一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储埃文斯表示，明年可能开始加息；加息也可能在2023年开始，这将取决于通货膨胀。预计在明年6月缩减购债计划结束前不会加息，也不会调整缩债时间表；仍然预计在2023年之前不会加息，但自己的预测可能“会是个错误”；我认为2022年加息的必要性并不明显，但这可能是合适的情况。

2）国内新闻

中共中央政治局召开会议，审议《国家安全战略（2021-2025年）》等。会议强调，要增强产业韧性和抗冲击能力，筑牢防范系统性金融风险安全底线，确保粮食安全、能源矿产安全、重要基础设施安全，加强海外利益安全保护。要持续做好新冠肺炎疫情防控，加快提升生物安全、网络安全、数据安全、人工智能安全等领域的治理能力。

3）行业新闻

工信部拟修订《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》和《锂离子电池行业规范公告管理办法（2021年本）》，进一步加强锂离子电池行业管理，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，A50和恒指期货夜盘下跌明显，上一交易日A股整体弱势，中证500继续强于上证50和沪深300，金融和消费走弱，两市成交额1.11万亿元，资金方面北向资金净流出44.53亿元，11月17日融资余额增加39.93亿元至17006.47亿元。11月15日北京证券交易所开市，为全国创新型中小企业提供了崭新的融资平台，从上市后表现来看，北交所成交额逐日减少。我们认为现阶段市场风格会更加平衡，各指数中性偏多。从走势来看，股指长阳后连续调整，短期操作上建议先观望，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：震荡上行，10年期国债活跃券收益率下行1.5bp至2.91%。央行开展500亿元逆回购操作，单日净回笼500亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。10月份工业增加值和消费数据好于预期，但受房地产投资回落影响，投资数据低于预期，预计在政府债券持续发行和央行纠偏房地产相关政策的情况下，居民按揭和房企融资有望改善，社融存量增速将逐步企稳。受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，国内PPI续创有数据以来新高，美国CPI同比创31年最高，美债收益率回升。在滞涨宽信用背景下，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：等待有关石油战略储备释放进一步消息，欧美原油期货反弹。拜登在向欧佩克及其减产同盟国施压要求增加石油供应量遭到拒绝后，又试图联手石油进口大国共同释放石油战略储备。但是这一意图难以得到回应。日本经济产业省一位官员近日表示，美国已经要求东京在应对高油价方面展开合作，但他不能确认这一要求是否包括协同释放储备。这位官员说，按照法律规定，日本不能通过释放储备来降低价格。韩国一位官员也证实已收到美国关于释放石油储备的请求，不过同样没有轻易答应美国的请求。这位官员说，“我们正在彻底审视美国的请求，但我们不会因为油价上涨而释放石油储备。我们可以在供应不平衡的情况下释放石油储备，但不是为了应对油价上涨。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌0.98%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在67.83%，较上周下跌0.41个百分点。本周沿海地区个别装置因下游波动导致负荷略有调整，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。截至11月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.98%，较上周上涨2.03个百分点，较去年同期下降6.30个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在95.1万吨，环比上周上涨5万吨，涨幅在5.55%，同比下降11.63%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月19日到12月5日沿海地区进口船货到港量47.37万-48万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四价格下跌，RU01收于14390，下跌220，美国释放战略储备打压油价，产区供应稳定，在减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，需求持续偏弱，目前期货仓单持续增加，保税区去库放缓使得供应压力有所增加，整体基本面方面无太大转变，周四走势回落，短期上涨告一段落。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘窄幅震荡。目前现货市场传闻不断，包括后期阔叶浆或有延迟到港情况、计划投产消息等。新一轮外盘报价较上月继续下跌，市场心态不稳，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。业者观望氛围浓厚，成品纸价格小幅走低，需求面无明显增量，纸企刚需采购为主，虽然部分纸种开工好转，但整体开工率提升有限，利好支撑不足，浆价反弹高度预计有限，区间震荡运行为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格部分下调50，中石油部分地区下调100。煤化工9000，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分地区下调100。煤化8660常州，成交不佳。两油石化库存66.5万，环比下降1.5万吨。昨日聚烯烃期货延续弱势。隔夜外盘原油延续弱势对于内盘化工品仍有拖累。盘面综合而言，短期1月聚烯烃去库缓慢，1月期价或延续弱势，等待供需进一步好转。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA略有企稳，MEG再度走弱。聚酯成本端支撑大幅转弱。产业上，PTA市场现货依然供应充足，11月约220万吨PTA装置检修；乙二醇开工负荷提升有限，煤价成本支撑持续减弱。需求端，下游聚酯产销不旺，整体开工负荷处于历史同期低位。库存方面，乙二醇港口库存增加，PTA垒库趋势延续。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2112合约继续单边下行，最低突破2995元/吨、最后收盘于3010元/吨，下跌3.96%。受美国可能释放原油储备消息影响，原油系期货普遍下挫。从基本面来看供需两弱的局面正在显现，市场整体开工仍维持相对低位，炼厂生产暂无较大的开停计划，需求端来看，全国性寒潮天气将自西向东、自北向南的降温影响我国大部地区，降雨降温天气将会使得需求出现断层式下降。限电政策放松后，下游开工率有所回升，对原料存在刚需支撑，但在新产能逐渐释放和检修偏少的情况下，整体来看当前供需基本面没有明显改观。预计在3100-3200之间波动，操作方面建议谨慎建仓，留意反套机会。

