一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

在11月2日至3日可能正式宣布缩减购债（taper）的FOMC货币政策会议召开前，美联储主席鲍威尔发布了月内最后一次公开讲话，也是美联储官员进入缄默期之前的最后一次重磅讲话。在国际清算银行与南非央行联合赞助的视频会议中，鲍威尔明确表示，“现在是缩减购债的时候，但不是加息的时候”，美联储正步入很快开始逐步taper的轨道，预计2022年年中完成这一过程。

2）国内新闻

上周末，重磅政策接连不断。10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议通过了《中国人民代表大会常务委员会关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定》,这一步暂时绕过了立法层面的障碍，对房地产市场预计形成较大冲击。初步试点城市据预测会定在上海、重庆、深圳、杭州、济南、苏州。

3）行业新闻

《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出了清晰目标，以最近期的到2025年为例，单位国内生产总值能耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%。其实，公开资料显示，“十三五”期间中国在应对气候变化工作就已经取得显著成效。到2020年年底，我国的碳排放强度较2005年下降了48%，较2015年下降了18%。中国规模以上企业单位工业增加值能耗在2015—2019年间下降超过15%，相当于节能4.8亿吨标准煤，节约能源的成本约4000亿元。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股继续分化，权重走强，中证500继续走弱，两市成交额1.01万亿元，资金方面北向资金净流入131.80亿元，10月21日融资余额增加0.62亿元至17047.46亿元。我们认为未来经济一定程度上仍需要依赖基建，但原材料持续涨价的力度将弱于今年上半年，而随着白马蓝筹股估值逐渐回归到合理区间，市场资金会重新开始关注消费类板块。虽然现阶段周期行情还不会完全转换为消费行情，但风格会比今年上半年更平衡一些。当前我国正在调整产业结构，个别行业受到政策影响股价波动加大，也会造成股指波动加大。9月信贷数据和通胀数据表明经济需求较弱但通胀压力持续，预计短期股指整体上升空间仍较为有限，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：继续上涨，10年期国债活跃券收益率上行1.75bp至2.98%。上周央行连续3天开展1000亿元逆回购操作，净投放2600亿元，Shibor短端品种下行，资金面宽松。全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，预计将在部分热点城市推出。央行发言人表示部分金融机构对试点房企“三线四档”融资管理规则存在误读，将保持房地产信贷平稳有序投放，预计房企融资有望改善，带动社融增速逐步企稳。发改委持续加大期现货市场联动监管力度，遏制过度投机炒作，煤炭等相关品种持续下跌，通胀预期减弱。海外美国零售额意外增加，失业救济人数低于市场预期，通胀可能维持在高位，美联储加息预期提前，美债收益率回升。综合预计国债期货价格将继续调整，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：旅行限制放松、美国原油产量复苏缓慢，以及人们对冬季能源需求增加的预期，国际油价再次上涨。美国活跃的石油钻井平台数量出现了7周来的首次下降，意味着未来几个月美国原油产量可能减少。贝克休斯公布的数据显示，截止10月22日的一周，美国在线钻探油井数量443座，比前周减少2座；比去年同期增加232座。短期油价继续维持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌2.63%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在66.14%，较上周期上涨2.97个百分点。截至10月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.96%，较上周上涨1.08个百分点，较去年同期下降6.64个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在96万吨，环比上周下降11.65万吨，跌幅在10.82%，同比下降21.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.5万吨附近。预计10月22日到11月7日沿海地区进口船货到港量在60.27万-61万吨。短期甲醇偏弱运行。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶冲高回落。国内产区临近停割季，从时间节点上有利于橡胶开展一轮多头趋势行情，但供应上未出现短缺和需求未明显增长的前期下，大幅拉涨仍缺乏支撑，预计走势仍以震荡上行为主，短期盘面减仓回落明显，走势预计调整。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格下调150，中石油平稳，部分地区实行批量优惠。拉丝PP，中石化部分地区下调100，中石油部分下调200。煤化工9010，成交一般。两油石化库存84万，环比增加5万吨。周五聚烯烃期货延续弱势。上周期货和现货连续下跌，跌价后现货成交略有好转。盘面上，化工品整体依然偏弱。不过，连续下跌后市场情绪有相当程度的释放，本周暂时观望为主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震荡下跌，MEG延续走弱。国际油价上涨，煤化工大幅走弱。产业上，PTA共计约400万吨装置陆续重启，产能运行率预计抬升；乙二醇供应缓慢转向宽松，煤价转向成本支撑大幅减弱。需求端，下游聚酯织造开工负荷维持偏弱，聚酯产销出现回落。库存方面，乙二醇小幅累积，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货周五夜盘大幅下跌。短期纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价降幅有所扩大，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，尽管近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，但对浆价支撑作用有限，下游需求低迷，纸企开工率提升有限，市场走货压力较大。整体来看，当前终端需求不佳，成品纸库存依旧高位，缺乏实质性的利好支撑，浆价预计继续承压运行。

