■股指：继续维持结构性行情

1.外部方面：美股三大指数集体上涨，续创历史新高，道指站稳36000点关口。

2.内部方面：市场今日放量下跌，北向资金逆势加仓净流入59.41亿元。钢铁、煤炭、旅游、电力板块跌幅靠前。船舶板块强势上涨，农业、食品饮料、国防板块表现较好。三大股指均收跌超1%。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：收紧购债打压

1.现货：AuT+D370.06（0.53%），AgT+D4905（0.82%），金银（国际）比价75.87。

2.利率：10美债1.56%；5年TIPS-1.69%；美元93.87。

3.联储：如果下次会议（即11月会议）决定开始减少购买，Taper的进程可能从始于11月中或12月中的月度购买日期开始。

4.EFT持仓：SPDR979.5200吨（0）。

5.总结：美联储从周二开始召开了为期两天的货币政策会议。市场预计美联储货币政策决策者将公布开始缩减每月债券购买规模的计划。美元指数小幅回落，金银收跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌

1.现货:唐山普方坯4900(0)；上海市场价5150元/吨（-230)，现货价格广州地区5530(-170)，杭州地区5050(-230)。

2.库存：据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1709.08万吨，环比上周减少7.09万吨，其中建材库存降4.43万吨，降幅为0.4%；板材库存降2.66万吨，降幅为0.4%。上期库存总量为1716.17万吨，环比上周减少47.06万吨，其中建材库存降30.07万吨，降幅为2.8%；板材库存降16.99万吨，降幅为2.5%。

3.总结:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色。

1.现货：青岛金布巴590（-80），青岛PB粉693（-70）。

2.现货：据Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14491.95万吨，环比增446.47万吨，连续五周累库。本周螺纹产量290.56万吨，环比上周增加17.79万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■动力煤：暂时企稳

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1165.0/吨（-85.0）。

2.基差：ZC201上涨0.58%，收903.6元/吨。盘面基差332.4元/吨（-59.20）。

3.需求：浙江省能源局已从C级降至B级限电级别，重点限制违规用能项目、高耗能高排放企业及其他重点监测工业企业等，优先保障居民生活、医院和学校等公共事业单位用电；部分地区能耗双控限制暂时解除；据发改委报道，全社会库存量已超过1亿吨。

4.国内供给：坑口价格保持低位，港口价格继续回落；目前全国产煤量维持在1160-1180万吨/天，内蒙开工率保持稳定，外销量稍有下降，坑口以保供地方电厂和长协发运为主。

5.进口供给：国际煤市场保持供不应求状态，印尼3800大卡港口平仓价继续保持高位，收147.5美元/吨，成交相对冷清；美国动力煤。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存502万吨，较昨日增加1万吨。

7.总结：动力煤盘面情绪企稳，全线合约收涨。港口库存持续回升，但仍处于历史同期低位，坑口价格目前稳定在800元/吨，对应港口价格为1100元/吨，市场成交有所回暖。在前期动力煤期货盘面全部合约普跌企稳之后，可考虑短线参与反套的机会。

■焦煤焦炭：第一轮降价迟迟不落地，焦炭略强于焦煤

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4200元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3690元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201上涨1.84，收2238.0元/吨，贴水1976.5元/吨；J2201上涨1.19%，收3013.0元/吨，贴水1395.0元/吨。

3.需求：房地产税试运行计划发布预告后，下游成材的长期需求将持续走弱，但近期由于房地产金融政策稍有放开，结合冬季补库预期逐步释放，短期内成材需求或将回暖。

4供给：策克口岸关闭，蒙煤通关量受疫情影响保持低位；目前焦煤供给矛盾稍有放缓，港口提货价格涨跌互现。山东发布通知称将严控焦炭产量、山西吕梁地区个别涉及产能手不全的焦企再再次被责令进行焖炉，其余焦企在核查期间也将暂停出焦。

5.库存：焦煤72港港口库存量降至729万吨，环比下降约45万吨；全国焦炭全样本库存约972万吨，环比下降11万吨。

6.总结：昨天成材端和原材料两端走势割裂，这也是目前黑色链条主要矛盾的写照：地产周期遇冷与黑色双焦高估值形成矛盾，能源成本支撑弱化之后矛盾进一步凸显。虽然从盘面上来看，黑色品种恐慌情绪稍有释放，但是从长期来看煤炭三兄弟估值仍然偏高，整体定价可参考2020年春节以前。

■沪铜：振幅加大，观察多单再次介入时机

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,390元/吨（+20元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为3,413.98元/吨，前值亏损为2,753.05元/吨。

