从5月5日大豆主力合约1101创出反弹以来的新高4031点之后，大豆市场展开了无休止的逐波下跌，长期构成重要支撑点的3800一线已经岌岌可危，不到一个月时间连豆下跌超过230点。笔者认为除了2010年全球大豆产量创新高的宽松的供应格局之外，造成大豆短时间大幅走低的原因更有一些系统性的风险所致。

首先，欧元区经济面临考验，大豆下跌趋势明显
 
　　希腊主权债务危机爆发后，国际社会达成共识，巨额援助计划推出，人们似乎看到了解决欧元区危机的一丝曙光，但是一波未平，一波又起，上周末西班牙的信用评级又被调低。接二连三的利空阴影已经使整个商品市场人心惶惶，投资者关注的焦点已经不仅仅是大豆的基本面，而是更多的被突发性事件所困扰，大豆市场行情也象其他的商品市场走势一样上窜下跳，在下跌主导盘面的背景下，当日的行情仍然波幅巨大。
 
　　由于欧元疲弱助推美元指数不断攀升，对国内外大豆市场形成巨大压力。美豆主力7月合约一个多月时间一直运行于下跌通道之中，最近仍然在930美分一线寻求支撑。连豆市场在金融外围环境影响下，震荡下跌。期货市场的系统性风险重新主导盘面，各品种轮番下挫。
 
　　其次，国内大豆供应压力有增无减，考验市场消化能力
 
　　据海关数据统计，国内今年1——4月进口大豆1523万吨，已经远远超过国内大豆月均需求量，高额的进口数据并未出现下滑势头。根据预测，中国5月大豆进口约为520万吨，6月进口约为550万吨，7月进口约为500万吨。如此庞大的进口数量和低廉的进口价格都对国内市场形成巨大威胁。同时下游消费一直没有明显放大，东北产区大豆压榨企业由于全面亏损几乎大面积停工。而豆粕需求也并未呈现旺季旺销的局面，虽然国家于5月20日启动了第三批冻猪肉收储措施，但是猪肉价格大幅回升仍然需要三、两个月的时间，并且生猪补栏热情受挫，当前生猪存栏和母猪存栏量已经出现缩减。在5月28日农业部召开的新闻发布会上，农业部市场与经济信息司巡视员隋鹏飞透露，从2009年年底以来，全国生猪存栏量连续4个月下降，截止4月底累计降幅达7.0%；能繁母猪存栏4760万头，比2009年年底减少了150万头。
 
　　再次，天气因素为大豆后期走势增添变数
 
　　美国大豆今年播种期天气整体良好，播种速度加快，预计6月初播种工作完成75%左右，好于历史同期水平。而国内大豆产区播种遭遇低温、雨雪，减产可能性加大，但是，与庞大的进口量相比，减产造成的利多因素已经被湮没了。现在大豆即将进入生长期，而后期的天气仍然存在很大的不确定性，如果出现异常变化，美豆的天气炒作因素仍然会制约大豆的下跌空间。
 
　　最后，大豆收储价格提高的几率加大
 
　　4月底大豆收储结束之后，处于政策真空期的大豆现货价格近期持续走低，价格在3550元左右，与进口大豆的价差不断缩小。由于国家4月份以来对油菜籽、稻谷的收储价格提高，所以后期大豆收储价格提高依然值得期待。
 
　　综上所述，在宏观经济前景难料，大豆供给过剩而需求不旺的背景下，大豆难以出现大幅上涨行情，反复震荡仍将是主趋势。