■股指：市场继续保持结构性行情

1.外部方面：夜间美股三大股指低开高走。

2.内部方面：白酒板块深度调整，板块整体跌幅达近8%。周期股反弹延续。宏观层面，10月15日央行召开第三季度金融统计数据新闻发布会。接下来，我国货币政策总体维持中性。同时15日，央行实施5000亿元中期借贷便利操作。国内前三季度宏观数据表现平稳，尤其消费和就业方面表现突出，消费方面的好转主要原因是国内疫情得到有效控制，中秋国庆假期对消费产生拉动效应。宏观数据的平稳回升叠加央行保持流动性稳定的投放，使得四季度降准预期变小。股市资金面继续维持稳定，进一步扩大流动性预期较低，保持结构性行情概率较大。受周期股今日延续反弹影响，中证500指数表现相对强势，上证50和沪深300受白酒板块和权重股下跌影响收阴线。

3.结论：股市资金面继续维持稳定，进一步扩大流动性预期较低，保持结构性行情概率较大。

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■动力煤：港口现货继续价格攀升

1.   现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为2450.0/吨（+50.0）。2.   基差：ZC201上涨8.86%，收1911.8元/吨。盘面基差600.5元/吨（-26.2）。3.   需求：东北地区已开启供暖，电厂仍然有补库需求；南方受到台风“圆规”影响，高温天气已退坡并进入下行阶段；国务院会议正式决定改革完善煤电价格市场化形成机制，将市场交易电价上下浮动范围改为20%，其中高能耗行业不受20%幅度限制。4.   国内供给：内蒙地区仍然受到疫情影响，坑口煤矿拉运火爆，多以保供电厂为主；新疆煤加入西南地区市场；大秦线也将进入天窗期，预期本月运量减少20万吨/日。 5.   进口供给：印尼动力煤市场成交继续火爆，3800大卡港口成交价格达到150美元/吨，海运费迎来小幅回调，但仍然居于高位，且接下来的两个远月均有继续涨价预期。6.   港口库存：秦皇岛港今日库存408万吨，较昨日下跌4万吨。7.   总结：周末重磅消息是发改委约谈秦皇岛港中转量前20名用户，要求各单位要有社会担当，带头稳价，并签订诚信经营承诺书，承诺5500大卡港口煤成交价格不可高于1800元/吨。迫于安全检查的压力，目前内蒙古、陕西地区仍然有多处矿区处于关停状态，尚未开启保供供煤，市场供需仍然紧张。近月合约已上涨至接近平水，建议继续尝试短多参与远月神贴水合约。

■焦煤焦炭：焦煤继续强势

1.   焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4100元/吨，较昨日下跌150元；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3680元/吨，较昨日上涨100元；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。2.   期货：JM2201上涨2.02%，收3769.0/吨，贴水535.0元/吨；J2201涨5.08%，收4419.0元/吨，贴水274.0元/吨。3.   需求：钢材消费量已连续4天低于20万吨，需求未见明显好转。焦化继续限产，焦煤需求或将走稳，供需紧张格局趋缓。4.   供给：目前焦煤供给矛盾稍有放缓，港口提货价格涨跌互现。山东发布通知称将严控焦炭产量、山西吕梁地区个别涉及产能手续不全的焦企再再次被责令进行焖炉，其余焦企在核查期间也将暂停出焦。5.   库存：全国焦煤库存量大约为2772万吨，环比下降约30万吨；全国焦炭总库存约983万吨，环比上涨31万吨。6.   总结：从期货盘面上来看，焦煤期货价格已经来到了压力位位置，缺乏继续上涨动力；而随着焦化企业陆续开启限产，建议尝试短多参与双焦远月合约。

■沪铜：振幅加大，观察突破情况

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为76,370元/吨（+2,210元/吨）。2.利润：维持亏损。进口亏损为4,800.52元/吨，前值为亏损为3,118.46元/吨。3.基差：长江铜现货基差310。4.库存：上期所铜库存41,668吨（-8,394吨），LME铜库存为181,3750吨 （-25吨），保税区库存为总计20.1万吨（-0.6吨）。5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。然而铜价为何上涨？有消息称是国内仓单数量极低，库存极低下存在多逼空，盘面看也是增仓上行，资金推动特征明显。其次是库存一直低位，境外现货升水高企。指数压力位上移至76000以上前期高位。短期强势依旧，中期大基本面没发生变化。目前多单逢压力位离场，跌破短期上升趋势再离场。

