■股指市场继续维持结构性行情

1. 外部方面：美股三大指数集体下跌，道指跌0.66%，纳指跌1.66%，标普500跌0.82%

2. 内部方面：今日市场成交额略微放大，但北向资金大幅流出超100亿。上午指数一路下跌，下午医药地产反弹使指数缩小跌幅。公布PPI和CPI数据，剪刀差进一步加大。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：通胀超预期支撑

1.现货：AuT+D375.84，AgT+D4972，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.55%；5年TIPS -1.8%；美元94.8。

3.联储：从本月晚些时候开始削减债券购买规模，对应每月降低美国国债净购买100亿美元，资产抵押证券的净购买速度也将每月下降50亿美元。

4.EFT持仓：SPDR979.5200吨（0）。

5.总结：美国通胀数据大超预期，美元与金价齐涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:地产危机发酵，下游消费疲软，价格大幅杀跌。

1.现货:唐山普方坯4450(0)；上海市场价4810元/吨（-280)，现货价格广州地区5260(-100)，杭州地区4840(-210)

2.库存：据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1709.08万吨，环比上周减少7.09万吨，其中建材库存降4.43万吨，降幅为0.4%；板材库存降2.66万吨，降幅为0.4%。上期库存总量为1716.17万吨，环比上周减少47.06万吨，其中建材库存降30.07万吨，降幅为2.8%；板材库存降16.99万吨，降幅为2.5%。

3.总结:地产危机发酵，下游消费疲软，价格大幅杀跌。但是钢厂下场挺价短期或迎来反弹。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色。

1.现货：青岛金布巴505（-50），青岛PB粉610（-40）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14491.95万吨，环比增446.47万吨，连续五周累库。本周螺纹产量290.56万吨，环比上周增加17.79万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■动力煤：继续低位震荡

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1100.0/吨（-15.0）。

2.基差：ZC201下跌2.04%，收883.8元/吨。盘面基差216.2元/吨（-28.4）。

3.需求：全国企稳走低，居民供暖用电需求即将开启；宁夏地区根据能耗双控行动指示，将不再批复除了保障民生用能外的项目。

4.国内供给：动力煤港口价格暂时趋稳；目前全国产煤量达到1193万吨/天左右，三西地区开工率稳定，虽然准格尔旗地区日均煤炭销售量达到了97万吨的历史峰值，但内蒙暴雪天气仍将是长期稳定供应的一大不确定因素。神华最新外购价格出台，5500大卡外购煤价格报911元/吨，较上期下降168元/吨。

5.进口供给：国际煤市场遇冷，东南亚以及欧美国家继续观望；印尼东加货盘出现大量违约，印尼煤价格；国际海运费继续下跌，后续运费有回暖迹象。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存559.0万吨，较昨日增加4万吨。

7.总结：动力煤价格受政策调控影响，继续震荡走低。港口方面受到北方产区暴雪天气影响，累库速度边际放缓，港口成交稍有好转。现货盘面整体呈现BACK形态，且呈近月偏松，远月趋紧的结构，2105、2109合约680-690元/吨的价格符合前期发改委要求的限价标准，继续下跌空间有限，可适当考虑参与卖出碟式套利。

■焦煤焦炭：受动力煤影响，盘面继续调整

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3950元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3690元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4210元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201下跌3.20%，收2240.5元/吨，贴水1640.0元/吨；J2201下跌1.81%，收3012.5元/吨，贴水1197.5元/吨。

3.需求：根据钢联统计，河北、山东、辽宁等9家钢企关停高炉、扎线等设备；山东鲁丽计划于11月11日起检修20-30天，预计影响圆钢产量0.6万吨/天。

4.供给：11月8日，应急管理部预计将对10个煤矿灾害严重地区开展安全监管督导，在保障安全生产的前提下，推动具有增产潜力的煤矿尽快释放产能，在保供同时加大对非法违规煤矿的打击力度。

