股指期货

【市场要闻】

国家能源委员会部署能源改革发展工作，审议“十四五”现代能源体系规划、能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等。必须以保障安全为前提构建现代能源体系，着力提高能源自主供给能力。要优化煤炭产能布局，合理建设先进煤电，继续有序淘汰落后煤电；加大国内油气勘探开发，加强煤气油储备能力建设，推进先进储能技术规模化应用。要科学有序推进实现“双碳”目标；结合近期应对电力、煤炭供需矛盾的情况，深入论证提出碳达峰分步骤的时间表、路线图。从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳”。提高清洁能源比重，更多依靠市场机制促进节能减排降碳。

乘联会：9月汽车厂商批发总体同比下降16%，环比增长18%，生产供给稍有改善；芯片问题带来的影响仍在延续，9月末厂商销量改善，金九的期待难以落地，期待银十表现能有改善。

【观   点】

国际方面，美国债务上限问题暂时得到缓解，但通胀居高不下，货币政策也即将收紧，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济增速虽然放缓，但依旧保持增长。预计期指短期仍将维持宽幅震荡走势。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5330（0），华东5380（30）；螺纹，杭州6040（10），北京5790（-40），广州6370（-30）；热卷，上海5860（-30），天津5820（0），广州5880（-40）；冷轧，上海6550（0），天津6410（0），广州6510（-20）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利744（-6），螺纹毛利1170（-27），热卷毛利789（-68），电炉毛利1218（10）；20日生产：普方坯盈利798（20），螺纹毛利1226（0），热卷毛利844（-40）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约232（-28），05合约555（-32）；上海热卷01合约27（-10），05合约270（-5）。

供给：回升。10.08螺纹265（17），热卷297（-5），五大品种895（35）。

需求：建材成交量17.2（-3.9）万吨。

库存：累库。10.08螺纹社库659（21），厂库238（-4）；热卷社库277（3），厂库93（8），五大品种整体库存1850（64）。

【总   结】

当前绝对价格偏高，现货利润偏高，盘面利润偏高，基差贴水，整体估值中性偏高。

本周数据供增需降，部分钢厂开始复产，但产量回升相对有限，在需求停摆下，低位的产量令累库速度呈现近5年最慢水平，后续随旺季需求回归，成材供需错配仍将加剧，并支撑现货价格走强。旺季下现货启动，部分城市价格已破前高。而受远月较差预期影响，期价可能以跟随为主。高估值下近月多单轻仓参与，逼近平水前止盈。

当前市场情绪较为乐观，货权已明显分散，若期价重新回归升水，可考虑适当套保。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1130（10），日照卡拉拉1092（35），日照金布巴812（19），日照PB粉915（25），普氏现价137（12），张家港废钢现价3320（0）。

利润上涨。铁废价差707（48），PB20日进口利润260（20）。

基差走弱。金布巴01基差133（-14）；超特01基差7（-14）。

供应下降。10.8，澳巴19港发货量2413（-332）；45港到货量，2456（29）。

需求涨跌互现。10.8，45港日均疏港量274（-8）；247家钢厂日耗264（+4）。

库存涨跌互现。10.8，45港库存13419（98）；247家钢厂库存10132（-272）。

【总   结】

铁矿石掉期、连铁大涨，现货上涨，其中海运费明显上涨，预期到港成本将有所抬升。估值上进口利润偏高，品种比价偏低，钢厂利润高位，铁矿石当下估值水平中性。供需面变化不大，港口总库存上涨，钢厂库存下跌但可用天数较高，供需短期将继续延续平衡，中期来看限产背景下累库预期格局不改，但需要关注巴西发运四季度存在的不确定性。铁矿石估值中性，驱动存在节奏性向上机会，若巴西发运无扰动中期累库格局未改，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货：5500大卡2100元/吨左右。

印尼煤：Q3800FOB报125美元/吨，折算成5500大卡进口利润300元/吨。

期货：1月贴水595，持仓8.25万手（夜盘+4043手）。

环渤海港口：库存合计1663.2（+4.3），调入129.1（+6.4），调出124.8（-12.2），锚地船119（-5），预到船48（+1）。

运费：沿海煤炭运价指数1300.51（-32.02）。

【总   结】

内蒙增产逐步落实，但全部释放需要时间，大秦线检修造成运力进一步紧张，电厂库存低位，冬储补库需求较为强烈，盘面依然具有较大贴水，价格易涨难跌。

焦煤焦炭

现货价格：焦煤山西中硫单一煤折盘面3700，港口焦炭折盘面4250。

期货：JM201贴水230，持仓11.53万手（夜盘+920手）；J201贴水463，持仓7.93万手（夜盘+1579手）。

炼焦煤库存（10.8当周）：港口405（-17），独立焦化1369.23（-30.91），247家钢厂894.97（+6.19），总库存2808.9（-41.72）。

