■股指市场继续保持结构性行情

1. 外部方面：标普500连续第7个交易日上涨，科技股走强。

2. 内部方面：煤炭板块今日强势反弹，但下午存在小幅回落。今日保险和银行等金融行业表现突出。上证50表现相对较好上涨0.72%，中证500下跌0.29%。今日北向资金全天大幅净买入超100亿，单日净买入额创三个月新高。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■沪铜：振幅加大，多单离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为75,420元/吨（+1,700元/吨）。2.利润：维持亏损。进口亏损为3,691.26元/吨，前值为亏损为4,167.53元/吨。3.基差：长江铜现货基差330。4.库存：上期所铜库存41,668吨（-8,394吨），LME铜库存为165,925吨 （-6,100吨），保税区库存为总计20.1万吨（-0.6吨）。5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。然而铜价为何上涨？有消息称是国内仓单数量极低，库存极低下存在多逼空，盘面看也是增仓上行，资金推动特征明显。其次是库存一直低位，境外现货升水高企。指数压力位上移至76000以上前期高位。短期强势依旧，中期大基本面没发生变化。目前多单逢压力位离场，跌破短期上升趋势再离场。

■沪铝：振幅加大，回高点之下则多单分步骤止赢。   

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为23,330元/吨（+230元/吨）。2.利润：电解铝进口亏损为1,256.04元/吨，前值进口亏损为220.88元/吨。3.基差：长江铝现货基差420，前值295。4.库存：上期所铝库存248,925吨（+8,760 吨），LME铝库存1,092,600吨（-5,700吨），保税区库存为总计91.9万吨（+3.1吨）。5.总结：去库速度加快，基差转弱。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，云南双控再升级；广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。铝价振幅加大，跌破23700-23200多单可分步离场。

■PTA：负荷提升至正常水平

1.现货：内盘PTA 5280元/吨现款自提 (-150）；江浙市场现货报价5300-5385元/吨现款自提。PTA加工费668元/吨（-89）。2.基差：内盘PTA现货-01主力-105（0）。3.库存：库存天数5天（前值4.1）。4.成本：PX（CFR台湾）907.3美元/吨(+8.7)。5.供给：PTA总负荷79.2%。 6.装置变动：华东一套150万吨PTA装置目前重启中，预计近期出产品，该装置10.9附近停车。7.总结:装置回归，负荷近期回升明显，而需求端走弱，无明显提振。成本端原油价格支撑依旧强势不减，预计跟随成本宽幅震荡。

■MEG：高位波动较大，有下调风险

1.现货：内盘MEG现货6630元/吨（-680），内盘MEG宁波现货6630元/吨（-690）。2.基差：MEG现货-01主力基差 + 45（0）。3.库存：MEG港口库存指数：58.3。4.装置变动：根据统计，河南濮阳一套20万吨/年的合成气制MEG装置今日起停车检修，预计时长一个月左右。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划今日起停车，重启时间待定。内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置重启中，预计近日出产品。5.总结：受政策影响，今日乙二醇封死跌停。主要是由于国家发改委政策消息面影响，煤炭以及动力煤大幅度下跌，乙二醇跟随下挫。供应方面整体较为乐观，库存低位，进口量偏低。

■橡胶: 轮胎开工环比大幅度修复

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14390元/吨（+10）、RSS3（泰国三号烟片）上海16550元/吨（0）。2.基差：全乳胶-RU主力-885元/吨（0）。3.库存：截止10月10日，中国天然橡胶社会库存较9月26日上涨1.45%，环比涨幅小幅扩大，同比降低31.5%，同比跌幅基本平稳。4.需求：本周国内半钢胎样本厂家开工率为55.65%，环比上涨2.91%，同比下跌14.98%；本周国内全钢胎样本厂家开工率为56.84%，环比上涨3.37%，同比下跌18.11%。5.总结：下游轮胎开工率环比提升，预计下周开工将继续稳步提升。外贸订单量尚可，支撑下游需求。进口量整体高于市场预期，依旧需要观察下游成品库存情况，是否能够顺畅消化。

