一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行行长拉加德称，由于供应瓶颈和能源价格上涨，增长势头在一定程度上正在放缓。GDP预计仍将在今年年底左右超过疫情前的水平。她表示，仍然认为明年通胀会放缓，中期通胀仍将低于目标。在房价面临下行压力的时期，央行所做的调整也可能导致HICP（调和CPI）走低。

2）国内新闻

中国经济10月“成绩单”出炉，主要指标同比增速有升有落，但从两年平均增速看，多数指标均有所加快。其中，工业、服务业、消费品零售数据回暖，城镇新增就业提前完成全年目标任务，固定资产投资企稳，房地产开发投资则延续回落态势。统计局表示，我国经济积极因素在累积增长，10月份PPI与CPI剪刀差扩大主要还是由于PPI涨幅扩大，目前生产资料价格情况有所改善，CPI也不具备大幅上涨的基础。总的看，中国经济仍然会保持稳定恢复态势，发展动能还在逐步增强。

3）行业新闻

国家发改委等五部门发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》。五部门强调，要依据能效标杆水平和基准水平，限期分批实施改造升级和淘汰。坚决遏制高耗能项目不合理用能，对于能效低于本行业基准水平且未能按期改造升级的项目，限制用能。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股小幅下跌，上一交易日A股分化，周期股回调带动中证500走弱，两市成交额1.15万亿元，资金方面北向资金净流入33.83亿元，11月12日融资余额减少11.13亿元至16980.22亿元。11月15日，北京证券交易所开市，为全国创新型中小企业提供了崭新的融资平台，首批上市的81家公司10只为新股，71只为存量精选层股票，开盘约半小时内，10只新股两次触发临停。我们认为现阶段市场风格会更加平衡，各指数中性偏多。从走势来看，股指止跌回升，股指期货贴水率有明显缩小，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：显著上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.5bp至2.92%。央行开展10000亿元MLF操作，完全对冲本月到期的MLF，Shibor品种多数下行，资金面保持平稳。10月份工业增加值和消费数据好于预期，但受房地产投资回落影响，投资数据低于预期，预计在政府债券持续发行和央行纠偏房地产相关政策，居民按揭和房企融资有望改善的情况下，社融存量增速将逐步企稳。受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，国内PPI续创有数据以来新高，美国CPI同比创31年最高，美债收益回升。在滞涨宽信用背景下，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：市场等待观望进一步消息面指引，美国页岩油产量继续增长，美元汇率增强打压市场气氛，然而欧佩克增产不力支撑市场，欧美原油期货涨跌交错。美国页岩油产量继续增加。周一美国能源信息署在报告中预测，2021年12月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均831.6万桶,比修正过的2021年11月份原油日产量数量增加8.5万桶。短期油价处于震荡区间下沿。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨0.04%。截至11月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.95%，较上周下跌1.47个百分点，较去年同期下降8.00个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在68.24%，较上周上涨4.54个百分点。本周江苏MTO装置重启，带动国内CTO/MTO装置整体开工上涨。整体来看，沿海地区甲醇库存在90.1万吨，环比上周上涨4.9万吨，涨幅在5.75%，同比下降27.54%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月12日到11月28日沿海地区进口船货到港量46.11-47万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一延续上涨，RU01收于14540，上涨265，资金持续向05合约移仓，产区供应稳定，在减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，需求持续偏弱，目前期货仓单持续增加，保税区去库放缓使得供应压力有所增加，整体基本面方面无太大转变，短期走势预计延续反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货延续震荡整理。新一轮外盘报价陆续公布，较上月继续下跌，市场心态不稳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。需求端，下游提价意愿明显，纸企利润有所修复，对浆价有一定提振作用。不过需求面无明显增量，纸企刚需采购为主，开工率提升有限，成品纸库存依旧高位，利好支撑不足，浆价反弹受阻，短期预计继续承压运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格部分下调100，中石油部分上调100。煤化工9050通达源，成交尚可。拉丝PP，中石化部分下调100，中石油部分地区下调100。煤化8600常州，成交不佳。两油石化库存72.5万，环比下降0.5万吨。周一聚烯烃期货重心下移，现货成交不佳。盘面上，隔夜原油价格回落，对于化工品的压力仍在。综合而言，需求和成本压力下，期价延续回调。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA大幅走弱，MEG震荡。聚酯成本端支撑偏弱。产业上，PTA市场现货依然供应充足，11月约220万吨PTA装置检修；乙二醇开工负荷提升有限，煤价成本支撑持续减弱。需求端，下游聚酯产销不旺，整体开工负荷处于历史同期低位。库存方面，乙二醇港口库存增加，PTA垒库趋势延续。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2112合约开盘报3118元/吨，最高报3200元/吨，最低报3102元/吨，收盘报3172元/吨，较上一交易日上涨98元/吨，涨幅为3.19%。成交量为43.14万手，持仓量减少9840手至17.15万手。四季度基本面来看，降雨降温天气将会使得需求出现断层式下降，社会库出货的积极性将会进一步打压市场，四季度沥青价格或更多依靠成本以及减产支撑，沥青大概率难以出现预期外的增幅。操作方面建议谨慎建仓，留意反套机会。

