一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧盟委员会上调今明两年欧元区通胀展望，预计分别为2.4%和2.2%，但预估2023年欧元区通胀大幅放缓至1.4%，低于欧洲央行2%的目标。欧盟委员会上调欧元区今年的GDP将增长预期至5%，并预计2022年将增长4.3%，2023年增长2.4%。

2）国内新闻

央行、外汇局拟将支持新型离岸国际贸易发展试点政策推广至全国，重点支持基于实体经济创新发展以及提升产业链供应链完整性等目的开展的新型离岸国际贸易，并对新型离岸国际贸易业务跨境资金结算实现本外币一体化管理，支持离岸贸易发展。

3）行业新闻

美国商务部下发的一份公告显示，其已拒绝了对亚洲光伏制造商发起调查的请求，认定亚洲公司没有以低于正常值的价格销售光伏电池。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，A50夜盘继续上涨，上一交易日A股大幅反弹，金融板块领涨，两市成交额1.11万亿元，资金方面北向资金净流入86.10亿元，11月10日融资余额增加20.47亿元至16979.83亿元。11月8日至11日，十九届六中全会召开，预计市场以维稳为主。我们认为现阶段市场风格会更加平衡，各指数中性偏多。从走势来看，股指止跌回升，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：低开低走，10年期国债活跃券收益率上行1.95bp至2.93%。央行公开市场操作净投放500亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。10月末M2同比增长8.7%，社融存量同比增长10%，社会融资规模增量高于市场预期，在政府债券持续发行和央行纠偏房地产相关政策，居民按揭和房企融资改善的情况下，社融存量增速将逐步企稳。10月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨13.5%，均高于预期，主要受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，美国CPI创31年最高，美债收益大幅回升。在滞涨宽信用背景下，预计债券收益率以上行为主，国债期货价格面临回落，操作上建议轻仓做空。

2）能化

【原油】

原油：权衡供需前景，交易商空头回补，国际油价小幅反弹。周四欧佩克发布了2021年11月份《石油市场月度报告》，这份报告小幅下调了对2021年全球石油日均需求预测，对2022年预测保持不变，预测2021年全球石油日均需求9640万桶，比2020年日均增长570万桶，比10月份报告下调16万桶；预测2022年全球石油日均需求1.06亿桶，比2021年日均增加420万桶。10月份欧佩克原油日产量2740万桶，比9月份原油日产量增加24万桶；其中沙特阿拉伯原油日产量980万桶，增加15万桶；伊拉克原油日产量420万桶，增加7万桶。短期油价继续维持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌1.44%。截至11月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.95%，较上周下跌1.47个百分点，较去年同期下降8.00个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在68.24%，较上周上涨4.54个百分点。本周江苏MTO装置重启，带动国内CTO/MTO装置整体开工上涨。整体来看，沿海地区甲醇库存在90.1万吨，环比上周上涨4.9万吨，涨幅在5.75%，同比下降27.54%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月12日到11月28日沿海地区进口船货到港量46.11-47万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四小幅上涨，RU01收于14145，持仓持续向05合约转移，产区供应稳定，在减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，10月汽车销量数据同比下降9.4%，需求持续偏弱，目前期货仓单持续增加，保税区去库放缓使得供应压力有所增加，整体基本面方面无太大转变，维持区间运行格局，走势企稳后预计延续反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货延续低位震荡。目前纸浆供应面持稳，新一轮外盘报价陆续公布，较上月继续下跌，市场情绪欠佳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，近期原纸涨价函频发，下游提价意愿明显，纸企利润有所修复，短期对浆价有一定提振作用。不过短期需求面无明显增量，纸企刚需采购为主，开工率提升有限，成品纸库存依旧高位，利好支撑不足，浆价预计继续承压运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格平稳，中石油价格平稳。煤化工8800包头，成交较好。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分地区下调50。煤化8550常州，成交回升。两油石化库存67万，环比下降0.5万吨。昨日聚烯烃期货延续整理，现货成交回升。夜盘，PP反弹。昨夜原油延续整理，对于化工品的压力仍在。综合而言，短期1月聚烯烃合约或延续整理，前期介入反弹反弹建议逢高离场，等待基本面供需的进一步消化。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震荡偏弱，MEG再度下跌。产业上，PTA产能运行率上升，现货供应充足，11月约220万吨PTA装置检修；乙二醇开工负荷提升有限，煤价成本支撑持续减弱。需求端，下游聚酯产销不旺，且整体开工负荷不高。库存方面，乙二醇港口库存增加，PTA继续垒库。整体上，PTA、MEG基本面略企稳，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2112合约昨日夜盘空方发力，震荡下行明显、收盘报2920元/吨，较上一交易日下跌0.24%。能化产品昨日展开多空对决行情，上周极端降温利空基本出尽，统计局公布的10月PPI又创13.5%新高，拉高年底上游利润预期。全年至今国内产量和进口量均下降的情况下，厂库社库纷纷累库，显示终端需求同比明显偏弱。由于通胀压力仍然较大，下游需求再度回落，预计沥青将下探至2850底线。2022年3月16日（15日晚夜盘）起，石油沥青期货各合约最小变动价位调整为1元/吨，新增挂牌合约BU2210、BU2211、BU2301、BU2302。合约增加可能导致资金回流风险。10月社融中政府债企稳明显，目前市场关注后续是否有超预期基建政策近期关注大会后货币政策拐点对上游通胀的影响，操作谨慎逢低做多。