■PP：制工艺利润压缩显著

1.现货：华东PP煤化工9220元/吨（-80）。2.基差：PP01基差-45（-143）。3.库存：聚烯烃两油库存82.5万吨（+0.5）。4.总结：当商品的利润情况比较好时，市场更多在交易供需的逻辑，而当商品的利润情况不佳，存在边际成本支撑时，市场更多会去交易成本端的逻辑，并且当成本端显著压缩后，也会影响供应端，无论时对供应端装置实际停车的现实影响，还是对供应端装置可能停车的预期影响，都会在供需层面影响商品价格。PP煤制工艺利润压缩显著，所以PP目前还是更多交易成本端逻辑，PP外采煤制企业亏损严重，而影响价格的主要是这部分的边际产能。PP2201依托9400一线可日内反弹短空。

■塑料：关注成本端动力煤的走势

1.现货：华北LL煤化工9350元/吨（-0）。2.基差：L01基差45（-95）。3.库存：聚烯烃两油库存82.5万吨（+0.5）。4.总结：目前市场更多关注成本端动力煤的走势，其对PE走势存在一定扰动，只是相对PVC、甲醇这些煤制占比大的化工品来说，PE煤制占比偏低，煤的影响也就没有其他煤化工品种大。从动力煤的角度来看，国家发改委干预煤炭价格要求降价，短期对市场情绪压制明细，从基本面来看，11月可能是一个关键节点，随着供应逐步抬升，取暖季备货进入尾声，动力煤供需格局可能发生变化。。L2201依托9350一线可日内反弹短空。

■原油：关注全球疫情情况

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.28美元/桶（0.20），美国西德克萨斯中级轻质原油83.42美元/桶（+ 0.46）。2.总结：在供应端相对平稳释放的背景下，原油目前的上涨更多是由需求端实际额外增量以及预期增量推动，需求端实际额外增量体现在天然气价格上升导致柴油代替天然气发电需求增长，这一需求可以通过持续抬升的欧美柴油裂解价差来得到验证，需求端预期增量体现在到年底欧美恢复通航带来航煤需求增长的预期，从美国航空股价来看，前期市场对这一预期比较确定，但近期航空股价出现回落，未来这一预期还要取决于11月后疫情情况。

■油脂：外盘调整，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津11040（+360），张家港11080（+320），棕榈油，天津24度10790（+350），东莞10780（+300）2.基差：豆油天津912（），棕榈油天津960（）。3.成本：马来棕榈油到港完税成本10584（+230）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11837（+323）元/吨。4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。6.库存：三方信息机构数据，截至10月19，国内重点地区豆油商业库存约82.53万吨，环比下降1.45万吨。棕榈油商业库存50.9万吨，环比减少3.4万吨。7.总结：马盘棕榈油昨日高开低走基本回吐前一日涨幅，主力合约失守5000整数位，技术性调整驱动主导盘面，基本面数据保持清淡。美盘豆油隔夜亦从高位回撤，原油走弱拖累期价，内盘暂关注均线系统支撑，操作上油脂多单谨慎持有。

■豆粕：美豆调整，粕类暂观望

1.现货：天津3680元/吨（0），山东日照3560元/吨（0），东莞3450元/吨（0）。2.基差：东莞M01月基差+280（0），张家港M01基差+300（0）。3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4470元/吨（+57）。4.库存：截至10月10日，豆粕库存60.93万吨，环比上周减少14.96万吨。5.总结：美豆隔夜下跌，结束连续反弹走势，气象预报显示巴西未来一周有降雨，有利于播种大豆出苗生长。USDA数据，截至14日当周，美豆出口净销量为287.8万吨，显著高于上周及四周均值水平，期价调整多受技术性卖盘压力，豆粕操作上暂保持震荡思路。

■菜粕：现货支撑有限，延续震荡思路

1.现货：华南现货报价2840-2880（0）。2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6779元/吨（+115）4.总结：美豆隔夜下跌，结束连续反弹走势。USDA数据，截至14日当周，美豆出口净销量为287.8万吨，显著高于上周及四周均值水平，期价调整多受技术性卖盘压力。菜粕现货表现坚挺，油厂开机不高，但临近需求淡季，弱预期继续压制盘面，操作上暂继续保持震荡思路。

