■股指：市场继续维持结构性行情

1. 外部方面：美股三大股指集体收涨，道指涨0.67%，纳指涨1.39%，标普500指数涨0.98%。新能源汽车股大涨

2. 内部方面：今日市场成交额连续5日突破万亿。继续弱势调整，三大股指均收跌。白酒指数表现出一定抗跌性。受之影响上证50下跌幅度相对较小。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情。

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属： 美元跌支撑

1.现货：AuT+D370.99，AgT+D4918，金银（国际）比价77。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.59%；美元93.3。

3.联储：美联储主席鲍威尔称，逐步减码QE在明年中旬左右结束是适宜的，taper不是何时加息的直接信号。

4.EFT持仓：SPDR985.0500吨（-1.49）。

5.总结：美国三季度实际GDP年化季率初值增长2%，低于市场预期的2.6%。美元疲软和美国国债收益率回落，黄金再上1800。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

1.现货:唐山普方坯4900(0)；上海市场价5300元/吨（-150)，现货价格广州地区5770(-90)，杭州地区5330(-70)

2.库存：Mysteel统计五大品种钢材产量895.02万吨，周环比增加35.14万吨。其中，螺纹钢和线材产量合计395.56万吨，周环比增加34.69万吨钢材总库存量1850.28万吨，周环比增加64.51万吨。其中，钢厂库存量521.6万吨，周环比增加23.24万吨；社会库存量1328.68万吨，周环比增加41.27万吨。

3.总结:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色。

1.现货：青岛金布巴713（-22），青岛PB粉816（-36）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13419.30万吨，环比增97.64万吨；日均疏港量274.19万吨，降12.37万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■动力煤：政策面未完全落地，行情波动剧烈

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1650.0/吨（-150.0）。

2.基差：ZC201下跌2.25%，收1041.0元/吨。盘面基差609.0元/吨（-65.8）。

3.需求：浙江省能源局已从C级降至B级限电级别，重点限制违规用能项目、高耗能高排放企业及其他重点监测工业企业等，优先保障居民生活、医院和学校等公共事业单位用电。

4.国内供给：三西地区疫情有所反复，坑口价格保持低位，港口价格大幅回落，期货盘面同步巨震；目前全国产煤量维持在1160万吨/天，各地开工率较好，坑口以保供地方电厂和长协发运为主。

5.进口供给：国际煤市场持续火爆，印尼3800大卡港口平仓价小幅下跌，目前仍保持高位，收153.5美元/吨。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存456万吨，较昨日增加11万吨。

7.总结：煤炭期货盘面夜盘企稳，但当前政策扰动仍然比较频繁，整条黑色产业链均在做基于动力煤价值重估后的重新核算。我们还需要耐心等待动力煤政策端影响完全落地，等待动力煤坑口价格&港口价格价值锚定完成后再参与市场，不然建议离场观望为主。

■焦煤焦炭：与动力煤联动，价值锚重估修复中

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4200元/吨，较昨日小涨100元/吨；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3690元/吨，较昨日小涨10元/吨；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201下跌3.17%，收2445.0元/吨，贴水1755.0元/吨；J2201下跌1.67%，收3180.5元/吨，贴水1229.5元/吨。

3.需求：房地产税试运行计划发布预告后，下游成材的长期需求将持续走弱，但近期由于房地产金融政策稍有放开，短期内成材需求或将回暖。

4.供给：策克口岸关闭，蒙煤通关量再次大幅减少；目前焦煤供给矛盾稍有放缓，港口提货价格涨跌互现。山东发布通知称将严控焦炭产量、山西吕梁地区个别涉及产能手不全的焦企再再次被责令进行焖炉，其余焦企在核查期间也将暂停出焦。

5.库存：焦煤72港港口库存量降至729万吨，环比下降约45万吨；全国焦炭全样本库存约972万吨，环比下降11万吨。

6.总结：目前动力煤价值锚未定，单边参与市场风险过大，建议可以配合空配钢厂利润进行焦煤端多配，或等待动力煤05/09合约稳定在指导价基准线后，走近月合约贴水修复逻辑，或进行1-5正套。

