■股指市场继续保持结构性行情

1. 外部方面：夜间美股三大股指延续反弹趋势

2. 内部方面：今日市场涨跌基本持平，三大指数均有反弹，但全市场日成交量表现轻微缩量，全天成交0.97万亿元。北向资金今日净流入近40亿。白酒板块在昨日全线大幅下跌后，小幅反弹。同时保险券商等金融行业表现较好，给上证50和沪深300的反弹带来支撑。煤炭等周期板块在上午短暂上涨后，下午表现疲软。

3. 结论：市场切换节奏加快，持续性不强。继续维持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■动力煤：开启炒作投机资金大调查，十年大顶或以出现

1. 现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为2542.5/吨（+70.0）。2. 基差：ZC201下跌8.01%，收1755.4元/吨。盘面基差787.1元/吨（-186.6）。3. 需求：东北地区已开启供暖，电厂仍然有补库需求；南方受到台风“圆规”影响，高温天气已退坡进入下降通道，总体日耗有所下降；国务院会议正式决定改革完善煤电价格市场化形成机制，将市场交易电价上下浮动范围改为20%，其中高能耗行业不受20%幅度限制。4. 国内供给：内蒙地区仍然受到疫情影响，坑口煤矿拉运火爆，多以保供电厂为主；新疆煤加入西南地区市场；大秦线也将进入天窗期，预期本月运量减少20万吨/日。 5. 进口供给：印尼动力煤市场成交继续火爆，3800大卡港口成交价格达到144.55美元/吨，海运费迎来小幅回调，但仍然居于高位，且接下来的两个远月均有继续涨价预期。6. 港口库存：秦皇岛港今日库存418万吨，较昨日增加6万吨。7. 总结：昨日下午，发改委在榆林召开会议，会上要求19号开始晋陕蒙主要产煤区市场煤价格在现有基础上下调100元/吨，18点前所有在榆国有企业带头降价100元/吨，已签订长协保供企业价格不得超过1200元/吨，民营企业不得超过1500元/吨。对拒不执行者停止在榆国有企业的所有手续，同时将由发改委、能源局、公安局等相关单位联动采取行政措施。消息出现时间约在下午收盘前，盘面应声回落，大户资金开始出逃。夜盘开始后，发改委再次强硬三连喊话，入驻郑商所严查投机资金，动力煤近远月合约在小幅上扬后封板跌停。这轮跌停主要是市场受到发改委喊话影响情绪出现剧烈波动，实际上港口现货价格未受到影响，且短期可能仍然偏强运行，但是近期由于政策段频出铁拳，资金大户已有出逃迹象，建议谨慎操作，离场观望，或以短空ZC2201合约介入，等待盘面企稳后撤出。

■焦煤焦炭：盘面受动力煤影响纷纷跌停

1. 焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4100元/吨，较昨日下跌150元；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3680元/吨，较昨日上涨100元；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。2. 期货：JM2201下跌8.99%，收3441.5/吨，贴水658.5元/吨；J2201下跌 8.99%，收4039.0元/吨，贴水371.0元/吨。3. 需求：钢材消费量在连续4日低位运行后，重新站上20万吨水平线，需求稍有好转。焦化继续限产，焦煤需求或将走稳，供需紧张格局趋缓。4. 供给：策克口岸关闭，蒙煤通关量再次大幅减少；目前焦煤供给矛盾稍有放缓，港口提货价格涨跌互现。山东发布通知称将严控焦炭产量、山西吕梁地区个别涉及产能手续不全的焦企再再次被责令进行焖炉，其余焦企在核查期间也将暂停出焦。5. 库存：全国焦煤库存量大约为2772万吨，环比下降约30万吨；全国焦炭总库存约983万吨，环比上涨31万吨。6. 总结：昨天夜盘，双焦盘面受到动力煤跌停影响双双大幅回落收跌停板。其中，我们认为本轮行情中，双焦供需关系仍然非常紧张，尤其是在后期成材端有回暖的预期情况下，这轮跌停很有可能是部分误杀，建议等带盘面企稳后，短多介入JM2201合约，或以1-5正套短期介入。

