■股指：继续维持结构性行情

1.外部方面：如预期般启动Taper并继续强调维持低利率政策，美国三大指数均创历史新高。

2.内部方面：沪深两市全天成交额照前天交易日轻微缩量达10002亿元，各大指数午后探底回升，跌幅有所收窄。两市共2958只个股上涨，1409只个股下跌。北向资金全天净买入7.31亿元。行业方面农林牧渔表现强劲，军工在前一天涨幅靠前后今日小幅调整。焦煤焦炭迎来反弹。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：宣布缩减购债打压

1.现货：AuT+D367.07，AgT+D4799，金银（国际）比价75.87。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS-1.69%；美元93.87。

3.联储：从本月晚些时候开始削减债券购买规模，对应每月降低美国国债净购买100亿美元，资产抵押证券的净购买速度也将每月下降50亿美元。

4.EFT持仓：SPDR979.5200吨（0）。

5.总结：鲍威尔再次强调今天宣布的缩减购债并不构成对加息情况的指引，加息需要达到另一套更为严格的门槛。美元指数回落，美债收益率上升，金银收跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌

1.现货:唐山普方坯4900(0)；上海市场价5130元/吨（-20)，现货价格广州地区5490(-40)，杭州地区5110(+60)。

2.库存：据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1709.08万吨，环比上周减少7.09万吨，其中建材库存降4.43万吨，降幅为0.4%；板材库存降2.66万吨，降幅为0.4%。上期库存总量为1716.17万吨，环比上周减少47.06万吨，其中建材库存降30.07万吨，降幅为2.8%；板材库存降16.99万吨，降幅为2.5%。

3.总结:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色

1.现货：青岛金布巴600（+10），青岛PB粉713（+20）。

2.库存：据Mysteel统计，全国45个港口进口铁矿库存为14491.95万吨，环比增446.47万吨，连续五周累库。本周螺纹产量290.56万吨，环比上周增加17.79万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■动力煤：小幅震荡

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1130.0/吨（-35.0）。

2.基差：ZC201下跌1.48%，收919.8元/吨。盘面基差152.0元/吨（-121.2）。

3.需求：浙江省能源局已从C级降至B级限电级别，重点限制违规用能项目、高耗能高排放企业及其他重点监测工业企业等，优先保障居民生活、医院和学校等公共事业单位用电；部分地区能耗双控限制暂时解除；据发改委报道，全社会库存量已超过1亿吨。

4.国内供给：坑口价格保持低位，港口价格继续回落；目前全国产煤量维持在1160-1180万吨/天，内蒙开工率保持稳定，外销量稍有下降，坑口以保供地方电厂和长协发运为主。

5.进口供给：国际煤市场保持供不应求状态，印尼3800大卡动力煤出现大量违约；海运费继续大幅下跌。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存500万吨，较昨日减少2万吨。

7.总结：秦皇岛港口库存时隔三个半月再度突破500万吨，港口价格快速回落，期货盘面贴水大幅回落。

■焦煤焦炭：第一轮降价仍然未落地，基差稍有修复

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价4200元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3690元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4410元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201上涨2.92，收2411.0元/吨，贴水1789.0元/吨；J2201下跌0.21%，收3109.0元/吨，贴水1301.0元/吨。

3.需求：房地产税试运行计划发布预告后，下游成材的长期需求将持续走弱，但近期由于房地产金融政策稍有放开，结合冬季补库预期逐步释放，短期内成材需求或将回暖。

4.供给：策克口岸关闭，蒙煤通关量受疫情影响保持低位；目前焦煤供给矛盾稍有放缓，港口提货价格涨跌互现。山东发布通知称将严控焦炭产量、山西吕梁地区个别涉及产能手不全的焦企再再次被责令进行焖炉，其余焦企在核查期间也将暂停出焦。

5.库存：焦煤72港港口库存量降至729万吨，环比下降约45万吨；全国焦炭全样本库存约972万吨，环比下降11万吨。

6.总结：成材端需求低迷，螺纹钢继续累库，预计全年都将保持偏弱运行，双焦需求端松动，现货价格仍有下行驱动。

■沪铜：振幅加大，观察多单再次介入时机

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,950元/吨（-440元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,156.56元/吨，前值为亏损为3,413.98元/吨。

3.基差：长江铜现货基差440。

4.库存：上期所铜库存49,327吨（+9,488吨），LME铜库存为126,475吨（+2,550吨），保税区库存为总计18.6万吨（-0.5万吨）。

5总结：9月联储议息会议偏鹰派；限电对需求端的冲击大于供应端。然而铜价为何上涨？有消息称是国内仓单数量极低，库存极低下存在多逼空，盘面看也是增仓上行，资金推动特征明显。其次是库存一直低位，境外现货升水高企。短期资金和情绪推动上涨不可持续，目前多单逢压力位离场，跌破短期上升趋势再离场，之后观望。依次观察70000和68000两个支撑附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单可以逢低再次介入