■沪铝：再创新高，回高点之下则多单分步骤止赢。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为24,090元/吨（+450元/吨）。2.利润：电解铝进口亏损为1,361.61元/吨，前值进口亏损为1,061.66元/吨。3.基差：长江铝现货基差-605，前值-715。4.库存：上期所铝库存248,925吨（+8,760 吨），LME铝库存1,111,525吨（-6,800吨），保税区库存为总计91.9万吨（+3.1吨）。5.总结：去库速度加快，基差转弱。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，云南双控再升级；广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。铝价再创新高，多单继续持有，跌破23700-23200多单可分步离场。

■PTA：供应持稳跟随成本端波动

1.现货：内盘PTA5120元/吨现款自提 (+90）；江浙市场现货报价5060-5070元/吨现款自提。2.基差：内盘PTA现货-01主力-70（-5）。3.库存：库存天数5天（前值4.1）。4.成本：PX（CFR台湾）905.1美元/吨(-8)。5.供给：PTA总负荷79.2%。 6.装置变动：恒力石化因装置检修时间延长，10月PTA供应量再减10%。7.总结:PTA 累库不及预期，双控下聚酯预计开工率维持低位。华东两套装置意外检修，基差走强，现货买盘偏强，预计PTA多围绕成本端波动，近期油价大涨成本支撑聚酯原料。

■MEG：估值偏高，油煤强成本支撑

1.现货：内盘MEG现货6648元/吨（-42），内盘MEG宁波现货6655元/吨（-45）。2.基差：MEG现货-01主力基差 +35（+10）。3.库存：MEG港口库存指数：58.3。4.装置变动：安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置昨日晚间（9月25日）受限电政策影响降负至5成左右运行，恢复时间待定。5.总结：受双控影响，江苏部分装置减产降负荷运行，煤化工装置恢复不及预期，开工率回落至60附近，预计难以累库。进口量较往年同期降幅较大，预计供应难以有明显增量。十月份预计维持平衡，减产力度影响周期尚不明确，价格回调压力较大。

■橡胶: 海运费略降利于轮胎出口

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12875元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16200元/吨（-100）。2.基差：全乳胶-RU主力-940元/吨（-75）。 3.库存：截止9月19日，中国天然橡胶社会库存周环比上涨0.09%，环比止跌微幅反弹，同比降低31.60%，同比跌幅基本持稳。4.需求：本周半钢胎样本厂家开工率为47.70%，环比下跌10.35%，同比下跌22.60%。本周半钢胎样本厂家开工大幅走低。本周全钢胎样本厂家开工率为48.91%，环比下跌8.07%，同比下跌25.95%。5.总结：预计下周轮胎厂家整体开工维持低位运行。受限电政策影响，当前工厂开工不及常规水平。供应方面，9-11月份是全球橡胶高产季节，大多数地区天气状况良好，泰国船期延迟情况较多。

■PP：供应端收缩预期仍在

1.现货：华东PP煤化工9600元/吨（-0）。2.基差：PP01基差-156（+35）。3.库存：聚烯烃两油库存85万吨（+6.5）。4.总结：煤炭端，供应端增加是没有争议的，但供应缺口仍在也是确实存在的，11月进入供暖季后，电厂补库，煤炭应该还是偏强存在，加之保供电厂背景下，是否有足够的煤用做化工原料也存疑问，这可能导致后期煤化工品种供给仍有限制。需求端来看，下游制品受限电限产影响开工率下滑，制品供应减少，而最终端的消费和投资并没有受到直接影响，制品订单仍在，对下游的限电限产反而导致下游制品的供需出现错配，制品利润大幅上升，上游高价顺利向下游传导，下游对高价原料承受能力远比预期好。在成本端动力煤没有大的坍塌之前，配合双碳对于供应端的收缩预期仍在，我们认为目前盘面下跌只是一个阶段性的回调，下方空间受限，未来仍可做多。