■沪铜：振幅加大，观察突破情况

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为75,860元/吨（-510元/吨）。2.利润：维持亏损。进口亏损为9,433.13元/吨，前值为亏损为4,800.52元/吨。3.基差：长江铜现货基差310。4.库存：上期所铜库存41,668吨（-8,394吨），LME铜库存为178,225吨 （-3,150吨），保税区库存为总计20.1万吨（-0.6吨）。5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。然而铜价为何上涨？有消息称是国内仓单数量极低，库存极低下存在多逼空，盘面看也是增仓上行，资金推动特征明显。其次是库存一直低位，境外现货升水高企。指数压力位上移至76000以上前期高位。短期强势依旧，中期大基本面没发生变化。目前多单逢压力位离场，跌破短期上升趋势再离场。     

■沪铝：再创新高，回高点之下则多单分步骤止赢。   

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为24,240元/吨（+150元/吨）。2.利润：电解铝进口亏损为853.05元/吨，前值进口亏损为1,361.61元/吨3.基差：长江铝现货基差-100，前值-605。4.库存：上期所铝库存248,925吨（+8,760 吨），LME铝库存1,103,275吨（-8,250吨），保税区库存为总计91.9万吨（+3.1吨）。5.总结：去库速度加快，基差转弱。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，云南双控再升级；广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。铝价再创新高，多单继续持有，跌破23700-23200多单可分步离场。

■PTA：负荷提升至正常水平

1.现货：内盘PTA 5430元/吨现款自提 (-30）；江浙市场现货报价5430-5480元/吨现款自提。PTA加工费757元/吨元/吨（-7）。2.基差：内盘PTA现货-01主力-105（-5）。3.库存：库存天数5天（前值4.1）。4.成本：PX（CFR台湾）907.3美元/吨(+8.7)。5.供给：PTA总负荷79.2%。 6.装置变动：东北一套225万吨PTA装置已出产品；另一套375万吨PTA装置已出产品，负荷提升中。7.总结:近期有几套较大产能的装置重启，供应有增长预期但下游聚酯需求依旧维持弱势，PTA今日弱势回调，预计跟随成本端波动。

■MEG：高位波动较大，有下调风险

1.现货：内盘MEG现货7310元/吨（+60），内盘MEG宁波现货7320元/吨（+60）。2.基差：MEG现货-01主力基差 + 45（0）。3.库存：MEG港口库存指数：58.3。4.装置变动：内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划明日（10月20日）起停车，重启时间待定。5.总结：前期的限电政策相对宽松，供应逐渐放松带来的价格回落。煤成本支撑短期仍然较为强势，当前价格估值较高，但仍然有宽幅震荡的可能。

■橡胶: 轮胎开工环比大幅度修复

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13700元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海16500元/吨（0）。2.基差：全乳胶-RU主力-1050元/吨（-235）。3.库存：截止10月10日，中国天然橡胶社会库存较9月26日上涨1.45%，环比涨幅小幅扩大，同比降低31.5%，同比跌幅基本平稳。4.需求：本周国内半钢胎样本厂家开工率为55.65%，环比上涨2.91%，同比下跌14.98%；本周国内全钢胎样本厂家开工率为56.84%，环比上涨3.37%，同比下跌18.11%。5.总结：下游轮胎开工率环比提升，预计下周开工将继续稳步提升。外贸订单量尚可，支撑下游需求。进口量整体高于市场预期，依旧需要观察下游成品库存情况，是否能够顺畅消化。

■PP：关注成本端动力煤走势

1.现货：华东PP煤化工9600元/吨（-0）。2.基差：PP01基差-43（+113）。3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（-2）。4.总结：目前市场更多关注成本端动力煤的走势，其对PP走势存在一定扰动，动力煤11月可能是一个关键节点，随着供应逐步抬升，取暖季备货进入尾声，动力煤供需格局可能发生变化。从PP需求端来看，下游制品受限电限产影响开工率下滑，制品供应减少，对下游的限电限产反而导致下游制品的供需出现错配，制品利润大幅上升，上游高价顺利向下游传导，下游对高价原料承受能力远比预期好。PP2201下方关注9000附近支撑。

