一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国9月份贸易逆差增长11.2%至809亿美元，再创纪录新高，8月份修正后为728亿美元。当月美国商品和服务进口增长0.6%，出口则下降3%，因黄金和原油出口减少。

2）国内新闻

国家领导人强调，中国将更加注重扩大进口，促进贸易平衡发展。进一步缩减外资准入负面清单，有序扩大电信、医疗等服务业领域开放。修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，引导更多外资投向先进制造业、现代服务业、高新技术、节能环保等领域。出台自贸区跨境服务贸易负面清单。深度参与绿色低碳、数字经济等国际合作，积极推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》、《数字经济伙伴关系协定》。

3）行业新闻

中国国际航空、南方航空、厦门航空等多家国内航空公司宣布将从11月5日起，恢复征收国内航线燃油附加费，800公里（含）以下航段每位旅客收取10元，800公里以上航段收取20元。这是自2019年1月份燃油附加费停止征收后，首次恢复征收。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌分化，上一交易日美联储缩减购债落地，A股反弹明显，科技板块走强，两市成交额1.07万亿元，资金方面北向资金净流入12.04亿元，11月03日融资余额减少29.50亿元至16927.91亿元。我们认为四季度市场风格会比前三季度更平衡一些。当前我国正在调整产业结构，个别行业受到政策影响股价波动加大，也会造成股指波动加大。9月信贷数据和通胀数据表明经济需求较弱但通胀压力持续，预计四季度股指整体上行空间有限。随着风险事件短期落地，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.5bp至2.93%。央行公开市场净回笼1500亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。美联储宣布将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。10月制造业PMI为49.2%，连续两个月位于收缩区间，不过财新制造业PMI为50.6%，重回扩张区间，需求有所改善。央行表示将稳健开展房地产贷款业务，保持房地产信贷平稳有序投放，居民按揭贷款和房企融资有望改善。近期在国内疫情散发和煤炭价格回落的推动下国债期货价格走势偏强，不过综合预计继续上行空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：尽管欧佩克及其减产同盟国（OPEC+）决定维持原产量计划不变，然而担心美国页岩油生产者会增加原油产量，国际油价早盘短暂上涨后继续大幅度收低。昨天OPEC会议顺利结束，在会议之前，美国提出要求OPEC国家增加60到80万桶的产量，但OPEC并没有采纳，仍然坚持40万桶每天的产量增长。并有消息人士指出，12月份或许将会继续执行40万桶的产量调整限额。美国表示欧佩克+似乎不愿在关键时刻使用产能，美国重申将考虑在能源方面采取全面措施。美联储Taper靴子落地，美联储最新的一次议息会议声明称，维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%之间不变，同时将于本月启动缩减资产购买计划，缩减规模合计150亿美元。短期油价继续维持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨0.52%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在63.7%，较上周期下跌1个百分点。本周久泰MTO装置重启，但宁煤一套MTP装置停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。截至11月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.42%，较上周下跌0.87个百分点，较去年同期下降7.70个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在85.2万吨，环比上周下降7.05万吨，跌幅在7.64%，同比下降69.73%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月5日到11月21日沿海地区进口船货到港量在50.34万-51万吨。短期甲醇有超跌迹象，后期偏多为主。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四价格大幅回落，01合约小幅增仓，收于13875，下跌625，美联储宣布缩减购债影响美金胶价格，国内市场供应稳定，在减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，但目前期货仓单持续增加，保税区去库放缓使得供应压力有所增加，价格短期回落幅度较大，建议多单暂时离场。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘震荡下行，小幅收跌。短期纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价陆续公布，较上月继续下跌，市场情绪欠佳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，纸企利润有所修复，供需边际改善，短期对浆价有一定提振作用。不过终端需求依旧低迷，纸企开工率提升有限，成品纸库存依旧高位，利好支撑不足，浆价反弹高度或较有限，短期预计低位震荡盘整。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油价格平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油个别下调100。煤化8650，成家不佳。两油石化库存67万，环比下降0.5万吨。昨日聚烯烃延续低位横盘。消息面上，OPEC会议维持之前每月稳定复产的轨迹。油价反弹后回落。短期或延续盘整。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA冲高回落，MEG再度走弱。近期聚酯成本端支撑转弱。产业上，PTA产能运行率上升，现货供应充足，期货仓单数量大增；乙二醇供应缓慢转向宽松，煤价成本支撑大幅减弱。需求端，游聚酯织造开工负荷偏弱，聚酯产销低迷。库存方面，乙二醇港口库存延续增加，PTA继续垒库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：沥青昨夜跟随原油大幅下跌，下降0.88%，收于2988。主要受成本端原油带动。当地时间周三，美联储官宣将缩减资产购买规模，叠加EIA美国原油库存增加，国际油价承压回落，带动能化品普遍走弱。截至11月3日当周，73家主要沥青厂家的综合开工率为39.1%，环比下降0.8%；当周国内沥青社会库存环比下降6.62万吨，跌幅为9%。供需来看11月多数炼厂进入修整期，但需求也随基建处于较弱通道。操作方面建议谨慎观望，减少仓位。

