股指期货

【市场要闻】

商务部回应“鼓励储存生活必需品”表示，目前各地生活物资货源充足，供应应该完全有保障。商务部印发通知目的在于督促各地严格落实“菜篮子”市长负责制，指导商贸流通企业加强货源组织，畅通产销衔接，提前采购耐储蔬菜，与基地签订蔬菜供货协议。

中物联：10月中国物流业景气指数53.5%，较上月回落0.5个百分点；10月中国物流业景气指数虽略有回落但仍保持在景气区间，显示出受节假日等因素影响，消费端物流需求较为稳定，物流业景气指数保持在景气区间运行。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，货币政策即将收紧，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济增速虽然放缓，但依旧保持增长。预计期指短期仍将维持宽幅震荡走势。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山4900（0），华东4870（0）；螺纹，杭州4900（-230），北京5000（-130），广州5330（-170）；热卷，上海5000（-220），天津5110（-230），广州5000（-250）；冷轧，上海6080（-60），天津5780（-100），广州6040（-140）。

利润缩小。即期生产：普方坯盈利580（118），螺纹毛利355（-114），热卷毛利288（-97），电炉毛利198（-208）；20日生产：普方坯盈利446（-10），螺纹毛利216（-247），热卷毛利149（-231）。

基差扩缩互现。杭州螺纹（未折磅）01合约670（49），05合约877（-8）；上海热卷01合约399（5），05合约642（-20）。

供给：增加。10.29螺纹291（18），热卷293（8），五大品种922（43）。

需求：建材成交量15.6（-0.8）万吨。

库存：去库。10.29螺纹社库558（-31），厂库260（18）；热卷社库253（-5），厂库89（2），五大品种整体库存1709（-7）。

【总   结】

当前绝对价格偏高，现货利润中性偏低，盘面利润中性，基差贴水较大，整体估值中性偏低。

受双焦企稳影响，钢材盘面情绪有所好转，当前盘面价格低于高炉成本，在大贴水存在随下游重新备货来修复基差的反弹驱动。但本周产量明显回升，而需求整体回升幅度有限，去库速度进一步放缓，基本面没有明显改善，因此反弹高度受需求放量的水平决定，在需求没有明显回归下，钢材没有大涨的基础。随旺季逐步结束，以及现货踩踏后货权的明显集中，后续价格压力将逐步传导至钢厂，盘面大概率仍将在冬储价格以及成本之间进行博弈。短期震荡偏弱看待，现货成本松动下谨慎抄底。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1010（-10），日照卡拉拉907（-85），日照金布巴584（-68），日照PB粉695（-60），普氏现价96（-7），张家港废钢现价3210（-20）。

利润上涨。铁废价差631（24），PB20日进口利润-116（14）。

基差走弱。金布巴01基差118（-21）；超特01基差13（-6）。

供应涨跌互现。10.29，澳巴19港发货量2396（+98）；45港到货量，2448（-189）。

需求涨跌互现。10.29，45港日均疏港量289（+13）；247家钢厂日耗262（-2）。

库存涨跌互现。10.29，45港库存14492（+446）；247家钢厂库存10415（-177）。

【总   结】

铁矿石期货、现货下跌，估值上进口利润中性，品种比价偏低，钢厂利润低位，铁矿石当下估值水平中性。供需面变化不大，阶段性受到唐山喊单等地区限产影响，研究铁水产量仍有小幅下跌空间，港口总库存上涨，钢厂库存可用天数相对安全，供需短期将继续延续平衡，中期来看限产背景下累库预期格局不改，当前港口库存积累可视为逻辑兑现结果。铁矿石估值中性，若巴西发运无扰动中期将继续驱动向下，短期价格下跌足够多或将延续震荡，但需要关注到螺纹大跌后矿石价格跟随效应。

动 力 煤

港口现货：折盘面1100元/吨左右。

印尼煤：Q3800FOB报90美元/吨，进口利润-50左右。

期货：1月贴水196，持仓3.27万手（夜盘+16手）。

环渤海港口：九港库存合计1862.7（+32.3），调入202.2（+13.5），调出194.1（-5.2），锚地船128（-10），预到船（除黄骅）63（-8）。