3）黑色

【钢材】

钢材：由于钢厂亏损面积进一步扩大，主动减产的钢厂数量逐步增多，导致铁水产量进一步下降。而炉料价格在实际需求没有出现显著好转的情况下仍有下行空间，成本也存在下移压力，焦炭本周或有继续提降的空间，螺纹成本支撑坍塌的逻辑仍在演绎。另外，10月地产数据新开工当月同比下滑幅度超过30%，反观粗钢供给已完成年初各个省份指定的压减任务，供需差的进一步走阔再度确认。与此同时，地产端的政策在需求大幅放缓后近期出现了一定的微调，但全局性的政策调整并未见到，对短期供需和近月合约而言，在供需差未有明显收窄，成本存在下移空间的情况下，期现货价格仍存在明显压力。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格震荡。铁矿近期价格大幅回落，核心是终端地产用钢需求持续大幅回落，带动用钢总需求持续走弱，同时铁矿港口库存持续增加，北方钢厂环保限产继续加严，铁水产量大幅下滑，铁矿供应持续走向宽松。国内需求的大幅回落对价格形成较大压制，在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，同时港口库存和钢厂库存大幅增加。后市来看，在基本面未见反转的背景下，价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘焦炭下跌2.78%。随着主流钢厂对焦炭采购价格提降200元/吨，焦炭第五轮提降落地，部分钢厂开启第六轮提降，焦企厂内累库情况并未随着降价而得到改善，且库存及销售均有较大压力。焦煤方面，产地煤价加速下跌，山西柳林低硫主焦煤直降1000元/吨至2600元/吨，安泽地区主焦再降300元/吨至2800元/吨。盘面来看，在政策面调控预期较强、叠加需求大幅回落背景下，双焦价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约震荡低走。现货出厂价格下调至8500元/吨附近。主产区限电缓和，锰硅产量较前期低位持续回升；而当前钢厂利润不佳，且采暖季钢材产量受限，下游需求难有较好表现。锰矿价格持续阴跌，焦炭价格高位回调、累计降幅1000元/吨，锰硅的成本支撑逐渐松动。综合来看，目前市场情绪悲观、成交清淡，锰硅市价或难以走出弱势。当前南方部分小厂以及重庆大厂已开始错峰减停产，乌兰察布地区也发布建议避峰减停产的相关文件，后市需关注产区停减产范围会否扩大。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力震荡下行。主流出厂报价下调100元/吨至8450元/吨附近。采暖季钢材产量受限，加之钢厂利润不佳，硅铁的下游需求难有较好表现；而主产区用电紧张情况缓解、硅铁产量水平低位回升。兰炭价格回落至1600元/吨，较年内高点降幅超过50%，硅铁成本支撑松动。综合来看，短期硅铁市价易跌难涨，目前内蒙部分厂家因电价高企已停产，后市需关注主产区错峰停减产的情况会否扩大。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约小幅低开后偏强震荡，收于826.2元/吨，港口煤价维持在1075元/吨。随着保供增产工作的推进，煤炭产量持续增加，本月最高日产量已突破1200万吨；近期大秦线的日度发运量基本维持在130万吨以上的高位；北方四港库存持续积累，目前已超过去年同期水平；下游电厂的补库进程持续推进，存煤可用天数回升至20天以上的安全标准。综合来看，随着市场供需格局的持续改善，后市煤价或仍存回落空间，需关注天气转冷电厂日耗的提升情况以及矿区产能的释放情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期金银冲高后进入高位盘整，或有获利了结的回调。此前美国通胀持续走高，经济复苏边际见顶，滞涨逻辑推动黄金突破走高，带动白银走强。贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主。持续走高的美国通胀使得市场预计明年加息两次以上的概率超80%，尽管加息预期对金银构成一定压力，但货币政策收紧预期已打满的情况下贵金属抗通胀属性占据主导。Taper利空落地后金银的反弹在技术面的支持下整体或维持强势。

