■股指：继续维持结构性行情

1. 外部方面：三大股指收盘再创历史新高

2. 内部方面：今日市场温和反弹，连续12日成交额超万亿。但北向资金表现冷淡。行业方面，锂矿等新能源产业继续表现强势，医疗继续表现低迷。券商指数在下午有异动拉升，受此影响上证50和沪深300下午拉高，但持续性不强。中证500指数相比较今日表现较好。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D374.41，AgT+D4964，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.6%；美元94。

3.联储：从本月晚些时候开始削减债券购买规模，对应每月降低美国国债净购买100亿美元，资产抵押证券的净购买速度也将每月下降50亿美元。

4.EFT持仓：SPDR979.5200吨（0）。

5.总结：非农数据超预期，但美国国债收益率下跌，美元下跌，金价继续上涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

1.现货:唐山普方坯4600(-300)；上海市场价5120元/吨（+60)，现货价格广州地区5370(+20)，杭州地区5070(+10)

2.库存：据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1709.08万吨，环比上周减少7.09万吨，其中建材库存降4.43万吨，降幅为0.4%；板材库存降2.66万吨，降幅为0.4%。上期库存总量为1716.17万吨，环比上周减少47.06万吨，其中建材库存降30.07万吨，降幅为2.8%；板材库存降16.99万吨，降幅为2.5%。

3.总结:钢厂限产预期减弱，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色。

1.现货：青岛金布巴564（0），青岛PB粉665（-8）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14491.95万吨，环比增446.47万吨，连续五周累库。本周螺纹产量290.56万吨，环比上周增加17.79万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■动力煤：用煤需求好转

1.  现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1115.0/吨（-15.0）。

2.  基差：ZC201下跌3.40%，收916.2元/吨。盘面基差198.8元/吨（+14.0）。

3.  需求：全国气温断崖式下跌，用煤需求边际好转。

4.  国内供给：坑口价格保持低位，港口价格企稳；目前全国产煤量达到1193万吨/天左右，三西地区开工率稳定。神华最新外购价格出台，5500大卡外购煤价格报911元/吨，较上期下降168元/吨。

5.  进口供给：国际煤市场遇冷，东南亚以及欧美国家继续观望；印尼东加货盘出现大量违约，印尼煤价格；国际海运费继续下跌，后续运费有回暖迹象。

6.  港口库存：秦皇岛港今日库存548.0万吨，较昨日增加9万吨。

7.  总结：虽然贸易港口库存量仍然处于同期低位，但是中间已经经历了连续一个月的补库，且全国电厂库存也得到了大幅补充；拉尼娜寒冬预期强烈，目前全国气温已大幅下降，供暖需求即将爆发。

■焦煤焦炭：焦煤现货第二轮降价预期强烈

1.  焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3950元/吨，与昨日下降200元/吨；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3690元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4210元/吨，较昨日下降200元/吨。

2.  期货：JM2201上涨0.53%，收2380.0元/吨，贴水1789.0元/吨；J2201上涨1.69%，收3075.5元/吨，贴水1301.0元/吨。

3.  需求：根据钢联统计，河北、山东、辽宁等9家钢企关停高炉、扎线等设备；山东鲁丽计划于11月11日起检修20-30天，预计影响圆钢产量0.6万吨/天。

4.  供给：11月8日，应急管理部预计将对10个煤矿灾害严重地区开展安全监管督导，在保障安全生产的前提下，推动具有增产潜力的煤矿尽快释放产能，在保供同时加大对非法违规煤矿的打击力度。

5.  库存：上周焦煤72港港口库存量降至729万吨，环比下降约45万吨；全国焦炭全样本库存约972万吨，环比下降11万吨。

6.  总结：目前从估值角度来说，随着成材端螺纹需求的崩塌，焦炭下行预期非常强烈，唯一的不确定因素是现货价格经过两轮降价后仍然处于绝对高位，高基差支撑了焦炭的下跌空间。焦煤-焦炭-螺纹产业链中最强势的一环还是原料焦煤端，因此在目前价值锚体系未完全稳固以前，建议空配成材端时以多配焦煤/焦炭做保护。

■沪铜：振幅加大，观察多单再次介入时机

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,000元/吨（+470元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,999.93元/吨，前值为亏损为2,241.95元/吨。

3.基差：长江铜现货基差80。

4.库存：上期所铜库存37482吨（-11845吨），LME铜库存为115,525吨 （-7075吨），保税区库存为总计18.2万吨（-0.4万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量极低，其次是库存一直低位，境外现货升水高企。铜价仍然难以摆脱区间运行。依次观察70000和68000两个支撑附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单可以逢低再次介入。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,850元/吨（+210元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,114.37元/吨，前值进口盈利为96.75元/吨

