一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

二十国集团领导人第十六次峰会闭幕。会议通过了《二十国集团领导人罗马峰会宣言》。各国将继续维持经济复苏，避免过早退出支持措施，同时维护金融稳定和长期财政可持续性，防范下行风险和负面溢出效应。各国将推动实现世界卫生组织全球疫苗接种战略建议的全球接种目标，即到2021年底所有国家至少40%的人口接种、到2022年年中70%人口接种。各国仍然承诺《巴黎协定》目标，将全球平均气温升高幅度控制在低于2℃之内，并努力将其限制在工业化前水平以上1.5℃之内，也将其作为实现2030年议程的手段之一。

2）国内新闻

国家主席习近平10月31日晚在北京继续以视频方式出席二十国集团领导人第十六次峰会，重点阐述对气候变化、能源、可持续发展等问题的看法。习近平表示，过去15年，中国碳排放强度大幅超额完成2020年气候行动目标。中方将陆续发布重点领域和行业碳达峰实施方案和支撑措施，构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系。持续推进能源、产业结构转型升级，推动绿色低碳技术研发应用，支持有条件的地方、行业、企业率先达峰，为全球应对气候变化、推动能源转型的努力作出积极贡献。

3）行业新闻

中国汽车流通协会发布数据显示，10月汽车经销商库存预警指数为52.5%，同比下降1.6个百分点，环比上升1.6个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，仍处于不景气区间。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股小幅上涨，上一交易日A股反弹，两市成交额1.13万亿元，资金方面北向资金净流入47.39亿元，10月28日融资余额减少90.83亿元至17005.38亿元。我们认为四季度市场风格会比前三季度更平衡一些。当前我国正在调整产业结构，个别行业受到政策影响股价波动加大，也会造成股指波动加大。9月信贷数据和通胀数据表明经济需求较弱但通胀压力持续，预计四季度股指整体上行空间有限。随着止跌回升，短期操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.55bp至2.968%。为维护月末流动性平稳，央行连续开展2000亿元逆回购操作，上周合计净投放6800亿元，Shibor短端品种上行，资金面有所收敛。受电力供应紧张、部分原材料价格高位上涨等因素影响，10月制造业PMI为49.2%，连续两个月位于收缩区间，央行表示将稳健开展房地产贷款业务，保持房地产信贷平稳有序投放，居民按揭贷款和房企融资有望改善。发改委持续加大对煤炭市场的管控力度，煤炭等相关品种价格持续下跌，但是蔬菜和猪肉价格显著上涨，有可能带动CPI明显回升。综合预计国债期货价格仍以下行为主，操作上建议观望或轻仓做空。

2）能化

【原油】

原油：欧佩克可能无意进一步增产，担心供应紧缺和需求旺盛，欧美原油期货上涨。贝克休斯公布的数据显示，截止10月29日的一周，美国在线钻探油井数量444座，比前周增加1座；比去年同期增加223座。过去的18个月欧佩克及其减产同盟国和美国页岩油生产商限制产量，2020年6月份以来，全球石油供应一直低于需求。埃克森美孚公司和雪佛龙公司不菲的盈利结果显示，这两家石油巨头的现金充裕，但它们正将资金转向股息和回购，从而抑制了新井开发，本季度石油市场供应可能仅每天短缺30万桶，但需求激增的风险仍然很大。短期油价继续维持高位。     