3）黑色

【钢材】

钢材：钢材对远月05合约而言，目前在盘面价格大幅低于成本线，贴水较深的低估值下，叠加明年金三银四的需求成色暂时无法证实，盘面对于需求端政策的刺激将较为敏感。地产端用钢需求下半年来受到资金偏紧的拖累，前端的拿地和开工呈现了两位数的同比降幅，使得螺纹表需同比达到-30%，若地产资金端的流动性缓解，居民部门对于房价的预期扭转，地产的开工强度将有明显缓解，推动用钢需求和钢价上行。政策对明年地产的导向或将在下月的经济工作会议上有更加明确的阐述，若确定调控力度放松，螺纹远月合约存在估值修复的可能。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏弱。铁矿近期价格大幅回落，核心是市场预期终端地产用钢需求会持续大幅回落，同时港口库存持续增加，北方钢厂环保限产继续加严，铁水产量大幅下滑，铁矿供应持续走向宽松。供应端，四季度四大矿山发货量同比会有小幅回落，但全年发货量基本持平，国内需求的大幅回落对价格形成较大压制。在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，同时港口库存和钢厂库存大幅增加，现货价格有望持续承压。后市来看，在基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格回落较多。焦炭方面，近期随着部分地区环保放松，部分焦企生产水平稍有提升，焦炭产量有所增加，厂内库存压力渐显，钢厂开启焦炭第三轮提降200元/吨已落地，预计后市仍有三轮左右提降。焦煤方面，今日国内炼焦煤市场部分煤种报价大幅下跌，受电煤价格下跌影响，部分前期用作电煤的煤种重新回归焦煤市场，带动焦煤市场供应有所增加，影响部分煤价仍有下调预期。后市来看，在政策调控、叠加需求大幅回落背景下，现货价格有望加速下跌，因此盘面价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日黑色板块整体走强，锰硅期价拉涨上行后尾盘回落。当前现货出厂价格下调至8900元/吨附近。主产区限电缓和、锰硅产量较前期低位持续回升，而受钢材限产影响、需求端增幅受限。虽然电价有所上调，但焦炭价格高位回落、后市仍存进一步下调预期，锰硅的成本支撑逐渐松动。综合来看，目前市场情绪较为悲观，厂家及贸易商出货积极，锰硅市价或仍将以偏弱运行为主，需关注主产区因成本倒挂的停减产情况。

【硅铁】

硅铁：昨日黑色板块整体走强，硅铁期价震荡上行后、尾盘小幅回落。当前主流出厂报价下调至9100元/吨附近。受钢材限产影响，钢厂对硅铁的需求增幅受限；而硅铁主产区用电紧张情况逐渐缓解、产量水平低位回升。虽然电价有所上调，但兰炭价格跟随煤价大幅回落，硅铁成本支撑有所松动，厂家挺价情绪转弱。综合来看，由于产量水平回升、成本支撑松动，硅铁市价易跌难涨，需关注主产区因成本倒挂的停减产情况。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤期价弱势下行后低位震荡，港口煤价仍维持在1080元/吨。随着保供增产工作的推进，煤炭产量持续增加，10日煤炭日产1205万吨、创历史新高；大秦线秋检结束后日度发运量维持在130万吨以上的高位；北方四港库存持续积累，目前已超过去年同期水平；下游电厂的补库进程持续推进，存煤可用天数逐渐回升至安全标准。综合来看，随着市场供需格局的持续改善，后市煤价或仍存回落空间，需关注冬季电厂日耗的提升情况以及矿区产能的释放情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：美国10月CPI上涨至6.2%，为1990年12月以来最高水平。对冲通胀逻辑推动黄金突破走高，带动白银走强。当前贵金属整体行情逻辑以交易美联储货币政策节奏以及通胀为主。高通胀使得目前美联储基金利率显示的隐含概率显示市场预计明年加息两次以上的概率超90%，但货币政策收紧预期打满的情况下抗通胀属性占据主导。短期利空兑现后的反弹后金银或继续保持强势。

