PB粉970（-7）。

2.截至9月3日当周，我的钢铁网（Mysteel）统计全国45个港口进口铁矿库存为13099.15万吨，环比增178.25万吨；日均疏港量291.68万吨降4.8万吨。

3.总结:短期来看，超特粉价格毫无起色，钢厂持续减产依然需求不旺。

■沪铜：振幅加大，观望

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为68,990元/吨（-400元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为886.66元/吨，前值为亏损922.06元/吨。

3.基差：长江铜现货基差130。

4.库存：上期所铜库存82,390吨（-3,185吨），LME铜库存为233,950吨（-3,750吨），保税区库存为总计28.4万吨（-0.5吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。美非农就业数据不及预期，TAPER进程趋缓。但海外货币政策在本年度剩余时间边际收紧已是共识，铜价7万附近再度遇阻，目前仍然区间操作对待，压力位70500，支撑位65000。跌破65000可以沽空。

■沪铝：振幅加大，多单以趋势线为止损持有

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,230元/吨（+470元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为666.61元/吨，前值进口亏损为527.2元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-245，前值-175。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存232,245吨（-16,681吨），LME铝库存1,325,225吨（-9,000吨），保税区库存为总计73.4万吨（+1.5万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，美非农就业数据不及预期，TAPER进程趋缓。铝价新高频创，多单以最陡的加速趋势线附近为支撑持有，支撑位20700-21500，跌破出局。

■动力煤：动力煤超预期反弹

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1187.5元/吨（-）。

2.基差：ZC201下跌2.14%，收978.2元/吨。盘面基差209.3元/吨（-1.2）。

3.需求：东北部地区气温下行，北方采暖季将至，电厂陆续启动煤炭补库。

4.国内供给：陕西榆林地区火工管制，个别煤矿暂停生产；全运会开幕在即，为了做好安全保障工作，榆林地区预计将关停所有露天煤矿作业，目前预计停产时间为一周以上。

5.进口供给：受降水影响，印尼煤矿出货量依然较少，近月报盘稀少；目前虽然国内港口煤价稍有回调，倒挂已修复，但是进口煤由于通关靠泊和防疫问题，在与内贸煤价差较小时吸引力还是不足。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存352万吨，较昨日下降5万吨。坑口价格稳中有涨，发运倒挂使港口持续去库存化，贸易商采购情绪较差，采购意愿较低。

7.总结：全运会开幕在即，陕西榆林地区进入全面安全生产检查阶段，大部分火工均已暂停，露天煤矿系数关闭，整个陕西地区的煤炭产量预计将在两周内有明显下降，在冬季补库需求全面打开后，供需矛盾或将加剧，煤炭价格底部支撑强劲。

■焦煤焦炭：双焦边际涨幅收窄

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4050元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3380元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4010元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201上涨0.66%，收2990.5元/吨，贴水1059.5元/吨；J2201上涨0.28%，收3744元/吨，贴水266元/吨。

3.需求：焦企第十轮涨价落地，但长期来看钢材需求端仍有下降预期，国内预计将在2021年底前关停高炉60座为2022年冬奥会及亚运会提前做准备。

4.供给：根据江苏市场会议确定，耗能较高的电炉将在9月减产60-70%，10-11月减产20-30%，12月减产10%。

5.库存：根据Mysteel调研，247家钢厂焦炭库存可使用天数为13.61天，较上周上涨0.33天；全样本焦化厂的焦煤库存可使用天数为15.53天，较上周上涨0.92天。

6.总结：从Mysteel周四公布的钢厂焦炭库存和焦化厂焦煤库存数据来看，双焦的库存已下降趋势已阶段性放缓，并有小幅回升。而螺纹钢的超预期表需量也刺激了市场对其接下来旺季需求的强烈预期，预计后续双焦在上游偏紧不变情况下，下游钢材需求将会边际走强，双焦紧张格局或将贯穿整个第四季度。

■PTA：累库预期不改

1.现货：内盘PTA 4710元/吨现款自提(0）；江浙市场现货报价4740-4750元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-65（+10）。

3.库存：库存天数4.1天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR台湾）896.6美元/吨(-1.8)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：西北一套120万吨PTA装置已出料，目前负荷在8成附近，该装置8月初停车。华东一套250万吨PTA装置今日起降负至5成运行，预计持续7-10天附近。