■花生：现货花生价格回落

0.期货：2201花生8766（-56）、2204花生8998（-2）1.现货：油料米：临沂8800，南阳9000，邯郸88002.基差：油料米：1月：临沂34，南阳234，邯郸44 3.供给：北方产区天气仍然不利于收获和晾晒，新季花生仍然上市缓慢，供给转向宽松的节奏迟缓。部分农户惜售情绪较重，出货意愿不强。4.需求：下游需求仍然没有改善，整体状态对新花生处于观望，大型油厂入市时间还未确定，新产季开秤价格预计较弱。5.进口：9月进口花生环比减少，新产季进口花生预计仍然不少。6.总结：近期北方多阴雨，新花生上市再次陷入缓慢。目前，需求端仍然较弱，部分中小油厂入市收购，收购价格偏低。节后市场需求降温，市场氛围暂时转弱。今年东北地区产量乐观，天气转好花生大量上市，开秤价预计承受压力。由于本年度预计主力油厂库存较高，市场总体需求预计后期较弱，而供给充分，因此气氛还是以高空为主。

■白糖：内外强弱转换

1.现货：南宁5720（0）元/吨，昆明5605（+20）元/吨，日照5835（0）元/吨2.基差：1月：南宁-181元/吨、昆明-360元/吨、日照-130元/吨3.生产：北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA9月下半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量同比减少继续扩大，预计本年度提前收榨，减产幅度接近10%。新产季国内甜菜糖预计减产，总体产量小幅减少。4.消费：国内情况，9月全榨季产销数据不如去年同期，10月糖价面临库存压力。本年度国产糖消费较弱，库存后期较高，新产季开始前产区可能陷入主动去库阶段。5.进口：9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。6.库存：9月底库存仍然高于去年同期，10月后半月库存压力较大。7.总结：短期内，UNICA9月下半月布，减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，但是由于国内库存较高，走势弱于原糖，不过去库完成后，压力可能释放。策略上仍然是逢低做多，等待后期市场兑现进口价格。

■棉花：暂时观察

1.现货：CCIndex3128B报22180（-12）元/吨。2.基差：1月，740元/吨；5月，1665元/吨；9月，2175元/吨3.供给：政策同时进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果逐渐显现。USDA10月报告小幅调高库存，调减中国消费，同时调减美国产量。4.需求：江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，但是需求端总体偏弱。5.库存：纺织企业的原料库存较高，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。6.总结：国内方面，抢收预期正式兑现，连续调控之后，市场多头情绪有所缓解，继续上攻力量不足。虽然下游需求总体偏弱，成为市场后期的隐患。USDA暂时带来利空消息，缓解市场情绪，节后前期多单可以部分止盈。目前产地一线价格焦灼在11元/斤附近，价格逐渐企稳态势，可以部分获利平仓，暂且观察新的动向。

■贵金属：美债利率上升打压

1.现货：AuT+D367.72，AgT+D4989，金银（国际）比价77。2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.59%；美元93.7。3.联储：美联储主席鲍威尔称，逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的，taper不是何时加息的直接信号。4.EFT持仓：SPDR985.0500吨（-1.49）。5.总结：因投资者对通胀上升的担忧使金价获得支撑，美债收益率上升，贵金属窄幅震荡。考虑备兑或跨期价差策略。

■玉米：盘面升水继续接近无风险套利水平

1.现货：华北继续上调。主产区：黑龙江哈尔滨出库2250（0），吉林长春出库2320（0），山东德州进厂2630（40），港口：锦州平仓2490（0），主销区：蛇口2730（10），成都2840（0）。2.基差：弱。锦州现货平舱-C2201=-79（-1）。3.月间：C2201-C2205=-40（5）。4.进口：1%关税美玉米进口成本2604（14），进口利润1262（-14）。5.供给：东北主产区新粮上量增加。6.需求：我的农产品网数据，2021年41周（10月7日-10月13日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.6万吨（-0.7），同比去年减少3.2万吨，减幅3.09%。7.库存：截止10 月6日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量319.13万吨（-2%）。注册仓单25865（-100）。8.总结：玉米现货市场端，新季丰产格局下，伴随着北方主产区开始步入新粮上市高峰期，现货市场在未见止跌反弹前不宜轻易言底。短期呈现弱现实较强预期的格局，期货价格受临池农产品反弹氛围带动提前反弹，导致基差扩至接近无风险套利水平。若现货市场迟迟不见反弹甚至继续下跌，期价继续上行空间有限。

