■股指市场继续维持结构性行情

1. 外部方面：道指收复周四大部分跌幅，全日收涨约180点

2. 内部方面：沪指在跌破年线之后迎来强劲反弹，市场成交额仍然稳定在万亿规模以上。沪市实现了2个月来首次“周四周五连涨”，且创出了17个月来最小振幅纪录。周五中小市值领涨，中证500相对300和50表现较好。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：通胀超预期支撑

1.现货：AuT+D380.76，AgT+D5117，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.55%；5年TIPS -1.8%；美元95.5。

3.联储：从本月晚些时候开始削减债券购买规模，对应每月降低美国国债净购买100亿美元，资产抵押证券的净购买速度也将每月下降50亿美元。

4.EFT持仓：SPDR979.5200吨（0）。

5.总结：美元与美国国债收益率攀升，令黄金期货价格承压，小幅收跌，仍处升势。考虑逢低买入或跨期价差策略。

■螺纹:钢厂下场挺价，地产放松遭辟谣，价格杀跌

1.现货:唐山普方坯4150(0)；上海市场价4870元/吨（-130)，现货价格广州地区5260(-90)，杭州地区4830(-110)

2.库存：据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1695.22万吨，环比上周减少26.29万吨，其中建材库存减少23.78万吨，降幅为2.3%；板材库存降2.51万吨，降幅为0.4%。上期库存总量为1721.51万吨，环比上周减少7.09万吨，其中建材库存增9.82万吨，增幅为0.9%；板材库存增2.61万吨，增幅为0.4%。

3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色，但端起超跌

1.现货：青岛金布巴505（0），青岛PB粉598（-17）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14491.95万吨，环比增446.47万吨，连续五周累库。本周螺纹产量290.56万吨，环比上周增加17.79万吨。

3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■沪铜：振幅加大，观察多单再次介入时机

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,640元/吨（+120元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,745.21元/吨，前值为亏损为2,983.19元/吨

3.基差：长江铜现货基差660。

4.库存：上期所铜库存38037吨（+555吨），LME铜库存为95,700   吨（-4,600吨），保税区库存为总计17.7万吨（-0.2万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量极低，其次是库存一直低位，境外现货升水高企。铜价仍然难以摆脱区间运行。依次观察70000和68000两个支撑附近表现。

■沪铝：振幅加大，杀跌谨慎

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,170元/吨（-240元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,585.77元/吨，前值进口亏损为1,927.91元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-30，前值-580。

4.库存：上期所铝库存307,779吨（+774吨），LME铝库存968,450吨（-6,250吨），保税区库存为总计99.7万吨（+1.7吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，跌破23700-23200多单可分步离场，宽幅震荡之下逢低吸纳，目前铝价跌破19300-20500平台支撑，下一支撑位在18000-18500，杀跌谨慎。

■动力煤：加大力度发电供热

1.  现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1095.0/吨（-5.0）。

2.  基差：ZC201下跌7.20%，收809.6元/吨。盘面基差285.4元/吨（+49.40）。

3.  需求：经调控以后，动力煤市场价格从最高点1982.0元/吨已腰斩至809.6元/吨，当前现货价格已有企稳迹象，不再恐慌性下跌，下游电厂和化工厂补亏力度有所提升。

4.  国内供给：神华外购煤价格将于明天做出调整；目前全国产煤量达到1205万吨/天左右，三西地区开工率稳定.

5.  进口供给：10月进口数据出台，进口煤进口量   2694.30万吨，环比大降18.06%。国际煤市场遇冷，印尼煤采购积极性一般；BDI干散货指数已连续三天小幅上涨，海运费小幅回暖。

6.  港口库存：秦皇岛港今日库存548.0万吨，较昨日减少2万吨。

7.  总结：秦皇岛港库存调入量、调出量均有所回暖，但是整体库存量在经过一个半月的持续累库后开始小幅去库，结合现货端表现，我们认为此轮去库是下游采购提振带动的，而随着后期强烈的寒冬预期，冬季供暖补库需求仍然未完全释放。

■焦煤焦炭：粗钢日产稍有回升

1.  焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3750元/吨，较昨日下跌200元/吨；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3490元/吨，较昨日下跌200元/吨；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价4010元/吨，较昨日下跌200元/吨。