【沥青】

沥青：BU2112合约夜盘震荡明显，收盘3036元/吨，跌幅-0.13%。国内化工品普跌，部分品种跌停，叠加沥青现货市场依然偏弱，因此，沥青期货盘面继续走弱。尽管已经到了10月下旬，华东基差上涨4点至509。金九银十落空下整体市场保持低迷操，本周库存及开工率均小幅增加，高库存压力下炼厂难以维持利润。在高库存和作弱需求主导下市场逻辑沿若需求发展，操作上建议规避近期政策风险，适度减仓。

3）黑色

【钢材】

钢材：由于螺纹表需继续走弱，导致去库幅度放缓，01对标华北冬储价格，钢厂高利润下若后期加速累库，市场将调低冬储价格的高度预期。01合约时间窗口前内，由于前期拿地的拖累，虽然目前地产端的政策有微调的迹象，但从流动性的边际放宽到真正的需求释放需要一定的时间传导，打破需求负反馈也需要时间，叠加入冬后传统的施工淡季，从需求的角度来看，01合约受到的支撑有限。并且在限产环比有放松迹象，限产最严的时间点对应的5800元/吨的盘面价格或将是比较难打破的天花板。短期中小贸易商由于库存水平较低，在现货价格下跌后存在抄底心态，但后期刚需进一步季节性下滑后终端采购的放缓仍将导致整体库存累积，关注成本下降的幅度能为钢材打开的下跌空间。

【铁矿】

铁矿：夜盘大涨4.65%。供应端四大矿山产量整体平稳，铁矿供应增加预期不变，供需会持续处于宽松阶段。虽近期钢厂补库带动铁矿需求阶段性好转，市场投机性需求有所回升，但需求端能耗双控和钢厂限产使得铁水产量大幅回落，铁矿基本面供需难以好转。目前市场仍处于港口累库、钢厂主动去库阶段，现货价格承压。盘面来看，近期在政策调控预期较强，叠加基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。近期市场对政策调控的预期进一步加强，叠加终端地产需求回落较多，导致价格大幅回落。基本面方面，受国家煤炭保供政策影响，煤矿产量有所提升，然主产地国有煤矿多以保供电煤为主，焦煤供应依旧偏紧，焦炭产量由于部分地区限产难以释放。后市来看，虽双焦基本面供应仍偏紧，同时现货价格平稳，但在需求大幅回落的背景下，叠加考虑政策调控的预期下价格仍有回落空间。

【锰硅】

锰硅：受黑色板块延续跌势拖累，上周五锰硅主力合约跌停于10542元/吨，现货出厂价格小幅下调100元/吨至12000元/吨附近。平控粗钢产量政策及能耗双控政策对钢材产量形成压制，锰硅下游需求难有较好表现。虽然近期广西地区限电有所缓解，但当前内蒙、宁夏、贵州地区用电仍受限，锰硅产量较难大幅回升，同时厂家库存低位，加之电价上调抬升生产成本，市价下方空间或将较为有限。

【硅铁】

硅铁：黑色板块延续跌势拖累，上周五硅铁主力合约跌停于14104元/吨，72硅铁的主流出厂报价小幅下调150元/吨至16100元/吨附近。需求端来看，平控粗钢产量政策以及控耗政策压制了镁锭和粗钢的产量。供应方面，青海、陕西限产有所放松，但内蒙、宁夏厂家生产仍受限电影响，硅铁产能释放仍然受阻。综合来看，市场供应偏紧格局或将延续，加之电价上调、生产成本抬升，市价下方或仍存支撑。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏弱震荡，受煤炭限价销售以及交易所限仓、调整手续费影响，期价上方压力较大。随着保供增产工作的持续推进，煤炭产量缓慢提升，但目前坑口发运仍以保供煤为主、市场煤资源仍然偏紧。南方高温天气结束，能耗双控政策仍对下游工业用电需求形成压制，电厂的日耗水平有所回落，随着保供政策的推进，电厂的存煤水平有所回升。目前港口煤价已出现250元/吨左右的回落，短期煤价在政策调控的影响下或将继续高位回调，而供需格局的进一步改善仍需关注下游电厂及东北供热用煤的补库进度以及矿区产能的释放节奏。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周五金银冲高回落，鲍威尔周末前发表重磅讲话，表明是时候启动缩减购债时间表，但强调升息时间还没有到来。近期金银整体行情逻辑以交易美联储货币政策收缩的节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下，滞涨逻辑推动金银尝试企稳反弹，但在Taper及加息炒作的压力下整体以震荡偏强为主。