运费：沿海煤炭运价指数1268.74（+1.51）。

【总   结】

电厂库存快速积累至安全线以上水平，内蒙受疫情和需求偏弱影响销售转差，煤矿开始出现销售压力，且增产切实推进，坑口价格持续下挫。整体驱动向下，预计盘面将延续弱势。

焦煤焦炭

现货价格：蒙古精煤折盘面3750，港口焦炭折盘面4400。

期货：JM201贴水1512，持仓4.07万手（夜盘+716手）；J201贴水1387，持仓3.42万手（夜盘-1087手）。

炼焦煤库存（10.29当周）：110家洗煤厂152.67（-3.28），港口394（-10），独立焦化1330.75（-3.35），247家钢厂897.08（+7.07），总库存2774.5（-9.56）。

焦炭库存（10.29当周）：全样本独立焦化120.78（-2.05）；247家钢厂729.34（-7.86），可用天数14.99（+0.25）；港口180.36（+6.56）。总库存1030.48（-3.35）。

产量（10.29当周）：全样本焦企日均产量61.94（-1.18）；247家钢厂焦化日均产量46.07（+0.12），247家钢厂日均铁水产量211.31（-3.27）。

【总   结】

焦煤：动力煤坑口价格继续下跌，带动部分地区跨界煤种大幅回调，炼焦煤供给增多，主焦煤同样出现降价现象，港口澳洲焦煤可通关，对国内主焦煤紧缺情况有明显缓解。整体驱动向下，价格易跌难涨，但盘面贴水幅度较大，注意波动风险。

焦炭：现货端焦炭成本支撑开始出现松动，钢厂限产较严，铁水难以明显回升，钢厂焦炭库存可用天数处于中性水平，暂无明显补库需求，预计第一轮提降很快落地。整体驱动向下，价格易跌难涨，但盘面贴水幅度较大，注意波动风险。

原 油

【数据更新】

价格：WTI83.91美元/桶（-0.14）；Brent84.72美元/桶（+0.01）；SC534.8元/桶（+14.5）。

月差结构：WTI月差CL1-CL33.03美元/桶（-0.31）；WTI月差CL1-CL1211.34美元/桶（-0.27）；Brent月差CO1-CO32.56美元/桶（0）；Brent月差CO1-CO129.24美元/桶（0）。

跨区价差：WTI-Brent-0.81美元/桶（-0.15）；SC-Brent-6.07美元/桶（+2.12）。

裂解价差：美国321裂解价差18.72美元/桶（+0.27）；欧洲柴油裂解价差12.1美元/桶（-0.01）。

库存：2021-10-22美国原油库存430.81百万桶（周+4.27）；2021-10-22库欣原油库存27.33百万桶（周-3.9）；2021-10-22美湾原油库存247.39百万桶（周+8.62）。

仓单：SC仓单6.98百万桶（0）。

供给：2021-9-30OPEC石油产量2733万桶/日（月+49）；2021-10-22美国原油产量1130万桶/日（周0）。

炼厂开工率：2021-10-22美国炼厂开工率85.1%（周+0.4）；2021-10-27山东炼厂开工率67.88%（周+1.65）。

期货净多头：2021-10-26WTI非商业净多头占比19.76%（周+0.28）；2021-10-26Brent管理基金净多头占比10.45%（周-0.35）。

美元指数93.87（-0.27）。

【总   结】

昨日国际油价小幅下跌，Brent油价–0.73%至84.09美元/桶，WTI油价–1.2%至82.96美元/桶，SC原油夜盘–0.11%至529.5元/桶，国际油价进入横盘震荡走势，等待11月4日的美联储会议以及OPEC+会议。天然气价格高位宽幅震荡，NYMEX天然气+6.94%至5.546美元/mmBtu，欧洲天然气+11.38%至186.53便士/撒姆。密切关注天然气价格走势，如果天然气价格无法维持高位，原油大概率跟随回调。

月差为深度Back结构，月差位于历史最高位水平附近，欧美汽柴油裂解近期回落但依然处于高位。本周API原油继续累库，符合季节性特征。库欣原油处于2018年10月以来最低水平，引发投资者对库存即将耗尽的担忧。美元指数维持震荡走势（93附近），对油价估值构成压力。欧洲能源紧缺问题依然严峻，叠加“冷冬”预期短期难以证伪，增加约100万桶/日原油需求。美国原油产量低位运行（1130万桶/日），保证供给端的良好竞争格局。OPEC+于11月维持既定计划增产40万桶/日，并非市场预期的增产80万桶/日，供给端持续偏紧。伊核谈判有望于11月底重启，密切关注伊核谈判进展。

