一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

根据美国财政部的最新数据，8 月份，海外投资者持有持有的美国国债增至创纪录的 7.56 万亿美元，主要原因即日本持仓增加，使海外美国国债持仓达到历史新高。截止8 月，美国国债海外总持有量增加了 128 亿美元，连续第五个月上涨。未偿还国债的份额仍低于十多年前达到的峰值。

2）国内新闻

在岸人民币兑美元接连拉升，并于本周二升破6.40关口，创6月中旬来高位至6.3991。北上资金回流，Wind数据显示，北向资金本周二全天净买入39.06亿元，其中沪股通净买入17.55亿元，深股通净买入21.52亿元。本周一，北上资金曾大幅净卖出超80亿元。

3）行业新闻

国家发改委19日晚间打出重磅“组合拳”：研究依法对煤炭价格实行干预措施；组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货！19日夜盘时段，受重磅政策影响，热门品种纷纷“跳水”。据统计，截至23:00，共有39个合约跌停。动力煤更是全合约（12个）封死跌停板！

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，上一交易日A股反弹，金融和消费板块回升，两市成交额9646亿元，资金方面北向资金净流入39.06亿元，10月18日融资余额增加73.13亿元至16965.89亿元。我们认为未来经济一定程度上仍需要依赖基建，但原材料持续涨价的力度将弱于今年上半年，而随着白马蓝筹股估值逐渐回归到合理区间，市场资金会重新开始关注消费类板块。虽然现阶段周期行情还不会完全转换为消费行情，但风格会比今年上半年更平衡一些。当前我国正在调整产业结构，个别行业受到政策影响股价波动加大，也会造成股指波动加大。随着9月信贷数据和通胀数据公布，预计短期股指整体上升空间仍较为有限。

【国债】

国债：显著反弹，10年期国债活跃券收益率下行3.75bp至2.9975%，国务院特约研究员表示可以适度降准提振市场多头情绪。9月份经济数据不及预期，社融增速继续放缓，央行发言人表示部分金融机构对试点房企“三线四档”融资管理规则存在误读，将指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，预计房企融资有望改善，带动社融增速逐步企稳。受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨等因素影响，工业品价格涨幅继续扩大，9月份PPI同比创有数据以来新高，通胀预期升温。海外美国零售额意外增加，市场需求强劲，美联储加息增强，美债收益率继续回升。综合预计国债期货价格将继续调整，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：北半球气温下降，质疑俄罗斯是否增加对欧洲天然气供应，担心全球能源供应持续紧张，WTI连续四个交易日上涨，布伦特原油期货涨至三年来最高。美联储官员正准备开始缩减去年在大流行病初期实施的债券购买计划。目前，美联储每月购买1200亿美元的美债和机构抵押贷款支持证券。根据美联储9月会议纪要，他们普遍同意在11月中旬或12月中旬启动减码进程。美联储理事沃勒表示，美联储应当在下个月开始缩减其债券购买计划，不过加息可能“还需要一段时间”。API数据显示，美国的原油库存增加了300多万桶，精炼油库存下降了290万桶，汽油库存下降了300多万桶，全口径库存下降了300万桶左右。

【甲醇】

甲醇：昨夜发改委严查煤炭价格不合理上涨，甲醇受此影响跌停。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在63.17%，较上周上涨0.08个百分点。本周期内，陕西蒲城降负但浙江兴兴装置恢复，所以国内CTO/MTO装置整体开工小幅回升。截至10月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.88%，较9月30日上涨1.75个白分点，较去年同期下降7.08个百分点。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在107.65万吨，相比上周五（10月8日整体沿海库存在99.65万吨）上涨8万吨，涨幅在8.03%，同比下降4.9%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在26.8万吨附近。短期甲醇继续偏弱。

