大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止10月22日全国72家电厂样本区域存煤总计767.8万吨，日耗50.2万吨，可用天数15.3天。下游电厂日耗小幅回落，港口库存位于同期低位，市场报价中，港口价格小幅回落，坑口价格继续高位 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货2200，01合约基差894.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存442万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：主产地保供政策不断加码，核增产能煤矿产量有所增加，北方港口库存低位维持，大秦线秋检临近尾声。国常会、国家发改委、证监会等多方主体加大对于煤炭市场的监管，短期政策风险较大，煤价政策逻辑大于供需逻辑，且盘面基差进一步扩大，建议谨慎追空。ZC2201：关注1200支撑位

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交78.5万吨，环比上涨12.1%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为44万吨，环比上涨25.7%），本周平均每日成交78.5万吨，环比下降8.4% 偏空

2、基差：日照港PB粉现货840，折合盘面935.1，01合约基差246.6；日照港超特粉现货价格495，折合盘面701.2，01合约基差12.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存14045.48万吨，环比减少76.03万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：本周澳巴发货量均有回升，国内到港量同样回升。港口卸货效率维持高位，疏港量继续维持低位，库存延续累库。限产消息多有反复，宏观经济数据偏弱，终端需求乏力。同时海运费出现拐头迹象，进口矿落地成本进一步下移。在港口累库与采暖季临近的背景下，预计矿价表现偏弱为主。I2201：640-740区间操作

焦煤：

1、基本面：受保供政策影响，煤矿产量均有所提升，且近期动力煤下调，带动部分贸易商恐高心理显现，对部分煤种报价略有回调，然目前主产地煤矿多以保供电煤为主，焦煤市场供需矛盾仍存，对焦煤价格有一定支撑力度；偏多

2、基差：现货市场价3680，基差709.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存695.72万吨，港口库存404万吨，独立焦企库存702.34万吨，总体库存1802.06万吨，较上周减少2.2万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：近期监管部门政策文件频发，或影响后期焦钢企业对原料煤需求减弱，然近期焦钢企业多有补库需求，且焦煤市场整体供应趋紧，对煤价有较强支撑，但受碳中和政策影响中长期利空焦煤。综合来看，预计短期内国内炼焦煤市场稳中向好运行。焦煤2201：3000多，止损2970。

焦炭：

1、基本面：河北、山西等地区部分焦企因环保、天气等因素开工率下滑，叠加原料煤补库稍显困难，焦企限产趋严态势不改，焦炭供应略显紧张；偏多

2、基差：现货市场价4400，基差659；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存412.19万吨，港口库存121.1万吨，独立焦企库存44.79万吨，总体库存578.08万吨，较上周减少12.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：因原料煤价格偏高，焦炭生产成本增加，且受疫情影响，部分地区焦炭发运紧张，加之焦企受环保干扰较大，焦炭供应较为紧张，然钢厂采购积极性一般，预计焦炭市场或将稳中偏强运行。焦炭2201：3750多，止损3720。

螺纹：

1、基本面：基本面延续供需双弱局面，供给端上周实际产量低位再次下行，未能延续回升势头；需求方面下游成交继续偏弱低于预期，随着天气转冷，商家心态仍较谨慎，预计未来需求改善可能性较小；中性。

2、基差：螺纹现货折算价5582.6，基差757.6，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存589.1万吨，环比减少4.25%，同比减少19.35%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空

6、结论：本周首日螺纹期货价格仍有所下跌，各地市场现货价格涨跌不一，在大幅调整后预计本周以震荡偏弱为主但继续大跌可能性不大，操作上建议日内4800-4950区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：热卷当前保持供需双弱局面，供应端板材生产持续仍受限产和检修增加影响，产量低位继续小幅下行。需求方面下游制造业节后仍受双控限电影响，上周表观消费再次回落，继续低于同期；中性

2、基差：热卷现货价5540，基差360，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存257.53万吨，环比减少3.19%，同比减少10.21%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：本周首日热卷盘面价格继续走弱下跌，现货价格基本持平，从盘面走势来看，本周仍以震荡偏弱为主，日内建议5150-5300区间偏空操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料涨势降温，玻璃生产成本企稳，产量依然维持高位；下游中小型加工厂订单依然不足，地产资金紧张问题短期缓解难度较大，短期终端需求预计仍将延后；房地产税改革试点政策出台，对玻璃长期需求带来冲击；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2498元/吨，FG2201收盘价为2005元/吨，基差为493元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止10月21日当周，全国浮法玻璃生产线样本企业总库存187.25万吨，较前一周上涨4.23%，处于5年均值之上；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃成本端支撑走弱，基本面依然偏弱，“双碳”政策方案落地带来提振，短期预计震荡偏空运行为主。玻璃FG2201：日内偏空操作，止损2010