3）黑色

【钢材】

钢材：钢联数据显示螺纹继续呈现厂库累库、社库去库，总库存去化、表需趋弱的表现。但库存去化的速度放缓，表需的降幅进一步扩大，需求端的弱势依旧是螺纹价格明显的拖累。从近两日现货表现上看，虽然价格连续阴跌，但幅度尚未跟上盘面，现货的跌至成本线附近后市场存在抵触情绪。但地产需求的弱势并非短期所能解决，且北方入冬后需求逐步回落，叠加去年11月需求高基数的影响，需求的降幅仍将大于供给。在累库时点提前，幅度扩大的情况下，成本端难言支撑。螺纹盘面在成本下行叠加需求弱势的大环境下，弱势的表现难有明显改善，策略上仍以逢高做空思路对待。

【铁矿】

铁矿：夜盘大跌3.89%。近期价格大幅回落主要原因是港口库存持续增加，北方钢厂环保限产继续加严，铁水产量再度下滑，同时终端地产需求存大幅回落预期，铁矿供应持续走向宽松。供应端，四季度四大矿山发货量同比会有小幅回落，但全年发货量基本持平，国内需求的大幅回落对价格形成较大压制。在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，市场处于港口累库，钢厂主动去库阶段，现货价格有望持续承压。后市来看，在基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格持续回落。焦炭方面，主流钢厂对焦炭采购价格提降200元/吨基本落地，部分焦企仍有限产情况，然考虑到近期下游钢厂限产力度加大，对焦炭需求降低，部分焦企库存上升。焦煤方面，目前焦煤市场观望情绪较浓，下游需求减弱，部分煤矿出货情况不及预期，且电煤价格大幅下调，叠加部分煤种供应量增加，带动部分煤种价格仍存下调预期。后市来看，在政策调控下，现货价格有望逐步回落，盘面价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅期价跳空低开后低位震荡。现货出厂价格下调至10000元/吨附近，河钢首轮询盘价9900元/吨。受钢材限产影响，需求端增幅受限。近期锰硅产量有所回升但仍处偏低水平，在碳中和的背景下、锰硅作为高耗能行业、后市产量较难大幅增加。虽然电价有所上调，但焦炭价格或将高位回落、抵消部分成本抬升的影响。综合来看，当前厂家库存仍处低位，市价基本下调至招标定价附近、进一步下探的空间或较为有限，短期盘面或将以低位震荡运行为主。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁期价跳空低开后偏弱震荡。主流出厂报价下调至11250元/吨附近，河钢首轮询盘价11000元/吨。受钢材限产影响，钢厂对硅铁的需求增幅受限。硅铁的产量水平有所回升但仍处低位，在碳中和背景下、硅铁作为高耗能行业、后市产能释放或仍受阻。虽然电价有所上调，但兰炭价格大幅回落、抵消了部分成本抬升的影响。综合来看，当前厂家库存不高，市价已回落至招标价附近、下方空间或逐渐收窄，短期期价或将以低位震荡运行为主。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤期价偏强震荡。随着保供增产工作的推进，煤炭产量水平持续提高；下游电厂的存煤水平有所回升，港口库存逐渐接近去年同期，市场的供需关系边际改善。当前港口煤价在1080元/吨，在限价政策带来的利空影响有所减弱的情况下、煤价进一步回落的空间或将逐渐收窄。在政策面调控风险基本释放后，盘面交易逻辑将逐渐回归基本面，后市需关注入冬以后电厂的日耗水平变化以及矿区产能的释放情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨日美联储发布的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议声明称，将于11月中旬启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元。会议政策符合预期，会议后金银出现利空兑现的反弹。英国没有兑现鹰派言论，昨日没有加息，欧央行行长称2022年加息可能性很少。贵金属整体行情逻辑以交易美联储货币政策收缩的节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示明年加息两次的隐含概率已达70%以上，市场对于加息预期或过于激进。金银预计以震荡寻底为主，月中第一次QE缩减前后或出现利空兑现后的反弹。