5.库存：本周独立焦化企业全样本全国总库存量为1324.55万吨，较上周降低6.20万吨；平均可用天数为16.17天，较上周增加0.02天。

6.总结：今天多家钢厂联合声明称将抵制资本炒作，同时不再生产01、05合约的交割货品。目前这则消息并没有给盘面带来超预期的冲击，后市我们还需要耐心等待市场对这则消息的解读以及消化情况。

■沪铜：振幅加大，观察多单再次介入时机

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,790元/吨（-470元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为2,720.97元/吨，前值为亏损为2,581.97元/吨

3.基差：长江铜现货基差220。

4.库存：上期所铜库存37482吨（-11845吨），LME铜库存为106,125吨 （-3425吨），保税区库存为总计17.9万吨（-0.3万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量极低，其次是库存一直低位，境外现货升水高企。铜价仍然难以摆脱区间运行。依次观察70000和68000两个支撑附近表现。

■沪铝：振幅加大，杀跌谨慎。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,500元/吨（-440元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为872.31元/吨，前值进口亏损为1,242.56元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-395，前值-130。

4.库存：上期所铝库存307005吨（+19680吨），LME铝库存985275吨（-6100吨），保税区库存为总计98.3万吨（-0.6吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，跌破23700-23200多单可分步离场，宽幅震荡之下逢低吸纳，目前铝价跌破19300-20500平台支撑，下一支撑位在18000-18500，杀跌谨慎。

■PTA：11月累库预期不改

1.现货：内盘PTA 5040元/吨现款自提(+25）；江浙市场现货报价5110-5120元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-75（+5）。

3.库存：库存天数5.3天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）935.5美元/吨(+11.5)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：暂无

7.PTA加工费500元/吨（-26）。

8.总结:PTA检修装置陆续回归，累库压力较大， 11月有累库预期；近期加工费有一定的压缩，至600元附近。近期限电政策逐渐宽松，下游聚酯负荷回升缓慢；PTA更多跟随原油价格波动，宽幅震荡为主。

■MEG：关注浙石化装置2期新装置推进

1.现货：内盘MEG现货5460元/吨（-35）;内盘MEG宁波现货5470元/吨（-30）;华南主港现货（非煤制）5700（0）元/吨；华南煤制MEG报价（港口自提）5850元/吨（-50）。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +45（-5）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：陕西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划11月底附近重启；该装置前期于7月中旬停车。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置试车中，预计近期出工业级产品。广东一套40万吨/年的MEG装置将于近日停车检修，预计检修时长在一周附近，

5.总结：近期关注浙石化二期的投产情况，随着限电政策的有所放松，下游聚酯符合恢复，对原料需求有一定的好转。供应整体维持紧平衡，跟随成本波动。

■橡胶：胶价小幅度下跌，利空逐渐消化

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13195元/吨（+160）、RSS3（泰国三号烟片）上海15800

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-890元/吨（-5）。

3.库存：截至11月7日，深色胶库存中的青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.13万吨，环比缩减3.22%。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为60.47%，环比上涨2.19%，同比下跌11.20%；全钢胎样本厂家开工率为59.54%，环比上涨1.80%，同比下跌16.37%。

5.总结：主产区多雨，泰国南部供应趋紧；中国到港量无明显增量，供应支撑适中。累库转折点未出现，青岛库存消化速度较快。本周轮胎开工率有所缓解，采购积极性尚可。

■PP：部分地区限电影响逐渐趋缓

1.现货：华东PP煤化工8550元/吨（-110）。

2.基差：PP01基差-34（-107）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-2）。

4.总结：限电限产只是降低了下游制品的开工率，对终端订单影响有限。以下游BOPP行业为例，制品开工率下滑的同时，BOPP利润出现大幅拉涨。所以限电限产带来的制品开工率下滑更多只是降低了上中游库存的去化速度，只要终端订单在，库存肯定还是会趋向于去化，而且下游原料库存不高，随着部分地区限电影响逐渐趋缓，预计下游开工率的回升将会对积累的上中游库存带来一定加速去库。

