■市场交易量萎缩

1.外部方面：夜间美股三大股指冲高回落，阴线收盘

2.内部方面：今日成交量继续萎缩，银行保险军工行业表现亮眼，但水，电行业带头调整。相比较中证500指数，上证50依然表现较好。

3.结论：市场交易量萎缩，继续维持结构性行情

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元强势打压

1.现货：AuT+D365.25，AgT+D4797，金银（国际）比价77。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.59%；美元94.3。

3.联储：美联储主席鲍威尔称，逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的，taper不是何时加息的直接信号。

4.EFT持仓：SPDR985.0500吨（-1.49）。

5.总结：非农大幅低于预期，但市场对联储收紧购债预期仍高，美元上涨施压贵金属。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹: 节日期间库存小幅增长，钢厂减产继续,钢价小幅上调。

1.现货:唐山普方坯5330(0)；上海市场价6200元/吨（+30)，现货价格广州地区6570(-30)，杭州地区6190(+10)

2.库存：Mysteel统计五大品种钢材产量895.02万吨，周环比增加35.14万吨。其中，螺纹钢和线材产量合计395.56万吨，周环比增加34.69万吨钢材总库存量1850.28万吨，周环比增加64.51万吨。其中，钢厂库存量521.6万吨，周环比增加23.24万吨；社会库存量1328.68万吨，周环比增加41.27万吨。

3.总结:钢厂减产继续，短期内旺季预期再次支撑价格。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴810（+18），青岛PB粉915（+25）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13419.30万吨，环比增97.64万吨；日均疏港量274.19万吨，降12.37万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■沪铜：振幅加大，区间操作

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,990元/吨（+40元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为469.96元/吨，前值为亏损为469.96元/吨。

3.基差：长江铜现货基差410。

4.库存：上期所铜库存50,062吨（+6,537吨），LME铜库存为197,650吨 （-1,600吨），保税区库存为总计22.3万吨（+0.1吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。铜价向上突破7万后又跌回，目前仍然区间操作对待，指数压力位70500，72000，支撑位68000, 65000。多单逢压力位离场，跌破支撑再离场。

■沪铝：振幅加大，观察支撑，跌破多单仍可获利了结

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,800元/吨（+180元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,035.51元/吨，前值进口亏损为363.19元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-305，前值-135。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存240,165吨（+6,359吨），LME铝库存1,150,225吨（-20,575吨），保税区库存为总计85.5万吨（+5.1吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，云南双控再升级；广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。但铝价再度高位盘整，支撑位22500-22200，跌破多单仍可以离场。

■动力煤：产地港口价格齐飞，期货盘面继续修复贴水

现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为2036.5元/吨（+254.0）。

1.基差：ZC201上涨8.00%，收1408.2元/吨。盘面基差628.3元/吨（+187.0）。

2.需求：东北地区库存稍有回暖，今年冬季的全国最高用电负荷很有空能会超过今年夏季和去年冬季峰值，后续主要需求还需要看工业端是否会放松。

3.国内供给：内蒙古地区总计约9800万吨的新增产能陆续投产，山西、陕西地区约有27家煤矿及运输线路受到强降雨天气影响，另外大秦线也将进入天窗期，预计后续发货难度将进一步升级。

4.进口供给：欧洲预计今年冬天将爆发能源危机，在天然气暴涨的带动下，外盘煤炭价格再创历史新高，广州港5500大卡印尼煤到岸价格2075元/吨，暂无进口优势。

5.港口库存：秦皇岛港今日库存405万吨，较昨日上涨4万吨。

6.总结：产地及港口煤炭受到山西、陕西地区暴雨影响发生小幅累库，但随着库存上涨后港口煤报价不跌反升，秦皇岛港5500大卡山西煤价格一举冲破2000元大关。

■焦煤焦炭：双焦库存持续低位

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4250元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3580元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201涨6.30%，收3409.0/吨，贴水841.0元/吨；J2201上涨5.03%，收3716.0元/吨，贴水694.0元/吨。

