一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储布拉德预计明年将有两次加息。布拉德称，他的观点是基于当前的经济数据，也可能会随着时间的推移而改变；我们能做的是评估明年春天的形势，然后可以决定是否提高政策利率。

2）国内新闻

中国10月CPI、PPI超预期上行，PPI涨幅续创新高，PPI与CPI“剪刀差”继续扩大。国家统计局公布数据显示，受鲜菜、能源价格大幅上涨推动，10月份CPI同比上涨1.5%，一举扭转连续四个月的下行走势；10月PPI同比上涨13.5%，煤炭开采和洗选等8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的八成。专家分析认为，年底之前，CPI和PPI升幅空间有限，但将继续在高位运行。

3）行业新闻

教育部将研究制定《关于构建优质均衡的基本公共教育服务体系的意见》，完善政策保障措施，缩小城乡、区域、校际、群体差距，推进义务教育优质均衡和城乡一体化发展，从根本上解决择校热问题。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美国通胀超预期，美股收跌，A50期货夜盘下跌，上一交易日A股早盘跳水，午后回升明显，但全天仍以下跌为主，两市成交额1.07万亿元，资金方面北向资金净流出118.10亿元，11月09日融资余额增加31.75亿元至16959.36亿元。11月8日至11日，十九届六中全会召开，预计市场以维稳为主。我们认为现阶段市场风格会更加平衡，各指数中性偏多。从走势来看，央行碳减排支持工具对市场刺激有限，股指走势依然较为弱势，操作上短线建议先观望，等待更明确的企稳信号，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：冲高回落，10年期国债活跃券收益率上行1.5bp至2.91%。央行公开市场操作净投放500亿元，Shibor短端品种全线下行，资金面保持平稳。10月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨13.5%，均高于预期，主要受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响。10月末M2同比增长8.7%，社融存量同比增长10%，新增信贷超过去年同期，M2增速也明显超出市场预期。交易商协会举行房地产企业代表座谈会，房企境内发债的相关政策或有所松动，地产债整体回暖。在滞涨宽信用背景下，综合预计债券收益率下行空间有限，国债期货价格接近前期高点后，谨防高位回落。

2）能化

【原油】

原油：美国消费支出指数创30年来最高，美元汇率跳涨至一年多以来最高点，加之美国原油库存连续三周增长，国际油价大跌。美国战略原油储备持续减少，美国商业原油库存和馏分油库存增长，汽油库存下降；但是美国原油库存总量减少了214.3万桶。美国能源信息署数据显示，截止11月5日当周，美国原油库存量4.35104亿桶，比前一周增长100万桶；美国汽油库存总量2.12703亿桶，比前一周下降156万桶；馏分油库存量为1.24509亿桶，比前一周下降261万桶。库欣地区原油库存2638.2万桶，减少3.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.09396亿桶，下降了315万桶。短期油价继续维持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨0.75%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在63.7%，较上周期下跌1个百分点。本周久泰MTO装置重启，但宁煤一套MTP装置停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工小幅下滑。截至11月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.42%，较上周下跌0.87个百分点，较去年同期下降7.70个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在85.2万吨，环比上周下降7.05万吨，跌幅在7.64%，同比下降69.73%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月5日到11月21日沿海地区进口船货到港量在50.34万-51万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三小幅反弹，RU01收于14080，持仓持续向05合约转移，产区供应稳定，在减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，10月汽车销量数据同比下降9.4%，需求持续偏弱，目前期货仓单持续增加，保税区去库放缓使得供应压力有所增加，整体基本面方面无太大转变，维持区间运行格局，走势企稳后预计延续反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘低位震荡。目前纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价陆续公布，较上月继续下跌，市场情绪欠佳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，纸企利润有所修复，短期对浆价有一定提振作用。不过短期需求面无明显增量，纸企刚需采购为主，开工率提升有限，成品纸库存依旧高位，利好支撑不足，浆价预计继续承压运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格部分上调100，中石油价格平稳。煤化工9010通达源库，成交回落。拉丝PP，中石化部分下调100，中石油部分下调100。煤化8550，成交下降。两油石化库存67.5万，环比下降0.5万吨。今日聚烯烃期货延续宽幅整理，早盘现货降价，成交下降。盘面上，化工品多品种呈现宽幅震荡，市场分歧依然存在。短期1月聚烯烃合约或延续整理，等待供需的进一步消化。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA冲高回落，MEG震荡偏弱。产业上，PTA产能运行率上升，现货供应充足，11月约220万吨PTA装置检修；乙二醇开工负荷提升有限，煤价成本支撑持续减弱。需求端，下游聚酯产销不旺，且整体开工负荷不高。库存方面，乙二醇港口库存增加，PTA继续垒库。整体上，PTA、MEG基本面略企稳，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2112合约昨日夜盘维持强势，最高报3044元/吨、收盘报2968元/吨，较上一交易日上涨0.98%。能化产品昨日展开多空对决行情，上周极端降温利空基本出尽，统计局公布的10月PPI又创13.5%新高，拉高年底上游利润预期。全年至今国内产量和进口量均下降的情况下，厂库社库纷纷累库，显示终端需求同比明显偏弱。由于通胀压力仍然较大，下游需求再度回落，预计沥青将下探至2850底线。2022年3月16日（15日晚夜盘）起，石油沥青期货各合约最小变动价位调整为1元/吨，新增挂牌合约BU2210、BU2211、BU2301、BU2302。合约增加可能导致资金回流风险。10月社融中政府债企稳明显，目前市场关注后续是否有超预期基建政策近期关注大会后货币政策拐点对上游通胀的影响，操作上逢低做多。

