一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

经过漫长博弈，美国联邦众议院上周五终于通过了《基础设施投资和就业法案》。根据该法案，在未来5年基建领域将新增投资约5500亿美元，包括2180亿美元道路桥梁、铁路、机场、港口升级维护支出；390亿美元公交升级支出；1200亿美元供水和宽带网络改造支出；1360亿美元清洁能源、灾害治理、环境修复支出以及预计新建50万个充电桩的75亿美元支出。

2）国内新闻

中共中央、国务院发布关于深入打好污染防治攻坚战的意见。意见指出，目标到2025年，生态环境持续改善，主要污染物排放总量持续下降，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%。深入推进碳达峰行动；推动能源清洁低碳转型，原则上不再新增自备燃煤机组，支持自备燃煤机组实施清洁能源替代；坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展，重点区域严禁新增钢铁、焦化等产能；持续打好柴油货车污染治理攻坚战，有序推广清洁能源汽车。

3）行业新闻

海关总署：前10个月，我国出口机电产品10.3万亿元，增长22.4%，占出口总值的58.9%。其中，自动数据处理设备及其零部件1.31万亿元，增长12.1%；手机7165.8亿元，增长13.3%；汽车（包括底盘）1798.7亿元，增长111.1%。同期，出口劳动密集型产品3.2万亿元，增长10%，占18.3%。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股继续上涨，上一交易日A股冲高回落，周期股继续回调，两市成交额1.15万亿元，资金方面北向资金净流出5.99亿元，11月04日融资余额增加44.33亿元至16972.24亿元。美联储缩减购债落地，短期不确定性有所下降，我们认为现阶段市场风格会更加平衡，预计四季度股指整体上行空间有限。随着各指数冲高回落，操作上短线建议先观望，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：大幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行3bp至2.89%。央行公开市场以净回笼为主，上周合计净回笼7800亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。10月出口同比增长20.3%，好于前值和市场预期，国务院常务会议要求面对经济新的下行压力和市场主体新困难，进一步增强工作针对性、有效性，保持经济运行在合理区间。美联储宣布启动缩减购债计划，但英国央行加息预期未能兑现，欧美国债收益率普遍回落。短期在国内疫情散发、避险情绪升温的推动下国债期货价格走势偏强，操作上建议暂时观望，关注陆续公布的经济数据。

2）能化

【原油】

原油：尽管全球石油需求已经接近大流行前的水平，但是欧佩克及其减产同盟国(OPEC+)拒绝了美国提出的加速增产的呼吁，市场人士担心供应紧缺，国际原油从10月份以来低点反弹。美国活跃钻井平台增加意味着未来几个月原油产量将增长。贝克休斯公布的数据显示，截止11月5日的一周，美国在线钻探油井数量450座，比前周增加6座；比去年同期增加224座。美国经济数据也支撑了市场气氛。美国劳工统计局公布的10月份美国就业形势报告显示，10月份美国季调后非农就业人口录得增加53.1万人，为7月来最大增幅，高于市场预期的45万人。短期油价继续维持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨1.33%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在63.7%，较上周期下跌1个百分点。本周久泰MTO装置重启，但宁煤一套MTP装置停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。截至11月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.42%，较上周下跌0.87个百分点，较去年同期下降7.70个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在85.2万吨，环比上周下降7.05万吨，跌幅在7.64%，同比下降69.73%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月5日到11月21日沿海地区进口船货到港量在50.34万-51万吨。短期甲醇有超跌迹象，后期偏多为主。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶走势下跌，国内市场供应稳定，在减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，但目前期货仓单持续增加，保税区去库放缓使得供应压力有所增加，整体基本面方面无太大转变，预计维持区间运行格局，价格短期回落幅度较大，本周价格预计调整后企稳。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货周五夜盘小幅回落，5000附近形成一定阻力。短期纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价陆续公布，较上月继续下跌，市场情绪欠佳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，纸企利润有所修复，供需边际改善，短期对浆价有一定提振作用。不过终端需求依旧低迷，纸企开工率提升有限，成品纸库存依旧高位，利好支撑不足，浆价反弹高度或较有限，短期预计低位震荡盘整。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油价格平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油个别下调100。煤化8650，成家不佳。周五两油石化库存73.5万，环比增加6万吨。周五聚烯烃延续低位横盘。消息面上，OPEC会议维持之前每月稳定复产的轨迹，油价延续高位整理。本周聚烯烃继续关注低价对于终端采购的支撑，1月期价或反弹。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA略有企稳，MEG小幅反弹。近期聚酯成本端支撑转弱。产业上，PTA产能运行率上升，现货供应充足，期货仓单数量大增；乙二醇供应缓慢转向宽松，煤价成本支撑大幅减弱。需求端，下游聚酯产销不旺，且整体开工负荷不高。库存方面，乙二醇港口库存增加，PTA继续垒库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：沥青周五夜盘跟随原油单边下挫至2934，成交量放大或与OPEC成员国集体否定美国增产动议有关，下挫0.07%。目前原油价格会议后缺乏持续向上动能，沥青供需层面双弱，下游产品供给约束有延长可能。美联储确认月中Taper后市场流动性收缩，原油等能化产品集体大跌。开工率异常大跌，上周提振了沥青的弱势基本面，但周四后基本面压力开始反映、全年至今国内产量和进口量均下降的情况下，厂库社库纷纷累库，显示终端需求同比明显偏弱。由于通胀压力仍然较大，预计维持在2950—3050之间，近期未到抄底时机，可以和原油产品空配避险。