■塑料：短期价格还是跟随成本端变化

1.现货：华北LL煤化工9650元/吨（+50）。2.基差：L01基差65（+155）。3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（-2）。4.总结：从制造业PMI中生产项与新订单项来看，国内需求收缩的速度并没有比供应快，供应缺口并没有出现明显收窄，维持震荡，在这种背景下，国内商品市场表现的状态就是偏强，不好跌，至少也是高位震荡，如果供应端受到双控的影响有明显约束的品种，相对更为强势，PE中长期核心逻辑仍在于成本端支撑和供应端的收缩预期，并且需求端的负反馈逻辑我们认为短期可能还无法兑现。短期价格还是跟随成本端变化。L2201下方关注9150/8950支撑位。

■原油：天然气暴涨带来柴油替代发电需求

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.71美元/桶（-0.45），美国西德克萨斯中级轻质原油82.44美元/桶（+0.16）。2.总结：历史数据看，天然气与原油相关性不高，近10年相关系数仅有0.49，近期同步上涨，主要是天然气暴涨带来柴油替代发电需求，考虑到柴油发电机的数量以及柴油需要更高的碳配额费，根据EIA以及一些海外投行的数据，全球用柴油发电，最终传导至原油的替代性需求大概在50万桶/日左右，在全球原油供需平衡表向紧平衡过渡的节点，这一量级对市场的影响会得到放大。欧洲天然气在历史极低库存的情况下进入需求旺季，整体也难彻底转势下跌。SC2012关注513附近支撑。

■油脂：外盘持续反弹，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10680（+230），张家港10760（+230），棕榈油，天津24度10440（+200），东莞10500（+200）2.基差：豆油天津678（+100），棕榈油天津724（+82）。3.成本：马来棕榈油到港完税成本10436（-67）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11531（+88）元/吨。4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。6.库存：三方信息机构数据，截至10月19，国内重点地区豆油商业库存约82.53万吨，环比下降1.45万吨。棕榈油商业库存50.9万吨，环比减少3.4万吨。7.总结：马盘棕榈油昨日节日休市没有交易，印尼能源部生物能源总监表示，21年1-9月印尼基于棕榈油的生物柴油消费量为617万千升，2020年全年消费为960万千升。美盘豆油延续反弹势头，美豆季节性出口旺季，成本提升继续传导至豆油，加之原油延续强势表现，操作上油脂暂继续保持看多思路。

■豆粕：美豆小幅反弹，粕类暂观望

1.现货：天津3660元/吨（-20），山东日照3560元/吨（0），东莞3450元/吨（-50）。2.基差：东莞M01月基差+280（0），张家港M01基差+300（0）。3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4069元/吨（-346）。4.库存：截至10月10日，豆粕库存60.93万吨，环比上周减少14.96万吨。5.总结：美豆小幅走高，基本面相对清淡，市场更多交易季节性出口旺季逻辑，AgRural表示，巴西大豆已播种22%，比去年同期高14%，是历史同期第三高水准。内盘油脂强势继续压制粕类，操作上暂保持震荡思路。

■菜粕：现货支撑有限，暂转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2840-2880（-40）。2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6731元/吨（+19）4.总结：美豆小幅走高，基本面相对清淡，市场更多交易季节性出口旺季逻辑，AgRural表示，巴西大豆已播种22%，比去年同期高14%，是历史同期第三高水准。菜粕现货表现坚挺，油厂开机不高，但临近需求淡季，弱预期继续压制盘面，操作上暂继续保持震荡思路。

■花生：新花生增多，现货回落

0.期货：2201花生8704（138）、2204花生8938（184）1.现货：油料米：临沂8800，南阳9200，邯郸88002.基差：油料米：1月：临沂96，南阳496，邯郸96 3.供给：北方产区天气仍然不利于收获和晾晒，新季花生仍然上市缓慢，供给转向宽松的节奏迟缓。部分农户惜售情绪较重，出货意愿不强。4.需求：下游需求端整体状态对新花生处于观望，大型油厂入市时间还未确定。5.进口：新产季进口花生预计仍然不少。6.总结：近期北方多阴雨，新花生上市再次陷入缓慢。目前，需求端仍然较弱，部分中小油厂入市收购，收购价格偏低。节后市场需求降温，市场氛围暂时转弱。今年东北地区产量乐观，天气转好花生大量上市，开秤价预计承受压力。由于本年度预计主力油厂库存较高，市场总体需求预计后期较弱，而供给充分，因此气氛还是以高空为主。

