股指期货 【市场要闻】 中国经济10月“成绩单”出炉,主要指标同比增速有升有落,但从两年平均增速看,多数指标均有所加快。其中,工业、服务业、消费品零售数据回暖,城镇新增就业提前完成全年目标任务,固定资产投资企稳,房地产开发投资则延续回落态势。统计局表示,我国经济积极因素在累积增长,10月份PPI与CPI剪刀差扩大主要还是由于PPI涨幅扩大,目前生产资料价格情况有所改善,CPI也不具备大幅上涨的基础。总的看,中国经济仍然会保持稳定恢复态势,发展动能还在逐步增强。 统计局:1-10月份,全国房地产开发投资同比增长7.2%,两年平均增长6.8%;商品房销售面积同比增长7.3%,两年平均增长3.6%;商品房销售额同比增长11.8%,两年平均增长8.8%。 【观 点】 国际方面,美国通胀居高不下,美联储如市场预期于11月缩减购债,国内方面,四季度货币政策维持宽松格局,同时10月国内经济增速放缓势头有所减弱,预计期指短期仍将维持宽幅震荡走势。 钢 材 现货下跌。普方坯,唐山4150(-140),华东4250(-170);螺纹,杭州4680(-110),北京4500(-70),广州5060(-80);热卷,上海4720(-60),天津4700(-160),广州4750(-120);冷轧,上海5630(-100),天津5290(-150),广州5650(-30)。 利润减少。即期生产:普方坯盈利541(-31),螺纹毛利733(31),热卷毛利612(85),电炉毛利371(54);20日生产:普方坯盈利-337(-168),螺纹毛利-180(-112),热卷毛利-300(-58)。 基差扩缩互现。杭州螺纹(未折磅)01合约542(1),05合约765(-4);上海热卷01合约287(54),05合约521(28)。 供给:微降。11.12螺纹283(-6),热卷301(4),五大品种915(-5)。 需求:建材成交量17.7(1.7)万吨。 库存:重新去库。11.12螺纹社库502(-32),厂库286(6);热卷社库245(-6),厂库89(1),五大品种整体库存1695(-26)。 【总 结】 当前绝对价格偏高,现货利润偏低,盘面利润中性偏低,基差贴水,整体估值中性偏低。 本周供降需增,环比有所改善,但同比依旧羸弱并且库存绝对量已与去年持平,基本面的改善支持反弹但不支持转势,旺季时间窗口不足,后续基本面大概率逐步转弱,01合约不宜过度乐观。受地产政策边际好转影响,需求预期有所改善,叠加一季度环保限产,春季供需缺口预期有所强化,并带来05合约短期偏强的态势。当前货权进一步回归于钢厂,盘面大概率仍将在冬储价格以及成本之间进行博弈,短期盘面震荡偏弱看待。 铁 矿 石 现货下跌。唐山66%干基现价925(-40),日照卡拉拉772(-30),日照金布巴509(-11),日照PB粉595(-15),普氏现价89(-1),张家港废钢现价2850(-150)。 利润下跌。铁废价差558(109),PB20日进口利润-238(-31)。 基差走弱。金布巴01基差63(-4);超特01基差38(0)。 供应下跌。11.12,澳巴19港发货量2156(-294);45港到货量,2354(-66)。 需求下跌。11.12,45港日均疏港量271(-12);247家钢厂日耗252(-1)。 库存涨跌互现。11.12,45港库存15006(+302);247家钢厂库存10717(-140)。 【总 结】 铁矿石期货、现货下跌,估值上进口利润中性,品种比价偏低,钢厂利润低位,铁矿石当下估值水平中性偏低。供需面变化不大,阶段性受到唐山邯郸等地区限产影响,预计铁水产量处于底部震荡,港口总库存上涨,钢厂库存可用天数相对安全,供需短期将继续延续平衡,中期来看限产背景下累库预期格局不改,当前港口库存积累可视为逻辑兑现结果。铁矿石估值中性,若巴西发运无扰动中期将继续驱动向下,短期价格下跌足够多或将延续震荡,将延续跟随螺纹底部震荡。 动 力 煤 港口现货:折盘面1150元/吨左右。 印尼煤:Q3800FOB报75美元/吨,进口利润50左右。 期货:1月贴水328,持仓2.05万手(夜盘-289)。 环渤海港口:九港库存合计2252(-35.5),调入222.9(+10.3),调出218(+14.6),锚地船197(+24),预到船86(-29)。 