3）黑色

【钢材】

钢材：目前钢材盘面成本支撑坍塌+终端需求趋势性走弱的逻辑仍在继续发酵。昨日钢厂对焦炭提出第三轮提降级，累计降幅600元/吨，非主流矿山在运价有所让利的情况下发运未有明显减量。在目前部分钢厂长流程亏损，自主检修的情况下，铁水的产量难言见底，焦炭和铁矿的需求支撑也不算坚实.叠加焦煤从3900元/吨至3450元/吨的快速下跌，焦化厂在钢厂亏损，成本端支撑不足的压力下，仍有继续提降的压力，从驱动上暂时没有明显的转势条件。估值角度，螺纹01对标华北冬储价格，周内北京地区螺纹有下跌至4500元/吨的可能，基差450元/吨中性偏高，另外。去年冬储价格4100-4200元/吨，但在地产需求中长期筑顶，库存累积有望超过去年的情况下，贸易商对明年的需求悲观预期或将导致今年的冬储价格难以超过去年水平。总的来说，目前钢材仍在整体的价格中枢下移重估的过程中，见底条件关注煤炭价格的企稳的成本的支撑，以及逆周期调控政策的发力。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏强。铁矿近期价格大幅回落，核心是市场预期终端地产用钢需求会持续大幅回落，同时港口库存持续增加，北方钢厂环保限产继续加严，铁水产量大幅下滑，铁矿供应持续走向宽松。供应端，四季度四大矿山发货量同比会有小幅回落，但全年发货量基本持平，国内需求的大幅回落对价格形成较大压制。在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，同时港口库存和钢厂库存大幅增加，现货价格有望持续承压。后市来看，在基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏强。焦炭方面，近期随着部分地区环保放松，部分焦企生产水平稍有提升，焦炭产量有所增加，厂内库存压力渐显，山西河北钢厂开启焦炭第三轮提降200元/吨已落地，预计全国提降会较快落地。焦煤方面，今日国内炼焦煤市场部分煤种报价大幅下跌，受电煤价格下跌影响，部分前期用作电煤的煤种重新回归焦煤市场，带动焦煤市场供应有所增加，影响部分煤价仍有下调预期。后市来看，在政策调控、叠加需求大幅回落背景下，现货价格有望加速下跌，因此盘面价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：受黑色板块整体走弱影响，昨日锰硅期价跳空低开后走弱，见低点后盘面震荡回调。当前现货出厂价格下调至9300元/吨附近。主产区限电缓和、锰硅产量较前期低位持续回升，而受钢材限产影响、需求端增幅受限。虽然电价有所上调，但焦炭价格高位回落、后市仍存进一步下调预期，锰硅的成本支撑逐渐松动。综合来看，目前市场情绪较为悲观，厂家及贸易商出货积极，短期市价或仍将以偏弱运行为主。

【硅铁】

硅铁：受黑色板块整体走弱影响，昨日硅铁期价跳空低开后弱势下行，见低点后盘面震荡回调。当前主流出厂报价下调至9350元/吨附近。受钢材限产影响，钢厂对硅铁的需求增幅受限；而硅铁主产区用电紧张情况逐渐缓解、产量水平低位回升。虽然电价有所上调，但兰炭价格跟随煤价大幅回落，硅铁成本支撑有所松动，厂家挺价情绪转弱。综合来看，由于产量水平回升、成本支撑松动、钢招量价齐减，短期市价易跌难涨。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤期价窄幅震荡，港口煤价仍维持在1080元/吨。随着保供增产工作的推进，煤炭产量持续增加；大秦线秋检结束后日度发运量维持在130万吨以上的高位；北方四港库存持续积累，目前已超过去年同期水平；下游电厂的补库进程持续推进，存煤可用天数逐渐回升至安全标准。综合来看，随着市场供需格局的持续改善，后市煤价或仍存回落空间，需关注冬季电厂的日耗提升情况以及矿区产能的释放情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美国10月CPI上涨至6.2%，为1990年12月以来最高水平。对冲通胀逻辑推动黄金突破走高，带动白银走强。当前贵金属整体行情逻辑以交易美联储货币政策节奏以及通胀为主。高通胀使得目前美联储基金利率显示的隐含概率显示市场预计明年加息两次以上的概率超90%，但货币政策收紧预期打满的情况下抗通胀属性占据主导。金银短期利空兑现后的反弹后延续继续保持强势。

