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李立峰:“成长牛”优先 兼顾“低估值”

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-11-01 09:03:42 来源:华西证券 作者:李立峰

一、海外市场:美联储Taper靴子落地后,市场更关注加息预期提前的扰动。11月4日美联储将公布最新的利率决议,届时美联储Taper有望靴子落地,市场将更关注加息时间点的到来。从9月点阵图看,市场加息预期已有所提前,近期鲍威尔表示:“供应链问题带来的通胀压力很可能持续到明年,通胀持续时间可能超过预期”。往后看,高通胀仍是影响美联储政策走向的重要因素之一。


二、A股三季报盈利如期走弱,聚焦高景气持续和业绩边际改善的领域。A股三季报显示盈利如期走弱,但结构上仍有亮点。1)科创板仍维持较高复合增速,ROE提升明显。2)行业方面,上游周期行业盈利高增,主因供需偏紧带来的价格上涨带动;高端制造业绩整体维持高增速,其中电气设备行业业绩环比高增;TMT领域中电子板块盈利突出;消费领域中医药、汽车和食品饮料业绩稳健;金融领域银行业绩稳步修复。


三、双碳“1+N”政策体系顶层设计文件发布,“碳中和”路线下的主题投资有望扩散。10月24日,《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布,从10个方面31项重点任务明确了路线图;10月26日,国务院正式发布《2030年前碳达峰行动方案》,《意见》与《方案》共同构成贯穿碳达峰、碳中和两个阶段的顶层设计。后续各领域和行业的政策措施将陆续出台,构建双碳工作的“四梁八柱”,“碳中和”内涵下的主题投资有望扩散。


四、11月A股投资建议:“成长牛”优先,兼顾“低估值”。海外方面,11月初美联储Taper靴子落地后,市场将更关注加息时点提前的扰动,从联储官方表态看,高通胀仍是影响政策走向的重要因素之一。但相比于海外,国内货币政策更具空间,稳增长政策目标下,四季度宏观流动性有望维持相对充裕,海外货币政策转向难使A股发生系统性风险,市场仍走结构性行情。三季报显示A股业绩增速整体走弱,其中上游周期和高端制造业业绩高增,新能源产业链亮点频出,银行业绩稳步修复。


风格上,我们建议聚焦高景气科技成长和业绩边际改善的低估值领域,即“成长牛”优先,兼顾“低估值”。行业配置上,建议关注:


1)受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块,如“新能源、新能车”等;


2)需提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会,重点关注“银行”等低估值板块。


主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济”等。


风险提示:经济下行超预期;企业盈利不及预期;海外市场大幅波动等。

责任编辑:李烨

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