运费:沿海煤炭运价指数1553.83(+41.07)。 【总 结】 各环节库存均出现明显积累,产量持续释放,现货驱动向下,预计盘面偏弱运行为主。 焦煤焦炭 低现货价格折盘面:蒙古原煤折盘面2400,港口焦炭折盘面3590。 焦煤期货:JM201贴水455,持仓3.75万手(夜盘+508手);JM205贴水674,持仓1.45万手(夜盘-46);1-5价差219(-119)。 焦炭期货:J201贴水847,持仓2.23万手(夜盘-381手);J205贴水1173.5,持仓1.48万手(夜盘-195);1-5价差326.5(-113.5)。 炼焦煤现货:山西临汾安泽低硫主焦煤(S0.5G83-85)煤矿报价再度下调100元/吨至承兑价3450元/吨,较月初价格累计下调600元/吨;昨日长治地区主流煤矿瘦煤和贫瘦煤价格下调300-600元/吨,其中,瘦原煤价格下调500元/吨,精煤价格下调600元/吨,降后瘦精煤(S0.4G35)挂牌价2610元/吨,贫瘦煤原煤价格下调300元/吨,精煤价格下调350元/吨,降后贫瘦精煤(S0.4G10-15)挂牌价2300元/吨,贫瘦精煤自10月底以来累计下调600元/吨。 焦炭现货:主流市场落实第四轮降价,个别钢厂提降第五轮。 双焦库存:11.12当周炼焦煤总库存2773.11(周-8.44);焦炭总库存1061.34(周+32.71);焦炭产量106.3(周-0.88);247家铁水产量202.99(周-1.9)。 【总 结】 焦煤:产地炼焦煤价格延续下跌,蒙古疫情明显缓解,通关回升至500车左右,整体炼焦煤供给增多;需求端来看,环保限产,以及利润收缩等因素导致焦炭产量维持低位水平,焦煤库销比回升速度较快,悲观预期下,下游冬储补库动力或将不足,整体驱动向下。预计盘面偏弱运行,关注1-5反套。 焦炭:现货端焦炭成本继续下移,钢厂因采暖季限产、需求较差、库存高等原因,高炉检修增多,铁水维持低位水平,钢厂焦炭库销比处于中性略偏高水平,预计今年冬储力度弱于往年。整体现货驱动向下,关注1-5反套。 原 油 【数据更新】 WTI80.88美元/桶(+0.09);Brent82.05美元/桶(-0.12);SC508.1元/桶(-6.6);WTI月差CL1-CL32.4美元/桶(+0.05);WTI月差CL1-CL129.48美元/桶(+0.09);Brent月差CO1-CO31.91美元/桶(-0.06);Brent月差CO1-CO127.24美元/桶(-0.12);WTI-Brent-1.17美元/桶(+0.21);SC-Brent-7.33美元/桶(-0.85)。 【总 结】 昨日国际油价震荡收平,Brent油价+0%至82.17美元/桶,WTI油价+0.20%至80.95美元/桶,SC原油夜盘–0.58%至510.3元/桶。OPEC+坚持40万桶/日增产计划,短期供应依然偏紧,但不排除美国为缓解原油供应紧张局面,加速释放原油战略储备或加快伊核谈判进程,近期公布的美国通胀数据超预期,加强了市场对于拜登政府抑制商品价格的预期。 月差为深度Back结构,月差位于历史最高分位数附近,欧美汽柴油裂解近期回落,整体处于中性偏高水平。上周EIA原油累库,成品油延续去库,库欣原油库存依然处于低位,且库欣库存与美湾库存走势背离,或仅为结构性问题,库欣库存未来有望重新累库。美元指数突破95,对油价估值构成压力。欧洲能源紧缺问题部分缓解,但仍未解决,且亚洲和欧洲的“冷冬”预期逐步兑现,合计将增加约100万桶/日原油需求。伊核谈判将于11月29日重启,密切关注伊核谈判进展。 天然气价格高位宽幅震荡,NYMEX天然气+5.45%至5.042美元/mmBtu,欧洲天然气+7.40%至208.40便士/撒姆。现阶段,欧洲天然气的政治属性大于供需属性,“俄罗斯-欧洲-美国”的政治博弈是解决欧洲天然气问题的关键。美国天然气价格高位,但美国国内天然气供给相对充足、库存处于健康水平,且美国南部大概率迎来暖冬,NYMEX天然气价格有望持续回落。密切关注天然气价格走势,如果天然气价格无法维持高位,原油大概率跟随回调。 观点:原油方面,年内有望高位震荡,但波动加剧,单边以观望为主,中长线以谨慎偏空思路对待。若交易“冷冬之下的能源危机发酵”情形,优先考虑以期权的方式博弈“短期冲顶”行情。成品油方面,欧洲柴油裂解价差多单已获利较多,当前盈亏比中性且驱动持续兑现,建议多单逐步止盈。