观点：年内有望震荡偏强，单边以观望为主，关注Brent牛市价差策略。价差方面，关注WTI-Brent价差回落的机会；12月欧洲柴油裂解价差多单已获利较多，当前盈亏比中性，上行驱动仍在，建议多单谨慎持有。若交易“冷冬之下的能源危机发酵”逻辑，优先考虑上行弹性更大的柴油和燃料油。沥青裂解价差持续修复，相对估值仍然较低，存在继续修复空间。

尿 素

【现货市场】

尿素下跌，液氨跟随。尿素：河南2600（日-100，周-550），东北2750（日-50，周-430），江苏2520（日-80，周-540）；液氨：安徽4625（日-50，周-325），山东4600（日-50，周+75），河南4475（日-125，周-375）。

【期货市场】

盘面回落；1/5月间价差在130元/吨附近；基差偏高。期货：1月2299（日-46，周-484），5月2173（日-20，周-391）,9月2078（日-24，周-344）；基差：1月301（日-54，周-66），5月427（日-80，周-159）,9月522（日-76，周-206）；月差：1/5价差126（日-26，周-93）,5/9价差95（日+4，周-47）,9/1价差-221（日+22，周+140）。

价差，合成氨加工费回落；产销区价差合理。合成氨加工费18（日-28，周-334）；河北-东北-180（日-30，周-100），山东-江苏-40（日+80，周-40）。

利润，尿素利润回落；复合肥利润走强；三聚氰胺利润上行。华东水煤浆-73（日-42，周-204），华东航天炉151（日-56，周-346），华东固定床-520（日-83，周-383）；西北气头1546（日+0，周+0），西南气头1469（日-200，周-200）；硫基复合肥77（日+0，周+181），氯基复合肥270（日+0，周+42），三聚氰胺11412（日+782，周+1,192）。

供给，开工产量回落，开工及产量同比大幅偏低；气头企业开工率同样回落，同比偏低。截至2021/10/28，尿素企业开工率59.64%(环比-8.8%，同比-13.8%)，其中气头企业开工率68.66%(环比-3.8%，同比-5.2%)；日产量13.00万吨(环比-1.9万吨，同比-2.4万吨）。

需求，销售持平，同比偏低；复合肥秋肥收尾；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/10/28，预收天数6.30天(环比+0.0天，同比-1.7天)。复合肥：截至2021/10/28，开工率32%（环比+1.3%，同比-1.8%），库存40万吨（环比-0.9万吨，同比-30.4万吨）。人造板：1-9月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；9月地产数据：施施工面积两年增速从-4%到-14%，土地购置面积两年增速从-20%到-7%，竣工面积两年增速从16%到-17%，新开工面积两年增速-15%不变。三聚氰胺：截至2021/10/28，开工率79%（环比+3.3%，同比+21.9%）。

库存，工厂库存积累，同比偏高；港口库存继续去化，同比大幅偏低。截至2021/10/28，工厂库存67.5万吨，（环比+6.9万吨，同比+30.7万吨）；港口库存19.8万吨，（环比-10.5万吨，同比-26.5万吨）。

【总  结】

周二现货及盘面下跌；动力煤继续回落；1/5价差处于偏高位置；基差偏高。10月第4周尿素供需双弱，供应降到13万吨/日，表需及国内表需回落到11.5万吨/日和9.4万吨/日，下游复合肥秋肥订单大致执行完毕，三聚氰胺厂高利润下开工高位，出口需求扰动下尿素企业库存再次积累。综上尿素当前主要利多因素在于边际产能利润低位、下游三聚氰胺开工率高位、印标价格强势；主要利空因素在于成本下行、出口需求扰动、价格高位、下游复合肥进入淡季、企业库存积累。套利策略：持有1/5反套。

豆类油脂

【行情走势】

11月2日，CBOT大豆1月合约收于1244.50美分/蒲，+7.00美分，+0.57%。美豆油12月合约收于61.84美分/磅，-0.14美分，-0.23%。美豆粕12月合约收336.7美元/短吨，+7.8美元，+2.37%。BMD棕榈油1月主力合约收于4969元/吨，+18元，+0.36%；

11月2日，DCE豆粕2201主力收于3143元/吨，-16元，-0.51%，夜盘-33元，-1.05%。DCE豆油主力1月收于9886元/吨，+116元，+1.19%，夜盘+26元，+0.26%。DCE棕榈油主力1月收于9686元/吨，+112元，+1.17%，夜盘+60元，+0.62%。