2

---能化

天胶：

1、基本面：供需双弱 偏空。国务院发布碳达峰碳中和意见对天胶影响不大。

2、基差：现货13750,基差-855 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 日内短多，破14400止损

燃料油：

1、基本面：成本端原油中枢持续走高；全球炼厂秋检高峰期尾声、开工率提升，燃油供给偏松；中东、南亚采购高硫燃油发电旺季临近尾声，国际天然气价格有所回落，燃油季节性和经济性提振减弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3111元/吨，FU2201收盘价为3060元/吨，基差为51元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止10月21日当周，新加坡高低硫燃料油2169万桶，较前一周增加0.65%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：原油成本端支撑较强，但燃油基本面结构转弱，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2201：日内3090-3150区间偏多操作

PVC：

1、基本面：近期市场行情走势已经脱离基本面，多跟随政策走向，而伴随着PVC价格的大幅下挫，上游电石价格却稳如泰山，外采电石PVC企业已经出现亏损，考虑到成本支撑，PVC价格虽然仍会随着当前氛围惯性走弱，但随着情绪释放完毕，PVC价格或将再次走强。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货11175，基差980，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比降6.32%至16.68万吨；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：广石化10月21日开始检修，预计为期45天，京博石化维持中低负荷生产，加之个别炼厂间歇生产为主，预计本周国内沥青总产量环比下降6.88%。北方部分地区赶工需求，对于炼厂出货有所支撑，但是合同货源仍显充裕；南方地区高价需求有限，部分贸易商拿货谨慎。短期来看，国内沥青市场维持弱势震荡为主；中性。

2、基差：现货3095，基差-9，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加1.1%为48.1%；偏空。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2112：日内偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，L盘面高位回落，现货端走弱。24日国务院发布碳达峰碳中和意见，文件中提到，未纳入国家有关领域产业规划的，一律不得新建改扩建炼油和新建乙烯、对二甲苯、煤制烯烃项目，长期看限制了煤制工艺产能扩张，短期仍在成本端有支撑。供应端10月检修较上月增多，原料端原油价格持续走强。下游方面双控限电对有所影响，PE农膜利润有所好转。两油库存中性偏高，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1201（+10），当前LL交割品现货价9425（-150），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差380，升贴水比例4.2%，偏多； 

3. 库存：两油库存79万吨（-0），偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2201日内8950-9150震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，PP盘面高位回落，现货端走弱。24日国务院发布碳达峰碳中和意见，文件中提到，未纳入国家有关领域产业规划的，一律不得新建改扩建炼油和新建乙烯、对二甲苯、煤制烯烃项目，长期看限制了煤制工艺产能扩张，短期仍在成本端有支撑。供应端10月检修较上月增多，原料端原油价格持续走强。下游方面双控限电对有所影响，bopp膜利润较好。两油库存中性偏高，仓单新高，丙烯CFR中国价格1111（-0），当前PP交割品现货价8800（-180），中性；

2. 基差：PP主力合约2201基差-43，升贴水比例-0.5%，中性；

3. 库存：两油库存79万吨（-0），偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2201日内8700-8950震荡操作；

原油2112：

1.基本面：作为维也纳会议的前奏，伊朗和欧盟周三将在布鲁塞尔举行谈判。美国就核谈判警告伊朗，若外交努力失败将动用“其它工具”；路透报道，俄罗斯预计OPEC+将在11月份会议上保持40万桶/日的增产幅度；据中国国家气候中心最新消息，今年7月以来，赤道中、东太平洋海温持续下降，预计10月份进入拉尼娜状态，并于冬季形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件；中性

2.基差：10月25日，阿曼原油现货价为84.58美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为85.11美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为84.14美元/桶，基差31.80元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至10月15日当周API原油库存增加329.4万桶，预期增加223.3万桶；美国至10月15日当周EIA库存预期增加185.7万桶，实际减少43.1万桶；库欣地区库存至10月15日当周减少232万桶，前值减少196.8万桶；截止至10月25日，上海原油库存为698.1万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止10月19日，CFTC主力持仓多增；截至10月19日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜原油高位震荡，盘面上市场仍对冷冬能源危机预期较强，WTI一度冲击85美元，OPEC+方面亦无提升增产的表态出现，需求端方面中国商务部下发今年浙石化1200万吨的原油配额，原油价格在四季度有一定支撑。不过由于此前已有较大涨幅，若无重大利好原油趋向于高位震荡，投资者注意仓位控制，短线530-538区间操作，长线观望。 