7.总结：PTA供应量逐渐增加。检修装置陆续回归，现货流动性逐渐宽松。下游聚酯产销依旧弱势，需求等待提振机会。低加工费下装置检修预期或增加。

■MEG：国产供应增量有限

1.现货：内盘华东主港MEG现货5345元/吨（-5），内盘MEG宁波现货5355元/吨（-5）。

2.基差：MEG现货-01主力基差+95（0）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：山东一套50万吨/年的合成气制乙二醇装置预计明后天出产品，该装置此前于7月下旬停车检修。

5.总结：当前进口量明显不及预期，港口库存预计难以有明显增量，预计低位运行。国内产出增量有限。近期动力煤价格大涨，原油价格较为坚挺，关注成本端价格波动和终端需求好转。

■橡胶：短期仍然有下探可能

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12250元/吨（-200）、RSS3（泰国三号烟片）上海16100

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1070元/吨（+205）。

3.库存：截止8月22日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.03，环比跌幅略有扩大，同比降低27.21%，同比跌幅小幅扩大。其中深色胶库存周环比降低1.99%。

4.需求：上周半钢胎样本厂家开工率为58.05%，环比下跌2.01%，同比下跌11.72% ，全钢胎样本厂家开工率为56.98%，环比下跌5.56%，同比下跌16.92%。

5.总结：8月份进口量略高于预期值，9月份进口量预期小幅度增加。未来主产区降雨量增多，对割胶作业有一定的影响。下游轮胎开工率上周环比下跌超预期，本周预计小幅度修复，但由于库存充足，控制库存量前提下增量有限。

■PP：PP终端情况并不理想

1.现货：华东PP煤化工8570元/吨（+50），PP进口完税价8859元/吨（+19）。

2.基差：PP09基差86（+99）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（-0）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润100元/吨（+0），PP粉聚合利润50元/吨（-20）。

5.总结：成本端煤和甲醇表现亮眼，维持强势，对PP存在强成本支撑，供应端也有交易双控对煤化工装置影响的预期，但从之前几次西北装置停车情况来看，一般更多是停甲醇，维持烯烃生产，暂时对PP的供应还未出现大的实质影响，且考虑到PP更偏产业链下游，且PP终端情况也并不理想，近期盘面持续反弹后，基差也开始走弱，所以我们始终认为即使现阶段不看空PP，PP也不适合作为多配品种，多配可以选择偏产业链中端的甲醇。PP-3MA价差维持反弹抛空操作。PP01在8450之上维持短线偏多看待，不追多。

■塑料：双控带来供应缩量预期

1.现货：华北LL煤化工8470元/吨（-20），LL进口完税价8719元/吨（+18）。

2.基差：L09基差15（+45）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（-0）。

4.总结：目前市场有交易西北双控预期，西北涉及到煤制烯烃装置的省份主要有宁夏、新疆、陕西和青海，PE煤化工装置357万吨，若按50%的停工量测算，月度口径将会导致PE供应收缩15万吨附近，相较目前三百多万吨的表观供应量来说，缩量显著。虽然目前了解到涉及的煤化工企业生产并未受到限制，但在煤价强势的背景下，防止会成为市场炒作的热点。暂时价格往区间上沿的运行过程中还是持续关注基差和下游制品利润情况。L01在8400之上维持短线偏多看待，不追多。

■原油：大区间高位震荡

1.现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格72.40美元/桶（+0.62），美国西德克萨斯中级轻质原油69.30美元/桶（+0.95），OPEC一揽子原油价格71.19美元/桶（-0.16）。

2.总结：目前原油还是维持高位震荡判断，包括原油在内的上游原料整体仍旧偏强，我们认为偏强的原因之一就是中游在利润被压缩后没有调降开工率，也就是产业链终端需求还不够弱势，负反馈持续向上游传递的力度不足，内需疲软，外需只是见顶，但仍处高位，可能在全球制造业PMI下滑接近荣枯线附近后，才能看到负反馈的有力向上传递，进而带动中游甚至上游品种的回落。SC2111维持395至475大区间高位震荡判断。

■油脂：震荡思路不变

1.现货：豆油，一级天津9850（0），张家港9860（0），棕榈油，天津24度9470（+70），东莞9590（+70）

2.基差：豆油天津682（+24），棕榈油天津982（+34）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本9516（+74）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10743（-21）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油库存为149.6万吨，环比下降7.3%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至8月31，国内重点地区豆油商业库存约79.93万吨，环比减少0.95万吨。棕榈油商业库存44.6万吨，环比增加2.8万吨，连续第三周库存增长。