【资　讯】

美过当地时间周三下午，将迎来美联储决策，预计美联储将宣布启动缩减购债。市场对于美联储明年年中开始加息的预期日益升温，高盛预计美联储受通胀所迫将于明年7月加息，比先前预期提前一年；德意志银行CEO称，通胀攀升并非暂时现象，呼吁央行采取行动；

商务部近日印发的《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》中提到，“鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必需品，满足日常生活和突发情况的需要”，一句话引起市民的关注，也存在一些过度解读的现象。

【总   结】

发改委对动力煤的持续关注及调控带动工业品整体走出显著跌势，农产品表现相对较好，但依旧受到大氛围的压制，因此植物油相对此前表现出疲态。从长期趋势来看，在欧美流动性充裕未变，马来棕榈油表现依旧较好背景下，依旧不看转向。从基本面来看目前市场紧盯马来棕榈油累库失败程度，同时三大油之间也存在分化，价差关系已经十分极端，其中棕榈油相对最强，但是外盘植物油高估值状态是较为显著的不确定性；

在经过9月季度库存报告美豆库存超预期及10月USDA月报美豆新季库消比显著提升的双重利空影响下，美豆释放了压力，国内豆粕也进行了显著跟跌。最近2周国内调控的氛围也令豆粕面临压力，月间结构的调整也令1月相对5月更加承压，同时植物油的强弱对豆粕短期节奏构成了显著的跷跷板效应。

棉　花

【行情走势】

ICE棉花期货周二跌逾2%，市场在连升七日后稍事喘息，美元走强带来压力。12月合约下跌2.59美分或2.2%，结算价报每磅117.25美分。

郑棉周二小幅波动：01合约收盘价涨20点至21640元/吨，持仓基本不变。前二十主力持仓变动上，多减1千余手，空减1百余手，其中变动较大的是多头方银河增2千余手，华融融达、国投安信各增1千余手，而海通减5千余手，银河、首创、新湖各减5千余手，新湖增1千余手，而永安减约3千手，广州、首创、海通各减1千余手。空头方首创减2千余手，中信减1千余手。01合约夜盘跌185点至21455，持仓增8千余手。05合约跌5至20800，持仓减2千余手，其中前二十主力持仓上多增2千余手，空增3千余手，其中银河、中信各增空1千余手，银河增空3千手。夜盘跌65点，持仓基本不变。

棉纱2201周二跌80点至29520元/吨，夜盘跌215至29305，最新花纱价差7850（-85）较前一个夜盘收盘价差走缩，目前持仓9千余手。

【产业信息】

国际棉花咨询委员会（ICAC)周一称，全球棉花产量将全面恢复，2021/22年度产量增幅将达到6%。该委员会称，全球五大主产国中的美国、巴西、和巴基斯坦将引领产量增加，西非棉花产量料较上年度大增48%。

新棉加工：截至11月1日24时，2021年度新疆累计加工160.1万吨，较去年同期的191.37万吨减少16.34%。1日当天新疆皮棉加工7.04万吨，去年同期日加工量6.79万吨。

据中国棉花信息网来自新疆籽棉收购报道：31日，新疆地区籽棉收购价保持下跌走势。北疆大部分地区机采棉收购价已降至9.8-9.9元/公斤，南疆地区机采棉收购价持续下滑，在10.1-10.3之间。

抛储：1月2日抛储投放统计，共计30044.65吨，已加价成交24580.13吨，未成交5464.52吨（成交率81.81%），平均成交价格17746元/吨，较前一日下跌19元/吨，折3128B价格19309元/吨，较前一日下跌1410元/吨。其中新疆棉成交均价19795元/吨，折3128B价格19857元/吨；地产棉成交均价17218元/吨，折3128B价格19168元/吨。

现货：棉花贸易商销售积极，成交不佳。一新疆企业公司手摘双28本地库，固定价23145元/吨；另一新疆贸易企业机采双28本地库，基差300，约折22300元/吨。纺企生产仍以前期订单以及老客户为主，积极寻单出货，避免资金压力及胀库风险，下游终端市场后道秋冬产品出货积极，部分地区受限电影响，织造工厂开机率不高；预计短期棉纱价格震荡运行。　