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌4.35%。截至10月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.29%，较上周下跌0.67个百分点，较去年同期下降6.90个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在64.7%，较上周下跌1.44个百分点。本周尽管西北部分CTO装置逐步重启，但沿海部分MTO停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工仍有下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在92.25万吨，环比上周下降3.75万吨，跌幅在3.91%，同比下降31.27%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月29日到11月14日沿海地区进口船货到港量在59.87万-60万吨。短期甲醇有超跌迹象，后期偏多为主。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶止跌回升，价格抬高，国内市场供应稳定，在周期性减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，是阶段性做多的时机。但供应上未出现短缺和需求未明显增长的前期下，大幅拉涨仍缺乏支撑，预计走势仍以震荡上行为主。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货周五夜盘弱势震荡。短期纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价预期下行，市场情绪欠佳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，尽管近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，但对浆价支撑作用有限，下游需求低迷，纸企开工率提升有限，仍处于历史低位，市场走货压力较大。整体来看，当前终端需求不佳，成品纸库存依旧高位，缺乏实质性的利好支撑，浆价预计继续承压运行，反弹偏空交易为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格部分下调200，中石油部分地区下调100。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8500，成交回升。两油石化库存77.5万，环比增加8.5万吨。周五聚烯烃期货止跌反弹。现货成交略有起色。但市场情绪反复，本周关注现货成交会否回升。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震荡，MEG反弹。国际油价回落，煤化工再度走弱。产业上，PTA产能运行率上升，现货供应充足，期货仓单数量大增；乙二醇供应缓慢转向宽松，煤价成本支撑大幅减弱。需求端，游聚酯织造开工负荷偏弱，聚酯产销低迷。库存方面，乙二醇港口库存延续增加，PTA继续垒库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青夜盘收跌于3070，降幅1.41%。交易所前20席位数据显示，沥青2112合约持仓出现多空双减态势。其中，多头合计减持13948手至155206手；空头合计减持12463手至164813手。多头合计减持数量略超空头。数据显示，10月份船期到港量为13.61万吨，根据9月份到港量和实际进口数据估算10月国内沥青进口总量为20.61万吨，环比9月减少8.24万吨，在当前国内沥青资源供应充裕的背景下，预计11月沥青进口仍将维持低位水平。由于通胀压力仍然较大，近期操作还是以多头建仓但保持观望为主。

3）黑色

【钢材】

钢材：从驱动上看，需求长周期顶部基本确认，供给在后两个月有环比回升的空间。另外，煤炭价格在保供力度加码，供需逐步缓解的情况下也有望回归正常区间，黑色定价的中枢后期有望整体下调。静态估值层面，目前螺纹盘面高基差、现货低利润、南北价差倒挂、出口利润打开，估值比价略微偏低，短期盘面进一步下跌存在一定阻力。方向上我们仍总体偏空，但近期不排除盘面的小幅反弹可能。

【铁矿】

铁矿：夜盘收跌4.34%。供应端四大矿山产量整体平稳，铁矿供应增加预期不变，同时地产基建需求存大幅回落风险，铁矿供需会持续处于宽松阶段。在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，市场处于港口累库，钢厂主动去库阶段，现货价格有望持续承压。后市来看，铁矿供应走向过剩确定性较强，在政策调控预期较强，叠加基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘持续走弱，主要原因是发改委对主产地煤炭价格加强监管，市场预期后续会对焦煤价格进行限制。基本面方面，山西、山东地区焦企限产趋严，部分焦企提涨意愿较浓。焦煤方面，各地煤矿均有不同程度增产，然主产地煤矿多以保供电煤为主，焦煤供应依旧趋紧。盘面来看，虽双焦供应仍偏紧，同时双焦现货价格偏强，但在政策调控下，叠加考虑终端需求大幅回落背景下，价格重心还会进一步下移。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅期价以横幅震荡运行为主。现货出厂价格下调至11100元/吨附近。由于主产区限电放松、钢材产量增加，下游需求有所好转。锰硅日产水平有所回升，但当前内蒙、宁夏、贵州地区用电仍受到一定程度的限制，碳中和背景下、锰硅作为高耗能行业产量较难大幅增加。当前厂家库存低位，加之电价上调抬升生产成本，市价进一步下探的空间或将较为有限，可关注下方成本支撑以及11月钢招价格对市场的指引。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁期价偏弱震荡。主流出厂报价下调至13250元/吨附近。随着主产区限电放松、钢材产量增加，硅铁的下游需求有所好转。青海、陕西限产放松，但内蒙、宁夏、甘肃地区厂家生产仍受到一定程度的限电影响，碳中和背景下硅铁作为高耗能行业、后市产能释放仍将受阻。综合来看，当前日产仍处偏低水平，厂家库存不高，加之电价上调、生产成本抬升，市价下方或仍存支撑，可关注下方成本支撑以及11月钢招价格对市场的指引。