甲醇2201： 

1、基本面：周初国内甲醇市场延续下跌趋势，内地补跌为主，产区价格大幅下跌，预计或传导至各内地市场，另近期疫情反复，关注西北产区疫情对运输影响。港口方面，维持期现联动，基差企稳，且尾盘伊朗部分装置临停；中性

2、基差：10月25日，江苏甲醇现货价为3175元/吨，基差-5，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2021年10月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为66.4万吨，较9月底降5万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33万吨，较前期降3.4万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：国内甲醇市场交易冷清，买盘整体观望情绪浓厚；因缺煤、原料成本高叠加双控环保影响，目内地部分甲醇停车/降负有增，局部供应收缩明显，不过由于政策压制作用，出厂价大幅下调，且下游烯烃企业降负较多，甲醇预计维持较低位置震荡，短线3100-3300区间操作，长线多单轻仓持有。

PTA：

1、基本面：油价持续走强，终端开工受供电因素影响宽幅波动，由于聚酯原料端明显下行，下游聚酯产品利润大幅修复 中性

2、基差：现货5360，01合约基差-60，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存5.3天，环比增加0.5天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：PX方面，浙石化二期配额下发，预计后期PX走势偏弱为主。PTA方面，近期负荷提升至偏高水平，供应回升明显。聚酯方面，近期限产要求逐渐放松，重点关注后市聚酯负荷回升情况。PTA成本逻辑强于供需逻辑，短期跟随成本端运行为主。TA2201：关注5300支撑位

MEG：

1、基本面：由于现货价格大幅下挫，各工艺路线利润迅速下行，25日CCF口径库存为60.6万吨，环比增加5.6万吨，港口库存小幅积累 中性

2、基差：现货6310，01合约基差7，盘面贴水 中性

3、库存：华东地区合计库存58.8万吨，环比增加10.1万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：近期行情受煤炭市场波动影响，价格中枢大幅下移。成本端方面，油价持续走强，煤价受政策监管影响中枢下移。近期港口卸货略有好转，码头库存小幅回升，但是远月进口供应恢复依旧有限，供需累库有限。EG2201：5900-6300区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：9月马棕库存降库6.99%，库存低于市场预期，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少10%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：豆油现货10612，基差560，现货升水期货。偏多

3.库存：10月15日豆油商业库存93万吨，前值93万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，即将步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外出现基本面差异，国内供应偏紧，现货价格坚挺。棕榈油近期高频数据利多，全球能源紧缺预期。从基本面方面来看还将有上行空间。USDA报告利空，印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，多空交替，短期预宽幅震荡，高位震荡整理。多头获利离场，目前建议观望。豆油Y2201：9850附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：9月马棕库存降库6.99%，库存低于市场预期，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少10%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：棕榈油现货10450，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：10月15日棕榈油港口库存44万吨，前值51万吨，环比-7万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，即将步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外出现基本面差异，国内供应偏紧，现货价格坚挺。棕榈油近期高频数据利多，全球能源紧缺预期。从基本面方面来看还将有上行空间。USDA报告利空，印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，多空交替，短期预宽幅震荡，高位震荡整理。多头获利离场，目前建议观望。棕榈油P2201：9550附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：9月马棕库存降库6.99%，库存低于市场预期，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少10%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：菜籽油现货12970，基差350，现货升水期货。偏多

3.库存：10月15日菜籽油商业库存39万吨，前值40万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，即将步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。油脂价格高位，国内外出现基本面差异，国内供应偏紧，现货价格坚挺。棕榈油近期高频数据利多，全球能源紧缺预期。从基本面方面来看还将有上行空间。USDA报告利空，印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，多空交替，短期预宽幅震荡，高位震荡整理。多头获利离场，目前建议观望。菜籽油OI2201：12420附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，油脂上涨带动豆类回升和技术性反弹。国内豆粕冲高回落，美豆回升带动和技术性整理，国庆节后补库因素成交良好，价格回落至震荡区间底部区域，短期3200附近技术性支撑。国内豆粕需求短期偏淡，但整体预期尚好，油厂成交节后有所增加，库存继续回落，现货升水支撑豆粕盘面价格，国内豆粕供需整体相对均衡，价格短期维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3580（华东），基差291，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存52.35万吨，上周62.91万吨，环比减少16.8%，去年同期93.53万吨，同比减少44%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1200上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆带动震荡反弹，关注美国大豆出口和南美大豆播种情况。