3.需求：终端成材端需求平稳，预计国庆节后会有一定的补库驱动。

4.供给：山西27座煤矿紧急停产，山西启动四级应急响应，停产煤矿27座，非煤矿山99座，焦化企业7家。其中焦煤主产地临汾、晋城遭强降雨影响，加上焦煤的井矿井矿质量较差，预计将会发生大面积的停产，持续时间可能会在一周以上，这会极大程度压缩我国国内优质主焦煤的产量，形成更紧张的供需格局。

5.库存：山西地区焦企开工稳中有降，本周样本焦企开工率为85.8%，较上周下调0.3%。山西地区受强降雨影响，部分地区运输受阻，焦企发运及原料采购均有一定难度。平均焦煤可使用天数为11.6天，较上周下降0.5天。

6.总结：谨慎看多，目前生铁产量受到限电影响处于低位，如后期有复产迹象，焦煤在供给端收缩条件下仍将回归紧平衡状态。

■PTA：成本端助涨

1.现货：内盘PTA 5545元/吨现款自提（+75）；江浙市场现货报价5550-5580元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 -55（+6）。

3.库存：库存天数4.1天（前值3.6）。

4.成本：PX（CFR台湾）912美元/吨(-4)；PTA加工费749.03元/吨（+152.9）。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华东一套60万吨PTA装置重启中，该装置9.22附近停车。西南一套100万吨PTA装置重启中，今日投料中，预计近期出产品，该装置8月底停车。

7.总结：下游聚酯产销依旧弱势，双控减产下下游聚酯开工率持续走低，需求等待提振机会。油价强势助推价格，成本端支撑较强。原油波动密切关注。

■MEG：开工率稳定至60附近

1.现货：内盘华东主港MEG现货6863元/吨（+93），内盘MEG宁波现货6870元/吨（+90）。

2.基差：MEG现货-01主力基差+50（+20）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：嘉兴一套15万吨/年的MEG装置已重启并顺利出料，目前负荷逐步提升中。

5.总结：供应方面，海外装置整体恢复不及预期，恢复时间待定。进口量目前持续低位，支撑价格。聚酯减产计划出台，同时双控政策出台，乙二醇供需双降，预计后期供需维持基本平衡，累库预期较弱，关注装置变动和到港情况。

■橡胶：中美运费下调有利于轮胎出口

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13850元/吨（+425）、RSS3（泰国三号烟片）上海16600

元/吨（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-925元/吨（+45）。

3.库存：截止8月22日，中国天然橡胶社会库存周环比下跌1.03，环比跌幅略有扩大，同比降低27.21%，同比跌幅小幅扩大。其中深色胶库存周环比降低1.99%。

4.需求：本周半钢胎开工率为60.06%，环比下跌1.84%，同比下跌8.04%，全钢胎开工率为62.54%，环比下跌1.39%，同比下跌10.55%。

5.总结：国内需求持续低迷，缺乏上涨动力。下游轮胎开工率低于常规水平。当前轮胎内销压力依旧较大，成品库存压力大，预计会压制开工率。下游限电短期对开工存在一定的支撑。供应方面，印尼和越南出口量低位短期难以恢复，预计中国到港量依旧维持较低水平。

■PP：10000之上回调做多

1.现货：华东PP煤化工10200元/吨（+290）。

2.基差：PP01基差-101（+45）。

3.库存：聚烯烃两油库存81万吨（-2）。

4.总结：全球天然气、煤炭、原油都出现不同程度上涨，进一步推动PP成本端上移。双控对于PP供需两端均有影响，虽然从下游开工率来看，限电对PP下游已经出现实质影响，但据我们了解，开工率的下降并不影响下游成品订单，限电更多是一种行业的被动整合洗牌，对于下游行业的成品议价能力反而是利多的，加之目前市场主要还是在交易双控对于供应端收缩的预期，尤其是对于煤化工收缩的预期，并且一些非煤化工装置的停车也进一步加剧了供应端收缩的预期，配合强成本的逻辑，PP仍旧以回调做多对待。PP2201在10000之上都以回调做多对待。