■沪铜：振幅加大，观察多单再次介入时机

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为72,100元/吨（-680元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,049.36元/吨，前值为亏损为2,311.61元/吨

3.基差：长江铜现货基差430。

4.库存：上期所铜库存39,839吨（-1,829吨），LME铜库存为153,675吨（-1,475吨），保税区库存为总计19.5万吨（-0.35万吨）。

5总结：9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。然而铜价为何上涨？有消息称是国内仓单数量极低，库存极低下存在多逼空，盘面看也是增仓上行，资金推动特征明显。其次是库存一直低位，境外现货升水高企。短期资金和情绪推动上涨不可持续，目前多单逢压力位离场，跌破短期上升趋势再离场，之后观望。依次观察70000和68000两个支撑附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单可以逢低再次介入。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,340元/吨（-1,130元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为420.35元/吨，前值进口亏损为1,344.73元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-580，前值335。

4.库存：上期所铝库存269,582吨（+20,657吨），LME铝库存1,051,350吨（-3,950吨），保税区库存为总计96.4万吨（+1吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，云南双控再升级；广西双控升级，要求区域内电解铝企用电负荷在1-6月的基础上压减35%，料对电解铝限产仍持续。广东实行开二停五用电政策。铝价振幅加大，跌破23700-23200多单可分步离场，宽幅震荡之下逢低吸纳， 19500-19300多单可再次逢低试多介入，跌破止损。

■PP：关注动力煤端走势

1.现货：华东PP煤化工8510元/吨（-190）。

2.基差：PP01基差-148（-288）。

3.库存：聚烯烃两油库存74.5万吨（-2.5）。

4.总结：目前丙烷脱氢以及粉料利润也出现大幅压缩，按照目前的基本面情况我们认为很难让这些工艺利润持续亏损，继续关注动力煤端走势情况。PP2201暂时可能进入8400至9000区间震荡，关注今日震荡后的方向选择。

■塑料：区间震荡

1.现货：华北LL煤化工8750元/吨（-200）。

2.基差：L01基差-10（-250）。

3.库存：聚烯烃两油库存74.5万吨（-2.5）。

4.总结：目前市场逻辑更多是交易成本端的影响，更多还是受动力煤影响较大，就LL自身基本面来说，我们并不看持续下跌，但能否企稳以及何时企稳，还是关注煤炭走势情况。L2201暂时可能进入8400至8900区间震荡，关注今日震荡后的方向选择。

■原油：OPEC会逐步去追求产量的增加

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.71美元/桶（-1.20），美国西德克萨斯中级轻质原油82.66美元/桶（-1.99）。

2.总结：随着油价持续抬升，远超OPEC+主要产油国65美金/桶的财政盈亏平衡点后，OPEC+主要国家可能会从原先追求价格转而追求量价之间的均衡，在美国页岩油没有大幅增加之前，OPEC还是会更愿意独享高油价，但在年底美国页岩油可能会有所放量后，OPEC也会逐步去追求产量的增加，随着供给端增产的提速将会限制未来油价的上行空间。

■油脂：能源拖累，油脂回调

1.现货：豆油，一级天津10430（-200），张家港10490（-210），棕榈油，天津24度10160（-250），东莞10130（-250）

2.基差：豆油天津658（-6），棕榈油天津718（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10604（-12）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11264（-98）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至10月26，国内重点地区豆油商业库存约77.85万吨，环比下降4.68万吨。棕榈油商业库存45.2万吨，环比减少5.7万吨。

7.总结：马盘棕榈油及美盘豆油均震荡走低，美盘豆油表现相对更弱，能源市场走弱拖累期价，基本面驱动有所不足，美豆更多交易季节性题材。马来西亚棕榈油协会MPOA数据，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少3.34%，部分支撑期价，内盘棕榈油、豆油暂关注20日均线支撑，失守则离场观望。