3）黑色

【钢材】

钢材：由于钢厂亏损面积进一步扩大，主动减产的钢厂数量逐步增多，导致铁水产量进一步下降。而炉料价格在实际需求没有出现显著好转的情况下仍有下行空间，成本也存在下移压力，焦炭本周或有继续提降的空间，螺纹成本支撑坍塌的逻辑仍在演绎。另外，昨日10月地产数据新开工当月同比下滑幅度超过30%，反观粗钢供给已完成年初各个省份指定的压减任务，供需差的进一步走阔再度确认。与此同时，地产端的政策在需求大幅放缓后近期出现了一定的微调，但全局性的政策调整并未见到，对短期供需和近月合约而言，在供需差未有明显收窄，成本存在下移空间的情况下，期现货价格仍存在明显压力。

【铁矿】

铁矿：夜盘震荡。铁矿近期价格大幅回落，核心是市场预期终端地产用钢需求会持续大幅回落，同时港口库存持续增加，北方钢厂环保限产继续加严，铁水产量大幅下滑，铁矿供应持续走向宽松。供应端，四季度四大矿山发货量环比会有小幅回落，但全年发货量基本持平，国内需求的大幅回落对价格形成较大压制。在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，同时港口库存和钢厂库存大幅增加，现货价格有望持续承压。后市来看，在基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘走势偏弱。近期价格大幅回落主要原因是焦炭提降四轮落地、焦煤现货价格加速下跌，同时终端地产需求大幅回落，共同导致盘面价格大幅回落。当前焦炭第四轮提降200元/吨落地，累降800元/吨。供应方面，焦企厂内仍有部分高价原料煤库存未消化，当前焦企多有累库现象。焦煤方面，当前市场供应较前期有所增加，但下游市场需求减弱，厂内部分煤种库存有小幅累积。盘面来看，在政策面调控预期较强、叠加需求大幅回落背景下，双焦价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约弱势下行。当前现货出厂价格下调100元/吨至8700元/吨附近。主产区限电缓和、锰硅产量较前期低位持续回升，而受钢材限产影响、需求端增幅受限。焦炭价格高位回调，锰硅的成本支撑逐渐松动。综合来看，目前市场情绪较为悲观，厂家及贸易商出货积极，锰硅市价或仍将以偏弱运行为主，需关注主产区因成本倒挂的停减产情况。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约弱势下行后低位震荡。当前主流出厂报价下调200元/吨至8900元/吨附近。受钢材限产影响，钢厂对硅铁的需求增幅受限；而主产区用电紧张情况缓解、硅铁产量水平低位回升。兰炭价格跟随煤价高位回落，硅铁成本支撑有所松动，厂家挺价情绪转弱。综合来看，由于产量水平回升、成本支撑松动，硅铁市价易跌难涨，需关注主产区因成本倒挂的停减产情况。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，收于821.6元/吨，港口煤价在1075元/吨。随着保供增产工作的推进，煤炭产量持续增加，本月最高日产量突破1200万吨；大秦线日度发运量基本维持在130万吨以上的高位；北方四港库存持续积累，目前已超过去年同期水平；下游电厂的补库进程持续推进，存煤可用天数回升至21天以上的安全标准。综合来看，随着市场供需格局的持续改善，后市煤价或仍存回落空间，需关注冬季电厂日耗的提升情况以及矿区产能的释放情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周公布的美国10月CPI上涨至6.2%，为1990年12月以来最高水平。密歇根大学11月消费者信心数据降至66.8，为10年低点。滞涨逻辑推动黄金突破走高，带动白银走强。当前贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主。近期持续走高的美国通胀使得市场预计明年加息两次以上的概率超90%，货币政策收紧预期已打满的情况下贵金属抗通胀属性占据主导。Taper利空落地后金银的反弹在技术面的支持下或保持强势。本周关注美联储官员对通胀看法、拜登对新一任美联储主席的提名以及中美视频会晤情况。