豆粕M2201：短期3250至3310区间震荡。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，豆粕回落带动和技术性调整，短期菜粕维持区间震荡走势。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和近期国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格。菜粕水产需求良好和现货升水支撑盘面价格。偏多

2.基差：现货2900，基差243，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.44万吨，上周1.91万吨，环比减少24.6%，去年同期0.8万吨，同比增加80%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡走势，菜粕需求预期较好支撑价格，加上菜粕现货升水支撑菜粕底部价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2620至2680区间震荡，期权买入浅虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，油脂上涨带动豆类回升和技术性反弹。国内大豆盘面震荡回升，短期冲高技术性回升，整体延续高位震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，农户有惜售情绪，但国内外价差过大限制盘面高度，整体或维持区间震荡。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6000，基差-181，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存469.3万吨，上周480.9万吨，环比减少2.41%，去年同期568.52万吨，同比减少17.45%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆预计1200上方震荡；国内大豆期货短期冲高后震荡回落整理，整体维持区间震荡格局。

豆一A2201：短期6150至6250区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：2021年9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，同比增加37万吨，20/21榨季截止9月累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5680，基差-210（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至9月底20/21榨季工业库存104.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：新糖即将大量上市，期货升水，企业套保动力较强，白糖短期受压，冲高动力不足。主力合约预计会在5700-6000区间宽幅震荡。

棉花：

1、基本面：10月25日储备棉投放成交率33.26%，平均成交价格18595元/吨，折3128价格20463/吨。9月份我国棉花进口7万吨，环比下降22.2%，2021年累计进口184万吨，同比增加32%。农村部10月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价22126，基差631（01合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部20/21年度10月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：棉花继续横盘震荡整理，消化前期涨幅，01合约关注下方20000附近支撑，轻仓短线日内交易为主。

玉米：

1、基本面：拉尼娜天气引发中期玉米产量忧虑；玉米小麦价差回升，料玉米饲用需求环比上涨；截止10月20日，国内深加工企业玉米总消耗量周环比降0.89%，年同比降9.36%；玉米淀粉企业加工利润回升，玉米淀粉现货价格大幅提涨，提振玉米消费；全球玉米供应出现缺口，国内玉米供应缺口仍存；进口玉米拍卖成交率明显回升，基本100%成交；偏多

2、基差：10月25日，现货报价2610元/吨，01合约基差-8元/吨，贴水期货，中性

3、库存：10月20日，全国96家玉米深加工企业库存总量在286.6万吨，周环比降5%；10月15日，北方港口库存报256万吨，周环比降2.29%；广东港口玉米库存报66.7万吨，周环比增10.25%；偏多

4、盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：全球拉尼娜天气引发中期玉米产量担忧，淀粉提涨速度较快，短期或持续带动现货价格走高。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线上方，靠近上轨线，布林敞口向上打开，短期2580上方逢低做多。C2201区间：2580-2650

生猪：

1、基本面：仔猪当烤猪贱卖、猪场项目“烂尾”工程增加，后期大猪供应存担忧；农业农村部预测四季度生猪市场供应充足，冻品库存或维持高位；四川、湖北腊肉灌肠消费提前（正常时点为立冬过后）；生猪产能上升趋势未改，供应过剩氛围仍存；仔猪与中猪存栏虽有下滑，但仍处年内高位；生猪产能调控方案预期限制母猪存栏再创新高；猪肉相比其他肉类替代品价格明显占优；偏多

2、基差：10月25日，现货价15860元/吨，01合约基差-1325元/吨，贴水期货，偏空

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%；能繁母猪存栏月环比降1.69%；偏空

4、盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 

6、结论：近期仔猪市场扰动，存栏有加速下滑预期，后市大猪供应存担忧，现货价格大幅拉涨。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）上轨线上方，布林敞口向上打开，KDJ指标进入超买区，建议日内短多为主。LH2201区间：16700-17500

4

---金属

黄金

1、基本面：美股三大股指强势上涨，标普500指数再创历史新高，非必需消费品，能源和原材料板块领涨；美元指数一改近日颓势转而上涨，美元指数涨0.24%报93.8393；美债收益率涨跌互见，短期收益率从数月高点回落，10年期收益率小幅回落至1.63%；金价继续走高，连续5日上涨，最高触及1810.03美元，收报1807.4美元/盎司，收涨0.84%，早盘在1805左右震荡；中性