■白糖：测试支撑

1.现货：南宁5720（-10）元/吨，昆明5585（-10）元/吨，日照5835（0）元/吨2.基差：1月：南宁-197元/吨、昆明-332元/吨、日照-82元/吨3.生产：北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA9月下半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比减少继续扩大，预计本年度提前收榨，减产幅度接近10%。新产季国内甜菜糖预计减产，总体产量小幅减少。4.消费：国内情况，9月全榨季产销数据不如去年同期，10月糖价面临库存压力。本年度国产糖消费较弱，库存后期较高，新产季开始前产区可能陷入主动去库阶段。5.进口：9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。6.库存：9月底库存仍然高于去年同期，10月后半月库存压力较大。7.总结：短期内，UNICA9月下半月布，减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是由于国内库存较高，走势弱于原糖，不过去库完成后，压力可能释放。策略上仍然是逢低做多，等待后期市场兑现进口价格。

■棉花：多单平仓获利

1.现货：CCIndex3128B报22136（27）元/吨。2.基差：1月，-197元/吨；5月，-332元/吨；9月，-82元/吨3.供给：政策同时进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果逐渐显现。USDA10月报告小幅调高库存，调减中国消费，同时调减美国产量。4.需求：江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，但是需求端总体偏弱。5.库存：纺织企业的原料库存较高，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。6.总结：国内方面，抢收预期正式兑现，连续调控之后，市场多头情绪有所缓解，继续上攻力量不足。虽然下游需求总体偏弱，成为市场后期的隐患。USDA暂时带来利空消息，缓解市场情绪，节后前期多单可以部分止盈。目前产地一线价格焦灼在11元/斤附近，价格逐渐企稳态势，可以部分获利平仓。

■贵金属：美元跌支撑

1.现货：AuT+D371.95（1.33 %），AgT+D4934（1.81 %），金银（国际）比价76.29 。2.利率：10美债1.52%；5年TIPS -1.64%；美元93.98 。3.联储：如果下次会议（即11月会议）决定开始减少购买，Taper的进程可能从始于11月中或12月中的月度购买日期开始。4.EFT持仓：SPDR982.7200吨（0）。5.总结：人民币上涨，美元携美债收益率回落，贵金属受追捧，贵金属上涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■玉米：新粮上市压制现货价格，盘面升水扩至无风险套利水平

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2250（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2590（0），港口：锦州平仓2490（0），主销区：蛇口2720（10），成都2840（0）。2.基差：弱。锦州现货平舱-C2201=-79（-27）。3.月间：C2201-C2205=-48（0）。4.进口：1%关税美玉米进口成本2606（50），进口利润114（-50）。5.供给：东北主产区新粮上量增加。6.需求：我的农产品网数据，2021年41周（10月7日-10月13日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.6万吨（-0.7），同比去年减少3.2万吨，减幅3.09%。7.库存：截止10 月6日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量319.13万吨（-2%）。注册仓单26015（2950）。8.总结：玉米现货市场端，新季丰产格局下，伴随着北方主产区开始步入新粮上市高峰期，现货市场在未接受集中上市冲击前，不宜轻易言底。短期呈现弱现实较强预期的格局，期货价格受临池农产品反弹氛围带动提前反弹，导致基差扩至接近无风险套利水平。若现货市场迟迟不见反弹甚至继续下跌，期价继续上行空间有限。

■生猪：现货稳定为主

基差再走弱 1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南涨北跌。河南开封13.8（-0.1），吉林长春13.4（-0.3），山东临沂13.8（-0.1），上海嘉定14.5（0），湖南长沙14.1（0.2），广东清远14.2（0.2），四川成都14.7（0.3）。2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略涨。河南开封14.38（-0.15），吉林长春12.73（0），山东临沂15.64（-0.08），广东清远17.12（0.07），四川成都18.45（0.07）。3.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.15（0.35）4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-2575（-630）。5.总结：现货反弹幅度再度扩大。下半年在密集旺季驱动下，现货价格或震荡式反弹，期货盘面注意高升水带来的追多风险。从中长期而言，目前仍不是产能最高峰，同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显，先以短期反弹看待而非“反转”，二次探底可能性仍高。