随着疫情从高峰期进入缓和，美国公司信心有所回升，宣布了创纪录的股票回购。

高盛的数据显示，今年迄今，美国企业已批准了逾8700亿美元的股票回购，几乎是2020年同期的3倍，比2018年前9个月创下的纪录高出500亿美元。

这一反弹表明，在去年削减派息以囤积现金、防范更严重衰退风险之后，美国企业目前现金充裕，正在寻找使用这些现金的方法。

信心的增强也反映在股息支付上，标普500指数第三季创下纪录高位，并有望在今年最后三个月进一步上升。

英国金融时报援引标普全球指数高级指数分析师霍华德•西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)称：“创纪录的盈利、销售额和利润率，让企业得以重新回归向股东返还财富的业务。”

然而，Silverblatt上月也指出，由于股价如此之高，最近的回购对公司盈利的影响相对较小。

9月是标普500指数自2020年3月以来表现最差的一个月，但该指数自年初以来仍上涨了 17%以上。即使股价接近历史高位，美国公司仍愿意授权进一步回购，这可能表明，它们相信近期的下跌将是暂时的。

尽管如此，并不是每一家公司都这么乐观。只有少数公司推动了回购总额。在第二季度的股票回购支出中，仅20家公司就占了56%，其中苹果、Alphabet和Facebook位居前列。

最后的狂欢？征税可能打压回购热情

股票回购虽然能带来一些好处，但近年来一直备受质疑。

拜登曾在2016年的华尔街日报评论版上写道：

公司放弃长期投资以提振近期股价的观念，是对美国持久繁荣的最大威胁之一。私人投资——从新建工厂到研发，再到工人培训——可能是经济增长的最大推动力……然而，高管们经常面临压力，要优先考虑今天的股价而不是增加长期价值。

在2020年竞选期间，拜登也批评了回购。现在，民主党人正在提议对股票回购征收2%的税收，以帮助支付拜登仍在谈判中的数万亿美元支出。

回购税会打压回购热情吗？

CNBC在9月下旬对20名美国首席财务官进行了一项调查，结果显示，超过一半 (55%) 的首席财务官表示2%的股票回购税会导致他们的公司减少回购自己的股票，而40%的首席财务官表示，这样的税收对他们的回购计划“没有影响”。

贝雅资本Strategas research Partners政策研究主管克利夫顿(Dan Clifton)表示，虽然近年来回购总量一直在上升，但股票回购占美国股市总市值的比例却连续三年下降，这显示出股票回购对市场的影响力正在放缓。

Clifton表示：“我们的回购呈现下降趋势，而回购税将是另一个不利因素。”这一定程度上解释了为什么即使只征收2%，回购税也会产生一定的影响。

在市场背景下，所有拟议的增税会导致标普500指数成分股公司净收益的减少——根据目前2%的提议，Strategas估计将减少约4%。收益减少意味着公司用于投资、回购、分红、并购和偿还债务的现金减少。此外，资本收益和股息税率的任何提高都会降低股票和股息的税后回报率，并使回购和支付股息的成本更高。

不过，专注于长期投资的非营利性机构FCLTGlobal研究回购的何艾伦(Allen He)表示，根据他对全球其他国家类似举措的分析，2%的税率太低，不足以阻止股票回购活动。

印度在2017年对股息征收15%的税收后，推动了股票回购的增长，直到2019年对股票回购征收20%的税收后，股票回购才回到2017年前的水平。

何艾伦说：在这一领域征税是有效的，但税率要远高于目前的提议。许多公司会认为，回购带来的灵活性值得付出代价。