【铜】

铜：夜盘铜价冲高回落，总体延续震荡。目前铜市一方面担忧未来需求疲软，另一方面低库存和现货紧张。LME库存继续下降至10万吨下方，上期所库存轻微增加至3.8万吨。随着动力煤价格回落，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价回落。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期可能企稳。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，国内社会库存周末增加，截至11月15日在102.3万吨，较上周末增加1.6万吨。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。据上海有色网调研近期下游主要省份开工持续提升，短期消费预计增长。尽管价格表现疲软，但考虑年底冬季供需仍有望改善，且下方空间受成本影响相对有限，目前价格仍建议逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价下跌。基本面方面，镍板产量稳定，镍铁供应偏紧。近期电力供应整体好转，下游存在改善预期，镍铁、镍板的需求可能随着不锈钢及下游的恢复得到加强。中长期来看，明年下游整体消费可能受高通胀和美联储的taper影响下滑，国内地产放松和新能源对消费影响仍以支撑为主，难以推动价格持续上行。操作中建议逢高卖出为主，但仍需警惕印尼镍铁出口政策变化带来的风险。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上行。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周小幅增加，后市供需预计随供应增加逐步转弱。利润方面目前304不锈钢利润延续回落，短期可能继续下降。中长期看不锈钢供应预计继续增加，未来价格或难以持续上行。

【铅】

铅：伦铅大幅下跌，沪铅继续走弱。产业上，11月11日国内铅锭社会库存17.13万吨，周度延续去库6500吨。供应端，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比降6.52%，主要受限电、减产检修影响。伴随限电缓解，原生与再生铅炼厂普遍复产，供应同步增长。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电延续，下游市场消费需求转好。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓持空为主。

【锡】

锡：伦锡震荡走弱，沪锡偏弱。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC逐步恢复生产，10月份运营产能已恢复至80%附近，市场供应短缺预期缓解。国内10月份精炼锡产量14443吨，环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰，广西地区受限电影响减弱，国内锡锭库存低位回升。整体上，库存回升背景下，近期沪锡高位震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：白糖夜盘小幅走强。总体而言，巴西中南部压榨临近尾声，后期关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引。同时原糖市场也将继续关注北半球需求、开榨情况，另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。糖会上预期国内新榨季产量在1020万吨左右，低于上榨季的1066万吨。策略上，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.78元/公斤，比上一日上调0.27元/公斤。总体而言，3季度猪价大幅下跌至盈亏线之下使得4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，同时现货已经升水期货，但中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快，降低苹果入库量。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂震荡偏弱，Y2201收盘于9472，跌幅0.67%，棕榈油P2201收盘于9464，跌幅0.13%，菜油OI2201收盘于12603，涨幅0.33%。马印两国出口税差拉大后，马来西亚11月前15日棕榈油再次出口好转，11月到次年3月是减产周期，不易大幅累库。国内油脂上周继续去库存，现货高基差，进口或者压榨亏损，10月马棕的产量和库存虽有提高，但是还处于历史低位，油脂盘面走势仍以高位震荡为主。

【豆粕】

粕：11月15日(星期一)CBOT大豆收盘上涨。01月大豆收1258.00美分/蒲式耳，涨幅1.11%。M2201收盘于3180，涨幅0.66%，RM2201收盘于2709，涨幅0.99%。截至11月14日当周，美国大豆收割率为92%，符合预期，略低于去年同期。截至11月12日，巴西2021/22年度大豆种植率为77.6%，大豆种植步伐较去年同期的67.3%，美豆出口窗口缩窄，南北美大豆竞争出口，预计美豆盘面上方空间有限，盘面偏弱为主。国内大豆榨利改善，市场预期11月到港大豆1030万吨，现货基差回落，上周国内豆粕库存继续增加，豆粕01可以尝试逢高做空，豆粕15月差可以继续反套。

【棉花】

棉花：郑棉延续区间窄幅震荡。受出口销售报告拖累，外盘小幅回落。当前美国和印度新棉上市进度明显偏慢，产量也存在下调预期，全球棉花供需紧平衡态势并未改变。国内收购进入尾声，籽棉收购价跌至10元/公斤上下。期现倒挂下新仓单注册缓慢，短期在期现回归逻辑下，郑棉预计难有大跌。不过当前下游对高价棉接受程度不高，采购意愿较低，高价传导仍然不畅。近期政策面压力也较大，郑棉缺乏上拉动力，短期预计维持区间震荡。