■豆粕：多单谨慎持有

1.现货：天津3650元/吨（-30），山东日照3600元/吨（-30），东莞3480元/吨（-20）。

2.基差：东莞M01月基差+260（0），张家港M01基差+280（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4434元/吨（+9）。

4.库存：截至10月24日，豆粕库存49.3万吨，环比上周减少7.9万吨。

5.总结：美豆隔夜收低，原油走低拖累豆油进而拉低美豆，出口数据不佳亦打压期价，USDA数据，虽协议量继续提升，但截至21日一周的美豆出口净销售仅有118.3万吨，低于市场预期，较上周下降59%。内盘豆粕技术有所企稳，操作上多单谨慎持有。

■菜粕：期现共振，多单尝试

1.现货：华南现货报价2780-2900（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6819元/吨（-77）

4.总结：美豆隔夜收低，原油走低拖累豆油进而拉低美豆，出口数据不佳亦打压期价，USDA数据，虽协议量继续提升，但截至21日一周的美豆出口净销售仅有118.3万吨，低于市场预期，较上周下降59%。菜粕现货近期表现坚挺，季节性淡季影响有所弱化，盘面走势逐步转强，操作上逢低适量买入。

■白糖：上方测试压力

1.现货：南宁5745（-10）元/吨，昆明5685（+20）元/吨，日照5875（-35）元/吨

2.基差：1月：南宁-208元/吨、昆明-268元/吨、日照-78元/吨

3.生产：北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA10月上半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量大幅度减小，预计本年度提前收榨，糖减产幅度接近15%。新产季国内甜菜糖预计减产，总体产量小幅减少。

4.消费：国内情况，9月全榨季产销数据不如去年同期，10月糖价面临库存压力。本年度国产糖消费较弱，库存后期较高，新产季开始前产区可能陷入主动去库阶段。

5.进口：9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。

6.库存：9月底库存仍然高于去年同期，10月后半月库存压力较大。

7.总结：短期内，巴西减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，随着去库完成后，郑糖可能想的走强。策略上仍然是逢低做多，等待后期市场兑现进口价格。

■花生：现货涨跌两难

0.期货：2201花生8776（-164）、2204花生9040（-106）

1.现货：油料米：临沂8800，南阳9000，邯郸8800

2.基差：油料米：1月：临沂24，南阳224，邯郸24 3.供给：随着天气的好转，新花生晾晒正在进行。上市初期基层出货意愿不强，惜售心理较高，因此整体上货量依然不大。

4.需求：大油厂入市在气氛上提升了市场信心。采购方依然以中间商的按需采购为主。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位。

6.总结：近期，个别大型油厂开始入市收购，预计后市其他油厂陆续进入市场，花生价格也逐步明朗。由于花生入市量逐渐增加，油厂也逐渐进入收购阶段，市场博弈波动加剧，预计后市波动率会加大。考虑到远期仍受到压制，策略上可以暂时考虑逢高空为主。

■棉花：外盘继续上攻

1.现货：CCIndex3128B报223279（-34）元/吨。

2.基差：1月，1154元/吨；5月，1869元/吨；9月，2324元/吨

3.供给：美棉优良率保持近五年高位，但收获进度较往年落后。国内政策持续进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果短期显现。

4.需求：美棉的签约量表现较好，但是出口量收到船运限制同比落后。江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，但是需求端总体偏弱，服装内销同比下降较多。

5.库存：棉花工业库存开始下降，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。

6.总结：国际方面，高优良率与高签约率对美棉形成了支撑。国内方面，现货价格仍然处于僵持阶段，抢收预期正式兑现后，市场多头情绪有所缓解，继续上攻力量不足。虽然下游需求总体偏弱，但补库让需求端有好转迹象。目前现货价格逐渐企稳态势，可以暂且观察新的动向。