【铜】

铜：夜盘铜价延续震荡整理，目前对中国未来需求担忧与现货紧张相互较力。目前铜价总体仍受现货高升水和低库存支撑。LME库存继续下降至近10万吨附近，上期所库存下降至3.7万吨的低位。有调研显示下游受限电影响较为明显，但近期国内动力煤库存回复正常，供电可能逐步回复正常，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳走强，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理，出现企稳迹象，受10月份冶炼产量可能下降影响。据安泰科数据显示，国内10月份锌产量可能下降9%。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期可能企稳反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅下跌。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至11月8日在101.1万吨，较上周末减少0.2万吨，10月后首度回落。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。操作建议逢低买入。

【镍】

镍：镍价大涨。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅下跌，沪铅偏弱。产业上，11月04日国内铅锭社会库存17.78万吨，周度延续去库7400吨。供应端，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比降6.52%，主要受限电、减产检修影响。伴随限电缓解，再生铅炼厂利润修复，11月电解铅产量预期环比上升。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电影响延续，消费淡季不淡。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡下跌，沪锡反弹。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC此前已入市买矿恢复生产，10月份运营产能已恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内10月份精炼锡产量14443吨，环比增加10.95%。广西地区受限电影响减弱，供给预期宽松与限电影响需求情况仍存在，国内锡锭库存处于低位。整体上，锡供应存宽松预期，沪锡高位震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：糖价夜盘出现回调。截至11月1日巴西中南部双周甘蔗压榨量1702.3万吨，同比下降36.79%；双周糖产量85.8万吨，同比减少50.55%，累计产糖3121.6万吨，同比下降14.27%。总体而言，巴西中南部压榨临近尾声，后期关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引。同时原糖市场也将继续关注北半球需求、开榨情况，另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。糖会上预期国内新榨季产量在1020万吨左右，低于上榨季的1066万吨。策略上，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货继续小幅波动。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价16.99元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。总体而言，3季度猪价大幅下跌至盈亏线之下，生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，同时现货已经升水期货，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货尾盘上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量。截至11月4日，山东产区库容比62.33%，陕西库容比55.18%。全国苹果产区开始进入入库后期。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂延续日间上涨，Y2201收盘于9490，涨幅2.97%，棕榈油P2201收盘于9374，涨幅3.31%，菜油OI2201收盘于12564，涨幅3.21%。MPOB 10月报告中尽管产量环比小幅增加，但是仍处于历年低位，而11月开始进入减产周期，马印两国11月出口关税税差拉大后，前10日出口好转，关注后续出口状况。上周国内豆油库存小幅回落，棕榈油入库缓慢，库存再次降低，国内油脂库存仍处于低位，但是随着压榨回升，豆油现货基差预计继续回落，油脂单边处于高位震荡走势。

【豆粕】

粕：11月10日(星期三)CBOT大豆收盘上涨。01月大豆收1218.00美分/蒲式耳，涨幅0.50%。M2201收盘于3142，涨幅1.00%，RM2201收盘于2644，涨幅0.95%。周度美豆收割进度略低于预期，usda11月报告中美豆新作单产不增反减，产量低于预期，产量下调量不及出口下调量，导致库存虽然不及市场预期的3.62亿蒲式耳，但是上调2000万蒲式耳至3.4亿蒲式耳，报告偏利多。国内大豆榨利修复，市场预期11月我国大豆到港1030万吨，随着国内豆粕压榨回升，现货基差将回落。巴西播种进度快于往年，预计上市时间也早于往年，与美豆竞争出口，尽管报告出乎市场预期下调单产，但是大方向美豆预计偏弱为主，国内豆粕单边逢高做空。

【棉花】

棉花：郑棉夜盘偏强震荡。USDA供需报告利好不足，全球棉花期末库存有所下调，但全球棉花产量增幅有所扩大。新一轮储备棉落地，10日起开始2021年第二批中央储备棉投放，总量60万吨，政策面打压持续。目前国内新棉收购进入后期，成本基本确定，折皮棉成本仍多在23000元/吨之上，盘面依然处于贴水状态。当前籽棉成本对棉价仍有较强支撑，叠加仓单库存低位，棉价难有大跌，但下游需求依旧疲弱，成品累库明显，限制郑棉上涨空间，短期郑棉预计延续区间震荡。