■塑料：供需存在边际好转迹象

1.现货：华北LL煤化工9010元/吨（-60）。

2.基差：L01基差91（-114）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-2）。

4.总结：10月数据显示国内供应收缩的速度还是比需求收缩的速度快，供应缺口创出年内新高，但商品市场表现与供需情况出现劈叉，主要还是国内商品受到动力煤政策的影响出现下滑，后期在动力煤出现企稳后，商品的交易还是要回到供需层面，部分低估值商品有超跌可能。L就属于这类估值偏低的品种，随着限电限产逐步放开，下游开工率回升，上中游库存开始去化，供需存在边际好转迹象。

■原油：供应端目前来看还是难以放量

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.60美元/桶（+0.45），美国西德克萨斯中级轻质原油84.15美元/桶（+2.22），OPEC一揽子原油价格82.64美元/桶（+0.30）。

2.总结：最新EIA数据显示美国商业原油库存累库，炼厂开工率虽季节性小幅回升，但由于裂解价差走弱，市场对于炼厂开工率能否超季节性恢复存在悲观预期。不过供应端目前来看还是难以放量，美国页岩油目前只是占比较小的小型页岩油商有增加资本开支，这还不足以使得美国页岩油大幅增产，原油即使出现回调，多头趋势大概率还不会改变。

■油脂：连续反弹，空单暂谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10010（+60），张家港10030（+60），棕榈油，天津24度9920（+90），东莞9730（+90）

2.基差：豆油天津620，棕榈油天津654。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10538（-111）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10772（+84）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油库存为183.4万吨，环比提高4.42%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至11月9日，国内重点地区豆油商业库存约74.6万吨，环比下降1.5万吨。棕榈油商业库存48.4万吨，环比下降3.3万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日反弹，MPOB公布的10月马来西亚棕榈油库存为183.4万吨，环比提高4.42%，高于市场预期，但盘面呈现利空兑现特征，当月产量为172.6万吨，环比提高1.3%，市场预期为169万吨。美盘豆油继续小幅回升，USDA报告调整继续支撑盘面。近期油脂持续反弹，操作上空单依托前高一线谨慎持有。

■豆粕：连续反弹

1.现货：天津3390元/吨（+40），山东日照3360元/吨（+60），东莞3280元/吨（+40）。

2.基差：东莞M01月基差+210（0），张家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4193元/吨（+63）。

4.库存：截至11月7日，豆粕库存55.88万吨，环比上周增加10.15万吨。

5.总结：美豆隔夜继续反弹，市场继续交易USDA10月报告调整及季节性出口逻辑。内盘豆粕持续反弹，操作上暂保持震荡思路。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2600-2690（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7272元/吨（+78）

4.总结：美豆隔夜继续反弹，市场继续交易USDA10月报告调整及季节性出口逻辑。内盘菜粕近期反弹强劲，操作上空单暂离场，转为震荡思路。

■花生：现货价格企稳

0.期货：2201花生8798（40）、2204花生9050（-26）

1.现货：油料米：临沂9000，南阳9000，邯郸9400

2.基差：油料米：1月：临沂202，南阳202，邯郸602 3.供给：随着天气的好转，花生可上市数量逐渐增加，但是上市初期基层出货意愿不强，惜售心理较高，农民对价格期待较高。

4.需求：中小型油厂相继入市在气氛上提升了市场信心，但其持续性需要观察。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位。

6.总结：USDA报告利多油脂，花生期价受到一定影响。中小油厂开始入市收购，预计后市其他油厂陆续进入市场，花生价格也逐步明朗。由于花生入市量逐渐增加，油厂也逐渐进入收购阶段，市场博弈波动加剧，预计后市随着最大主力进入市场波动率会加大。短期内市场呈现出信心增加，但是还要注意其持续性。后期持续关注主力油厂入市的消息。

■玉米：现货价格坚挺 1-5月间大幅走强

1.现货：北港、华北小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2340（0），吉林长春出库2350（0），山东德州进厂2870（10），港口：锦州平仓2660（10），主销区：蛇口2890（0），成都290（70）。