3.基差：长江铝现货基差-130，前值-40。

4.库存：上期所铝库存307005吨（+19680吨），LME铝库存1,006,050吨（-3675吨），保税区库存为总计98.9万吨（+1.2吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，跌破23700-23200多单可分步离场，宽幅震荡之下逢低吸纳，目前铝价跌破19300-20500平台支撑，下一支撑位在18000-18500，杀跌谨慎。

■PP：供需情况有边际好转

1.现货：华东PP煤化工8620元/吨（+40）。

2.基差：PP01基差47（+71）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（+6.5）。

4.总结：这一轮PP的下跌，市场更多是以煤价来给PP定价，更多交易的是煤价下跌的预期。PP价格下滑至目前位置，以市场普遍的计算公式煤制利润已经大幅亏损，即使是试用更接近生产企业实际的公式计算，煤制利润也已出现大幅压缩。并且随着市场以煤价给PP定价，但油价及轻烃价格相对强势，导致其他工艺也出现亏损，PP整体估值偏低。

■塑料：布局1-5正套

1.现货：华北LL煤化工8810元/吨（+10）。

2.基差：L01基差-91（+28）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（+6.5）。

4.总结：供应端在煤化工装置稳定性欠佳，净进口减少的情况下难以放量，而需求端终端订单并未受限电限产影响，随着限电限产逐步放开，下游开工率回升，供需存在边际好转迹象。可以考虑1-5正套，05合约期内煤炭的供需问题大概率相较01合约期内更为缓和，成本端支撑作用进一步下降，加之01合约期内后续无新增装置，而05合约期内新增装置带来的供应压力较大。

■原油：航煤需求预期可能逐步落地

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.98美元/桶（+0.85），美国西德克萨斯中级轻质原油81.27美元/桶（+2.46），OPEC一揽子原油价格80.11美元/桶（-1.31）。

2.总结：原油后市可能路径的推演：如果疫情再次来袭，原油在11月可能将迎来回调，但航煤预期这一油价上涨驱动仍在，上涨趋势仍在，且价格回调会导致供给增量兑现时间点延后，油价的上行周期也会得到延长；如果因为疫苗接种导致疫情未起，航煤需求预期可能逐步落地，油价就会延续当前涨势，但随着价格的上涨，将倒逼供给增量出现，这个时间点可能在今年底至明年初。

■PTA：恒力220万吨检修，供应波动

1.现货：内盘PTA 4990元/吨现款自提(-105）；江浙市场现货报价4940-4950元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-80（+10）。

3.库存：库存天数5.2天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）935.5美元/吨(+11.5)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：恒力220万吨检修。

7.PTA加工费514元/吨（-66）。

8.总结:PTA检修装置陆续回归，供应压力逐渐加大，11月有累库预期；近期加工费有一定的压缩，至600元附近。近期限电政策逐渐宽松，下游聚酯负荷回升缓慢，目前在85%附近；PTA更多跟随原油价格波动，宽幅震荡为主。

■MEG：跟随成本宽幅震荡

1.现货：内盘MEG现货5557元/吨（-100）;内盘MEG宁波现货5565元/吨（-100）;华南主港现货（非煤制）5825（-125）元/吨；华南煤制MEG报价（港口自提）5750元/吨（-100）。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +52（+2）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置产品间调整后，暂维持8成左右负荷运行；该装置前期因汽化炉故障降负。江苏一套4万吨/年的MEG装置已于近日重启，该装置此前于9月中旬停车。

5.总结：近期煤装置现金流已经转负，生产压力明显；国内供应维持低位，进口量维持低位，港口卸货速度依旧缓慢。近期由于煤价大幅度回落，MEG价格重心也跟随下移。近期预计价格主要跟随成本宽幅调整为主，待煤价企稳后有望跟随止跌回暖。

■橡胶：胶价破位下跌

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13100元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海15900元/吨（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-885元/吨（0）。 

3.库存：截止10月31日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨2.82%，环比涨幅小幅扩大，同比降低27.91%，同比跌幅小幅收窄。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为60.47%，环比上涨2.19%，同比下跌11.20%；全钢胎样本厂家开工率为59.54%，环比上涨1.80%，同比下跌16.37%。

5.总结：主产区多雨，泰国南部供应趋紧；北方进入冬季供暖季，受限电等环保政策限制，下游轮胎开工率明显受限。本周限电现象有所缓解，开工率有明显回暖，但同比依旧受到压制。中国到港量无明显增量，供应支撑适中。

■油脂：空单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10050（-250），张家港10110（-250），棕榈油，天津24度9920（-260），东莞9690（-260）