【铜】

铜：夜盘铜价延续小幅上涨，受地产限售可能放松影响。目前铜市一方面担忧未来需求，另一方面低库存和现货紧张。目前铜价总体仍受现货高升水和低库存支撑。LME库存继续下降至近10万吨附近，上期所库存下降至3.7万吨的低位。有调研显示下游受限电影响较为明显，但近期国内动力煤库存回复正常，供电可能逐步回复正常，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳走强，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价回落，受需求疲软影响。据安泰科数据显示，国内10月份锌产量可能下降9%。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。但电力成本占锌冶炼成本比重较高，成本支撑作用明显。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期可能企稳。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅上涨。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至11月11日在100.7万吨，较上周末减少0.4万吨，10月后首度实现当周回落。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储在消费回落的情况下可能导致四季度铝锭供应过剩，但从平衡表看四季度市场过剩量不会太高。操作建议逢低买入。

【镍】

镍：镍价夜盘震荡。政策方面由于印尼禁矿的政策方向以及对初级产品出口的限制仍在延续，需要继续关注其政府的出口关税政策。镍铁进口的不确定性仍在，国内镍铁价格存在上行风险。供应方面，国内镍铁受成本、限电影响维持偏紧，镍板需求则受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。基本面方面限产造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。

【铅】

铅：伦铅反弹，沪铅震荡走势。产业上，11月04日国内铅锭社会库存17.78万吨，周度延续去库7400吨。供应端，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比降6.52%，主要受限电、减产检修影响。伴随限电缓解，再生铅炼厂利润修复，11月电解铅产量预期环比上升。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电延续，消费略有恢复。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓试空为主。

【锡】

锡：伦锡走强，沪锡偏强。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC逐步恢复生产，10月份运营产能已恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内10月份精炼锡产量14443吨，环比增加10.95%。缅甸锡矿进口口岸再受干扰，广西地区受限电影响减弱，国内锡锭库存低位回升。整体上，锡矿进口受阻，近期沪锡高位偏强走势。

5）农产品

【白糖】

糖：糖价夜盘跟随原油出现反弹。总体而言，巴西中南部压榨临近尾声，后期关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引。同时原糖市场也将继续关注北半球需求、开榨情况，另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。糖会上预期国内新榨季产量在1020万吨左右，低于上榨季的1066万吨。策略上，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货继续小幅下跌。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价16.97元/公斤，比上一日下调0.02元/公斤。总体而言，3季度猪价大幅下跌至盈亏线之下，生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，同时现货已经升水期货，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货维持震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量。截至11月4日，山东产区库容比62.33%，陕西库容比55.18%。全国苹果产区开始进入入库后期。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂反弹，Y2201收盘于9530，涨幅0.72%，棕榈油P2201收盘于9438，涨幅0.83%，菜油OI2201收盘于12541，涨幅0.18%。MPOB 10月报告中尽管产量环比小幅增加，但是仍处于历年低位，而11月开始进入减产周期，马印两国11月出口关税税差拉大后，前10日出口好转，关注后续出口状况。印尼棕榈油协会发布9月底库存为365万吨，高于8月的343万吨。国内油脂库存处于低位，近月棕榈油进口倒挂修复，但是依然较多，因为疫情防控，入库缓慢，大豆榨利持续修复，大豆到港增多后供应有望缓解，油脂单边处于高位震荡走势。

【豆粕】

粕：11月11日(星期四)CBOT大豆收盘上涨。连续第三日收高，受助于有关新出口需求的消息，且经纪商继续消化美国农业部本周意外下调2021年美国大豆产量预估。01月大豆收1222.00美分/蒲式耳，涨幅0.43%。M2201收盘于3157，涨幅0.48%，RM2201收盘于2682，涨幅1.51%。国内大豆榨利修复，市场预期11月我国大豆到港1030万吨，随着国内豆粕压榨回升，现货基差将回落。巴西播种进度快于往年，预计上市时间也早于往年，与美豆竞争出口，尽管报告出乎市场预期下调单产，但是大方向美豆预计偏弱为主，国内豆粕单边逢高做空为主。

【棉花】

棉花：郑棉夜盘继续围绕21500上下窄幅震荡。USDA供需报告利好不足，全球棉花期末库存有所下调，但全球棉花产量增幅有所扩大。新一轮储备棉落地，总量60万吨，政策面打压持续。目前国内新棉收购进入后期，成本基本确定，折皮棉成本仍多在23000元/吨之上，盘面依然处于贴水状态。当前籽棉成本对棉价仍有较强支撑，叠加仓单库存低位，棉价难有大跌，但下游需求依旧疲弱，成品累库明显，限制郑棉上涨空间，短期郑棉预计延续区间震荡。