■生猪：期货下跌略修复基差 

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：小涨。河南开封14.15（0.35），吉林长春14（0.3），山东临沂13.9（0.1），上海嘉定14.5（0），湖南长沙14.3（0.3），广东清远14.8（0.3），四川成都15.4（0.1）。2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：整体平稳。河南开封14.46（0.08），吉林长春12.65（-0.08），山东临沂15.64（0），广东清远17.16（0.04），四川成都18.53（0.08）。3.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.17（-0.24）4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=-1665（760）。5.总结：现货整体稳定，期货跟随整体市场环境下跌，弱基差得到部分修复。下半年在密集旺季驱动下，现货价格或震荡式反弹，期货盘面注意高升水带来的追多风险。从中长期而言，目前仍不是产能最高峰，同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显，先以短期反弹看待而非“反转”，二次探底可能性仍高。

■动力煤：事逢三板必有妖

1. 现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为2492.5/吨（-100.0）。2. 基差：ZC201下跌9.90%，收1430.2元/吨。盘面基差905.1元/吨（+68.0）。3. 需求：东北地区库存走强，可保障冬季供暖用煤；南方受到台风“圆规”影响，高温天气已退坡进入下降通道，居民用电日耗有所下降；国务院会议正式决定改革完善煤电价格市场化形成机制，将市场交易电价上下浮动范围改为20%，其中高能耗行业不受20%幅度限制。4. 国内供给：内蒙地区仍然受到疫情影响，但由于目前期货盘面价格波动巨大，坑口排队现象一夜之间便消失了；新疆煤加入西南地区市场；大秦线处于开天窗期，运量减少20万吨/日，检修预计将维持到本月26号。 5. 进口供给：国际煤市场成交继续火爆，3800大卡港口成交价格达到150美元/吨，海运费迎来小幅回调，但仍然居于高位，且远月均有继续涨价预期。6. 港口库存：秦皇岛港今日库存435万吨，较昨日增加10万吨。7. 总结：目前期货盘面ZC2201合约已三板强平，近月合约稍有回暖，ZC2111合约目前收盘价1769.2元，与此前发改委限制的港口市场价1800元/吨仍稍有贴水。现货供需仍然紧张，但鉴于近期期货盘面波动剧烈，建议投资者暂时不要参与交易，以观望为主，或可以等待ZC2111完成交割后，观察交割成交情况后，轻仓参与近月合约，走基差修复逻辑为主，或继续进行1-5正套。

■焦煤焦炭：近月合约止跌修复

1. 焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4100元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3680元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。2. 期货：JM2201下跌4.08%，收3102.0/吨，贴水658.5元/吨；J2201下跌 3.50%，收3778.5元/吨，贴水371.0元/吨。3. 需求：钢材消费量继续低迷，昨天螺纹钢期货盘面也罕见的出现了跌停，RB2201夜盘后收盘价为4966，一日便跌破了5000大关，后市需求预期偏弱。4. 供给：策克口岸关闭，蒙煤通关量再次大幅减少；目前焦煤供给矛盾稍有放缓，港口提货价格涨跌互现。山东发布通知称将严控焦炭产量、山西吕梁地区个别涉及产能手续不全的焦企再再次被责令进行焖炉，其余焦企在核查期间也将暂停出焦。5. 库存：全国焦煤库存量大约为2772万吨，环比下降约30万吨；全国焦炭总库存约983万吨，环比上涨31万吨。6. 总结：昨日日盘螺纹钢期货盘面跌停，此轮跌停普杀的逻辑终于从原材料端传导到了成材端，因此这轮成材端的暴跌应该不会再向原材料进行负反馈传递。鉴于近期黑色系板块行情波动剧烈，建议投资者以观望为主。昨天这轮止跌看似是双焦板块企稳，但也有可能是动力煤三板强平联动的结果，所以最保险的策略是留空仓观察到下周，待确认底部后重新参与。