7.总结：隔夜美盘豆油延续跌势，市场继续等待9月USDA月度供需报告数据指引，基本面相对清淡，巴西国家能源政策委员会表示，第82场生物柴油竞价交易会上的生物燃料掺混率已从此前的13%降至10%，对油脂继续保持高位震荡思路。内盘油脂操作上继续波段思路。

■豆粕：美豆高位震荡

1.现货：天津3720元/吨（-20），山东日照3700元/吨（0），东莞3650元/吨（-20）。

2.基差：东莞M01月基差+60（0），张家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4602元/吨（+4）。

4.库存：截至8月31日，豆粕库存97.97万吨，环比上周增加5.93万吨，比上月同期减少22.57万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅收低，短期基本面题材匮乏，市场等待9月USDA月度供需报告数据指引，普遍预期9月报告将上调单产，但面积亦会小幅调整，对美豆延续高位震荡思路，内盘操作上保持震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价2920-2960（-40）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6907元/吨（+160）

4.总结：美豆隔夜小幅收低，短期基本面题材匮乏，市场等待9月USDA月度供需报告数据指引，普遍预期9月报告将上调单产，但面积亦会小幅调整，对美豆延续高位震荡思路菜粕现货季节性压力提升，操作上保持震荡思路。

■棉花：注意双减政策影响传导

1.现货：CCIndex3128B报18391（146）元/吨。

2.基差：1月，306元/吨；5月，521元/吨；9月，131元/吨

3.供给：新棉少量上市，价格偏高。国内和国际状况都是普遍偏紧。国内和国际都处于减产预期。轮出拍卖每日数量调增，政策开始调控市场。

4.需求：下游开机由于限电等原因有所下降，棉纱库存开始累积，纺纱利润下行。政策上限制贸易商竞拍，短期内减少了市场需求，形成了短期的利空。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，建库节奏开始减弱。

6.总结：短期，新棉零星上市，下游开始收购，收购价格较坚挺，对价格有支撑作用。中长期，全球供给预期偏紧，ICE棉价预计保持偏强，但需要关注宏观政策走向。国内方面，供给面担忧较多，近期新棉价格较高，短期棉花价格预计仍然保持偏强，前期多单可以继续持有。近期，双减政策波及江苏织厂，20日停工后期波及上游需求。

■花生：需求仍然较弱

0.期货：2110花生8700（-64）、2201花生8700（-64）、2204花生8708（-100）

1.现货：油料米：临沂8800，南阳9800，邯郸10000

2.基差：油料米：10月：临沂100，南阳1100，邯郸1300 3.供给：湖北新花生开始上市，南阳新米零星上市，豫北产区开始收获。产地天气改善，供应逐渐增加。

4.需求：总体仍然偏弱，对新花生处于观望状态。

5.进口：进口米继续少量到港，走货尚可。

6.总结：本周天气状况改善，有利于春花生采摘和晾晒。短期，产地天气有所改善，产区春花生开始大量收获，后期上市数量增加。中期，虽然新米价格较高，但是后期可能与夏花生上市时间重叠，造成新米集中上市，对价格造成压力。目前，需求端仍然较弱，需要等待油厂入市才能有所起色。

■白糖：回调做多

1.现货：南宁5720（+15）元/吨，昆明5575（+5）元/吨，日照5870（+5）元/吨

2.基差：1月：南宁-238元/吨、昆明-378元/吨、日照-83元/吨

3.生产：ISO机构再次下调巴西新产季产量，新产季转为缺口约380万吨。巴西迎来降雨，甘蔗生长有所恢复，缓解市场情绪。中南部8月上半月产量同比减少7.5%，总体减产幅度有所缩小。

4.消费：国内情况，8月产销数据不比去年同期，甚至环比减少，9月数据预计进一步回落。

5.进口：8月巴西对华发运大增，预计四季度进口糖同比增加。

6.库存：8月去库存不顺利，库存同比增加幅度有所扩大，期待9月继续去库存。

7.总结：短期内，巴西减产利好消化完毕，原糖上行动力减弱，郑糖进入震荡行情。后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是弱于原糖。另外，郑糖下方空间有限，在震荡行情中，考虑到新产季预期缺口，可以继续逢低做多。