【综   述】

内外棉价均进入高位大波动状态。美棉产业面上，关键是美棉销售和中国的购买，而过去连续两周的销售数据均不错，美棉受到支撑继续走强。同时美棉基金净多虽有所下降，但仍在历史高位水平，12月oncall量继续下降明显，但3月合约上的数量快速上升，总oncall量上升，因此短期仍在博弈阶段。不过因基金净多单高位，因此也会受周边商品及美元走势影响，需要关注。国内新棉成本中枢在23500-24500元/吨，而籽棉收购价继续趋弱。上周周中有传闻称将有进口棉抛储，但目前还没实际见到，不过11月1日开始地产棉竞拍底价计算方式改变，较新疆棉的底价降了1500元/吨，进一步给市场降温。此外，下游整体不佳，因此收购中枢成本成为较明确的价格压力位。但1月之前，宏观形势较为关键，如果宏观缺乏大的利空，轧花厂存在挺价动能，盘面贴水下也会有一定支撑。而随时间推移，消费和纺厂的承接能力才更为关键。

白 糖

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。柳州5680(0),昆明5670(10)。加工糖稳定。辽宁5920(0),河北5950(0)，山东6100(0),福建5880(0),广东5800(0)。国际原糖现货价格18.96(0)。

期货:国内上涨。01合约5984(59),05合约6075(57)，09合约6136(43)。夜盘下跌。01合约5943(-41)，05合约6033(-42)，09合约6105(-31)。外盘涨跌互现。纽约3月19.5(0.14),伦敦12月508.1(-3.1)。

价差:基差走弱。01基差-304(-59),05基差-395(-57)，09基差-456(-43)。月间差涨跌互现。1-5价差-91(2),5-9价差-61(14)，9-1价差152(-16)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-381.4(-48.5),泰国配额外现货-236.8(-48.6)。

日度持仓多单减少，空单增加。持买仓量285,480(-112),持卖仓量382,038(7,931)。

日度成交量增加。成交量（手）959,751(248,894)

【资    讯】

1.印度批准145家糖厂压榨许可证，其中46家已经开始压榨作业。本榨季，马邦的农户甘蔗种植面积为1232万公顷，而去年为1142万公顷。糖产量预计为1120万吨。截至11月1日，压榨183.5万吨甘蔗，糖产量133.2万吨。当前产糖率为7.26%。

2.全国21/22年度糖料种植面积预计减少150万亩，下滑至2000万亩以下。食糖产量预计1023万吨，同比上榨季减产约43万吨。

【总  结】

郑糖周一白天上涨，夜盘回调。呈现高位震荡格局。估值中性。需关注近日将发布的内蒙糖产量。

国际原糖价格周二上行，受主产国印度和巴西减少糖产量支撑价格。短期利好因素来自于巴西提前收榨，中期利好因素来自于印度的E20转产乙醇计划，整体糖供应较从前有所减少，并且印度无补贴出口的理想国际原糖价格为20美分，若价格持续低于20美分，或导致印度减少出口。长期驱动向上的因素来自于21/22年度预计全球供应紧平衡，以及全球的减排计划。

基本面概况如下，供应方面，在全球能源紧缺的背景下，巴西全力生产无水乙醇保障汽油供应，糖产量低于预期，且提前结束本榨季。印度出口难破前高。因当前国际糖价低于印度出口价格，当前价格不会吸引更多的印度糖出口，且印度计划效仿巴西使用清洁能源及两用燃料车，将扩大乙醇需求，因此未来将有更多可产糖甘蔗转产乙醇，本年度印度出口难破前高，供应端总量难增。预计21/22年度消费复苏。整体供求结构良好。后续需关注印度和泰国新年度的产量，以及巴西中南部拉尼娜相关天气情况。

生 猪

现货市场，11月02日河南外三元生猪均价为16.22元/公斤（+0.16），全国均价15.98(-0.01）。

期货市场，11月02日总持仓100889手(-708)，成交量65052（+5344）。LH2201收于16205（+320），LH2203收于14875元/吨（+335），LH2205收于15865元/吨（+290）。

【总结】

昨日现货价格窄幅震荡，散户压栏惜售情绪犹存，月初集团场出栏缩减，但高价猪源市场消化能力有限，屠企订单缩水，市场延续供需博弈格局。周一期货盘面在现货上涨乏力、周边替代品价格回落等背景下预期先行，特别是01合约出现大幅回落，昨日各合约小幅反弹，01合约平水现货，现货横盘的情况下01合约存价格反复风险。趋势上看，猪价仍处下行周期中，产能优化至去化仍需价格时间及空间，而节奏仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。