一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国20年-30年国债收益率曲线出现倒挂，这是美国政府在2020年再度推出20年期国债以来首次出现这种现象。随着收益率全线上涨，20年期收益率上升幅度更大，并超过了30年期国债。在周四的美国交易时段中，上述两种收益率都在1.96%左右，二者相差幅度在1个基点之内。

2）国内新闻

10月29日，中国国债正式纳入富时世界国债指数(WGBI)。纳入过程将分步骤在36个月内完成，届时中国国债占富时世界国债指数的权重将达5.25%。近年来，中国债券市场改革开放发展稳步推进。目前，我国债券市场已经发展成为全球第二大债券市场，对实体经济的支持能力明显增强，并吸引更多国际投资者踊跃配置。Wind资讯数据显示，截至2020年10月28日，中国债券市场存量规模达126万亿元。另据中央结算公司数据显示，截至9月末，境外机构债券托管面额达34941亿元。

3）行业新闻

北京市近日修订印发生猪调控预案，调整了预警区间。市发改委相关负责人介绍，根据最新的调控预案，北京猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，拟于近期启动第二轮临时储备收储工作，促进生猪价格水平回归合理区间，促进生猪市场长期平稳运行。后续，本市也将按照预案规定采取相应等级调控措施，促进本市生猪及猪肉市场供需平衡和价格基本稳定，防止生产供应和价格大起大落。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，上一交易日A股继续下跌，周期股调整拖累中证500指数表现，两市成交额1.10万亿元，资金方面北向资金净流入71.72亿元，10月27日融资余额增加11.91亿元至17096.21亿元。我们认为四季度市场风格会比前三季度更平衡一些。当前我国正在调整产业结构，个别行业受到政策影响股价波动加大，也会造成股指波动加大。9月信贷数据和通胀数据表明经济需求较弱但通胀压力持续，预计短期股指以弱势整理为主，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.55bp至2.967%。央行开展2000亿元逆回购操作，净投放1000亿元，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。中美进行视频通话，继续加强宏观政策沟通协调，双方关系有望继续改善。央行发言人表示部分金融机构对试点房企“三线四档”融资管理规则存在误读，将保持房地产信贷平稳有序投放，预计房企融资有望改善，带动社融增速逐步企稳。近期煤炭等相关品种价格持续回落，但是蔬菜和猪肉价格显著上涨，有可能带动CPI明显回升。综合预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议观望或做空为主。

2）能化

【原油】

原油：WTI主力原油期货收涨0.15美元，涨幅0.18%,报82.81美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.21美元，跌幅0.25%，报83.66美元/桶；INE原油期货收跌0.17%，报519.5元。MF认为全球经济复苏有坚实基础，但存在巨大下行风险；国际货币基金组织(IMF)表示，20国集团(G20)经济体牵头的特别政策措施和新冠疫苗正在支撑全球经济复苏，但新的病毒变异、通胀和供应链中断构成下行风险。市场研究机构IHS Markit预计到2050年，美国原油产量可能下滑至200万桶/日以下。在“绿色法则”的情景中，如果美国页岩油地区的廉价油井无法再生产原油，不太可能扩展到高价格项目，此类项目的盈亏平衡点高于当前30-70美元/桶的范围。短期油价维持高位。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘在动力煤等品种带动下止跌，上涨3.67%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在66.14%，较上周期上涨2.97个百分点。国内甲醇整体装置开工负荷为65.96%，较上周上涨1.08个百分点，较去年同期下降6.64个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在96万吨，环比上周下降11.65万吨，跌幅在10.82%，同比下降21.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.5万吨附近。预计10月22日到11月7日沿海地区进口船货到港量在60.27万-61万吨。短期甲醇偏弱运行。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶继续上涨，RU01收于15170,9月天胶进扣环比增长20.78%，同比减少27.21%。国内产区临近停割季，从时间节点上有利于橡胶开展一轮多头趋势行情，但供应上未出现短缺和需求未明显增长的前期下，大幅拉涨仍缺乏支撑，走势仍以震荡上行为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格部分下调200，中石油部分地区下调100。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8500，成交回升。两油石化库存69万，环比下降5.5万吨。今日聚烯烃期货止跌反弹。现货成交略有起色。盘面上，动力煤打开停版，化工品则多有超跌反弹。短期市场情绪反复，暂时观望为主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震荡偏弱，MEG震荡走势。国际油价回落，煤化工再度走弱。产业上，PTA前期检修装置陆续重启，开工负荷提高，现货供应充足；乙二醇供应缓慢转向宽松，古雷石化70万吨装置运行稳定，煤价转向成本支撑大幅减弱。需求端，下游聚酯织造开工负荷维持偏弱，聚酯产销相对平淡。库存方面，乙二醇小幅累积，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘自低位反弹。短期纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价预期下行，市场情绪欠佳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，尽管近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，但对浆价支撑作用有限，下游需求低迷，纸企开工率提升有限，仍处于历史低位，市场走货压力较大。整体来看，当前终端需求不佳，成品纸库存依旧高位，缺乏实质性的利好支撑，浆价预计继续承压运行，反弹偏空交易为主。