焦炭库存（10.8当周）：全样本独立焦化108.64（+37.68）；247家钢厂739.71（-13.26），可用天数14.83（-0.08）；港口183.6（+4.6）。总库存1031.95（+9.82）。

产量（10.8当周）：全样本焦企日均产量64.21（+0.41）；247家钢厂焦化日均产量45.47（-0.01），247家钢厂日均铁水产量214.3（+3.35）。

【总   结】

焦煤：供给端依然偏紧，内煤暂无明显增量，配煤受到保电煤挤压，蒙煤通关低位，炼焦煤结构性紧缺问题难以解决，且下游库存偏低，后期存在补库需求，预计现货价格下行幅度有限，盘面贴水幅度适中，短期预计震荡偏强运行为主。

焦炭：环保督察有所放松，焦炭产量出现小幅增加，后期大概率或维持小幅增加态势。焦炭出现持续累库，现货有走弱可能，盘面反映较大提降预期，短期大概率以震荡为主。

原 油

【数据更新】

价格：WTI80.52美元/桶（+1.17）；Brent83.65美元/桶（+1.26）；SC530元/桶（+1.9）。

月差结构：WTI月差CL1-CL31.27美元/桶（-0.05）；WTI月差CL1-CL127.33美元/桶（+0.03）；Brent月差CO1-CO31.53美元/桶（+0.04）；Brent月差CO1-CO127.39美元/桶（+0.09）。

跨区价差：WTI-Brent-3.13美元/桶（-0.09）；SC-Brent-5.71美元/桶（-0.98）。

裂解价差：美国321裂解价差21.25美元/桶（-0.34）；欧洲柴油裂解价差13.69美元/桶（+0.19）。

库存：2021-10-1美国原油库存420.89百万桶（周+2.35）；2021-10-1库欣原油库存35.52百万桶（周+1.55）；2021-10-1美湾原油库存227.84百万桶（周+0.07）。

仓单：SC仓单6.98百万桶（0）。

供给：2021-8OPEC石油产量2676万桶/日（月+15）；2021-10-1美国原油产量1130万桶/日（周+20）。

炼厂开工率：2021-10-1美国炼厂开工率89.6%（周+1.5）；2021-9-29山东炼厂开工率63.88%（周-2.41）。

期货净多头：2021-10-5WTI非商业净多头占比17.85%（周+0.67）；2021-10-5Brent管理基金净多头占比13.14%（周-0.12）。

美元指数94.1（-0.12）。

【总   结】

昨日国际油价延续上涨，WTI油价突破80美元/桶，近期维持震荡偏强走势，Brent和WTI油价收于83.69和80.49美元/桶。美国天然气价格近期高位回调，收于5.4美元/mmBtu。月差为深度Back结构，月差估值高位，欧美柴油裂解价差持续走强，上周EIA原油库存及全口径库存累库，超市场预期。美国9月非农数据大幅低于预期，但大概率不改变Taper节奏，美元指数维持震荡偏强走势（94之上），逐步对油价估值构成压力。

美国原油产量低位运行（1130万桶/日），保证供给端的良好竞争格局，即OPEC+有能力且有意愿对远期供给曲线进行精细管理。OPEC+于11月维持既定计划增产40万桶/日，并非市场预期的增产80万桶/日，供给端持续偏紧。欧洲能源紧缺问题持续发酵，天然气价格上涨将带来约50万桶/日的原油替代天然气需求，如果北半球遭遇冷冬，则原油替代天然气的需求进一步增加至100万桶/日，将为油价提供上行驱动，但原油价格的上行弹性将小于天然气、柴油、高硫燃料油和LPG。

观点：年内震荡偏强，短期注意回调，但预计回调深度有限。单边以观望为主，继续做多11月和12月欧洲柴油裂解价差。

尿 素

【现货市场】

尿素上涨；液氨反弹。尿素：河南3010（日+30，周+220），东北3160（日+20，周+240），江苏3030（日+30，周+210）；液氨：安徽4350（日+175，周+370），山东4475（日+0，周+575），河南4600（日+225，周+675）。

