一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

布伦特原油在近期站上了85美元/桶的高点，为7年以来的最高水平，但高盛最近仍然上调了对该原油价格的预测。从供应端来看，高盛认为，石油市场的供应紧张不仅是周期性的，而且是结构性的供应不足。从需求端来看，全球石油需求目前预计已超过9900万桶/天。高盛指出，由于亚洲的疫情出现反弹，石油需求将在不久后恢复到疫情前的水平，即1亿桶/天。

2）国内新闻

国务院常务会议部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，预计可缓税2000亿元左右。另外，为纾解煤电、供热企业经营困难，对其今年四季度的税款实施缓缴，预计缓税170亿元左右。会议还决定延长境外投资者投资境内债券市场税收优惠政策，促进对外开放和吸引外资，同时要求强化市场监管，遏制操纵市场等违法违规行为。

3）行业新闻

10月27日上午，国家发改委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，专题研究对煤炭价格实施干预的具体措施。干预范围包括动力煤坑口价格和终端销售价格，干预方式是对动力煤坑口价格实行“基准价+浮动幅度”的限价，动力煤终端销售价格干预方式由各省级人民政府自主确定。具体的限价标准是动力煤坑口价格由国家发改委统一制定基准价，为每吨440元含税，最高上浮幅度20%，即每吨528元。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股下跌，消费和金融板块走弱，两市成交额1.07万亿元，资金方面北向资金净流出30.43亿元，10月26日融资余额增加29.17亿元至17084.30亿元。我们认为四季度市场风格会比前三季度更平衡一些。当前我国正在调整产业结构，个别行业受到政策影响股价波动加大，也会造成股指波动加大。9月信贷数据和通胀数据表明经济需求较弱但通胀压力持续，预计短期股指整体上升空间仍较为有限，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率持平至2.97%。央行开展2000亿元逆回购操作，净投放300亿元，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。中美进行视频通话，继续加强宏观政策沟通协调，双方关系有望继续改善。央行发言人表示部分金融机构对试点房企“三线四档”融资管理规则存在误读，将保持房地产信贷平稳有序投放，预计房企融资有望改善，带动社融增速逐步企稳。近期煤炭等相关品种价格持续回落，但是蔬菜和猪肉价格显著上涨，有可能带动CPI明显回升。综合预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议观望或做空为主。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存增长，交易商锁定利润，加之伊朗可能很快重启核协议谈判，欧美原油期货大幅度回跌。美国原油战略储备减少，净进口量增加，美国商业原油库存增加，汽油和馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止10月22日当周，美国原油库存量4.30812亿桶，比前一周增长427万桶；美国汽油库存总量2.15746亿桶，比前一周下降199万桶；馏分油库存量为1.24962亿桶，比前一周下降43万桶。库欣地区原油库存2733.2万桶，减少389.9万桶。短期油价继续维持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌10.9%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在66.14%，较上周期上涨2.97个百分点。截至10月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.96%，较上周上涨1.08个百分点，较去年同期下降6.64个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在96万吨，环比上周下降11.65万吨，跌幅在10.82%，同比下降21.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.5万吨附近。预计10月22日到11月7日沿海地区进口船货到港量在60.27万-61万吨。短期甲醇偏弱运行。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶走势上行。国内产区临近停割季，从时间节点上有利于橡胶开展一轮多头趋势行情，但供应上未出现短缺和需求未明显增长的前期下，大幅拉涨仍缺乏支撑，走势仍以震荡上行为主，短期盘面调整后已企稳走强，预计走势恢复上行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格部分下调150，中石油部分地区实行批量优惠。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8700，成交不佳。两油石化库存77万，环比下降3.5万吨。昨日聚烯烃期货延续弱势。现货成交依然不佳。隔夜消息面上，受到伊朗可能再度回到谈判桌前的消息推动，原油价格回落，市场关注的价格回调来临。盘面上，动力煤延续跌停，化工品则整体依然偏弱。短期市场情绪反复，暂时观望为主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA延续下跌，MEG探底回升。国际油价回落，煤化工再度走弱。产业上，PTA前期检修装置陆续重启，开工负荷提高，现货供应充足；乙二醇供应缓慢转向宽松，古雷石化70万吨装置运行稳定，煤价转向成本支撑大幅减弱。需求端，下游聚酯织造开工负荷维持偏弱，聚酯产销相对平淡。库存方面，乙二醇小幅累积，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货下跌趋势延续。短期纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价预期下行，市场情绪欠佳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，尽管近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，但对浆价支撑作用有限，下游需求低迷，纸企开工率提升有限，仍处于历史低位，市场走货压力较大。整体来看，当前终端需求不佳，成品纸库存依旧高位，缺乏实质性的利好支撑，浆价预计继续承压运行。