【铜】

铜：夜盘铜价延续弱势，需求疲软是拖累铜价。美联储宣布每月减少150亿购债规模，计划明年结束购债，将有利于美元走强，不利于铜价。目前铜价受现货高升水和低库存支撑。LME和上期所库存略有增加，但数量有限。有调研显示下游受影响较为明显。铜价短期可能企稳，总体振幅可能加大。建议关注本周美联储议息会议，智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价下跌近4%，受需求疲弱影响，叠加商品集体回落。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期可能企稳。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘大幅下跌。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至11月4日在101.3万吨，较上周末增加3.1万吨，延续累库。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。操作建议逢低买入。

【镍】

镍：镍价夜盘下跌。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格小幅回升。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅下跌，沪铅震荡下跌。产业上，10月28日国内铅锭社会库存18.84万吨，周度延续去库5900吨。供应端，10月受限电和再生企业减产、原生铅集中检修等影响，伴随限电阶段性缓解，再生铅炼厂利润修复下，复工提产迹象已显现。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电影响延续，消费呈现淡季不淡现象。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡下跌，沪锡走弱。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月初运营产能恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内9月份精炼锡产量13018吨，环比减少4.7%。锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应存宽松预期，沪锡高位偏弱走势。

5）农产品

【白糖】

糖：受能源价格波动影响，白糖昨夜冲高回落。后期原糖市场将继续关注北半球需求、开榨情况和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。糖会上预期国内新榨季产量在1020万吨左右，低于上榨季的1066万吨。策略上，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货尾盘上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价16.09元/公斤，比上一日上涨0.25元/公斤。总体而言，前期随着猪价大幅下跌至盈亏线之下，生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货跟随商品一同回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西富县70#纸袋富士收购价3.6元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量。截至11月4日，山东产区库容比62.33%，陕西库容比55.18%。全国苹果产区开始进入入库后期。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：市场再度传出豆油抛储消息，油脂大幅下跌。Y2201收盘于9670，跌幅2.15%，棕榈油P2201收盘于9512，跌幅2.04%，菜油OI2201收盘于12584，跌幅1.22%。10月马来西亚棕榈油出口减幅小幅扩大，UOB预估10月马来西亚棕榈油产量增幅在-2%-2%。印尼上调出口关税，马印棕榈油税差拉大。国内周度豆油库存小幅下降，棕榈油集中到港后，库存大增，但是仍然偏低，近月进口倒挂较多。随着压榨量升高，豆油供应增加，现货基差回落。油脂单边处于高位震荡走势，关注菜油15正套。

【豆粕】

粕：11月4日(星期四)CBOT大豆收盘下跌。01月大豆收1224.00美分/蒲式耳，跌幅1.63%。M2201收盘于3120，跌幅0.26%，RM2201收盘于2551，涨幅0.00%。限电问题将得到解决，11月开始大豆到港有望增多，油厂开机率逐步升高，豆粕基差预计回落。周度美豆收割进度略低于预期，未来一段时间总体降雨偏少，利于加快收割。市场预期usda11月报告中美国2021/22年度大豆产量将为44.84亿蒲式耳，单产为每英亩51.9蒲式耳，库存为3.62亿蒲式耳，分别高于上月报告所公布的44.48亿蒲式耳和每英亩51.5蒲式耳及3.2亿蒲式耳。巴西和阿根廷仍会有出现降雨，利于播种。可以继续操作豆粕15反套。

【棉花】

棉花：郑棉夜盘偏弱震荡。近期美棉走势强劲，主要受到中国对美棉进口需求增加以及美棉收获进度偏慢导致供应相对偏紧的影响，另外印度等国棉价飙升也对外盘有一定支撑作用。国内方面，新棉收购持续降温，不过当前收购价折皮棉成本仍多在23000元/吨之上，盘面依然处于贴水状态。短期籽棉成本对棉价仍有较强支撑，但下游需求依旧疲弱，成品累库明显，郑棉上冲动能减弱，短期预计延续区间震荡，区间[21000,23000]。