招商证券任瞳团队认为，除了询价新规的影响外，新股上市破发较多还有三个原因：1、破发的公司估值过高；2、破发公司所在行业增速放缓；3、市场整体情绪较为低迷。

随着注册制的上线，市场对新股的关注度高涨。在A股市场，新股破发的现象非常少见，但今年10月22日至31日期间，连续6天有8支新股破发颠覆了投资者对打新“稳赚不赔”的观点。

招商证券任瞳团队认为，除了询价新规的影响外，新股上市破发较多还有三个原因：1、破发的公司估值过高；2、破发公司所在行业增速放缓；3、市场整体情绪较为低迷。

破发新股的估值过高

询价制度调整后，市场对新股的定价趋于理性，创业板、科创板的新股发行市盈率有所提升。在已破发的8只股票中，戎美股份、中科微至、凯尔达、成大生物和深城交的相对估值比例较高，发行市盈率高于披露的行业市盈率。

招商证券任瞳团队将行业估值比例定义为：发行市盈率/行业市盈率，来判断破发的新股是否与估值过高是否有必然联系。

在已破发的8只股票中(凯尔达首日最低价跌破发行价，次日收盘价破发)，戎美股份、中科微至、凯尔达、成大生物和深城交的相对估值比例较高，发行市盈率高于披露的行业市盈率。因此可以得出结论，估值较高是导致新股破发的原因之一。

公司及所在板块业绩下行

从板块的基本面情况来看，根据招商证券策略团队三季报解读，主板、创业板、科创板盈利缩窄，破发股所在行业的业绩增速放缓，企业三季报情况不及预期。

此外，公司业绩表现也相对较差。中自科技与可孚医疗今年以来业绩表现较差::中自科技今年上半年与第三季度营业收入同比下降54.61%与63.75%，归属母公司净利润分别下降81.76%与89.29%；可孚医疗今年上半年与第三季度营业收入同比下降10.50%与2.51%，归属母公司净利润分别下降20.97%与8.13%。

市场情绪降温，整体大盘行情走弱

招商证券任瞳团队统计显示，创业板与科创板上市的新股首日涨幅中枢自8月以来有下降趋势，其中10月因破发频繁，月均涨幅下降明显。且8月以来新股上市首日换手率逐渐下降，说明近期市场对新股的投资热情有所降温。

2020年以来整体市场行情走弱，情绪较为低迷，创业板指、科创50和中证500下行趋势较明显。