2.  期货：JM2201下跌13.05%，收1958.5元/吨，贴水1791.5元/吨；J2201下跌9.60%，收2708.0元/吨，贴水1302.0元/吨。

3.  需求：11月上旬粗钢日产179.95万吨，环比增长3.7%。钢材库存量1350.68万吨，比上一旬增加66.19万吨。但根据市场消息，江苏、河北等地的限产或将继续偏紧直至年底。

4.  供给：11月8日，应急管理部预计将对10个煤矿灾害严重地区开展安全监管督导，在保障安全生产的前提下，推动具有增产潜力的煤矿尽快释放产能，在保供同时加大对非法违规煤矿的打度。

5.  库存：本周独立焦化企业全样本全国总库存量为1324.55万吨，较上周降低6.20万吨；平均可用天数为16.17天，较上周增加0.02天。

6.  总结：焦炭第五轮流畅落地，在蒙煤加大通关量、产地产量平稳及下游钢厂限产预期之下，双焦板块很难再次起势，仍以逢高空远月合约为主。

■PTA：加工费适度压缩

1.现货：内盘PTA 4890元/吨现款自提(-35）；江浙市场现货报价4950-4970元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-75（0）。

3.库存：库存天数5.6天（前值5.3）。

4.成本：PX（CFR台湾）935.5美元/吨(+11.5)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华东一套150万吨PTA装置重启中，预计近期投料，该装置9.14起停车。

7.PTA加工费469元/吨（+10）。

8.总结:PTA检修装置陆续回归，库压力增加，加工费适度压缩；近期限电政策逐渐宽松，下游聚酯负荷回升缓慢；PTA更多跟随原油价格波动，宽幅震荡为主。

■MEG：专班引水进口量难以提升

1.现货：内盘MEG现货5277元/吨（+47）;内盘MEG宁波现货5285元/吨（-15）;华南主港现货（非煤制）5575（-25）元/吨；华南煤制MEG报价（港口自提）5850元/吨（-50）。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +45（-5）。

3.库存：MEG港口库存指数：58.3。

4.装置变动：美国一套70万吨/年的MEG装置已于近日重启，该装置此前于10月初停车检修。

5.总结：近期市场有供应增量预期，关注浙石化二期的投产情况；随着限电政策的有所放松，下游聚酯符合恢复，对原料需求有一定的好转；进口量有限，年内难以有大幅度提升。供应整体维持紧平衡，跟随成本波动。

■橡胶：胶价小幅度回暖

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13505元/吨（+250）、RSS3（泰国三号烟片）上海16200

元/吨（+300）。

2.基差：全乳胶-RU主力-890元/吨（-5）。

3.库存：截至11月7日，深色胶库存中的青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.13万吨，环比缩减3.22%，跌幅明显扩大。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.05%，环比上涨1.58%，同比下跌6.17%；中国全钢胎样本厂家开工率为61.01%，环比上涨1.47%，同比下跌13.02%。

5.总结：目前全球处于生产旺季，但泰国降水南部降水依旧偏多，国内东北部与南部降水价差走阔。船期有所好转但依旧不及预期；下游需求小幅度转暖，主要是冬季雪地胎订单的提振，订单量尚可；青岛库存加速消库。

■PP：甲醇供需改善信号仍不明显

1.现货：华东PP煤化工8600元/吨（-60）。

2.基差：PP01基差226（+239）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（+6）。

4.总结：PP原料端甲醇的供需情况，内地企业库存连续累库，港口库存在连续去库三周后也出现累库。内地方面，在于供应回升的速度快于需求，且在鲁西重启甲醇、但烯烃未能重启的消息出来之后，更是加剧了市场的担忧。港口方面，上周盛虹已经重启，兴兴近期可能也会重启，但由于厂方自身甲醇库存很高，即使重启，仍需要时间消化原料库存，所以对市场冲击不大，港口只能算是有潜在利多，暂时还无法有效兑现。