【橡胶】

橡胶：周二橡胶大幅拉涨，本轮拉涨基本面方面并无明显利好，但年末通常国内逐步停割，是阶段性做多的时机。在通胀背景之下，商品板块目前价格处在历史偏底部位置的品种不多，橡胶在去年长期底部区间内重心逐步上移，目前绝对价格仍然偏低，从时间节点上有利于橡胶开展一轮多头趋势行情，供应上未出现短缺和需求未明显增长的前期下，大幅拉涨仍缺乏支撑，持续上涨动力要关注商品板块整体氛围及后续是否会出现阶段性供应短缺，短期预计维持强势。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调100。煤化工9600，成交回升。两油石化库存80万，环比持平。昨日聚烯烃期货价格窄幅整理，夜盘回落。现货成交一般，支撑力度有限。消息面上，发改委昨日公布对于煤炭价格的综合保障措施，夜盘动力煤价格跌停，并带动盘面涉及煤化工的品种回落。聚烯烃由于本次涨价幅度有限，因此短期受到拖累不明显。暂时而言，耐心等待价格回调修复。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA大幅下跌，MEG夜盘跌停。国家依法对煤炭等价格实行干预，煤化工大幅走弱。产业上，PTA产能运行率偏低，大厂装置重启节奏相对缓慢；乙二醇华东装置检修仍在增加，供应存在减量预期，煤价转向成本支撑减弱。需求端，下游聚酯织造开工负荷维持偏弱，但近期产销出现明显回升，带动对原料需求。库存方面，乙二醇小幅累积，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【纸浆】

纸浆：纸浆主力延续弱势。短期纸浆供应面相对充足，新一轮外盘传闻价格低位，进口木浆现货市场价格持续下滑，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，尽管近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，但对浆价支撑作用有限，下游需求低迷，纸企开工率提升有限，市场走货压力较大。整体来看，当前终端需求不佳，成品纸库存依旧高位，缺乏实质性的利好支撑，浆价预计继续弱势整理。

【沥青】

沥青：沥青夜盘震荡下行至3124点，跌幅1.08%。华东基差环比扩大32个基点。现货下跌至3360至3560元。截至10月13日当周，国内沥青厂库111.9万吨，环比减少1.3万吨，社会库存76.44万吨，环比减少1%。OPEC下调今年全球原油需求预估，EIA美国原油库存增幅高于预期，短线油市呈现强势震荡。本周关注原油需求变化以及西北和华南库存去化情况，操作上建议减仓观望。

3）黑色

【钢材】

钢材：昨日钢材盘面小幅反弹，主要受到江苏地区限电停产再度加严的影响。9月地产数据相较8月没有发生进一步恶化导使得市场对需求进一步下行的担忧有所缓解。从成交上看，螺纹价格上周经历回调后华北地区抄底情绪未有明显升温，下游资金的困境叠加旺季时间窗口即将关闭，下游采购力度短期预计难有明显提高。后期来看，电炉的复产将一定程度上为供给端带来压力，但电价的抬升也将使得电炉成本有200元/吨不到的提高。螺纹下方5200元/吨左右存在成本支撑，但向上单靠供给的缩减在11-12月对价格的拉动力度存疑，螺纹01合约短期以震荡思路对待，等待秋冬季限产执行后的政策落地情况指引。

【铁矿】

铁矿：夜盘震荡。供应端四大矿山产量整体平稳，铁矿中期供应增加预期不变，供需会持续处于宽松阶段。虽近期钢厂补库带动铁矿需求阶段性好转，市场投机性需求有所回升，但需求端能耗双控和钢厂限产使得铁水产量大幅回落，铁矿基本面供需难以好转。目前市场仍处于港口累库、钢厂主动去库阶段，现货价格承压。盘面来看，在基本面未见反转的背景下价格有望持续呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘双焦跌停。昨天陕西省榆林市召开第四季度煤炭保供专题会议，要求即日起在榆国有煤矿带头，晋陕蒙主产地焦煤价格在现有基础上下调100元/吨，且陕西地区近期将对纳入国家冬季应急保供的17个煤矿，加快核增产能手续办理，煤矿产量或有所提升近期原料煤价格上调。盘面来看，在国家保供电煤政策调控下，双焦价格有望逐步回归理性，价格走势有望偏弱。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约期价拉涨上行后高位震荡，现货价格目前仍处高位。压减粗钢产量政策及能耗双控政策对钢材产量形成压制，锰硅下游需求难有较好表现。虽然近期广西地区限电有所缓解，但当前内蒙、宁夏、贵州地区用电仍受限，锰硅产量较难大幅回升，加之厂家库存紧张，市价下方空间有限。操作上仍建议以轻仓多配思路为主。