3）黑色

【钢材】

钢材：目前螺纹继续呈现厂库累库、社库去库，总库存去化、表需趋弱的表现。但库存去化的速度放缓，表需的降幅进一步扩大，需求端的弱势依旧是螺纹价格明显的拖累。从近两日现货表现上看，虽然价格连续阴跌，但幅度尚未跟上盘面，现货的跌至成本线附近后市场存在抵触情绪。但地产需求的弱势并非短期所能解决，且北方入冬后需求逐步回落，叠加去年11月需求高基数的影响，需求的降幅仍将大于供给。在累库时点提前，幅度扩大的情况下，成本端难言支撑。螺纹盘面在成本下行叠加需求弱势的大环境下，中期弱势的表现难有明显改善，短期盘面出现多头减仓兑现利润离场，部分贸易商期现反套的情况，短期观望为主，单边策略上建议等待反弹后的做空机会。

【铁矿】

铁矿：夜盘底部反弹。近期价格大幅回落主要原因是港口库存持续增加，北方钢厂环保限产继续加严，铁水产量再度下滑，同时终端地产需求存大幅回落预期，铁矿供应持续走向宽松。供应端，四季度四大矿山发货量同比会有小幅回落，但全年发货量基本持平，国内需求的大幅回落对价格形成较大压制。在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，同时港口库存和钢厂库存大幅增加，现货价格有望持续承压。后市来看，在基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘底部反弹。主产地煤矿产量均有不同程度提升，焦煤市场供应逐步转好，然下游市场需求减少，个别煤矿出货压力显现，使部分煤种价格仍存下调预期。进口焦煤方面，随着澳煤通关，进口煤量较前期有所增加，然目前下游市场观望情绪依旧较浓，进口煤报价多以稳为主。焦炭方面，由于部分煤种价格下调，对焦炭价格支撑减弱，累库现象明显，近期双焦市场供需逐步趋于宽松。后市来看，在政策调控下，现货价格有望逐步回落，盘面价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅期价震荡低走。现货出厂价格下调至9900元/吨，河钢招标价敲定为9900元/吨。锰硅产量较前期低位持续回升，而受钢材限产影响、需求端增幅受限。虽然电价有所上调，但焦炭价格高位回落、后市仍存进一步下调预期，锰硅的成本支撑有所松动。综合来看，目前市场情绪较为悲观，短期市价或仍将以偏弱运行为主。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁期价震荡走弱。主流出厂报价下调至10750元/吨，河钢招标价敲定为11000元/吨。受钢材限产影响，钢厂对硅铁的需求增幅受限；而硅铁主产区用电紧张情况逐渐缓解、产量水平低位回升。虽然电价有所上调，但兰炭价格跟随煤价大幅回落，硅铁成本支撑有所松动。综合来看，由于产量水平回升、成本支撑松动、钢招量价齐减，短期市价易跌难涨。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤期价拉涨上行，港口煤价仍维持在1080元/吨。随着保供增产工作的推进，煤炭产量持续提高；下游电厂的存煤水平明显回升，港口库存基本接近去年同期水平，市场供需关系持续改善。综合来看，在政策面调控风险基本释放后，煤价进一步回落的空间或逐渐收窄，后市需关注入冬以后电厂的日耗水平变化以及矿区产能的释放情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美联储发布的FOMC货币政策会议声明称，将于11月中旬启动缩债计划。周五公布的非农数据表现靓丽，但贵金属利空落地后的反弹行情延续。贵金属整体行情逻辑以交易美联储货币政策节奏以及通胀为主，持续的高通胀使交易逻辑转移向炒作加息，目前美联储基金利率显示的隐含概率或表明市场对于加息预期或过于激进。金银短期出现利空兑现后的反弹后或延续强势。