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,820元/吨（-280元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为981.2元/吨，前值进口亏损为1,220.06元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-555，前值5。

4.库存：上期所铝库存287,325吨（+17,743吨），LME铝库存1,019,825吨（-8,500吨），保税区库存为总计97.7万吨（+1.3吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。9月联储议息会议偏鹰派，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，跌破23700-23200多单可分步离场，宽幅震荡之下逢低吸纳，19500-19300多单可再次逢低试多介入，跌破止损，突破20500多单加仓。

■PTA：加工费适度压缩至中位

1.现货：内盘PTA5025元/吨现款自提(-85）；江浙市场现货报价5150-5160元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-90（0）。

3.库存：库存天数5.3天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）935.5美元/吨(+11.5)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费514元/吨（-66）。

8.总结:PTA开工率逐渐恢复，负荷提升切下游聚酯需求疲弱，累库预期增加，加工费一定程度的压缩至中位。原油成本支撑依旧强势，近期跟随成本宽幅震荡。

■MEG：港口卸货速度慢，进口到港量低

1.现货：内盘MEG现货5765元/吨（+50）;内盘MEG宁波现货5775元/吨（+60）;华南主港5950元/吨。

2.基差：MEG现货-01主力基差+50（0）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG装置目前正常运行中，该装置近日负荷在9成附近。浙江一套50万吨/年的乙二醇装置原计划11月上旬停车检修，目前计划停车时间有所延后。

5.总结：近期煤装置现金流已经转负，生产压力明显；国内供应维持低位，进口量维持低位，港口卸货速度依旧缓慢。近期由于煤价大幅度回落，MEG价格重心也跟随下移。近期预计价格主要跟随成本宽幅调整为主，待煤价企稳后有望跟随止跌回暖。

■橡胶：降雨以及政策扰动供应

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13695元/吨（+190）、RSS3（泰国三号烟片）上海16150元/吨（-200）。

2.基差：全乳胶-RU主力-885元/吨（0）。

3.库存：截止10月31日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨2.82%，环比涨幅小幅扩大，同比降低27.91%，同比跌幅小幅收窄。

4.需求：本周国内半钢胎样本厂家开工率为55.65%，环比上涨2.91%，同比下跌14.98%；本周国内全钢胎样本厂家开工率为56.84%，环比上涨3.37%，同比下跌18.11%。

5.总结：当前为全球橡胶高产旺季，近期印尼、马来等主产区有大到暴雨，扰动供应；国内产区相对较为稳定，后期增量不大，月底临近停割期。下游轮胎开工维持低位运行，涨价背景下需求难以大幅度提振。

■PP：中长期做多PP-3MA05合约

1.现货：华东PP煤化工8600元/吨（-0）。

2.基差：PP01基差-166（-216）。

3.库存：聚烯烃两油库存70.5万吨（-1）。

4.总结：现货市场成交依然尚可，受盘面影响，部分有追涨冲动，石化厂价涨跌不一，整体观望为主，下游工厂低价接货商谈采购居多。稳健投资者可以考虑布局1-5正套，可以一定程度代替单边多单，并且在5月合约期内，相较1月合约期，动力煤的供应紧张问题大概率会得到大幅缓解，或者可以考虑中长期做多MTO装置利润，这个头寸反弹最快的时间点可能已经过掉，但这个头寸可以在一定程度反应煤油比价关系，如果是长期看衰煤价，可以考虑找回调中长期做多PP-3MA05合约。

■塑料：盘面估值偏低

1.现货：华北LL煤化工8800元/吨（-0）。

2.基差：L01基差-50（-182）。

3.库存：聚烯烃两油库存70.5万吨（-1）。

4.总结：10月数据显示国内供应收缩的速度还是比需求收缩的速度快，供应缺口创出年内新高，但商品市场表现与供需情况出现劈叉，主要还是国内商品受到动力煤政策的影响出现下滑，后期在动力煤出现企稳后，商品的交易还是要回到供需层面。我们认为目前LL盘面估值偏低，化工用煤虽然跟随电煤一同下降，但实际了解煤化工用煤价格并没有电煤那么低，从这个角度来讲，目前盘面估值偏低，而且按照目前的基本面情况我们认为很难让除了油制以外的其他全工艺利润持续亏损。

■原油：目前市场正在交易疫情对于航煤需求落地的影响

1.现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.55美元/桶（-0.24），美国西德克萨斯中级轻质原油83.91美元/桶（-0.14）。