天然气方面,NYMEX天然气可逢前高附近布局空单,欧洲天然气博弈属性强,参与难度较大。沥青方面,沥青相对估值较低,需等待上行驱动,中期关注做多BU2206裂解价差的机会。 尿 素 【现货市场】 尿素及液氨下跌。尿素:河南2520(日-40,周-110),东北2620(日+0,周-40),江苏2560(日+10,周-70);液氨:安徽3825(日-175,周-475),山东4125(日+0,周-100),河南3900(日-150,周-300)。 【期货市场】 盘面震荡;1/5月间价差在50元/吨附近;基差偏高。期货:1月2264(日+1,周-117),5月2211(日-1,周-62),9月2125(日-7,周-67);基差:1月256(日-41,周+7),5月309(日-39,周-48),9月395(日-33,周-43);月差:1/5价差53(日+2,周-55),5/9价差86(日+6,周+5),9/1价差-139(日-8,周+50)。 价差,合成氨加工费回暖;产销区价差合理。合成氨加工费270(日+47,周+63);河北-东北-120(日-30,周-70),山东-江苏-10(日+20,周+0)。 利润,尿素利润回暖;复合肥利润走强;三聚氰胺利润回落。华东水煤浆毛利285(日+12,周-61),华东航天炉毛利461(日+11,周-64),华东固定床毛利-166(日-39,周+34);西北气头毛利1546(日+0,周+0),西南气头毛利1369(日+0,周+0);硫基复合肥毛利77(日+0,周+76),氯基复合肥毛利270(日+0,周+58),三聚氰胺毛利8668(日-1,029,周-1,469)。 供给,开工产量回升,同比大幅偏低;气头开工季节性回落,同比偏高。截至2021/11/11,尿素企业开工率61.43%(环比+5.4%,同比-12.6%),其中气头企业开工率70.38%(环比-4.6%,同比+2.6%);日产量13.39万吨(环比+1.2万吨,同比-2.1万吨)。 需求,销售持续回暖,同比偏低;复合肥秋肥收尾;三聚氰胺开工偏高。尿素工厂:截至2021/11/11,预收天数7.10天(环比+0.4天,同比-1.0天)。复合肥:截至2021/11/11,开工率33%(环比+0.2%,同比-6.8%),库存42.1万吨(环比+1.6万吨,同比-29.1万吨)。人造板:1-10月地产数据:开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长,而新开工面积及土地购置面积两年负增长;10月地产数据:施工面积两年增速从-14%到-28%,土地购置面积两年增速从-7%到-29%,新开工面积两年增速从-15%到-31%,销售面积两年增速从-7%到-10%,竣工面积两年增速从-17%到-16%。三聚氰胺:截至2021/11/11,开工率76%(环比-3.9%,同比+12.1%)。 库存,工厂库存积累,同比大幅偏高;港口库存低位,同比大幅偏低。截至2021/11/11,工厂库存92.9万吨,(环比+9.6万吨,同比+55.5万吨);港口库存9.5万吨,(环比+0.0万吨,同比-41.8万吨)。 【总 结】 周一现货下跌,盘面震荡;动力煤下跌;1/5价差处于略高位置;基差偏高。11月第2周尿素供需回暖,供应回到13.3万吨/日,表需及国内表需回升到11.6万吨/日和10.7万吨/日,下游复合肥秋肥订单大致执行完毕,三聚氰胺厂高利润下开工高位,出口需求扰动下尿素企业库存持续积累。综上尿素当前主要利多因素在于边际产能利润低位、下游三聚氰胺开工率高位、国际价格强势;主要利空因素在于出口需求扰动、价格高位、下游复合肥进入淡季、企业库存积累。套利策略:120元/吨向下陆续平仓1/5反套。 豆类油脂 【行情走势】 11月15日,CBOT大豆1月合约收于1258.00美分/蒲,+14.75美分,+1.19%。美豆油12月合约收于58.35美分/磅,-0.53美分,-0.90%。美豆粕12月合约收371.9美元/短吨,+10.6美元,+2.93%。10月中旬开始,美豆粕整体反弹67.2美元/短吨。BMD棕榈油主力1月合约收于4965令吉/吨,+29令吉,+0.59%。10月下旬至今国际原油已经盘整3周; 11月15日,DCE豆粕2201主力收于3161元/吨,+6元,+0.19%,夜盘+19元,+0.60%。