一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。虽然通胀强劲上扬，但并无证据表明存在螺旋式薪资上涨，预计通胀将在2022年二季度或三季度回落。并且可能会在2022年实现充分就业。

2）国内新闻

国务院常务会议要求增强工作针对性有效性，保持经济运行在合理区间。帮助市场主体纾困，推动解决一些地方减税降费打折扣、大宗商品价格高涨推升成本、拖欠中小微企业账款等问题。面对经济新的下行压力和市场主体新困难，有效实施预调微调。强化“菜篮子”市长负责制，做好肉蛋菜和其他生活必需品保供稳价工作。

3）行业新闻

据乘联会，初步估算10月乘用车市场零售总体同比下降12%，零售走势较为平淡。10月疫情反复带来一定的消费干扰，目前影响不大。消费政策转型降低家庭成本，有利于车市恢复。消费者对于车辆的需求持续回升，使得低智能化的车型，尤其是合资老款车型的销量得以进一步回升。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：FOMC11月4日表示，将于"本月晚些时候"开始缩减购债规模。在这一过程中，美联储每月将从目前每月购买的1,200亿美元削减150亿美元，其中100亿美元是国债，50亿美元是抵押贷款支持证券。上一交易日A股分化，中证500逆势走强且盘中当月期货合约相对于现货升水，两市成交额0.99万亿元，资金方面北向资金净流入7.31亿元，11月02日融资余额减少55.07亿元至16957.40亿元。我们认为四季度市场风格会比前三季度更平衡一些。当前我国正在调整产业结构，个别行业受到政策影响股价波动加大，也会造成股指波动加大。9月信贷数据和通胀数据表明经济需求较弱但通胀压力持续，预计四季度股指整体上行空间有限。随着各指数继续走弱，短期操作上建议先观望，中长期建议逢低做多。

【国债】

国债：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率上行1.25bp至2.93%。央行公开市场净回笼1500亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。隔夜美联储宣布将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元，美债收益率集体上涨。10月制造业PMI为49.2%，连续两个月位于收缩区间，不过财新制造业PMI为50.6%，重回扩张区间，需求有所改善。央行表示将稳健开展房地产贷款业务，保持房地产信贷平稳有序投放，居民按揭贷款和房企融资有望改善。近期煤炭价格有所企稳，避险情绪缓和，综合预计国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：美国商业原油库存连续两周增长，供应担忧缓解，美伊谈判可望在月底恢复，欧美原油期货下跌3%以上，创10月份以来最低。美国商业原油库存和馏分油库存增长，汽油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止10月29日当周，美国商业原油库存量4.34102亿桶，比前一周增长329万桶；美国汽油库存总量2.14258亿桶，比前一周下降149万桶；馏分油库存量为1.27122亿桶，比前一周增长216万桶。截止10月29日当周，美国原油日均产量1150万桶，比前周日均产量增加20万桶，比去年同期日均产量增加100万桶。短期油价继续维持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌0.74%。截至10月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.29%，较上周下跌0.67个百分点，较去年同期下降6.90个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在64.7%，较上周下跌1.44个百分点。本周尽管西北部分CTO装置逐步重启，但沿海部分MTO停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工仍有下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在92.25万吨，环比上周下降3.75万吨，跌幅在3.91%，同比下降31.27%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月29日到11月14日沿海地区进口船货到港量在59.87万-60万吨。短期甲醇有超跌迹象，后期偏多为主。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三走势上涨，01合约持仓持续缩减，05合约增仓，国内市场供应稳定，泰国产区存在降雨预期，对价格形成支撑，在国内周期性减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，是阶段性做多的时机，预计走势仍以震荡上行为主。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘窄幅震荡，5000附近多空博弈加剧。短期纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价陆续公布，较上月继续下跌，市场情绪欠佳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，纸企利润有所修复，供需边际改善，短期对浆价有一定提振作用。不过终端需求依旧低迷，纸企开工率提升有限，成品纸库存依旧高位，利好支撑不足，浆价反弹高度或较有限，短期预计低位震荡盘整。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格下调100，中石油价格平稳。拉丝PP，中石化部分降价200，中石油平稳。煤化8450，成交回升。两油石化库存70.5万，环比下降1万吨。昨日聚烯烃期货日盘反弹，夜盘回落。现货成交有起色。不过，隔夜美联储开始taper操作，原油库存增加，价格回落，并带动内盘化工品回落。整体而言，昨天一日反弹，后市能否止跌企稳，需观察原油趋势。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA大跌，MEG再走弱。近期聚酯成本端支撑转弱。产业上，PTA产能运行率上升，现货供应充足，期货仓单数量大增；乙二醇供应缓慢转向宽松，煤价成本支撑大幅减弱。需求端，游聚酯织造开工负荷偏弱，聚酯产销低迷。库存方面，乙二醇港口库存延续增加，PTA继续垒库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：沥青夜盘下跌近五个百分点至3096的近期低位，多头出逃迹象凸现。近期山东华北地炼沥青走货突然好转，但华东、西北、华南地区的终端消费依然难言乐观。沥青上周厂库去库2.19万吨，社库去库5.86万吨，总体去库8.05万吨，录得最近几周来的最大去库水平，目前总体库存推算为289.3万吨，依然高于去年同期的256万吨的水平。下阶段全国寒潮导致需求难以持续，短期可以轻仓多单和正套继续谨慎持有，但需要及时止损。