【期货市场】

盘面上涨；1/5月间价差收在300元/吨以上；基差较低。期货：1月3271（日+173，周+428），5月2963（日+179，周+255）,9月2700（日+100，周+194）；基差：1月-261（日-143，周-228），5月47（日-149，周-55）,9月310（日-70，周+6）；月差：1/5价差308（日-6，周+173）,5/9价差263（日+79，周+61）,9/1价差-571（日-73，周-234）。

价差，合成氨加工费回落；产销区价差合理。合成氨加工费356（日-100，周-169）；河北-东北-60（日-10，周+0），山东-江苏20（日+0，周+20）。

利润，尿素利润回升；复合肥及三聚氰胺利润回落。华东水煤浆439（日-44，周+71），华东航天炉764（日-1，周+131），华东固定床556（日-21，周+149）；西北气头1466（日+210，周+210），西南气头1519（日+100，周+130）；硫基复合肥77（日+0，周+26），氯基复合肥270（日+0，周-37），三聚氰胺7860（日-75，周-90）。

供给，开工产量回落，开工及产量同比偏低；气头企业开工率回落，同比偏低。截至2021/9/29，尿素企业开工率67.97%(环比+7.2%，同比-6.3%)，其中气头企业开工率77.13%(环比+7.3%，同比+3.6%)；日产量14.81万吨(环比+1.5585.7万吨，同比-0.7万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥连续5周降负荷去库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/9/29，预收天数7.20天(环比-1.3天，同比-0.8天)。复合肥：截至2021/9/29，开工率29%（环比-4.1%，同比-13.7%），库存42.5万吨（环比+1.8万吨，同比-29.2万吨）。人造板：1-8月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；8月地产数据：施工面积两年增速从-15%回升到-4%，土地购置面积两年增速从1%到-20%，竣工面积两年增速从8%到16%，新开工面积两年增速从-13%到-15%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/9/29，开工率77%（环比+6.3%，同比+22.7%）。

库存，工厂库存去化，同比偏低；港口库存累库，同比大幅偏高。截至2021/9/29，工厂库存25.1万吨，（环比-0.5万吨，同比-14.9万吨）；港口库存55.8万吨，（环比+12.0万吨，同比+18.0万吨）。

【总  结】

周一现货及盘面上涨；动力煤高位；1/5价差处于偏高位置；基差较低。节前尿素供需双双回暖，供应恢复到15万吨/日，复合肥订单转弱连续5周降负荷去库，三聚氰胺厂高利润下开工高位，尿素库存再次去化到偏低位置，表需回到15万吨/日附近。综上尿素当前主要利多因素在于成本推动、销售良好、下游三聚氰胺开工率高位、库存低位去化、印标价格强势；主要利空因素在于价格绝对高位、利润中高位、下游复合肥销售一般。对冲策略：煤化工品种内作为空配；套利策略：布局1/5反套；单边策略：继续向上布局空单。

豆类油脂

【行情走势】

10月11，CBOT大豆11月合约收1228.00美分/蒲，-14.50美分，-1.17%，6月初至今美豆已经回落250美分/蒲有余；美豆油12月合约收60.57美分/磅，-0.72美分，-1.17%，6月中旬美豆油高点为67.06美分/磅；美豆粕12月合约收316.9美元/短吨，-2.0美元，-0.63%，5月初至今美豆粕已经回落112美元/短吨左右；BMD棕榈油主力12月合约收于4953令吉/吨，-13令吉，-0.26%，马棕油持续处于上行态势；WTI原油11月合约收于80.49美元/桶，+0.90美元/桶，收盘+1.13%，2018年10月初前高点为76.90美元/桶。

10月11，DCE豆粕2201主力收于3325元/吨，-25元，-0.75.%，夜盘-35元，-1.05%；DCE豆油1月主力合约收于9762元/吨，+48元，+0.49%，夜盘+64元，+0.66%；DCE棕榈油主力1月合约收于9462元/吨，+52元，+0.55%，夜盘+64元，+0.68%。

【资　讯】

据路透社报道，当地时间周一，美国白宫官员表示，正在密切监测石油和天然气的价格，正在利用一切手段来解决美国和全球能源市场的反竞争行为。美国支持呼吁欧佩克+采取更多行动支持全球经济复苏，并已将此传达给欧佩克+的几个高级成员。