DCE豆油主力1月收于9508元/吨,+10元,+0.11%,夜盘-36元,-0.38%。DCE棕榈油主力1月收于9458元/吨,+30元,+0.32%,夜盘+6元,+0.06%。 【资 讯】 中国国家主席习近平与美国总统拜登,将于北京时间今日上午8:45开始,举行视频峰会,预计会谈将持续数小时,据悉此次峰会旨在避免两国之间的误会导致军事冲突爆发。沙特和阿联酋暗示OPEC+在增产问题上将保持谨慎,不会屈服于美国的施压而加快提高产量。美国能源部长称,拜登正评估战略石油储备选项。 USDA在每周作物生长报告中公布称,截至2021年11月14日当周,美国大豆收割率为92%,市场预估为92%,之前一周为87%,去年同期为95%,五年均值为93%。 【总 结】 长期来看美联储开起TAPER后市场对加息和流动性的预期是影响植物油的重要宏观因素,原油从能源角度也在显著影响植物油,这两点目前来看对植物油构成压力,此外外盘植物油高估值令市场面临不确定性。马棕是目前市场关注的植物油基本面的核心,虽然10月报告库存环比增加,但累库依旧不好。国内豆棕价差在极度压缩背景下,令棕榈油带动植物油上行存在压力,但进口利润倒挂依旧支持盘面。 上周公布的11月USDA月报单产意外下调且期末库存不及市场预期,令美豆压力缓解,美豆及美豆粕持续反弹,国内豆粕跟随美豆反弹。建议后期关注南美大豆天气形势,同时观察油粕之间的跷跷板效应对豆粕的影响。 棉 花 【行情走势】 ICE棉花期货周四收盘小幅下跌,受累于美元走强,在周度作物出口销售报告出来前(因退伍军人节假期推迟),投资者采取静候观望态度。12月合约跌0.12或0.1%,结算价报每磅118.56美分。有市场人士指出,通胀会提供支持,它允许大宗商品作为一种对冲工具,可以看到投资者继续将资金投入大宗商品市场。 郑棉周一反弹:01合约收盘价涨245点至21615元/吨,持仓减9千余手。前二十主力持仓变动上,多减5千余手,空减6千余手,其中变动较大的是多头方华泰增1千余手,而华融融达减2千余手,国投安信等4个席位各减1千余手。空头方永安减2千余手,国泰君安、国投安信、平安期货各减1千余手。01合约夜盘涨35点至21475,持仓增3千余手。05合约涨105点至21035,持仓增1千余手,前二十主力持仓上,多空变化不大,其中多头方国泰君安减2千余手,空头方一德减3千余手。夜盘跌40点,持仓增约8千手。 棉纱2201周一涨325点至29320元/吨,夜盘涨35至29095,最新花纱价差7620(+140),较前一个夜盘收盘价差走扩,目前持仓8千余手。 【产业信息】 新棉加工:截至11月14日24时,新疆累计加工246.2吨,较去年同期的276.82万吨减少11.06%。14日当天新疆皮棉加工6.99万吨,去年同期日加工量6.37万吨。 据中国棉花信息网来自新疆籽棉收购报道:11月13日,新疆地区籽棉收购价格持续下跌。其中,北疆地区机采棉少量收购,再加上复采资源,收购价格高低不等。南疆大部分地区机采棉收购价稳中略有下跌,价格约在9.7-10.3元/公斤。手摘棉收购价降幅明显,平均降幅在0.1-0.3元/公斤左右。 抛储:11月15日抛储投放统计,共计投放20038.48吨,已加价成交13361.98吨,未成交6676.5吨(成交率66.68%),平均成交价格20115元/吨,较前一日涨302元/吨,折3128B价格20031元/吨,较前一日涨1236元/吨。新疆棉成交均价22959元/吨,折3128B价格21493元/吨;地产棉成交均价19604元/吨,折3128B价格19768元/吨;进口棉成交均价23452元/吨,折3128B价格23447元/吨。 现货:.新疆兵团机采28本地库,基差290,折约21905元/吨;另一新疆贸易公司机采双28本地库,基差450,约折22300元/吨。 部分纺企反映纺纱利润微薄,当库存积压到一定数量时,会进行降价走量来缓解库存压力,进行资金回笼,预计短期棉纱价格震荡运行。 【综 述】 内外棉价短期均陷于震荡状态,美棉处于新高价区。美棉产业面上,关键是美棉销售和中国的购买,之前连续两周的销售数据均不错,美棉受到支撑强势,但最新公布数据不佳,支撑有所转弱。美棉基金净多出现增加,且仍在历史高位水平,12月oncall量继续下降明显,但3月合约上的数量快速上升,总oncall量上升,因此博弈行情仍未结束。