3）黑色

【钢材】

钢材：目前来看，今年10月第二周表需较第一周323万吨环比下降，且月底同比降幅进一步扩大。需求超预期的疲弱表现使得市场对金九银十的旺季需求预期彻底落空。另外，部分配煤品种受动力煤价格下行的带动，价格也明显回调，叠加铁矿加速累库价格下跌的推动，钢材走势在成本坍塌+需求弱势的环境下整体依然偏弱。但目前01合约盘面接近去年冬储价格，绝对值上达到部分贸易商采购的心理价位区间，警惕部分抄底力量对盘面的影响。策略上我们仍建议逢反弹做空为主。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收跌2.41%。近期价格大幅回落主要原因是港口库存持续增加，北方钢厂环保限产继续加严，铁水产量再度下滑，同时终端地产需求存大幅回落预期，铁矿供应持续走向宽松。供应端，四季度四大矿山发货量同比会有小幅回落，但全年发货量基本持平，国内需求的大幅回落对价格形成较大压制。在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，市场处于港口累库，钢厂主动去库阶段，现货价格有望持续承压。后市来看，在基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏弱。焦炭方面，近期下游采购积极性下滑，部分焦企厂内焦炭库存小幅积压，焦企以积极出货为主，由于近期部分煤种价格回落，焦炭成本端支撑转弱，钢厂对焦炭采购价格提降200元/吨基本落地。焦煤方面，国内焦煤市场供应逐步转好，然下游采购积极性放缓，部分煤矿出货略显压力，带动部分煤种价格下调，市场观望情绪增加。后市来看，在政策调控下，现货价格有望逐步回落，因此价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅期价偏强震荡。现货出厂价格下调至10500元/吨附近，河钢首轮询盘价9900元/吨。需求方面，受钢材限产影响，钢厂对锰硅的需求增幅受限。供应方面，近期锰硅日产水平低位回升，但在成本抬升、利润压缩的情况下厂家的开工积极性一般，在碳中和的背景下、锰硅作为高耗能行业、后市产量较难大幅增加。当前厂家库存仍处低位，加之电价上调抬升生产成本，市价进一步下探的空间或较为有限，盘面下方9000一线或存支撑。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁期价震荡走强。主流出厂报价下调至12000元/吨附近，河钢首轮询盘价11000元/吨。需求方面，受钢材限产影响，钢厂对硅铁的需求增幅受限。供应方面，日产水平低位回升，但当前厂家因成本抬升、利润压缩、开工的积极性一般，在碳中和背景下、硅铁作为高耗能行业、后市产能释放或仍受阻。综合来看，当前厂家库存不高，加之电价上调、生产成本抬升，市价下方或仍存支撑，可关注盘面9000一线。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤期价弱势下行。随着保供增产工作的推进，煤炭产量水平持续提高；同时下游电厂的存煤水平回升，港口库存逐渐接近去年同期，市场的供需关系边际改善。当前港口煤价在1080元/吨左右，在限价政策带来的利空影响有所减弱的情况下、煤价进一步回落的空间或将有所收窄，后市仍需关注入冬后电厂的日耗水平变化以及矿区产能的释放情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美联储发布的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议声明称，将于11月中旬启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元。会议前金银一度下跌，但是会议政策符合预期，会议决议后金银出现反弹。贵金属整体行情逻辑以交易美联储货币政策收缩的节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示的隐含加息概率在明年7月已达60%以上。另外非美央行也相继释放了鹰派信号，在市场已经逐步消化未来政策影响的情况下，滞涨逻辑推动金银尝试企稳反弹，Taper开启以及炒作加息下，上方存在压力整体震荡为主。目前正式宣布Taper后可能出现利空出尽的反弹行情。