【铜】

铜：周末夜盘铜价延续回落，LME现货升水延续缩窄。国内对商品出台的限制措施，使得市场情绪受到抑制。前期铜价上涨受全球能源紧张和国内低库存支撑。电力紧张不仅出现在中国，欧洲也出现能源紧张。LME库存持续下降，国内上期所库存处于低位。有调研显示铜产量受限电影响，而电网投资环比轻微回升。短期铜价可能延续调整，振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末锌价先抑后扬，市场情绪受到国家对商品出台限制措施的影响，出现反转。前期因Nystar宣布欧洲三个分厂减产50%，使得市场担忧供应出现紧张。由于电力在锌冶炼成本中占比较高，电力价格上涨将明显增加锌冶炼成本。近日国家对动力煤出台限制措施后，市场担忧情绪平复。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。国内主要地区现货轻微向好。预计锌价短期延续调整。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价周五夜盘下跌。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至18日在92.8万吨，较前一周增加4.1万吨，10月库存整体增长。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储对抑制铝价上行存有积极意义。从平衡表看四季度市场预计不存在缺口，铝价预计高位震荡。

【镍】

镍：镍价周五下跌。政策方面，仍需关注印尼政府可能对40%以下镍产品禁止出口或征收出口关税的政策，其对国内镍铁价格存在较大冲击。供应方面，国内镍铁依旧维持偏紧，镍板需求受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价格震荡，但需警惕政策风险。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格小幅下跌。基本面方面限产整体造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅震荡反弹，沪铅反弹。产业上，10月21日国内铅锭社会库存19.43万吨，周度延续去库5600吨。供应端，10月受限电和再生企业减产、原生铅集中检修等影响，短期国内供应边际趋紧，但总量影响相对有限。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电影响延续，企业成品库存延续下降。整体上，消费趋淡背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡冲高回落，沪锡震荡走势。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月初运营产能恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内9月份精炼锡产量13018吨，环比减少4.7%。锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应偏紧维持，沪锡高位震荡走势。

5）农产品

【棉花】

棉花：因出口销售回升，美棉周五夜盘震荡收涨。受政策管控及部分大厂限价收购影响，新棉收购有所降温，新疆收购价近日持续回落，目前基本维持在10.3-10.8元/公斤，不过期货依然处于深贴水状态。当前收购进度有所加快，但仍慢于去年同期水平。短期抢收利多尚未完全释放，籽棉成本对棉价仍有较强支撑，棉价预计维持高位震荡运行。不过考虑到政策调控升级以及产业链上下游分化程度加剧，须谨防踩踏性下跌风险。

【白糖】

糖：周五夜盘糖市底部震荡。后期原糖市场将继续关注北半球需求、产量预期和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。从历史上看，由于青黄不接使得国内糖价在十月上涨概率超过80%，虑到下榨季国内将减产，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货期现同张。根据涌益咨询的数据，周五国内生猪均价14.14元/公斤，日度上涨0.18元/公斤。周末现货则继续上涨超过2元/公斤。总体而言，目前生猪价格过剩和盘面升水现货问题尚未得到完全解决，但在绝对价格偏低刺激消费以及跌价猪肉收储情绪的支撑下期货行情会有反复，后期生猪期货预计维持长期盘整态势，关注能繁母猪存栏的持续下降程度。短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续走强。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.5元/斤，与上一日持平；陕西富县70#纸袋富士收购价3.6元/斤，与上一日上涨持平。基本面来看，前期北方天气主要对苹果质量产生影响，虽然总体产量依然偏高但可交割苹果的数量减少，因此短期空头可以等待基本面消息稳定后重新入场。

【油脂】

油脂：上周五夜盘油脂下跌，Y2201收盘于9760，跌幅1.27%，棕榈油P2201收盘于9364，跌幅1.74%，菜油OI2201收盘于12157，跌幅0.90%。根据船运商检机构数据，马来西亚10月前20日棕榈油出口减幅缩窄，MOOB预估前20日产量减幅3.34%，通常9、10月是一年中产量高峰期而后减产，天气转凉后出口放慢，预计到明年3月马来西亚库存不易累库。外盘美豆反弹或有限，内外分化，油脂单边谨慎操作，关注菜油15正套。

【粕】

粕：10月22日(星期五)CBOT大豆收盘下跌。01月大豆收1229.75美分/蒲式耳，跌幅0.30%。M2201收盘于3255，跌幅0.46%，RM2201收盘于2624，跌幅0.11%。美豆周度收获进度虽不及预期，但是仍高于五年均值，未来经历短暂降雨后雨水开始不多。南美巴西将迎来降雨，利于播种，进度高于往年。根据目前nino指数，拉尼娜强度弱，未来南美大概率不会出现异常天气，美豆主力反弹预计有限。国内榨利持续改善，后期预计到港增多，关注豆粕15反套。