【铜】

铜：周末夜盘铜价震荡整理，受上期所库存再次下降支撑。目前铜价总体受现货高升水和低库存支撑。周末LME库存略有下降，上期所库存下降至3.7万吨的低位。有调研显示下游受限电影响较为明显，但近期国内动力煤库存回复正常，供电可能逐步回复正常，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳走强，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价轻微上涨，受商品集体企稳带动。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期可能企稳。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价周五夜盘上涨。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至11月4日在101.3万吨，较上周末增加3.1万吨，延续累库。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。操作建议逢低买入。

【镍】

镍：镍价上行。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅震荡反弹，沪铅偏弱。产业上，11月04日国内铅锭社会库存17.78万吨，周度延续去库7400吨。供应端，10月受限电和再生企业减产、原生铅集中检修等影响，伴随限电阶段性缓解，再生铅炼厂利润修复下，复工提产迹象已显现。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电影响延续，消费呈现淡季不淡现象。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡反弹，沪锡偏弱走势。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月初运营产能恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内9月份精炼锡产量13018吨，环比减少4.7%。锡锭现货市场货源偏紧，供给预期宽松与限电影响需求的情况一直存在，国内锡锭库存依处低位。整体上，锡供应存宽松预期，沪锡高位震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：受能源价格上涨推动，白糖周五夜盘继续走强。后期原糖市场将继续关注北半球需求、开榨情况和巴西21/22榨季的收榨情况。同时宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。糖会上预期国内新榨季产量在1020万吨左右，低于上榨季的1066万吨。策略上，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货继续小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价16.69元/公斤，比上一日上涨0.60元/公斤。总体而言，3季度猪价大幅下跌至盈亏线之下，生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货先抑后扬。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西富县70#纸袋富士收购价3.6元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量。截至11月4日，山东产区库容比62.33%，陕西库容比55.18%。全国苹果产区开始进入入库后期。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：周五夜盘油脂跟随外盘下跌，Y2201收盘于9346，跌幅2.95%，棕榈油P2201收盘于9176，跌幅3.17%，菜油OI2201收盘于12286，跌幅2.20%。通常11月开始棕榈油进入减产季节，而印尼上调棕榈油出口关税，马印两国税差拉大，利多马棕出口，关注本月10日MPOB的报告兑现程度。国内油脂库存仍处于低位，但是随着压榨回升，现货基差预计继续回落，也受到原油等影响，油脂单边处于高位震荡走势。

【豆粕】

粕：11月5日(星期五)CBOT大豆收盘下跌。受收割加速及南美推进作物种植打压。南美作物是美国出口业务的竞争对手。01月大豆收1204.00美分/蒲式耳，跌幅1.53%。M2201收盘于3051，跌幅2.46%，RM2201收盘于2496，跌幅2.16%。外盘美豆收割进度略低于预期，巴西和阿根廷播种进度快于去年，市场预期USDA11月报告中再次上调美豆单产，结转库存调高至3.62亿蒲氏耳，关注最后的兑现程度。等待油脂回落后豆粕01合约反弹，可以逢高做空，而豆粕15月差反套走势暂时还未走完。

【棉花】

棉花：上周郑棉高位窄幅震荡。近期美棉走势强劲，主要受到中国对美棉进口需求增加以及美棉收获进度偏慢导致供应相对偏紧的影响，另外印度等国棉价飙升也对外盘有一定支撑作用。国内方面，新棉收购进入后期，当前成本基本确定，折皮棉成本仍多在23000元/吨之上，盘面依然处于贴水状态。短期籽棉成本对棉价仍有较强支撑，叠加仓单库存低位，棉价难有大跌，但下游需求依旧疲弱，成品累库明显，郑棉上冲动能减弱，短期预计延续区间偏强震荡。