【沥青】

沥青：BU2112合约开盘报3186元/吨，最高报3216元/吨，最低报3108元/吨，收盘报3200元/吨，较上一交易日上涨18元/吨，涨幅为0.57%。成交量为74.05万手，持仓量减少15840手至26.07万手。据对73家主要沥青厂家统计，截至10月27日综合开工率为32.4%，较上周下降10.8个百分点。截至10月27日当周27家样本沥青厂家库存为104.4万吨，环比下降10.2万吨，降幅为8.9%；33家样本沥青社会库存为73.87万吨，环比下降1.64万吨，降幅为2.2%。操作上面可以尝试远月建仓正套，逐步减仓。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘钢材盘面有所企稳，虽然钢联供需数据现实表需有所环比回升，但幅度有限，去库较往年同期依然偏慢。现货层面，虽然在现货大幅下挫后涌现了部分抄底现货的中小型贸易商，但采购心态以轮库降成本为主，且后期在正式进入需求淡季，刚需减弱的情况下，投机需求的不足将导致市场面临抛货的冲击。成本端来看，目前01盘面已突破部分长流程成本线，但在国家对动力煤价格进行指导定价，叠加废钢的价格也存在部分挤压空间，钢材成本存在下移可能，另外钢材的成本在缺乏刚需的大背景下，也难以形成对盘面坚实的支撑。单边而言，若没有需求端的显著好转，螺纹我们仍建议逢反弹沽空为主。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏弱。供应端四大矿山产量整体平稳，铁矿供应增加预期不变，同时地产基建需求存大幅回落风险，铁矿供需会持续处于宽松阶段。在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，市场处于港口累库，钢厂主动去库阶段，现货价格有望持续承压。后市来看，铁矿供应走向过剩确定性较强，在政策调控预期较强，叠加基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘走势偏弱，主要原因是发改委对主产地煤炭价格加强监管，市场预期后续会对焦煤价格进行限制。基本面方面，山西、山东地区焦企限产趋严，部分焦企提涨意愿较浓。焦煤方面，各地煤矿均有不同程度增产，然主产地煤矿多以保供电煤为主，焦煤供应依旧趋紧。盘面来看，虽双焦供应仍偏紧，同时双焦现货价格偏强，但在政策调控下，叠加考虑终端需求大幅回落背景下，价格重心还会进一步下移。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅期价低位震荡后反弹走强。现货出厂价格下调至11200元/吨附近。由于主产区限电放松、钢材产量回升，下游需求有所好转。锰硅日产水平有所回升，但当前内蒙、宁夏、贵州地区用电仍受到一定程度的限制，碳中和背景下、锰硅作为高耗能行业产量较难大幅增加。目前厂家库存低位，加之电价上调抬升生产成本，市价进一步下探的空间或将较为有限，可关注下方成本支撑以及11月钢招价格对市场的指引。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁期价低位震荡后反弹走强。主流出厂报价下调至13750元/吨附近。随着主产区限电放松、钢材产量回升，硅铁的下游需求有所好转。昨日中卫部分厂家因用电受限生产不稳、且成本增加面临亏损而申请停产2个月。当前部分地区厂家生产仍受到一定程度的限电影响，碳中和背景下硅铁作为高耗能行业、后市产能释放仍然受阻。综合来看，当前日产仍处偏低水平，厂家库存并不充裕，加之电价上调、生产成本抬升，市价下方或仍存支撑，可关注下方成本支撑以及11月钢招价格对市场的指引。

【动力煤】

动力煤：煤炭“限价令”或将出台、市场对煤价大幅下降的预期有所增加，隔夜动力煤期价低位震荡运行。随着保供增产工作的推进，煤炭产量持续提升，目前坑口发运仍以保供煤为主，下游电厂的存煤水平逐渐回升。综合来看，近期港口煤价已回落至1480元/吨左右，短期煤价在限价政策的影响下或将继续高位回调，后市需关注入冬之后电厂的日耗水平变化以及矿区产能的释放情况。近期在交易所提保限仓等影响下，资金减仓离场，品种流动性逐渐降低，操作上建议暂且观望。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美国初请失业金人数28万，低于预期，为疫情以来最低水平。但三季度美国GDP增长为2%。金银则延续震荡行情。贵金属整体行情逻辑仍以交易美联储货币政策收缩的节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示的隐含加息概率在明年7月已达60%以上。在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下，滞涨逻辑推动金银尝试企稳反弹，但临近11月美联储利率会议，在Taper及加息炒作下上方面临压力，整体震荡为主。