关注北京时间，10月13日零点美豆10月USDA月度供需报告（市场预期提单产增产）。

MPOB报告显示：9月产量为1,703,740吨，8月为1,710,356吨，5年同期均值为1,812,059吨，连续3月产量低于5年同期均值。9月产量环比-0.39%，同比-8.85%。预期增2.8%至175万吨；9月马棕出口1,597,393吨，8月1,167,425吨，5年均值为1,524,237吨，恢复到5年同期均值之上。9月出口环比+36.83%，同比-0.92%。预期增39.8%至163万吨；9月马棕库存为1,746,520吨，8月为1,877,773吨，5年均值为2,052,477吨，2021年至今持续低于5年同期均值。9月出口环比-6.99%，同比+1.44%。预期降0.36%至187万吨。库存降幅大于预期影响偏多，但能源带动马棕显著上行已经透支部分预期。

【总   结】

国庆假期开始至今，原油、天然气、煤炭等品种在内的能源板块带动商品市场行情，主要是市场担心能源短缺。特别是欧洲天然气市场价格起伏显著；

植物油国际低库存消费比，国内低库存，加之生物柴油与能源板块的联系，上周马棕显著上行超10%。节后首个交易日，国内植物油在基差倒挂背景下上行意愿强烈。不过依旧需要关注植物油市场潜在的高波动因素；

在能源题材带动植物油价格的同时，对蛋白市场产生了不利的压制影响，豆粕因此阶段明显收跌，给出了较好的估值密切关注驱动因素。

棉　花

【行情走势】

ICE棉花期货周一收盘下跌，因美元走高，市场参与者等待USDA的月度报告。12月合约下跌0.81，结算价报每磅109.79美分，在下跌逾2%后有所回升。

郑棉周一高开低走震荡小涨：01合约收盘价涨290点至21545元/吨，持仓增2万4千余手，其中最高22200，最低至21015。前二十主力持仓变动上，多增1万4千余手，空增1万8千余手，多头出现换手，其中变动较大的是多头方西部增9千余手，银河增8千余手，首创、新湖各增4千余手，华泰、方正中期、一德各增2千余手，国投安信、徽商、前海各增1千余手，而中信减1万1千余手，永安、海通各减4千余手，宏源减2千余手，国泰君安、长江、华融融达各减1千余手。空头方国投安信、东证各增4千余手，国泰君安增3千余手，中信、华融融达、国贸各增2千余手，中粮、长江各增1千余手，而五矿减2千余手，永安、首创各减1千余手。01合约夜盘跌180点至21365，持仓增约1万。05合约周一涨115至21020，持仓增1万1千余手，其中前二十主力持仓上多增9千余手，空增1万2千余手。夜盘跌190至20830，持仓增约5千。

棉纱2201周一跌35点至29230元/吨，夜盘跌295至28935，最新花纱价差7570（+120），较前一个夜盘收盘价差略走扩，目前持仓1万余手。

【产业信息】

新棉加工进度慢于去年：截至10月10日，新疆累计加工29.14万吨，较去年同期的56.37万吨减少48.31%。10日当天新疆皮棉加工3.96万吨，去年同期日加工量4.77万吨，进度正在加快。

抛储：10月11日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉2.57万吨，实际成交2.52万吨，成交率98.01%，成交均价18241元/吨，折3128B价格20155元/吨。其中新疆棉成交量0.93万吨,成交率100%，成交均价19406元/吨，折3128B价格21097元/吨，平均加价1973元/吨。

中国储备棉管理有限公司定于10月12日通过全国棉花交易市场上市销售中央储备棉重量25033.956吨，共116捆。

现货动态：因国家抛储及部分措施压制棉花炒作，市场谨慎态度增加，气氛略减弱，纯棉纱价格滞涨，交易量不大，但是个别品种价格走势略有上移。

【总    结】

美棉在低库销比、高基金净多单配高ONCALL的基础上，借国储加大购买、中国新疆正式进入“抢收”时机开启轧空行情，国内新疆棉农也在深谙轧花厂抢收困局的基础上，借期货大涨之势不断抬高籽棉价格，进而导致了棉价节节攀升的局面。国庆长假期间，美棉和籽棉价格均上涨约10%，郑棉节后也进行了补涨。在盘面一直贴水的情况下，盘面空头略被动，但到目前为止，未见明显出仓。此外，棉花下游仍在经历订单和开工不足的困境，纱布被动跟随原料涨价后也成交有限。价格短期因博弈原因强势而长周期看高价格或得不到产业、宏观支撑。政府有关部门在棉价高涨且新疆面临“非理性”抢收的情况下，接连出台系列举措，以稳定价格，包括延期增量抛储、中棉中纺进行进口棉资源投放、银行对收购资金启动限价发放、指导大型收购企业理性收购等。当部分大企业停收后，新疆籽棉价也经历了先跌价而后因交售量少又被抬升的情况，目前仍在博弈中。短期焦点仍将集中在新疆收购、美棉走势上，关注周三凌晨的农业部月度报告（市场预估将调减美国产量、库存并调高出口，属于利多报告）。此外，收购季天气异常增加，随着产量将逐渐明朗，也需对真实产量进行评估计价。