2.基差：持稳。锦州现货平舱-C2201=-67（3）。

3.月间：C2201-C2205=6（11）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2648（9），进口利润242（-9）。

5.供给：新粮上市进度偏慢。

6.需求：我的农产品网数据，2021年44周（10月28日-11月3日），全国主要124家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.2万吨（+5.7），同比去年减少5万吨，减幅4.43%。

7.库存：截止11 月3日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量274.2万吨（-0.6%）。注册仓单43475（-5400）。

8.总结：短期来看，国内玉米现货市场阶段性偏紧的局面延续，价格仍处反弹趋势之中。但中期来看，仍需要正视新粮集中上市压力的季节性规律。短期上市偏慢只是将供应压力后移，而需求端短期改善不代表能恢复到旺盛状态，因而随着远期合约价格涨至2700元/吨一线，追高风险也在不但累积过程中，在距离区间上沿2800元/吨压力线仅100元/吨的价格水平，多单持有关注动态止盈为主，不建议高位追涨。

■生猪：基差转正

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：有所回落。河南开封17.4（-0.1），吉林长春16（-0.2），山东临沂17.3（-0.1），上海嘉定18（0），湖南长沙17.6（0），广东清远18.1（0.1），四川成都18.8（-0.1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：全线上涨。河南开封18.9（-0.07），吉林长春16.47（-0.07），山东临沂19.46（0），广东清远21.35（0），四川成都23.27（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价24.06（-0.13）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=1200（-145）。

5.总结：下半年在密集旺季驱动下，现货价格或震荡式反弹。从中长期而言，目前仍不是产能最高峰，同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显，先以短期反弹看待而非“反转”，二次探底可能性仍高。期价受期市整体氛围影响，及中长期供应充足预期，走势偏弱，基差转正，生猪期现结构转为近强远弱。

■白糖：郑糖继续触及新高

1.现货：南宁5715（0）元/吨，昆明5745（5）元/吨，日照5960（0）元/吨

2.基差：1月：南宁-287元/吨、昆明-387元/吨、日照-172/吨

3.生产：截止10月底，新糖产量29.2万吨，同比减少14.1万吨。国内新产季预计减产3%在1030万吨附近。北半球21/22榨季开始，印度产量预估调减，泰国预计恢复幅度缩减。巴西中南部预计本年度提前收榨，糖减产幅度接近15%，制糖比已经同比大幅减少。

4.消费：国内情况，20/21榨季期末库存较高，新榨季初期旧糖预计加速去库存。新糖销售落后，10月销售新糖4.7万吨，同比减少10.3万吨。

5.进口：高价糖陆续进入市场。9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。

6.库存：旧糖去库存接近尾声，糖价上方压力逐渐释放。

7.总结：短期内，巴西减产幅度预计继续扩大，加强了糖价下方支撑。在原糖和郑糖进入震荡行情的后期，郑糖依旧跟随原糖震荡，随着去库完成后，郑糖因为压力释放预计逐步偏强走势。策略上前期布局的多单可以继续持有。

■棉花：行情僵持

1.现货：CCIndex3128B报22471（99）元/吨

2.基差：1月，991元/吨；5月，1681元/吨；9月，2276元/吨

3.供给：美棉优良率保持近五年高位，但收获进度较往年落后。国内政策持续进行调控，抛储备棉意图减缓价格上涨节奏，调控效果短期显现。产地棉花成交数目持续增多，市场流通开始畅通。

4.需求：美棉的签约量表现较好，但是出口量船运限制同比落后。国内下游需求会逐步释放，刚需补库支撑目前高棉价。需求端总体偏弱，产成品继续累库。

5.库存：棉花工业库存开始下降，产品库存由于限产积累，不过下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。

6.总结：国际方面，高优良率与高签约率对美棉形成了支撑，让美棉强于内棉。国内方面，随着产地棉花上市数量增加，市场多头情绪有所缓解，籽棉价格有所回落，继续上攻力量不足，但是下游刚需性质的补库也支撑了暂时的高价。目前现货价格逐渐区间震荡态势，可以暂且观察新的动向。