2.基差：豆油天津646，棕榈油天津682。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10618（-201）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10829（-106）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月马来西亚毛棕榈油库存为174.65万吨，环比下降6.99%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至11月2日，国内重点地区豆油商业库存约76.1万吨，环比下降1.75万吨。棕榈油商业库存51.7万吨，环比增加6.5万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日宽幅震荡，期价自低位回升，基本收复当地跌幅，基本面相对清淡，市场继续关注马来产量恢复情况，周三将公布10月棕榈油供需数据。短期市场情绪偏恐慌，操作上空单谨慎持有。

■豆粕：空单继续持有

1.现货：天津3360元/吨（0），山东日照3300元/吨（0），东莞3250元/吨（-30）。

2.基差：东莞M01月基差+210（0），张家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4167元/吨（-46）。

4.库存：截至10月24日，豆粕库存49.3万吨，环比上周减少7.9万吨。

5.总结：美豆隔夜延续跌势，南美播种顺利持续施压大豆期价，咨询机构AgRural数据，截至4日，巴西大豆已播种67%。加之美豆对中出口滑坡，市场对中国履行一阶段贸易协议疑虑提升，供给改善逻辑逐步主导盘面，操作上空单继续持有。

■菜粕：偏空思路

1.现货：华南现货报价2520-2640（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7173元/吨（-31）

4.总结：美豆隔夜延续跌势，南美播种顺利持续施压大豆期价，咨询机构AgRural数据，截至4日，巴西大豆已播种67%。加之美豆对中出口滑坡，市场对中国履行一阶段贸易协议疑虑提升，供给改善逻辑逐步主导盘面。内盘菜粕短期技术表现偏弱，操作上空单暂继续持有。

■花生：产地现货价格调增

0.期货：2201花生8784（-62）、2204花生9092（-48）

1.现货：油料米：临沂9000，南阳9000，邯郸9400

2.基差：油料米：1月：临沂216，南阳216，邯郸616 3.供给：随着天气的好转，花生可上市数量逐渐增加，但是上市初期基层出货意愿不强，惜售心理较高，农民对价格期待较高。

4.需求：中小型油厂相继入市在气氛上提升了市场信心，但其持续性需要观察。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位。

6.总结：中小油厂开始入市收购，预计后市其他油厂陆续进入市场，花生价格也逐步明朗。由于花生入市量逐渐增加，油厂也逐渐进入收购阶段，市场博弈波动加剧，预计后市随着最大主力进入市场波动率会加大。短期内市场呈现出信心增加，但是还要持续关注主力油厂入市的消息。

■白糖：郑糖再次触及新高

1.现货：南宁5715（0）元/吨，昆明5725（50）元/吨，日照5960（90）元/吨

2.基差：1月：南宁-287元/吨、昆明-361元/吨、日照-126/吨

3.生产：国内新产季预计减产3%在1030万吨附近。北半球21/22榨季开始，主产国后续陆续开始榨糖，印度产量预估调减，泰国预计恢复幅度缩减。巴西中南部甘蔗压榨量大幅度减小，预计本年度提前收榨，糖减产幅度接近15%。

4.消费：国内情况，20/21榨季期末库存较高，新榨季初期旧糖预计加速去库存，多数旧糖交割在11月合约，新糖销售会提振市场。

5.进口：高价糖陆续进入市场。9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。

6.库存：旧糖去库存接近尾声，糖价上方压力逐渐释放。

7.总结：短期内，巴西减产幅度继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，随着去库完成后，郑糖因为压力释放预计逐步偏强走势。策略上仍然是布局多单，等待后期市场兑现进口价格

■棉花：盘面维持窄幅震荡

1.现货：CCIndex3128B报22318（50）元/吨

2.基差：1月，873元/吨；5月，1593元/吨；9月，2238元/吨

3.供给：美棉优良率保持近五年高位，但收获进度较往年落后。国内政策持续进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果短期显现。产地棉花成交数目持续增多，市场流通开始畅通。

4.需求：美棉的签约量表现较好，但是出口量收到船运限制同比落后。国内下游需求会逐步释放，刚需补库支撑目前高棉价。需求端总体偏弱，服装内销同比下降较多。

5.库存：棉花工业库存开始下降，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。

6.总结：国际方面，高优良率与高签约率对美棉形成了支撑，让美棉强于内棉。国内方面，随着产地棉花上市数量增加，市场多头情绪有所缓解，籽棉价格有所回落，继续上攻力量不足，但是下游刚需补库也支撑了暂时的高价。目前现货价格逐渐区间震荡态势，可以暂且观察新的动向。