■塑料：成本端强支撑

1.现货：华北LL煤化工9600元/吨（+100）。2.基差：L01基差-90（+10）。3.库存：聚烯烃两油库存85万吨（+6.5）。4.总结：从制造业PMI中生产项与新订单项来看，国内需求收缩的速度并没有比供应快，供应缺口并没有出现明显收窄，维持震荡，在这种背景下，国内商品市场表现的状态就是偏强，不好跌，至少也是高位震荡，如果供应端受到双控的影响有明显约束的品种，反而可能还能够上涨，PE也是这类品种之一，其中长期核心逻辑仍在于成本端强支撑和供应端的收缩预期，并且需求端的负反馈逻辑我们认为短期可能还无法兑现。

■原油：天然气暴涨带来柴油替代发电需求

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.16美元/桶（+1.77），美国西德克萨斯中级轻质原油82.28美元/桶（+0.97），OPEC一揽子原油价格83.54美元/桶（+1.04）。2.总结：历史数据看，天然气与原油相关性不高，近10年相关系数仅有0.49，近期同步上涨，主要是天然气暴涨带来柴油替代发电需求，考虑到柴油发电机的数量以及柴油需要更高的碳配额费，根据EIA以及一些海外投行的数据，全球用柴油发电，最终传导至原油的替代性需求大概在50万桶/日左右，在全球原油供需平衡表向紧平衡过渡的节点，这一量级对市场的影响会得到放大。欧洲天然气在历史极低库存的情况下进入需求旺季，整体也难转势下跌。

■油脂：外盘持续反弹，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10450（+40），张家港10530（+70），棕榈油，天津24度10240（+50），东莞10300（-80）2.基差：豆油天津578（+4），棕榈油天津642（）。3.成本：马来棕榈油到港完税成本10503（+108）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11443（+70）元/吨。4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。6.库存：三方信息机构数据，截至10月12，国内重点地区豆油商业库存约83.98万吨，环比增加6.2万吨。棕榈油商业库存54.3万吨，环比增加13.2万吨。7.总结：马盘棕榈周一延续升势，美盘豆油隔夜继续小幅反弹，船运调查机构SGS数据，10月上半月马来西亚棕榈油出口70.4万吨，环比下降16.1%，淡季需求不旺或拖累期价，但短期外部能源市场继续提供动力，操作上油脂暂继续保持看多思路。

■豆粕：美豆小幅反弹，粕类暂观望

1.现货：天津3680元/吨（+20），山东日照3560元/吨（0），东莞3500元/吨（-20）。2.基差：东莞M01月基差+280（0），张家港M01基差+300（0）。3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4415元/吨（+34）。4.库存：截至10月10日，豆粕库存60.93万吨，环比上周减少14.96万吨。5.总结：美豆周五继续小幅反弹，USDA数据显示出口逐步提升，季节性出口旺季的到来有助于推升期价，美国油籽加工商协会NOPA数据，9月美大豆压榨创三个月最，环比减少3.2%至1.538亿蒲式耳，下游需求走弱拖累美国内需求，短期继续关注季节性驱动，等待技术形态好转，操作上暂保持震荡思路。

■菜粕：现货支撑有限，暂转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2880-2900（-20）。2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6712元/吨（+36）4.总结：美豆周五继续小幅反弹，出口逐步提速，截至10月14日当周，美豆出口检验量为229.8万吨，去年同期233.6万吨，盘后公布数据美豆已收割60%，去年同期73%。短期继续关注季节性驱动，等待技术形态好转，菜粕现货表现坚挺，油厂开机不高，但临近需求淡季，弱预期继续压制盘面，操作上暂继续保持震荡思路。

■花生：现货价格回落

0.期货：2201花生8572（-42）、2204花生8778（-36）1.现货：油料米：临沂8800，南阳9200，邯郸88002.基差：油料米：1月：临沂228，南阳628，邯郸228 3.供给：北方产区天气仍然不利于收获和晾晒，新季花生仍然上市缓慢，供给转向宽松的节奏迟缓。部分农户惜售情绪较重，出货意愿不强。4.需求：下游需求端整体状态对新花生处于观望，大型油厂入市时间还未确定。5.进口：新产季进口花生预计仍然不少。6.总结：近期北方多阴雨，新花生上市再次陷入缓慢。目前，需求端仍然较弱，部分中小油厂入市收购，收购价格偏低。节后市场需求降温，市场氛围暂时转弱。今年东北地区产量乐观，天气转好花生大量上市，开秤价预计承受压力。由于本年度预计主力油厂库存较高，市场总体需求预计后期较弱，而供给充分，因此气氛还是以高空为主。