■塑料：9700之上回调做多

1.现货：华北LL煤化工10000元/吨（+270）。

2.基差：L01基差0（+70）。

3.库存：聚烯烃两油库存81万吨（-2）。

4.总结：贸易商及下游询价拿货积极，现货成交情况火爆，究其原因，一个是买涨不买跌心态，另一个是下游限电反而带来成品议价能力的提升。在供需两端均受双控影响，且具体哪一方影响更为显著难以准确评估前，强成本的逻辑可能相对更为确定，并且这一逻辑在整个商品大环境不好跌的背景下可能会进一步得到放大，并且目前看限电对LL下游尤其农膜的影响不大，订单仍在增加，整体还是维持回调做多。L2201在9700之上都以回调做多对待。

■原油：航煤表需再次来到年内次高位

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格83.24美元/桶（+ 1.16），美国西德克萨斯中级轻质原油79.35美元/桶（+ 1.05），OPEC一揽子原油价格81.56美元/桶（+2.96）。

2.总结：10月OPEC+会议继续维持月增40万桶/日的增产节奏不变，在供应端相对比较平稳释放的情况下，市场更多是在交易需求端的增长预期，需求端的增长预期主要体现在两方面，一个是欧美航班恢复带来航煤需求上升，另一个是柴油代替天然气发电需求。航煤需求方面，今年6月欧洲就已经解除了对于美国的旅行禁令，但由于是单向解除，对于航煤实际需求的提升有限，随着近期美国宣布从11月开始解除部分国家非必要性旅行禁令，使得欧美之间从原来的单向解除成为双向解除，导致市场对于四季度商业航班进一步恢复的预期增强，相应的可以看到表征航煤需求预期的美国航空股ETF已经开始上涨，并且最近一周的EIA数据显示，航煤表需再次来到年内次高位，这一预期暂时无法证伪。

■油脂：延续多头思路

1.现货：豆油，一级天津10440（+20），张家港10560（+20），棕榈油，天津24度10290（0），东莞10430（0）

2.基差：豆油天津678（-28），棕榈油天津828（-52）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10376（-207）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11389（-119）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至9月28，国内重点地区豆油商业库存约77.78万吨，环比增加1.2万吨。棕榈油商业库存41.1万吨，环比增加2万吨。

7.总结：周一马盘棕榈油延续强势，当天公布的MPOB数据显示，马来西亚9月棕榈油库存为174.65万吨 ，环比下降6.99%，产量为170.37万吨，环比下降0.39%，出口159.74万吨，环比提高36.83%，数据提振盘面。美盘豆油隔夜小幅走低，目前棕榈油供需数据支撑盘面，关注今晚公布的USDA数据，考虑到能源市场强势，油脂继续保持看多思路。

■豆粕：油脂强势继续压制豆粕

1.现货：天津3740元/吨（-40），山东日照3640元/吨（-80），东莞3620元/吨（-30）。

2.基差：东莞M01月基差+260（0），张家港M01基差+270（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4475元/吨（-12）。

4.库存：截至9月26日，豆粕库存75.89万吨，环比上周减少5.65万吨。

5.总结：美豆周一收低，期价创4月以来新低，市场对月度供需报告数据预期偏悲观压制期价，巴西咨询机构数据，截至10月8日，巴西新季大豆播种进度9.8%，去年同期2.3%，5年均值9.1%。内盘豆粕受油脂压制上周五大跌，短期技术形态有所恶化，前期多单暂谨慎持有，关注美豆近期表现。

■菜粕：轻仓短多

1.现货：华南现货报价2900-2940（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6613元/吨（-184）

4.总结：美豆周一收低，期价创4月以来新低，市场对月度供需报告数据预期偏悲观压制期价，巴西咨询机构数据，截至10月8日，巴西新季大豆播种进度9.8%，去年同期2.3%，5年均值9.1%。内盘菜粕周五受油脂影响大跌，考虑到美豆季节性走势特征，逢低买入头寸暂轻仓持有。

■棉花：部分多单可以获利

1.现货：CCIndex3128B报21699（12）元/吨。

2.基差：1月，432元/吨；5月，782元/吨；9月，947元/吨

3.供给：政策同时进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏。新疆籽棉抢收预期正式兑现，现货价格假期期间已经涨至11元/斤以上，换算皮棉成本已经达到24000元/吨，大大高于9月30日期货主力合约收盘价。

4.需求：江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，但是需求端总体偏弱。

5.库存：纺织企业的原料库存较高，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。

6.总结：国内方面，抢收预期正式兑现，市场仍然保持多头情绪。虽然下游需求总体偏弱，但并不是近期市场的主旋律。节后前期多单可以继续持有，但价格逐渐企稳态势，可以部分获利平仓，未持仓的暂时观察。