【硅铁】

硅铁：昨日主力合约期价强势拉涨后高位震荡，72硅铁的主流出厂报价调整不大。需求端来看，压减粗钢产量政策以及控耗政策压制了镁锭和粗钢的产量。供应方面，近期青海限电有所放松，而内蒙、宁夏厂家生产仍受限电影响，陕西限产放松但力度仍有50%左右，硅铁产能释放仍然受阻。综合来看，市场供应偏紧格局或将延续，市价下方仍存支撑。操作上建议以轻仓多配思路为主。

【动力煤】

动力煤：受煤炭限价销售消息影响，隔夜主力合约期价跌停于1755.4元/吨。随着保供增产工作的持续推进，煤炭产量缓慢提升。近期气温偏低，电厂日耗水平有所回升，煤炭优先保供电厂的政策缓解了电厂的补库压力、但加剧了市场煤的紧张程度。综合来看，短期煤价在政策面调控的影响下或将有所下调，但供需格局的进一步改善仍取决于下游电厂及东北供热用煤的补库进度以及矿区产能的释放节奏。当前期价波动较大，操作上建议暂且观望。

4）金属

【贵金属】

贵金属：受美元大幅走低影响，周二金银一度反弹，但人民币走强之下内盘黄金表现疲软，白银表现整体强于黄金。而美债利率攀升使得金银承压，近期金银整体行情逻辑以交易美联储货币政策收缩的节奏以及通胀为主，多位美联储官员的发表鹰派言论，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下，滞涨逻辑推动金银尝试企稳反弹，但在Taper及加息炒作的短期压力下整体或仍以震荡为主。

【铜】

铜：夜盘铜价回落2.6%，LME现货升水由创记录的1100美元缩窄至340美元。国内对商品出台的限制措施，使得市场情绪转变。前期铜价上涨受全球能源紧张和国内低库存支撑。电力紧张不仅出现在中国，欧洲也出现能源紧张。不仅LME库存下降，国内上期所库存也处于低位，国储抛储数量有限。有调研显示铜产量受限电影响，而电网投资环比回升。短期铜价可能延续回落调整。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价下跌约5.8%，在持续上涨后出现调整，市场情绪受到国家对商品出台限制措施的影响。前期因Nystar宣布欧洲三个分厂减产50%，使得市场担忧供应出现紧张。由于电力在锌冶炼成本中占比较高，电力价格上涨将明显增加锌冶炼成本，尤其目前锌冶炼利润较低的情况下，更加令市场担忧。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。国内主要地区现货轻微向好，镀锌板厂库轻微下降。预计锌价短期延续调整。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：伦铅冲高回落，沪铅下跌。产业上，10月14日国内铅锭社会库存19.99万吨，周度继续去库7400吨。供应端，10月受限电和再生企业减产、原生铅集中检修等影响，短期国内供应边际趋紧，影响月度产量约两万吨。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业因限电影响，干扰了部分生产，多数开启成品去库存。整体上，消费趋淡背景下，建议轻仓试空为主。

【镍】

镍：伦锡新高后回落，沪锡下跌。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月初运营产能恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内9月份精炼锡产量13018吨，环比减少4.7%。锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应偏紧维持，沪锡高位震荡走势。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格下跌。基本面方面限产整体造成供应减少，此外，江苏省镍铁企业宣布执行全线停产，不锈钢排产继续下降，市场担忧不锈钢供应。目前下游消费预计逐步转弱，但供应同样减少。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期受国内政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者偏多操作。