3.基差：长江铜现货基差440。

4.库存：上期所铜库存49,327吨（+9,488吨），LME铜库存为123,925吨（-7,375吨），保税区库存为总计18.6万吨（-0.5万吨）。

5总结：9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。然而铜价为何上涨？有消息称是国内仓单数量极低，库存极低下存在多逼空，盘面看也是增仓上行，资金推动特征明显。其次是库存一直低位，境外现货升水高企。短期资金和情绪推动上涨不可持续，目前多单逢压力位离场，跌破短期上升趋势再离场，之后观望。依次观察70000和68000两个支撑附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单可以逢低再次介入

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为20,100元/吨（-130元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,220.06元/吨，前值进口亏损为1,285.96元/吨。

3.基差：长江铝现货基差5，前值205。

4.库存：上期所铝库存287,325吨（+17,743吨），LME铝库存1,028,325吨（-7,200吨），保税区库存为总计97.7万吨（+1.3吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，跌破23700-23200多单可分步离场，宽幅震荡之下逢低吸纳，19500-19300多单可再次逢低试多介入，跌破止损。

■PTA：需求端无明显提振

1.现货：内盘PTA5110元/吨现款自提(+45）；江浙市场现货报价5150-5160元/吨现款自提。PTA加工费600元/吨（+24）。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-100（+10）。

3.库存：库存天数5.1天（前值5）。

4.成本：PX（CFR台湾）907.3美元/吨(+8.7)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：西南一套100万吨PTA装置已于昨日停车，预计停车2-3周附近。恒力石化一套220万吨PTA装置计划本周五起检修。台湾一套150万吨PTA装置今日已提升至满负荷，该装置10.25附近因故意外降负。

7.总结:十一月份整体检修计划不多，负荷近期回升至偏高水平，而需求端走弱，无明显提振。成本端原油价格支撑依旧强势不减，预计跟随成本宽幅震荡。

■MEG：港口卸货速度慢，进口到港量低

1.现货：内盘MEG现货5715元/吨（+75），内盘MEG宁波现货5700元/吨（+70）。

2.基差：MEG现货-01主力基差+45（-5）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG装置目前正常运行中，该装置近日负荷在9成附近。浙江一套50万吨/年的乙二醇装置原计划11月上旬停车检修，目前计划停车时间有所延后，具体本网将进一步跟进。

5.总结：近期乙二醇供应方面整体较为乐观，库存低位，进口量偏低。港口码头卸货有所好转，库存小幅度回升，但库存累积幅度有限。预计价格整体弱势回调为主。

■橡胶：供应端缺乏强驱动

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13505元/吨（-210）、RSS3（泰国三号烟片）上海16350元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-885元/吨（0）。

3.库存：截止10月10日，中国天然橡胶社会库存较9月26日上涨1.45%，环比涨幅小幅扩大，同比降低31.5%，同比跌幅基本平稳。

4.需求：本周国内半钢胎样本厂家开工率为55.65%，环比上涨2.91%，同比下跌14.98%；本周国内全钢胎样本厂家开工率为56.84%，环比上涨3.37%，同比下跌18.11%。

5.总结：受主产区降雨以及政策影响，供应整体受到影响。11月预计整体进口量小幅度增加，供应端支撑逐渐消化。上周中国轮胎开工环比小幅上涨，预计本周厂家开工波动不大，维持低位运行态势。

■PP：中长期做多PP-3MA05合约

1.现货：华东PP煤化工8600元/吨（-100）。

2.基差：PP01基差50（-6）。

3.库存：聚烯烃两油库存71.5万吨（-2.5）。

4.总结：石化部分出厂价下调，对市场价格支撑减弱，但石化近期库存呈降低趋势，销售压力不明显，贸易商积极出货，随行就市，下游工厂按需采购为主，侧重实盘商谈。稳健投资者可以考虑布局1-5正套，可以一定程度代替单边多单，并且在5月合约期内，相较1月合约期，动力煤的供应紧张问题大概率会得到大幅缓解，或者可以考虑中长期做多MTO装置利润，这个头寸反弹最快的时间点可能已经过掉，但这个头寸可以在一定程度反应煤油比价关系，如果是长期看衰煤价，可以考虑找回调中长期做多PP-3MA05合约。

■塑料：盘面估值偏低

1.现货：华北LL煤化工8800元/吨（-150）。

2.基差：L01基差132（-17）。

3.库存：聚烯烃两油库存71.5万吨（-2.5）。

4.总结：石化及贸易商为积极出货试探让利报盘，然终端下游接货意向较弱，现货市场整体成交气氛偏清淡。目前LL价格走势更多还是受到成本端动力煤影响，不过我们认为目前盘面估值偏低，化工用煤虽然跟随电煤一同下降，但实际了解煤化工用煤价格并没有电煤那么低，从这个角度来讲，目前盘面估值偏低，而且按照目前的基本面情况我们认为很难让除了油制以外的其他全工艺利润持续亏损。

■原油：关注疫情发展情况

1.现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.79美元/桶（+1.05），美国西德克萨斯中级轻质原油84.05美元/桶（+0.48）。