■花生：继续逢高沽空

0.期货：2110花生7886（-20）、2201花生8748（182）、2204花生8850（204）

1.现货：油料米：临沂9200，南阳9400，邯郸9000

2.基差：油料米：1月：临沂452，南阳652，邯郸252 3.供给：供给逐渐转向宽松。产地天气有利于新花生晾晒，新花生水分好转，市场供给量逐渐增加。

4.需求：总体仍然偏弱。下游对新花生处于观望状态，大型油厂入市时间还未确定。

5.进口：8月进口量环比减少55%，进口米继续少量到港，目前走货尚可，新产季进口花生预计仍然不少。

6.总结：假期期间天气较好，新花生上市量增多，现货价格承压，上涨动力开始减弱。目前，需求端仍然较弱，部分中小油厂入市收购，收购价格偏低。节后市场需求降温，市场氛围暂时转弱。由于本年度预计主力油厂库存较高，市场总体需求较弱，而供给充分，因此阶段性反弹不建议追多，而以逢高做空为主。

■白糖：继续上探

1.现货：南宁5650（50）元/吨，昆明5580（+15）元/吨，日照5835（90）元/吨

2.基差：1月：南宁-278元/吨、昆明-368元/吨、日照-113元/吨

3.生产：北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA9月上半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比减少幅度，糖产量同比大幅度减产20%，本年度减产无可避免，22/23产季巴西恢复预计不大。

4.消费：国内情况，节后关注9月产销数据和全榨季产销数据。本年度国产糖消费较弱，库存后期较高，新产季开始前产区可能陷入主动去库阶段。

5.进口：8月进口量50万吨，同比减少17万吨。8月巴西对华发运大增，预计四季度进口糖同比增加。

6.库存：9月去库存数据尚未公布，预计仍然高于去年同期。

7.总结：短期内，UNICA9月上半月报告发布，减产幅度有所扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是由于国内库存较高，走势弱于原糖。近期巴西产情逐渐明晰，原糖价格尝试上探，郑糖受其影响转强。

■玉米：新粮上市主产区价格继续下跌

1.现货：新粮上市主产区价格继续下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2340（-50），吉林长春出库2350（-20），山东德州进厂2610（-40），港口：锦州平仓2490（0），主销区：蛇口2700（0），成都2840（0）。

2.基差：现货下跌修复基差。锦州现货平舱-C2201=-54（-54）。

3.月间：C2201-C2205=-53（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2478（145），进口利润222（-145）。

5.供给：华北新粮大量上市，东北新粮开始上市，但量暂不大。

6.需求：我的农产品网数据，2021年38周（9月16日-9月22日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.2万吨（+3.3），同比去年减少0.6万吨，减幅0.6%。

7.库存：截止10 月6日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量319.13万吨（-2%）。本北港玉米库存135万吨（5）。注册仓单21515（-830）。

8.总结：新季丰产，节后东北将开始步入新粮上市高峰期，现货市场在未接受集中上市冲击前，不宜轻易言底。

■生猪：远月合约升水再度扩至高位水平

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北方继续反弹。河南开封10.65（0.15），吉林长春10.5（0.3），山东临沂10.9（0.1），上海嘉定11.3（0），湖南长沙11.2（0.2），广东清远11.6（-0.1），四川成都11.7（0）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：部分地区继续下跌。河南开封14.31（0），吉林长春12.95（0），山东临沂15.72（-0.15），广东清远17.05（-0.37），四川成都18.68（-0.3）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价17.89（0.21）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-4635（-910）。

5.总结：国内生猪价格在持续下跌长达三个月后，终于在国庆后出现“延续性”的反弹，同时叠加收储量增加，腊肉季需求的临近等因素，短期反弹可能进一步发酵。但从中长期而言，目前仍不是产能最高峰，同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显，先以短期反弹看待，“反转”的可能性不大。昨天盘面减仓涨停，说明获利空头止盈离场主导居多，主多逻辑不强，也未见主多资金的涌入，期货盘面高升水的格局下，仍需要谨防追高抢反弹的风险。