【动力煤】

动力煤：煤炭“限价令”或将出台、市场对煤价大幅下降的预期增加，隔夜动力煤期价低位震荡。随着保供增产工作的推进，煤炭产量水平有所提高，大秦线秋检结束、发运恢复正常，下游电厂的存煤水平有所回升，港口库存逐渐接近去年同期，市场的供需关系边际改善。目前港口煤价已回落至1480元/吨左右，短期煤价在限价政策的影响下或将继续高位回调，后市需关注入冬之后电厂的日耗水平变化以及矿区产能的释放情况。近期在交易所提保限仓等影响下，资金减仓离场，品种流动性降低，短期操作风险较大，操作上建议等待空配机会。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周金银延续震荡行情。贵金属整体行情逻辑仍以交易美联储货币政策收缩的节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示的隐含加息概率在明年7月已达60%以上。另外像英国央行和澳洲联储也释放了鹰派信号，在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下，滞涨逻辑推动金银尝试企稳反弹，但临近11月3号美联储利率会议，在Taper及加息炒作下上方面临压力，整体震荡为主。

【铜】

铜：周末夜盘铜价小幅回落，延续调整状态。目前铜价受现货高升水和低库存支撑。LME和上期所库存略有增加，但数量有限。有调研显示铜产量受限电影响，并同样影响到需求端，但电网投资环比轻微回升。铜价短期可能反弹，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价大幅反弹3.6%。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价周五夜盘上涨。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至28日在98.2万吨，较前一周增加2.5万吨，10月累库超过15万吨。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。铝价短期受煤价走势影响较大，建议考虑逢低买入。

【镍】

镍：镍价上涨。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格窄幅震荡。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅下跌，沪铅震荡走势。产业上，10月28日国内铅锭社会库存18.84万吨，周度延续去库5900吨。供应端，10月受限电和再生企业减产、原生铅集中检修等影响，伴随限电阶段性缓解，再生铅炼厂利润修复下，复工提产迹象已显现。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电影响延续，消费呈现淡季不淡现象。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡震荡反弹，沪锡反弹。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月初运营产能恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内9月份精炼锡产量13018吨，环比减少4.7%。锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应存宽松预期，沪锡高位回落走势。

5）农产品

【白糖】

糖：周五糖价出现回落，因巴西降雨改善产出前景。总体而言，巴西甘蔗和糖产量均不及预期，双周报告偏利多。后期原糖市场将继续关注北半球需求、产量预期和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。考虑到下榨季国内将减产，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价16.20元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。总体而言，前期随着猪价大幅下跌至盈亏线之下，生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货维持震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西富县70#纸袋富士收购价3.6元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量，新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高位回落，Y2201收盘于9850，跌幅0.22%，棕榈油P2201收盘于9688，涨幅0.92%，菜油OI2201收盘于12673，跌幅0.06%。根据船运商检数据，马来西亚棕榈油10月出口减幅稍微扩大，明年开始提高棕榈油暴力税起征点。中国国内棕榈油盘面进口倒挂，港口也严控船只入库。在限电、蒸汽等问题解决后，豆油现货基差有望回落，暂时国内油脂处于高位震荡走势，关注菜油15正套。

【豆粕】

粕：10月29日(星期五)CBOT大豆收盘上涨。受助于出口需求强劲的迹象。01月大豆收1249.75美分/蒲式耳，涨幅0.30%。M2201收盘于3227，跌幅0.80%，RM2201收盘于2638，跌幅0.72%。山东地区蒸汽问题开始解决，国内煤价回落，11月开始大豆到港有望增多，油厂开机率逐步升高，豆粕基差预计回落。目前巴西新作播种完成51%，高于去年同期的35%，阿根廷新作播种完成4.6%，而去年同期还未开始。国内水产需求转弱，菜粕现货基差走弱。盘面操作上以豆粕15反套，轻仓逢高空豆粕01合约为主。

【棉花】

棉花：外盘周五延续偏强运行，而郑棉继续窄幅震荡。新棉收购持续降温，收购价目前已降至10-10.3元/公斤，轧花厂收购较为谨慎，不过当前收购价折皮棉成本仍多在23500-24000元/吨，期货盘面依然处于贴水状态。当前新疆收购进度有所加快，北疆和南疆分别在80%和50%左右。短期籽棉成本对棉价仍有较强支撑，叠加交易所仓单库存依旧低位，郑棉短期预计高位偏强震荡。不过考虑到政策调控升级以及产业链上下游分化程度加剧，棉价上冲动能有所减弱，后市走势预计冲高回落。