不过因基金净多单高位,也因此会受周边商品及美元走势影响,需要关注。国内新棉成本中枢在23500-24200元/吨,但籽棉收购价继续趋弱,继续拉低价格中枢预期。最新开启了第二批抛储公告,已有进口棉抛售,缓解优质棉需求的同时,预计价格也不会低,但总体是增加了阶段供应,开始拉低新疆新棉报价,但总体对盘面仍然是升水状态。此外,下游整体不佳,因此收购中枢成本成为较明确的价格压力位。整体看,1月之前,宏观形势较为关键,如果宏观缺乏大的利空,轧花厂存在挺价动能,盘面贴水下也会有一定修复支撑。而随时间推移,消费和纺厂的承接能力才更为关键。 白 糖 【数据更新】 现货:白糖稳定。柳州5790(0),昆明5755(0)。加工糖维持或下跌。辽宁6060(0),河北6100(0),山东6180(0),福建6020(-20),广东5980(0)。国际原糖现货价格19.81(0.48)。 期货:国内下跌。01合约6075(-33),05合约6163(-35),09合约6221(-27)。夜盘上涨。01合约6105(+30),05合约6189(+26),09合约6242(+21)。外盘下跌。纽约3月19.73(-0.28),伦敦3月509.4(-6.1)。 价差:基差走强。01基差-285(33),05基差-373(35),09基差-431(27)。月间差涨跌互现。1-5价差-88(2),5-9价差-58(-8),9-1价差146(6)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-189.7(109.6),泰国配额外现货-135.4(109.7)。 日度持仓涨跌互现。持买仓量315517(-2782),持卖仓量450613(5983)。 日度成交量增加。成交量(手)953479(222034) 【行业资讯】 阿尔及利亚从明年初开始对白糖和原糖征收9%的增值税,以期降低进口,改善健康问题。该国每年约进口200万吨糖。 【总 结】 观点:短期走势偏强。 国内周一下跌,随后夜盘修复。进口利润因外盘下跌及运费下跌,大幅修复,估值中性。国内工业库存去库加速,新增工业库存低于上年同期。国内阶段性暂无明显利空因素,后续仍需持续关注主产区气温以及糖份积累等情况。 国际原糖价格周一回调。短期利好因素来自于巴西在压榨尾声糖产量和甘蔗压榨量大幅下滑,制糖比大幅低于上年同期;中期利好因素来自于印度的E20转产乙醇计划,政府上调石油公司从糖厂购买乙醇的收购价格,激励糖厂生产乙醇并销售,从而减少食糖过剩的情况。此外,印度延迟开榨,且无补贴出口的理想国际原糖价格为21美分,导致印度短期出口减少,而炼糖厂对于原糖的需求逐渐恢复。长期驱动向上的因素来自于21/22年度预计全球供应紧平衡,以及全球的减排计划。 基本面概况如下,供应方面,在全球能源紧缺的背景下,巴西全力生产无水乙醇保障汽油供应,且提前结束本榨季。因当前国际糖价低于印度出口价格,不会吸引更多的印度糖出口,且印度计划效仿巴西使用清洁能源及两用燃料车,将扩大乙醇需求,因此未来将有更多可产糖甘蔗转产乙醇,并且马邦延迟全面开榨或影响出口进度,因此本年度印度出口难破前高,供应端总量难增。预计21/22年度全球消费复苏,炼糖厂因白糖溢价修复需求增加,整体供求结构良好。后续需关注印度和泰国新年度的产量,以及巴西中南部拉尼娜相关天气情况。 生 猪 现货市场,11月15日河南外三元生猪均价为17.98元/公斤(+0.06),全国均价17.78(+0.27)。 期货市场,11月15日总持仓108311手(-1765),成交量43075(+7388)。LH2201收于16725(+475),LH2203收于14575元/吨(+220),LH2205收于15710元/吨(+380)。 【总结】 北方出栏积极性不高,市场推涨情绪增强,南方腌腊仍零星进行,对大猪需求不减,拉动北方外调走货增加,北方屠企收购难度增加,猪价被动上涨,关注需求变化。趋势上看,猪价仍处下行周期中,产能优化至去化仍需价格时间及空间,但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。 责任编辑:唐正璐 |
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