十一长假过后,国内多地猪价不跌反涨。大连商品交易所生猪期货主力2201合约在连续7个月价格下跌后,在9月24日开始企稳反弹,并连续收阳。10月25 日生猪期货主力2201合约触及涨停,1月合约期价反弹至17470元/吨,较9月24日达到的价格低点13365元/吨,反弹4105元/吨,涨幅30.71%。 与国内生猪期价持续反弹表现不同的是,国内生猪养殖的主要饲料产品豆粕和玉米期、现货价格延续震荡偏弱表现。对此,市场普遍预期因三季度养殖端的上市公司大幅亏损,生猪养殖行业在四季度去产能的进程还将持续加快。如果2022年春节后肥猪集中出栏,生猪存栏逐月下降,那么国内豆粕、玉米等饲料原料消费将跟随下降,进而影响了下游养殖及饲料企业备货热情。 第一:冻肉收储政策利好,猪价上涨 10月份,受到国家冻肉收储政策的利好因素影响,国内生猪期、现价格联动反弹。9月末,我们在辽宁台安地区进行生猪及饲料养殖调研,当时也是中秋节后猪价最为悲观的时候。在21年上半年,猪价持续下跌的利空情绪影响下,养殖户对于国庆假期后的猪价预期更为悲观。 十一长假过后的第一个交易日,国内生猪期价不跌反涨,当日生猪主力2201合约上涨2.49%。在其后的几个交易日,生猪期价延续反弹。对此,市场普遍认为因国庆后生猪价格超预期反弹,和节前悲观情绪达到峰值很大关系。十一前因担心节后猪价继续下跌,养殖户节前积极出栏,这导致节后标猪出栏量减少,且春节前二次育肥量增加,国家冻肉收储3万吨成交火爆,以上因素都是促成猪价短期反弹的主要原因。但是,从四季度长周期的时间来看,春节前大型养殖企业生猪出栏还将维持高位,国内五大猪企9-12月生猪出栏总量创历史单月新高,全国定点屠宰企业的单月屠宰量也将在四季度进入峰值。这说明生猪市场在四季度的季节性供应压力仍在持续释放,猪价以倒V形态走出底部行情的概率依旧较低。 图一:生猪定点屠宰量(单位:万头) 图二:2021年与2017年定点屠宰量对比(单位:万头、%) 第二:华北玉米延迟上市,玉米反弹 10月初华北降雨天气导致玉米品质下降,上市延迟。10月中旬,华北玉米上市进度仍慢于历史同期,深加工企业上调玉米收购报价,玉米现货反季节上涨。中国农业农村部10月中旬公布数据显示,本月预测中国21/22年玉米单产和总产均小幅下调,玉米产量为2.71亿吨,较上月下调85万吨,比上年产量增加1000万吨。单产下调主要考虑9月以来的持续阴雨天气对华北夏玉米单产和品质造成的不利影响。东北中北部地区的水热条件总体较好,初霜较常年同期明显偏晚,有利于玉米产量的形成。在华北玉米收割延续的情况下,今年东北、华北玉米上市期间也将面临农户惜售的情绪,上市初的涨价不利于供应期现货市场有效流通。 消费市场方面,猪企公布三季度报,上市公司大幅度亏损。市场普遍预期四季度生猪存栏维持高位,猪价延续下行。春节后在养殖亏损利空因素影响下,生猪存栏逐步下降。深加工市场方面,在玉米原料供应紧张、环保限电等因素影响下,深加工行业开机率维持低位。2021年上半年玉米淀粉行业持续亏损,淀粉行业开机率降至历史低位。市场普遍预期2021年全年淀粉行业开机率维持在50%附近低位水平,较去年下降10%。四季度玉米处于集中收割期,天气仍是影响玉米收割及阶段性供应的首要因素,现阶段延迟上市导致阶段性供应收紧,玉米期、现价格反弹。 图三:近十年来中国玉米产量(单位:千吨) 资料来源:国粮中心,光大期货研究所 图四:玉米淀粉行业开工率(单位:%) 资料来源:卓创资讯 第三:USDA报告利空兑现,豆粕低位震荡重获资金关注 10月USDA 供需报告超预期利空,美豆价格跌至1200美分一线。10月报告预计美国2021/22年度大豆单产为51.50蒲式耳,较9月报告增0.9蒲式耳。大豆收割面积预估为8640万英亩,较9月报告持平。21/22年度大豆总产预估为44.48亿蒲,高于9月预估的43.74亿蒲。10月报告中美豆单产、总产大幅提升,美豆年末库存达到3.20亿蒲,较9月报告的1.85亿蒲增加1.35亿蒲,库存超预期利空,再次确认21/22年度美豆丰产的基调。其后,国际豆类市场关注焦点转向需求和南美新作主要是巴西大豆播种。目前巴西大豆播种顺利,进度快于去年,市场对新作产量保持乐观态度。 十一假期结束后,油厂反馈豆粕走货进度放缓。十一前,饲料企业为补充假期备货,加大订单采购,十一后因下游需求表现不及预期,豆粕采购企业提货速度放缓。我的农产品跟踪数据显示,第38-40周豆粕累计压榨量为471.06万吨,较去年同期633.06万吨减少25.6%,较五年同期均值539.74万吨减少12.8%。 国内豆粕市场一方面受到国际市场美豆原料供应端的影响,另一方面受到下游养殖需求牵制。十一长假过后,国内豆粕在美豆下行压力下,豆粕期价跳空下行。其后,在油脂强势拉升的影响下,豆粕延续偏弱表现。十月中旬开始,国家多部委联合打压高煤价对居民生活带来的不利影响,期货市场中的煤炭、化工、油脂等商品价格高位回落,资金将注意力也随之转移到价格洼地的生猪、豆粕、玉米等商品,国内豆粕市场低位震荡的表现重获资金青睐。 图五:巴西大豆播种进度(单位:%) 图六::国内豆粕成交走势图(单位:吨) 资料来源:我的农产品网、光大期货研究所 责任编辑:李烨 |
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