【沥青】

沥青：BU2112合约开盘报3192元/吨，最高报3220元/吨，最低报3150元/吨，收盘报3182元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，涨幅为1.27%。成交量为52万手，持仓量减少19340手至27.65万手。据对73家主要沥青厂家统计，截至10月27日综合开工率为32.4%，较上周下降10.8个百分点。截至10月27日当周27家样本沥青厂家库存为104.4万吨，环比下降10.2万吨，降幅为8.9%；33家样本沥青社会库存为73.87万吨，环比下降1.64万吨，降幅为2.2%。操作上面可以尝试远月建仓正套。

3）黑色

【钢材】

钢材：由于螺纹表需继续走弱，导致去库幅度放缓，01对标华北冬储价格，钢厂高利润下若后期加速累库，市场将调低冬储价格的高度预期。01合约时间窗口前内，由于前期拿地的拖累，虽然目前地产端的政策有微调的迹象，但从流动性的边际放宽到真正的需求释放需要一定的时间传导，打破需求负反馈也需要时间，叠加入冬后传统的施工淡季，从需求的角度来看，01合约受到的支撑有限。短期中小贸易商由于库存水平较低，在现货价格下跌后存在抄底心态，但后期刚需进一步季节性下滑后终端采购的放缓仍将导致整体库存累积，关注成本下降的幅度能为钢材打开的下跌空间。

【铁矿】

铁矿：夜盘下跌2.29%。供应端四大矿山产量整体平稳，铁矿供应增加预期不变，供需会持续处于宽松阶段。虽近期钢厂补库带动铁矿需求阶段性好转，市场投机性需求有所回升，但需求端能耗双控和钢厂限产使得铁水产量大幅回落，铁矿基本面供需难以好转。目前市场仍处于港口累库、钢厂主动去库阶段，现货价格承压。盘面来看，近期在政策调控预期较强，叠加基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格持续跌停，主要原因是发改委对主产地煤炭价格加强监管，市场预期对煤炭价格调控力度加强。基本面方面，山西、山东地区焦企限产趋严，部分焦企提涨意愿较浓。焦煤方面，各地煤矿均有不同程度增产，然主产地煤矿多以保供电煤为主，焦煤供应依旧趋紧。盘面来看，虽双焦供应仍偏紧，同时双焦现货价格偏强，但在政策调控下，叠加考虑终端需求大幅回落背景下，价格重心还会进一步下移。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅期价跳空低开后偏弱震荡。现货出厂价格下调至11000元/吨附近。平控粗钢产量政策及能耗双控政策对钢材产量形成压制，锰硅下游需求难有较好表现。广西地区限电有所缓解，但当前内蒙、宁夏、贵州地区用电仍受到一定程度的限制，碳中和背景下、锰硅作为高耗能行业产量较难大幅回升，加之厂家库存低位，同时电价上调抬升生产成本，市价下方空间或将较为有限，需关注11月钢招价格对市场的指引。操作方面不宜过分看空，可关注下方成本支撑。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁期价跳空低开后下跌至停板。72硅铁的主流出厂报价下调至13000元/吨附近。需求端来看，平控粗钢产量政策以及控耗政策压制了镁锭和粗钢的产量。供应方面，青海、陕西限产有所放松，但内蒙、宁夏厂家生产仍受到一定程度的限电影响，碳中和背景下硅铁作为高耗能行业、后市产能释放仍然受阻。综合来看，当前日产仍处偏低水平，厂家库存并不充裕，加之电价上调、生产成本抬升，市价下方或仍存支撑，需关注11月钢招价格对市场的指引。操作方面不宜过分看空，可关注下方成本支撑。

【动力煤】

动力煤：煤炭“限价令”或将出台、市场对煤价大幅下降的预期有所增加，隔夜动力煤期价跌停于1033.8元/吨。随着保供增产工作的推进，煤炭产量持续提升，目前坑口发运仍以保供煤为主，下游电厂的存煤水平逐渐回升。综合来看，近期港口煤价已回落至1750元/吨左右，短期煤价在限价政策的影响下或将继续高位回调，后市需关注入冬之后电厂的日耗水平变化以及矿区产能的释放情况。近期在交易所提保限仓等影响下，资金减仓离场，品种流动性逐渐降低，操作上建议暂且观望。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨夜金银反弹，整体维持震荡。贵金属整体行情逻辑仍以交易美联储货币政策收缩的节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示的隐含加息概率在明年7月已达60%以上。在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下，滞涨逻辑推动金银尝试企稳反弹，但临近11月美联储利率会议，在Taper及加息炒作下上方面临压力，整体震荡为主。