2.总结：从近期天然气价格的回落、其价格和油价的相关性下降，以及柴油裂解价差的回落来看，替代性需求可能正在边际转弱，这一驱动因素已经在价格中得到充分反应，未来油价的上涨驱动需要看航煤需求的落地情况。航煤需求能否落地，还要取决于疫情状况。根据前几轮疫情的发展周期看，10月底全球将进入新一轮疫情周期，在12月底达到顶峰，但目前全球疫苗接种率已超过每百人85剂次，疫苗接种率的提升是否会改变疫情的发展节奏，这是需要持续关注的，从近期美国航空股价下跌来看，市场有规避这一风险的可能。

■油脂：暂保持震荡思路

1.现货：豆油，一级天津10640（+20），张家港10700（+20），棕榈油，天津24度10550（+40），东莞10380（+40）

2.基差：豆油天津754（-96），棕榈油天津864（-72）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10724（-22）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11350（+97）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至11月2日，国内重点地区豆油商业库存约76.1万吨，环比下降1.75万吨。棕榈油商业库存51.7万吨，环比增加6.5万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周二高位震荡，基本面相对清淡，原油高位震荡对油脂市场指引削弱。美盘豆油高位窄幅整理，内盘油脂持续高位震荡，操作上暂转为震荡思路。

■豆粕：空单继续持有

1.现货：天津3470元/吨（-50），山东日照3450元/吨（-50），东莞3390元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差+210（0），张家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4384元/吨（-10）。

4.库存：截至10月24日，豆粕库存49.3万吨，环比上周减少7.9万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅反弹，StoneX对2021年大豆单产预估为51.9蒲式耳/英亩，高于此前预估。内盘豆粕继续破位下行，操作上空单继续持有。

■菜粕：偏空思路

1.现货：华南现货报价2640-2730（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6953元/吨（+57）

4.总结：美豆隔夜小幅反弹，StoneX对2021年大豆单产预估为51.9蒲式耳/英亩，高于此前预估。菜粕继续破位下行，短期技术表现偏弱，操作上空单暂继续持有。

■花生：消费仍然弱，价格上下两难

0.期货：2201花生8940（78）、2204花生9152（70）

1.现货：油料米：临沂8800，南阳9000，邯郸8800

2.基差：油料米：1月：临沂-140，南阳60，邯郸-1403.供给：随着天气的好转，新花生晾晒正在进行，但总体晾晒进度较慢，水分也是参差不齐。上市初期基层出货意愿不强，惜售心理较高，因此整体上货量依然不大。

4.需求：有部分大油厂入市在气氛上提升了市场信心，但是品控严重阻碍的信心的持续性。采购方依然以中间商的按需采购为主。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位。

6.总结：近期，个别大型油厂开始入市收购，预计后市其他油厂陆续进入市场，花生价格也逐步明朗。由于花生入市量逐渐增加，油厂也逐渐进入收购阶段，市场博弈波动加剧，预计后市随着最大主力进入市场波动率会加大。短期内市场陷入上下两难的状态，还要持续关注主力油厂入市的消息。考虑到远期仍受到压制，策略上可以暂时考虑逢高空为主。

■白糖：期货上方遇压，上涨等待驱动

1.现货：南宁5715（0）元/吨，昆明5670（+10）元/吨，日照5860（0）元/吨。

2.基差：1月：南宁-269元/吨、昆明-314元/吨、日照-124元/吨

3.生产：北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA10月上半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量大幅度减小，预计本年度提前收榨，糖减产幅度接近15%。

4.消费：国内情况，20/21榨季期末库存较高，新榨季初期旧糖预计加速去库存，新糖销售会提振市场。

5.进口：高价糖陆续进入市场。9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。

6.库存：旧糖去库存接近尾声，糖价上方压力逐渐释放。

7.总结：短期内，巴西减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，随着去库完成后，郑糖因为压力释放预计逐步偏强走势。策略上仍然是逢低做多，等待后期市场兑现进口价格。

■棉花：美棉触及新高

1.现货：CCIndex3128B报22318（17）元/吨。

2.基差：1月，734元/吨；5月，1549元/吨；9月，2119元/吨。

3.供给：美棉优良率保持近五年高位，但收获进度较往年落后。国内政策持续进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果短期显现。

4.需求：美棉的签约量表现较好，但是出口量收到船运限制同比落后。江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，刚需补库支撑目前高棉价。需求端总体偏弱，服装内销同比下降较多。

5.库存：棉花工业库存开始下降，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。

6.总结：国际方面，高优良率与高签约率对美棉形成了支撑。国内方面，现货价格仍然处于僵持阶段，抢收预期正式兑现后，市场多头情绪有所缓解，继续上攻力量不足，但是下游刚需补库也支撑了暂时的高价。目前现货价格逐渐区间震荡态势，可以暂且观察新的动向。