【铅】

铅：伦铅走强，沪铅震荡。产业上，10月14日国内铅锭社会库存19.99万吨，周度继续去库7400吨。供应端，10月份交割品牌检修及限电等因素持续扰动，影响月度产量约两万吨。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业因限电影响，干扰了部分生产，多数开启成品去库存。整体上，消费趋淡背景下，建议前期多单止盈后观望为主。

【锡】

锡：伦锡续创新高，沪锡冲高回落。海外市场，此前全球第三大精炼锡制造商MSC年中发货受影响停产，近期已开始入市买矿恢复生产，市场供应短缺预期缓解。国内锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的实际情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应偏紧维持，沪锡高位偏强走势。

5）农产品

【棉花】

棉花：郑棉夜盘继续偏弱震荡。收购方面，国庆节后籽棉价格下跌后又稳中回升，目前新疆大部份地区收购价变动不大，北疆地区基本保持在10.7-10.9元/公斤左右，期货依然处于深贴水状态。当前收购无明显增量，交售进度仍远低于去年同期水平，轧花厂若不抓紧收购，或难以满足计划。短期在高籽棉成本支撑下，郑棉预计延续高位震荡。不过考虑到政策调控升级以及产业链上下游分化程度加剧，高位回落风险逐渐加大。

【白糖】

糖：预期未来进口减少，国内白糖相对原糖偏强。后期原糖市场将继续关注北半球需求、产量预期和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。从历史上看，由于青黄不接使得国内糖价在十月上涨概率超过80%，虑到下榨季国内将减产，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货继续走强。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价13.61元/公斤，日度上涨0.11元/公斤。总体而言，目前生猪价格过剩问题尚未得到完全解决，但在绝对价格偏低刺激消费以及跌价猪肉收储情绪的支撑下期货行情会有反复，后期生猪期货预计维持长期盘整态势，关注能繁母猪存栏的持续下降程度。短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：夜盘油脂震荡，Y2201收盘于9920，涨幅0.14%，棕榈油P2201收盘于9612，跌幅0.08%，菜油OI2201收盘于12286，跌幅0.57%。MPOC预计因为劳动力不足以及天气问题，2021年马来西亚棕榈油产量下降70万吨至1840万吨。GAPKI预计2021年印度尼西亚棕榈油出口增加1.2%，库存或将从上年同期的486.7万吨下降至384.3万吨。国内棕榈油进口依然倒挂较多，然而油脂需求不佳，基差回落，油脂盘面暂时处于高位震荡，关注菜油15正套。

【油脂】

油脂：夜盘油脂震荡收涨，Y2201收盘于9860，涨幅0.69%，棕榈油P2201收盘于9562，涨幅0.63%，菜油OI2201收盘于12321，涨幅0.63%。MPOC预计因为劳动力不足以及天气问题，2021年马来西亚棕榈油产量下降70万吨至1840万吨。GAPKI预计2021年印度尼西亚棕榈油出口增加1.2%，库存或将从上年同期的486.7万吨下降至384.3万吨。国内棕榈油进口依然倒挂较多，然而油脂需求不佳，基差回落，油脂盘面暂时处于高位震荡，关注菜油15正套。

【粕】

粕：10月19日(星期二)CBOT大豆收盘上涨。交易商表示，受助于豆粕和豆油期货走强，以及全球对植物油的需求。01月大豆收1237.50美分/蒲式耳，涨幅0.69%。M2201收盘于3267，涨幅1.49%，RM2201收盘于2632，涨幅1.82%。美豆收割进度虽然低于去年同期，但是总体快于五年均值。根据AgRural，截至10月14日，巴西21/22年大豆播种率为22%，此前一周为10%。预计美豆上行空间有限，国内大豆压榨亏损改善，最近陆续买船，豆粕周度表需不佳，现货基差回落，豆粕15维持反套。