2、基差：黄金期货370.14，现货369.5，基差-0.64，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3093千克，减少9千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：通胀预期继续推高金价；COMEX期金上涨0.6%，报1806.80美元/盎司；今日关注欧洲能源部长会议、美国新屋销售、房价指数；美元走强，美债收益率小幅走弱，通胀预期升温继续支撑金价，金价继续走高；紧缩愈发临近，市场重点已经转至加息，金价下行趋势不变，反弹做空。短期大宗商品价格或反弹，通胀短期支撑金价小幅上行。沪金2112：370-375区间操作。

白银

1、基本面：美股三大股指强势上涨，标普500指数再创历史新高，非必需消费品，能源和原材料板块领涨；美元指数一改近日颓势转而上涨，美元指数涨0.24%报93.8393；美债收益率涨跌互见，短期收益率从数月高点回落，10年期收益率小幅回落至1.63%；现货白银继续走高，最高达24.612，后小幅回落收于24.555美元/盎司，收涨1.05%，早盘在25.5左右震荡；中性

2、基差：白银期货5001，现货4979，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2176711千克，环比增加1190千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价走高；COMEX期银上涨0.6%，报24.592美元/盎司；近期银价情绪有所改善，上行动力较强，金属价格企稳回升，银价获得部分支撑。银价依旧主要跟随金价波动，紧缩预期不变，下行趋势不变。金属有所回升，银价将获得支撑，短期或继续走高。沪银：4950-5150区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货72780，基差390,升水期货；偏多。

3、库存：10月25日LME铜库存减1750吨至159800吨，上期所铜库存较上周减1829吨至39839吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，短期能源冲击导致供给受挫预期，碳中和小幅利多铜价，目前多空比较纠结，沪铜2112：观望为主，持有cu2112c76000看跌期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货21640，基差-25，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增20657吨至269582吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，铝价短期高位震荡为主，沪铝2112：21000多持有，止损20500，目标22000。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源产业链的发展以及不锈钢产业的扩张，仍会给需求带来提升，目前全球原生镍供应短缺，供需仍偏强，最新数据来看原生镍短缺收窄，短缺情况有所好转。产业链短期来看，镍矿价格突然下跌，成本线下降。而镍铁继续坚挺上涨，对价格形成支撑。电解镍现货市场，在价格大幅波动下，买卖双方都比较谨慎，成交寥寥。而镍豆俄镍等进口相对充裕，升水下降较多，市场供应相对充裕。不锈钢产量下降，库存下降，价格坚挺有反弹的迹象。新能源产业链继续良好发展，有利于价格向上。国家政策方面，做好碳达峰碳中和发展理念，对于镍产业来说由于精炼镍属于较大依靠进口，而国内主产区在甘肃与新疆，影响有限。文件中发展新能源可能会从电池端给镍带来需求提升。对于钢铁限产限扩来说，由于不锈钢占比较低，影响有限。总体从中长线来看，中性偏多一点。中性

2、基差：现货150800，基差920，偏多

3、库存：LME库存141984，-462，上交所仓单4855，-155，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍11：维持宽幅震荡思路，价格反弹至中位区，区间上下延可以抄底摸底，其它以日内短线交易。

沪锌:

1、基本面：外媒10月20日消息：世界金属统计局(WBMS )公布的最新数据报告显示：2021年1-8月全球锌市供应短缺12.8万吨，2020年全年供应过剩61.4万吨。偏多

2、基差：现货24880，基差+130；偏多。

3、库存：10月25日LME锌库存较上日增加1350吨至199625吨，10月25日上期所锌库存仓单较上日增加25至16188吨；偏空。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2112：多单持有，止损24000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜特斯拉大涨带动美股科技股走强，昨日两市走强，新能源板块领涨，地产回调，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额16986亿元，减少51亿元，沪深股净买入9亿元；偏空

3、基差：IH2111升水4.9点，IF2111贴水5.72点， IC2111贴水44.99点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约）， IH、IF在20日均线上方， IC在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力空减，IC主力多减；中性

6、结论：海外风险偏好提升，国内新能源板块走强，指数整体震荡偏强。IF2111：多单持有；H2111：多单逢高平仓；IC2111：观望为主。

国债：

1、基本面：统计局公布10月中旬50种重要生产资料市场价格，与10月上旬相比，有36种产品价格上涨，12种下降，2种持平。

2、资金面：10月25日央行公开市场进行2000亿逆回购，净投放1900亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0354，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3644，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.286，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，空增。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：暂时观望。