【铜】

铜：夜盘铜价回落明显，受对未来需求担忧的影响。LME注册仓单数增加，挤仓风险下降，国内上期所库存处于低位。有调研显示铜产量受限电影响，而电网投资环比轻微回升。短期铜价可能延续调整，振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续回落，跟随有色市场整体走势。市场情绪受到国家对商品出台限制措施的影响。由于电力在锌冶炼成本中占比较高，电力价格上涨将明显增加锌冶炼成本，但也抑制了需求。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期延续调整。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘大跌。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至25日在96.8万吨，较前一周增加1.1万吨，10月累库超过10万吨。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。铝价短期受煤价下行带动超跌，建议考虑逢低买入。

【镍】

镍：镍价夜盘大跌。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格大跌。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅高位大跌，沪铅大幅走弱。产业上，10月21日国内铅锭社会库存19.43万吨，周度延续去库5600吨。供应端，10月受限电和再生企业减产、原生铅集中检修等影响，短期国内供应边际趋紧，但总量影响相对有限。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电影响延续，企业成品库存延续下降。整体上，消费趋淡背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡大跌7.56%，沪锡夜盘跌停。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月初运营产能恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内9月份精炼锡产量13018吨，环比减少4.7%。锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应存宽松预期，沪锡高位回落走势。

5）农产品

【棉花】

棉花：美棉夜盘震荡上行，郑棉继续围绕21000附近窄幅波动。受政策管控及部分大厂限价收购影响，新棉收购有所降温，收购价目前已降至10-10.5元/公斤，轧花厂收购较为谨慎，不过当前收购价折皮棉成本仍在24000左右，期货盘面依然处于深贴水状态。目前新疆收购进度有所加快，南北疆进度均已过半，但仍慢于去年同期水平。短期籽棉成本对棉价仍有较强支撑，不过考虑到政策调控升级以及产业链上下游分化程度加剧，棉价上冲动能有所减弱，短期预计区间震荡运行。

【白糖】

糖：昨夜原糖冲高回落。总体而言，巴西甘蔗和糖产量均不及预期，双周报告偏利多。后期原糖市场将继续关注北半球需求、产量预期和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。从历史上看，由于青黄不接使得国内糖价在十月上涨概率超过80%，虑到下榨季国内将减产，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货重新走强。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.64元/公斤，比上一日下跌0.32元/公斤。总体而言，前期随着猪价大幅下跌至盈亏线之下，生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货出现回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西富县70#纸袋富士收购价3.6元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，可交割果数量减少引发今日苹果出现涨停。同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量，新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：马来西亚政府准备明年底启动B20项目，因为新冠疫情导致推迟，昨日马盘收跌，国内油脂夜盘低开，Y2201收盘于9836，跌幅1.05%，棕榈油P2201收盘于9538，跌幅0.98%，菜油OI2201收盘于12667，跌幅0.12%。根据船运商检数据，马来西亚10月前25日出口减幅缩小，MPOA预估10月前20日产量减幅3.34%，通常9、10月是一年中产量高峰期而后减产，预计到明年3月马来西亚库存不易累库。外盘美豆反弹或有限，内外分化，国内棕榈油和菜油进口仍处于倒挂情况，山地区油厂蒸汽问题少部分解决，豆油基差回落，沿海棕榈油成交清淡，现货基差回落，暂时单边高位震荡，国内菜油近期处于持续去库存状态，关注菜油15正套。

【粕】

粕：10月27日(星期三)CBOT大豆收盘上涨。01月大豆收1249.50美分/蒲式耳，涨幅0.16%。M2201收盘于3276，涨幅0.83%，RM2201收盘于2659，涨幅1.96%。上周美国大豆收割率为73%，市场预估为74%，之前一周为60%，去年同期为82%，五年均值为70%。截至10月22日，巴西2021/22年度大豆播种面积为35.8%，上一周为21.1%，根据nino3.4指数，拉尼娜强度弱于去年，暂时南美播种期不易出现异常天气。暂时美豆缺乏利多消息，预计运行区间在1150-1250。国内榨利持续改善，后期预计到港增多，关注豆粕15反套。