2.总结：从近期天然气价格的回落、其价格和油价的相关性下降，以及柴油裂解价差的回落来看，替代性需求可能正在边际转弱，这一驱动因素已经在价格中得到充分反应，未来油价的上涨驱动需要看航煤需求的落地情况。航煤需求能否落地，还要取决于疫情状况。根据前几轮疫情的发展周期看，10月底全球将进入新一轮疫情周期，目前市场可能正在交易疫情对于航煤需求落地的影响。

■油脂：原油大跌，继续保持震荡思路

1.现货：豆油，一级天津10570（-70），张家港10630（-70），棕榈油，天津24度10420（-130），东莞10250（-130）

2.基差：豆油天津476，棕榈油天津480。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10719（-5）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11342（-8）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至11月2日，国内重点地区豆油商业库存约76.1万吨，环比下降1.75万吨。棕榈油商业库存51.7万吨，环比增加6.5万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日反弹收高，印度方面，受通胀影响，印度政府10月10日开始限制商家食用油库存，加之季节性节日需求，预计短期库存将有所下降。美盘豆油受原油大跌拖累走低，料今日内盘油脂跟随调整概率较大，操作上继续保持震荡思路。

■豆粕：空单继续持有

1.现货：天津3430元/吨（-40），山东日照3400元/吨（-50），东莞3370元/吨（-20）。

2.基差：东莞M01月基差+210（0），张家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4408元/吨（+24）。

4.库存：截至10月24日，豆粕库存49.3万吨，环比上周减少7.9万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅收低，基本面相对清淡，有市场传言中国采购巴西大豆，但并未得到证实，需求表现一般，季节性题材对美豆驱动不足，内盘豆粕走势疲软，操作上空单继续持有。

■菜粕：偏空思路

1.现货：华南现货报价2510-2630（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7190元/吨（+236）

4.总结：美豆隔夜小幅收低，基本面相对清淡，有市场传言中国采购巴西大豆，但并未得到证实，需求表现一般，季节性题材对美豆驱动不足。内盘菜粕短期技术表现偏弱，操作上空单暂继续持有。

■花生：中粮入市收购价格偏高

0.期货：2201花生8906（56）、2204花生9144（46）

1.现货：油料米：临沂8800，南阳9000，邯郸8800

2.基差：油料米：1月：临沂-106，南阳94，邯郸-1063.供给：随着天气的好转，新花生晾晒正在进行，但总体晾晒进度较慢，水分也是参差不齐。上市初期基层出货意愿不强，惜售心理较高，农民对价格期待较高。

4.需求：有部分大油厂入市在气氛上提升了市场信心，但是品控严重以及计划量偏少阻碍的信心的持续性。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位。

6.总结：近期，个别大型油厂开始入市收购，预计后市其他油厂陆续进入市场，花生价格也逐步明朗。由于花生入市量逐渐增加，油厂也逐渐进入收购阶段，市场博弈波动加剧，预计后市随着最大主力进入市场波动率会加大。短期内市场陷入上下两难的状态，还要持续关注主力油厂入市的消息。考虑到远期仍受到压制，策略上可以暂时考虑逢高空为主。

■白糖：继续高位震荡

1.现货：南宁5715（0）元/吨，昆明5670（0）元/吨，日照5850（+10）元/吨

2.基差：1月：南宁-226元/吨、昆明-271元/吨、日照-91元/吨

3.生产：国内新产季预计减产3%在1030万吨附近。北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖。UNICA10月上半月报告显示巴西中南部甘蔗压榨量大幅度减小，预计本年度提前收榨，糖减产幅度接近15%。

4.消费：国内情况，20/21榨季期末库存较高，新榨季初期旧糖预计加速去库存，新糖销售会提振市场。

5.进口：高价糖陆续进入市场。9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。

6.库存：旧糖去库存接近尾声，糖价上方压力逐渐释放。

7.总结：短期内，巴西减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，随着去库完成后，郑糖因为压力释放预计逐步偏强走势。策略上仍然是逢低做多，等待后期市场兑现进口价格。

■棉花：美棉新高回落

1.现货：CCIndex3128B报22316（-38）元/吨。

2.基差：1月，676元/吨；5月，1516元/吨；9月，2101元/吨

3.供给：美棉优良率保持近五年高位，但收获进度较往年落后。国内政策持续进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果短期显现。

4.需求：美棉的签约量表现较好，但是出口量收到船运限制同比落后。江浙限产政策开始逐渐放开，下游需求会逐步释放，刚需补库支撑目前高棉价。需求端总体偏弱，服装内销同比下降较多。

5.库存：棉花工业库存开始下降，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。

6.总结：国际方面，高优良率与高签约率对美棉形成了支撑。国内方面，现货价格仍然处于僵持阶段，抢收预期正式兑现后，市场多头情绪有所缓解，继续上攻力量不足，但是下游刚需补库也支撑了暂时的高价。目前现货价格逐渐区间震荡态势，可以暂且观察新的动向。