■白糖：保持耐心

1.现货：南宁5730（0）元/吨，昆明5595（5）元/吨，日照5835（0）元/吨2.基差：1月：南宁-214元/吨、昆明-349元/吨、日照-109元/吨3.生产：北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA9月下半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比减少继续扩大，预计本年度提前收榨，减产幅度接近10%。新产季国内甜菜糖预计减产，总体产量小幅减少。4.消费：国内情况，9月全榨季产销数据不如去年同期，10月糖价面临库存压力。本年度国产糖消费较弱，库存后期较高，新产季开始前产区可能陷入主动去库阶段。5.进口：9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。6.库存：9月底库存仍然高于去年同期，10月后半月库存压力较大。7.总结：短期内，UNICA9月下半月布，减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是由于国内库存较高，走势弱于原糖，不过去库完成后，压力可能释放。策略上仍然是逢低做多，等待后期市场兑现进口价格。

■棉花：现货僵持，多单获利

1.现货：CCIndex3128B报22109（591）元/吨。2.基差：1月，-746元/吨；5月，234元/吨；9月，749元/吨3.供给：政策同时进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果逐渐显现。USDA10月报告小幅调高库存，调减中国消费，同时调减美国产量。4.需求：江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，但是需求端总体偏弱。5.库存：纺织企业的原料库存较高，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。6.总结：国内方面，抢收预期正式兑现，连续调控之后，市场多头情绪有所缓解，继续上攻力量不足。虽然下游需求总体偏弱，成为市场后期的隐患。USDA暂时带来利空消息，缓解市场情绪，节后前期多单可以部分止盈。目前产地一线价格焦灼在11元/斤附近，价格逐渐企稳态势，可以部分获利平仓。

■贵金属：美债利率上升打压

1.现货：AuT+D366.21，AgT+D4903，金银（国际）比价77。2.利率：10美债1.55%；5年TIPS -1.59%；美元94。3.联储：美联储主席鲍威尔称，逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的，taper不是何时加息的直接信号。4.EFT持仓：SPDR985.0500吨（-1.49）。5.总结：美元强势，美债收益率上升，贵金属小幅下跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■玉米：新粮上市压制现货价格，盘面升水扩至无风险套利水平

1.现货：产区部分下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2250（-30），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2590（-10），港口：锦州平仓2490（0），主销区：蛇口2720（10），成都2840（0）。2.基差：弱。锦州现货平舱-C2201=-52（30）。3.月间：C2201-C2205=-48（-9）。4.进口：1%关税美玉米进口成本2556（-3），进口利润164（13）。5.供给：东北主产区新粮上量增加。6.需求：我的农产品网数据，2021年41周（10月7日-10月13日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.6万吨（-0.7），同比去年减少3.2万吨，减幅3.09%。7.库存：截止10 月6日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量319.13万吨（-2%）。注册仓单23065（-100）。8.总结：玉米现货市场端，新季丰产格局下，伴随着北方主产区开始步入新粮上市高峰期，现货市场在未接受集中上市冲击前，不宜轻易言底。短期呈现弱现实较强预期的格局，期货价格受临池农产品反弹氛围带动提前反弹，导致基差扩至接近无风险套利水平。若现货市场迟迟不见反弹甚至继续下跌，期价继续上行空间有限。

■生猪：现货涨幅加大

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：跳涨。河南开封13.9（1.7），吉林长春13.7（1.2），山东临沂13.9（1.1），上海嘉定14.5（1），湖南长沙13.9（0.7），广东清远14（0.3），四川成都14.4（0.7）。2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略涨。河南开封14.53（0.07），吉林长春12.73（0），山东临沂15.72（0），广东清远17.05（0），四川成都18.38（0.08）。3.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.8（0.44）4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-1945（1030）。5.总结：现货反弹幅度再度扩大。下半年在密集旺季驱动下，现货价格或震荡式反弹，期货盘面注意高升水带来的追多风险。从中长期而言，目前仍不是产能最高峰，同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显，先以短期反弹看待而非“反转”，二次探底可能性仍高。