10月20日周三，沪深两市维持震荡走势，板块出现集体大跌。对于前期过快上涨的煤炭，发改委表示将采取一定措施来平抑价格，防止煤炭价格的过快上涨对实际生产经营造成影响，依法实施干预煤价涨幅，防止其完全脱离供求基本面。这对于近期快速上涨的煤炭价格是一个比较大的打击。近期煤炭价格快速上涨，连创历史新高，大幅推高下游行业生产成本，对电力供应和冬季供暖产生不利影响，社会各界反应强烈。

煤炭价格上涨一方面是由于经济复苏带来的需求上升，另一方面是过去几年的环保限产减少了煤炭的供给，而更重要的原因是美联储接连放水带来的资产价格的泡沫。

在期货上出现煤价、油价等暴涨的情况，这对于实际生产经营产生了影响。对此，发改委组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会，会议上对下一步保供稳价工作提出了明确要求：一是进一步释放煤炭产能，二是稳定增加煤炭产量，三是引导煤炭价格回归合理水平，四是进一步落实发电、供热企业煤炭中长期合同全覆盖，五是推动煤电机组应发尽发，六是严格按照合同保障供应气，七是加强能源运输保障，八是加强期现货市场联动监管。

会议强调要严厉查处资本恶意炒作期货以此稳定煤炭价格，这是维护市场秩序的重要举措。今年煤炭价格的飙涨已经严重影响到正常的工业生产，部分地区甚至采取了拉闸限电的方式，这对于工业生产是非常不利的，甚至影响到居民的正常生活。

炒作周期股面临着比较大的风险，虽然在上涨过程中，很多投资者会变得情绪乐观，根据周期股产品价格高企的时候的利润来进行估值，这明显是估值的错配。因为周期股的盈利本身就是大幅波动的，按照煤炭等周期性产品价格在高位的时候进行估值，这无疑是严重高估企业的基本面，所以对于周期股的投资一定要谨慎。

在9月份我建议大家从周期股获利了结，积极布局调整到位的消费白马股、科技互联网巨头以及新能源龙头股。这段时间市场的运行已经开始体现出这个策略的正确性，周期股开始逐渐调整，而消费股开始企稳回升，新能源板块继续领涨两市，在港股上市的一些互联网巨头则从底部快速回升。

近日相关领导表示，在对14家互联网平台整改中，大部分问题已经有了一定的积极回应，今年年底前将取得更显著的实施进展。对于金融领域的反垄断和防止资本无序扩张，以及对于互联网企业在金融领域的这种无序扩张的行为进行了一定的管制，今年在港股美股上市的互联网巨头普遍出现了大幅调整，有的甚至被腰斩。

这种情况对于投资者来说，我们需要确定这些公司他们是否还具备长期的投资价值。我认为部分互联网巨头具有流量优势以及粘性客户，所以长期的市场龙头地位并没有改变，这次调整实际上是对行业整顿的反应，而接下来无疑是一个很好的投资机会。我管理的前海开源优质龙头基金，在8月份市场低位逢低布局了消费白马股，新能源龙头股和科技互联网巨头，近期的行情趋势向好。

做价值投资之所以知易行难，是因为大部分投资者无法克服人性的弱点。格雷厄姆曾经说过，一个投资者最大的敌人不是股市，而是自己，他们或许在数学、金融、会计等方面能力超群，但是如果不能掌控情绪，他们将无法从投资中获利。作为格雷厄姆最优秀的学生，巴菲特解释说，格雷厄姆的方法有三个重要原则，首先是将股票视为企业的股权，这样可以给你一个完全不同于股市中大多数人的视角，很多人把股市当赌场，把股票当做赌马，这正是很多人投资亏损的原因。其次是安全边际的概念，高质量赋予你竞争优势。再次是对股市具有一个真正投资者的态度。巴菲特说，如果你具有这种态度，你就能战胜股市中99%的人，他可赋予你巨大的优势。股市是需要战胜自我的人性修炼场，不是你死我活的杀戮，用企业经营者的心态去投资股市，你将重新认识股市。

不理会股价的随时波动对于投资者有益吗？泰勒对此有着干脆的回答，他经常宣传他的观点：投资股票，然后不要打开信封，因为以前的股票还是纸质的，所以他这么说。现在我认为应该改成不要频繁查看股票行情，无论是用电脑，手机还是其他设备。

很多投资者都具有一个心态，就是损失厌恶，也就是损失带来的痛苦远远大于盈利带来的喜悦。有实验证明，人们大概需要两倍的正面盈利去覆盖负面的损失，就是如果说我们持有的股票出现了亏损，如果是即使是绩差股，未来回本的希望很小，但是很多人仍然不愿意去卖掉被套住的股票，难以面对已经发生的失败，没有人愿意承认犯了错误。但是这可能会造成很大的机会成本，因为如果不及时止损，错误的投资就等于放弃了另一个本来可以重新安排正确投资而获利的机会。很多朋友都经常会有这种情况，抱住亏损的、有问题的股票不放，美其名曰“没卖就不算亏损，只是浮亏”却不知道机会成本有多高。

当然对于优质的股票短期的回撤造成的下跌，这是完全不同的，就投资的风险有两种，一种是收益波动的风险，一种是本金可能的永久性损失的风险投资，而优质公司的股票承担的是股价波动的风险，暂时被套之后耐心持有会有很大可能会再创新高。但是如果是持有的是垃圾股或者是一些周期股，那可能会存在本金永久丧失的风险。

大多数人都喜欢随大流，很少有人去做一些大智若愚，独立特性的决策，这样就使得羊群效应非常明显。格雷厄姆说，投资人如果过度担心自己的持股由于不合理的股市而大跌， 这样会把自己的优势转化为劣势，因为很多优质股票的价格的调整很大可能是被错杀。也就是说，如果你这时候把优质股票卖掉，实际上你是将别人的错误变成自己的痛苦。

巴菲特解释说，如果你今天买了股票打算明天卖出，这就等于参与了风险交易，这其中的胜率不会好于抛硬币游戏，有很大概率失败。然而如果投资的期限延长数年，风险可能性就会大大降低，当然前提是你做了有意义的投资。

猜短期波动是博傻的投机行为，企业的成长都是按年计算的，哪有今天栽种，明天就长成大树的道理。因为情绪比这理性起更大作用，恐惧和贪婪会推动股价或高于或低于内在价值。因此巴菲特说，当人们贪婪或恐惧时，他们经常以愚蠢的价格买卖股票。短期上人们的情绪对于股价更具影响，而不是公司的基本面，市场短期受情绪影响更大，拉长时间来看价格会更多的向内在价值靠拢。

我们所有人都是脆弱的，会有个人的判断失误，这些都会影响投资的成功。当数以百万计的人错误地汇聚在一起，就可能将市场推向毁灭的方向。从众心理越强，错误的积累就越多。在非理性的怒海狂涛之中，只有少数理性者才能生存。实际上，对于情绪驱动的误判，其解药只有理性，特别当前途漫漫之时，需要更多的耐心、毅力和理性，这些是投资成功必备条件。