白 糖

【数据更新】

现货:白糖上涨。柳州5660(20),昆明5580(15)。加工糖稳定。辽宁5720(0),河北5890(70)，山东6000(70),福建5820(40),广东5660(60)。

期货:国内上涨。01合约5948(74),05合约6019(73)，09合约6098(78)。外盘上涨。纽约3月20.32(0.02),伦敦12月520.9(1.4)。

价差:基差走弱。01基差-288(-34),05基差-359(-33)，09基差-438(-38)。月间差上涨。1-5价差-71(1),5-9价差-79(-5)，9-1价差150(4)。配额外进口利润上涨。巴西配额外现货-652.7(5.5),泰国配额外现货-631.5(5.4)。

持仓：多空双增。多头持仓增7230手。永安（+2176），国泰君安（+1421），海通期货（+1761），东证（+1538），广发（+2632），鲁证（+1133），中粮（-4889），光大（-1905），西部（-2162）。空头持仓增17850手。中粮（+5490），华泰（+5515），英大（+3008），光大（+2824），东兴（+1928），东海（+1047），银河（-1464）。

【资 讯】

1.云南英茂糖业的勐捧糖厂于2021年10月11日点火热炉，较上一年度提前14天。

2.内蒙古产销：21/22年度内蒙工业库存清零，同比持平。9月单月销量6.6万吨，同比增加6.1万吨。

3.广东产销：20/21年度库存0.698万吨，同比增加0.698万吨。9月单月销糖0.952万吨，同比增加0.492万吨。

4.天气：“狮子山”台风对海南甘蔗生产造成较大影响。南华海南甘蔗区受灾面积共12.82万亩，占甘蔗总面积的58.3%。其中倒伏面积11.97万亩（全倒面积1.68万亩），水淹0.85万亩。

5.巴西出口：巴西10月前两周日均糖出口量同比下降17.18%。10月前两周出口糖98.16万吨，期间日均糖出口量16.36万吨，较上年同期的19.75万吨减少17.18%

【总  结】

原糖继续受能源上涨影响小幅收高，至四年新高。供应方面，市场参与者预计巴西中南部将于11月底结束压榨，并且分析师预计9月下半月巴西产量大幅下滑，消费方面，消费国因运费高企，持续消耗国内库存，叠加新年度预计需求增长。因此预计主要消费国国内结转库存偏低。市场不断带来利好消息。后续可继续关注印度和泰国新年度的产量，以及巴西中南部拉尼娜相关天气情况。

国内方面，9月广西、云南合计库存约116万吨，内蒙库存清零，加上其余产区结转，估计全国结转库存125万吨左右。库存仍居高位，但是由于三季度进口利润倒挂严重，四季度进口量预计下滑。21/22年度的新糖上市之前，极有可能继续消耗结转库存，因此库存高位并非继续做空糖的理由。此外，新榨季已经开启，需重点关注10月北方产量数据。随后需要继续关注主产区天气状况，资金走势，宏观及产业趋势等。

生 猪

现货市场，10月11日河南外三元生猪均价为10.64元/公斤（+0.04），全国均价10.73（+0.33）。

期货市场，10月11日单边总持仓105851手(-4332)，成交量83824（+32803）。LH2111收于12500（+960），LH2201收于15285（+1060），LH2203收于15295元/吨（+1045），LH2205收于16360元/吨（+1140）。

【总结】

现货猪价回落至阶段低位后，东北养殖端惜售意愿升温，加之天气转冷大猪需求增加也对标猪价格产生支撑，叠加国家收储对情绪产生提振等因素影响，猪价低位出现反弹。盘面来看，昨日涨停令远月合约升水进一步拉大，但短期走势仍受到现货市场变化影响，现货反弹对盘面产生一定支撑，四季度重点关注消费边际变化以及能繁母猪去化速度。趋势上看，猪价仍处下行周期中，产能优化至去化仍需价格时间及空间，而节奏仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。