【铜】

铜：夜盘铜价窄幅整理，出现企稳迹象。目前铜价受现货高升水和低库存支撑。LME库存下降至15万吨，国内上期所库存处于低位。有调研显示铜产量受限电影响，并同样影响到需求端，但电网投资环比轻微回升。铜价短期可能反弹，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，市场情绪趋于稳定。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于恢复。目前需求乏善可陈。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期延续调整，短期存在反弹可能。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至25日在96.8万吨，较前一周增加1.1万吨，10月累库超过10万吨。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。铝价短期受煤价走势影响较大，建议考虑逢低买入。

【镍】

镍：镍价小幅下跌。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。 

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格小幅上涨。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅反弹，沪铅再度反弹。产业上，10月28日国内铅锭社会库存18.84万吨，周度延续去库5900吨。供应端，10月受限电和再生企业减产、原生铅集中检修等影响，短期国内供应边际趋紧，但总量影响相对有限。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电影响延续，企业成品库存延续下降。整体上，消费趋淡背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡震荡反弹，沪锡略有反弹。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月初运营产能恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内9月份精炼锡产量13018吨，环比减少4.7%。锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应存宽松预期，沪锡高位回落走势。

5）农产品

【棉花】

棉花：郑棉夜盘跟随外盘偏强运行。受政策管控及部分大厂限价收购影响，新棉收购持续降温，收购价目前已降至10-10.5元/公斤，轧花厂收购较为谨慎，不过当前籽棉收购价折皮棉成本仍多在24000元/吨左右，期货盘面依然处于深贴水状态。当前新疆收购进度有所加快，南北疆进度均已过半。短期籽棉成本对棉价仍有较强支撑，叠加交易所仓单库存依旧低位，郑棉预计仍有一定上涨空间。不过考虑到政策调控升级以及产业链上下游分化程度加剧，棉价上冲动能有所减弱，后市走势预计冲高回落。

【白糖】

糖：昨夜糖价窄幅震荡。总体而言，巴西甘蔗和糖产量均不及预期，双周报告偏利多。后期原糖市场将继续关注北半球需求、产量预期和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。从历史上看，由于青黄不接使得国内糖价在十月上涨概率超过80%，虑到下榨季国内将减产，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价16.05元/公斤，比上一日上涨0.41元/公斤。总体而言，前期随着猪价大幅下跌至盈亏线之下，生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西富县70#纸袋富士收购价3.6元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量，新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：印尼上调11月棕榈油出口关税，夜盘油脂反弹，Y2201收盘于9818，涨幅0.55%，棕榈油P2201收盘于9536，涨幅1.02%，菜油OI2201收盘于12654，涨幅0.72%。根据船运商检数据，马来西亚10月前25日出口减幅缩小，MPOA预估10月前20日产量减少3.34%，通常9、10月是一年中产量高峰期而后减产，预计到明年3月前马来西亚棕榈油不易累库。国内棕榈油和菜油进口仍处于倒挂情况，山东地区油厂蒸汽问题少部分解决，豆油基差回落，沿海棕榈油成交清淡，现货基差回落，暂时单边高位震荡，国内菜油近期处于持续去库存状态，关注菜油15正套。

【粕】

粕：10月28日(星期四)CBOT大豆收盘下跌。因出口销售数据令人失望，且原油市场有些疲软也带来压力。原油市场也令豆油期货承压。豆粕期货持平。01月大豆收1245.75美分/蒲式耳，跌幅0.32%。M2201收盘于3265，涨幅0.25%，RM2201收盘于2664，涨幅0.95%。上周美国大豆收割率为73%，市场预估为74%，之前一周为60%，去年同期为82%，五年均值为70%。截至10月22日，巴西2021/22年度大豆播种面积为35.8%，上一周为21.1%，根据nino3.4指数，拉尼娜强度弱于去年，暂时南美播种期不易出现异常天气。暂时美豆缺乏利多消息，预计运行区间在1150-1250。国内大豆压榨利润逐步修复，近期不断买船，市场预期10月买船960万吨，11月750万吨，12月150万吨，但是12月及以后还不足。关注豆粕15反套。