■塑料：L-V价差短期可能偏震荡

1.现货：华北LL煤化工9040元/吨（-60）。

2.基差：L01基差298（+214）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（+6）。

4.总结：油煤比价从阶段性年内来看，可能这个比价走强最快的时间已经过了，今年余下的时间动力煤基本就是一个供需双弱，供需基本平衡的状态，需求端下游电厂、煤化工厂大部分已经完成补库，而供应端虽然产地是在增产，但由于冻车运力的问题，产地的增产很难反映到贸易港口库存上，反映到价格上就是上下两难，所以这个阶段油煤比价可能还会跟随油价波动，但随着动力煤下跌最快的时间过去，比价走强最快的时间可能也已经过了。根据油煤比价的情况，可以在化工板块对油化工和煤化工商品进多空配置，L-V价差短期可能偏震荡，但只要有大的回调，趋势上还可以进场操作价差的走强。

■原油：供应端还是平稳线性缓慢释放

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.91美元/桶（-0.41），美国西德克萨斯中级轻质原油80.79美元/桶（-0.80），OPEC一揽子原油价格81.64美元/桶（-0.29）。

2.总结：供应端这边，美国页岩油还是受制于资本开支限制，活跃钻机数恢复相对缓慢，根据活跃钻机数恢复的节奏来看，年底可能会有一个小的放量，不过由于活跃钻机数的量级还不高，整体页岩油还是难以大幅放量，OPEC+这边在页岩油难以大幅放量的情况下，可能更愿意独享高油价，暂时提升增产节奏的可能性也不大。在这种供应端还是平稳线性缓慢释放，需求端航煤逐步落地的情况下，油价多头趋势还是在的。

■油脂：空单暂谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10280（+30），张家港10300（+30），棕榈油，天津24度10260（+30），东莞10070（+30）

2.基差：豆油天津772，棕榈油天津802。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10681（+33）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11145（-66）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油库存为183.4万吨，环比提高4.42%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至11月9日，国内重点地区豆油商业库存约74.6万吨，环比下降1.5万吨。棕榈油商业库存48.4万吨，环比下降3.3万吨。

7.总结：马盘棕榈油周一小幅反弹，美盘豆油继续走弱，尾盘略微收复日内跌幅。船运机构数据显示，11月上半月马来西亚棕榈油出口环比提高10.3%，但原油走弱拖累期价，短期内外市场油脂表现偏弱，操作上空单依托前高一线谨慎持有。

■豆粕：美豆连续反弹提供成本支撑

1.现货：天津3430元/吨（+10），山东日照3380元/吨（+20），东莞3320元/吨（+20）。

2.基差：东莞M01月基差+210（0），张家港M01基差+230（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4199元/吨（-24）。

4.库存：截至11月7日，豆粕库存55.88万吨，环比上周增加10.15万吨。

5.总结：美豆继续反弹，油籽加工商协会公布数据显示，10月美大豆压榨量为1.84亿蒲式耳，超市场预期，创历史第三高水准，USDA数据，截至11日一周，美豆出口检验量为207.3万吨，上周291万吨，去年同期253万吨。内盘豆粕跟随美豆持续反弹，操作上暂保持震荡思路。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2690-2760（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7282元/吨（+10）

4.总结：美豆继续反弹，油籽加工商协会公布数据显示，10月美大豆压榨量为1.84亿蒲式耳，超市场预期，创历史第三高水准，USDA数据，截至11日一周，美豆出口检验量为207.3万吨，上周291万吨，去年同期253万吨。内盘菜粕近期反弹强劲，操作上空单暂离场，转为震荡思路。

■棉花：外强内若，继续僵持

1.现货：CCIndex3128B报22657（57）元/吨

2.基差：1月，1090元/吨；5月，1595元/吨；9月，2145元/吨

3.供给：产地棉花成交数目持续增多，市场流通开始畅通，籽棉价格松动。

4.需求：美棉的签约量表现较好，但是出口量船运限制同比落后。国内下游需求会逐步释放，刚需补库支撑目前高棉价。需求端总体偏弱，产成品继续累库。

5.库存：棉花工业库存平稳，产品端累库，不过之后下游需求释放后，库存压力预计逐渐释放。

6.总结：国际方面，高优良率与出口对美棉形成了支撑，让美棉强于内棉。国内方面，随着产地棉花上市数量增加，籽棉价格有所回落，继续上攻力量不足。下游刚需性质的补库也支撑了暂时的高价，但下游继续累库，棉价向下传导困难。目前现货价格逐渐区间震荡态势，可以暂且观察新的动向。

