美国农业部报告兑现市场对美豆需求偏弱的预期，美国大豆国内消费及出口量均有所下调。美豆单产意外下调至51.2蒲式耳/英亩，全球新作产量下调113万吨，2021/2022年度全球大豆库销比回落至18.86%。受此影响，CBOT大豆暂获支撑，短期触底反弹。叠加国内豆粕现货销售转好，大连豆粕价格短期企稳。

美国国内需求增加

美豆方面，收获基本完成。美国农业部生长报告显示，截至11月14日当周，美国大豆收割率为92%，基本符合预期，较去年同期的95%略低，接近五年均值的93%。出口检验同比依然偏慢，美国农业部出口检验报告显示，截至2021年11月11日当周，美国大豆出口检验量207.35万吨，符合市场预期，但较去年同期的253万吨有一定幅度下滑，目前本年度累计出口检验量较去年同期仍减少逾20%。同时，在美国国内赖氨酸价格上涨以及加拿大等国的进口需求下，美豆粕整体需求显著改善。受较好的压榨利润影响，美国国内压榨量显著回升。美国全国油籽加工行业协会报告显示，10月NOPA会员企业的大豆压榨量约1.84亿蒲式耳，环比提高19.6%，略低于去年同期的创纪录水平。

巴西方面，种植进度较快，巴西2021/2022年度大豆种植率为77.6%，明显高于五年均值的67%。同时，种植面积明显增加，天气良好，较快的种植进度配合较高的产量预期，巴西大豆新作对美豆出口市场形成明显压力。投机基金仍有减仓，截至2021年11月9日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单12137手，比一周前减少30544手。

国内豆粕成交回升

国内方面，截至11月13日当周，大豆压榨量保持平稳，重点油厂开机率约56%，总压榨量在208万吨左右，较上周略有下滑。受进口减少影响，港口大豆库存继续下滑。截至11月15日，国内主要港口库存在745万吨左右，较一周前下降约20万吨。但接下来美豆新作或集中到港。同时终端豆粕库存偏低，现货市场有集中采购动作，以远期基差为主。截至11月12日当周，国内主流油厂豆粕总成交量为146.40万吨，日均成交量为29.28万吨，环比增幅240.15%。其中，基差总成交量大幅增加至108.55万吨，占比74.15%。豆粕库存小幅回升，第46周沿海豆粕库存53万吨左右，环比增长约12%；未执行合同约390万吨，环比下降约5%。

总体来看，美豆需求下滑预期兑现，但单产下修幅度超出市场预期。此外，短期美豆粕需求端有明显改善，在较好的压榨利润带动下，10月美国大豆压榨量大幅回升，美豆暂时企稳，但巴西新作较好的开局仍对远期美豆形成压力。受美豆短期企稳以及加拿大等国豆粕进口需求增加影响，国内豆粕成交回升，期货价格企稳，但豆粕库存仍有回升，加之美豆新作也将陆续到港，美豆在销售竞争下价格持续走强压力较大。后期需持续关注美豆销售进度及巴西新作生长状况。