【铜】

铜：夜盘铜价高开低走，在美联储议息会议前，市场情绪趋于谨慎。美联储宣布每月减少150亿购债规模，计划明年结束购债，将有利于美元走强，不利于铜价。目前铜价受现货高升水和低库存支撑。LME和上期所库存略有增加，但数量有限。有调研显示铜产量受限电影响，并同样影响到需求端，但电网投资环比轻微回升。铜价短期可能反弹，总体振幅可能加大。建议关注本周美联储议息会议，智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价先抑后扬，出现初步企稳迹象。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至11月1日在100.3万吨，较上周末增加2.1万吨，延续累库。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。操作建议逢低买入。

【镍】

镍：镍价下跌。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格下行。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅震荡，沪铅下跌。产业上，10月28日国内铅锭社会库存18.84万吨，周度延续去库5900吨。供应端，10月受限电和再生企业减产、原生铅集中检修等影响，伴随限电阶段性缓解，再生铅炼厂利润修复下，复工提产迹象已显现。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电影响延续，消费呈现淡季不淡现象。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡偏弱，沪锡下跌。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月初运营产能恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内9月份精炼锡产量13018吨，环比减少4.7%。锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应存宽松预期，沪锡高位震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：受油价下跌影响，糖价昨夜维持弱势。后期原糖市场将继续关注北半球需求、开榨情况和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。糖会上预期国内新榨季产量在1020万吨左右，低于上榨季的1066万吨。策略上，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货窄幅震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价15.84元/公斤，比上一日下跌0.14元/公斤。总体而言，前期随着猪价大幅下跌至盈亏线之下，生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅波动。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西富县70#纸袋富士收购价3.6元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量，新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高位回落，Y2201收盘于9910，跌幅0.22%，棕榈油P2201收盘于9764，涨幅0.04%，菜油OI2201收盘于12729，涨幅0.23%。10月马来西亚棕榈油出口减幅小幅扩大，UOB预估10月马来西亚棕榈油产量增幅在-2%-2%。印尼上调出口关税，马印棕榈油税差拉大。国内周度豆油库存小幅下降，棕榈油集中到港后，库存大增，但是仍然偏低，近月进口倒挂较多。随着压榨量升高，豆油供应增加，现货基差回落。油脂单边处于高位震荡走势，关注菜油15正套。

【豆粕】

粕：11月3日(星期三)CBOT大豆收盘下跌。01月大豆收1244.00美分/蒲式耳，跌幅0.08%。M2201收盘于3126，跌幅0.26%，RM2201收盘于2541，涨幅0.59%。限电问题将得到解决，11月开始大豆到港有望增多，油厂开机率逐步升高，豆粕基差预计回落。周度美豆收割进度略低于预期，未来一段时间总体降雨偏少，利于加快收割。市场预期usda11月报告中美国2021/22年度大豆产量将为44.84亿蒲式耳，单产为每英亩51.9蒲式耳，库存为3.62亿蒲式耳，分别高于上月报告所公布的44.48亿蒲式耳和每英亩51.5蒲式耳及3.2亿蒲式耳。巴西和阿根廷仍会有出现降雨，利于播种。豆粕15反套可适量减仓。

【棉花】

棉花：郑棉延续区间窄幅震荡。近期美棉走势强劲，主要受到中国对美棉进口需求增加以及美棉收获进度偏慢导致供应相对偏紧的影响，另外印度等国棉价飙升也对外盘有一定支撑作用。国内方面，新棉收购持续降温，不过当前收购价折皮棉成本仍多在23000元/吨之上，盘面依然处于贴水状态。短期籽棉成本对棉价仍有较强支撑，交易所仓单库存维持低位，叠加受到近期外盘的带动，郑棉短期预计延续区间偏强震荡，区间[21000,23000]。