■花生：现货价格企稳

0.期货：2201花生8608（-88）、2204花生8674（-194）

1.现货：油料米：临沂9000，南阳9000，邯郸9400

2.基差：油料米：1月：临沂392，南阳392，邯郸792 3.供给：基层出货意愿不强，惜售心理较高，农民对价格期待较高，整体上货量不多。

4.需求：中小型油厂相继入市在气氛上提升了市场信心，但是品质控制较严格，收购总量不多，持续性需要观察。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，下半年迎来高峰。

6.总结：目前，个别油厂开始收购，收购价格在8000附近，品控较严格，对价格形成压制。基层总体出货数量不多，且出货积极性不高，对价格形成支撑。短期内，价格呈现窄幅震荡，后期持续关注主力油厂入市的消息。

■白糖：港口现货触及6000

1.现货：南宁5715（0）元/吨，昆明5755（0）元/吨，日照6030（45）元/吨

2.基差：1月：昆明-320元/吨、日照-45/吨

3.生产：截止10月底，北方新糖产量29.2万吨，同比减少14.1万吨，广西产区推迟开榨。国内新产季预计减产3%在1030万吨附近。北半球21/22榨季开始，印度产量预估调减，泰国预计恢复。

4.消费：国内情况，广西去库存完毕。北方新糖销售落后，10月销售新糖4.7万吨，同比减少10.3万吨。

5.进口：高价糖陆续进入市场，港口现货价格已经触及6000。9月进口量87万吨，同比增加33万吨，榨季累计进口633万吨，同比增加68%。

6.库存：旧糖去库存接近尾声，糖价上方压力逐渐释放。

7.总结：短期内，巴西减产幅度预计继续扩大，加强了糖价下方支撑。近期国内供给转向偏紧，郑糖因为压力释放预计逐步偏强走势。策略上前期布局的多单可以继续持有。

■玉米：新粮上市增加 现货价格松动

1.现货：产区下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2340（0），吉林长春出库2350（-20），山东德州进厂2860（-20），港口：锦州平仓2650（-30），主销区：蛇口2890（-20），成都2970（0）。

2.基差：持稳。锦州现货平舱-C2201=-8（-25）。

3.月间：C2201-C2205=-29（-9）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2689（-7），进口利润201（-13）。

5.供给：新粮上市东北加快，华北继续偏慢。

6.需求：我的农产品网数据，2021年44周（10月28日-11月3日），全国主要124家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.2万吨（+5.7），同比去年减少5万吨，减幅4.43%。

7.库存：截止11 月3日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量274.2万吨（-0.6%）。注册仓单39075（-50）。

8.总结：产区新粮上市量逐步增加，现货价格开始松动下跌。前期上市偏慢只是将供应压力后移，而需求端短期改善不代表能恢复到旺盛状态，因而随着远期合约价格涨至2700元/吨一线，追高风险也在不但累积过程中，在距离区间上沿2800元/吨压力线仅100元/吨的价格水平，在集中上市未兑现前，不建议高位追涨。

■生猪：现货继续上涨

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：全线上涨。河南开封18.05（0.65），吉林长春16.5（0.3），山东临沂18.2（0.9），上海嘉定18.6（0.5），湖南长沙18.5（0.7），广东清远19（0.6），四川成都19.2（0.4）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：上涨。河南开封20.1（0.38），吉林长春18.19（0.97），山东临沂21.56（0.98），广东清远22.7（0.37），四川成都23.87（0.23）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价24.27（0.15）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=1325（175）。

5.总结：下半年在密集旺季驱动下，现货价格或震荡式反弹，期货盘面注意高升水带来的追多风险。从中长期而言，目前仍不是产能最高峰，同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显，先以短期反弹看待而非“反转”，二次探底可能性仍高。期价受期市整体氛围影响，以及中长期供应充足的预期影响走势偏弱，基差转正，或对现货价格形成负反馈。