【铜】

铜：夜盘铜价反弹，受显性库存仍处于低位支撑。10月份铜进口初步数据环比下降4%。目前铜市一方面担忧未来需求疲软，另一方面低库存和现货紧张。LME库存继续下降至10万吨下方，上期所库存轻微增加至3.8万吨。随着动力煤价格回落，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨，跟随铜价走高。10月份国内锌产量53.2万吨，同比下降9.2%，累计同比增加3.2%。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期企稳，总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，国内社会库存周末增加，截至11月18日在103.8万吨，较上周末增加3.1万吨。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。据上海有色网调研近期下游主要省份开工持续提升，短期消费预计增长。近期铝价连续下行，但成本支撑中期将减缓下跌势头，氧化铝价格被动回落，高耗能企业用电价格短期难以下降，铝价下方空间有限，操作上仍然建议目前价格买入为主。

【镍】

镍：镍价大涨。基本面方面，镍板产量稳定，镍铁供应偏紧。近期电力供应整体好转，下游存在改善预期，镍铁、镍板的需求可能随着不锈钢及下游的恢复得到加强。中长期来看，明年下游整体消费可能受高通胀和美联储的taper影响下滑，国内地产放松和新能源对消费影响仍以支撑为主，难以推动价格持续上行。操作中建议逢高卖出为主，但仍需警惕印尼镍铁出口政策变化带来的风险。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上行。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周小幅增加，后市供需预计随供应增加逐步转弱。利润方面目前304不锈钢利润延续回落，短期可能继续下降。中长期看不锈钢供应预计继续增加，未来价格预计偏弱。

【铅】

铅：伦铅延续下跌，沪铅五连阴。产业上，11月18日国内铅锭社会库存16.24万吨，周度延续去库8900吨。供应端，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比降6.52%，主要受限电、减产检修影响。伴随限电缓解，原生与再生铅炼厂普遍复产，供应同步增长。需求端，国内电动自行车铅蓄电池企业限电延续，下游市场消费需求转好。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓持空为主。

【锡】

锡：伦锡创下4万美金新高后回落，沪锡冲高回落。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC10月份运营产能已恢复至80%附近，但印尼地区产能干扰，消费预期好转。国内10月份精炼锡产量14443吨，环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰，广西地区受限电影响减弱，国内锡锭库存低位回升。整体上，需求好转背景下，近期沪锡偏强震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：受进口数据偏大影响，白糖期货夜盘冲高回落。海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。总体而言，巴西中南部压榨临近尾声，后期关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引。同时原糖市场也将继续关注北半球需求、开榨情况，另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。新榨季国内减产同样利多糖价。策略上，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货继续窄幅波动。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.38元/公斤，比上一日下调0.17元/公斤。总体而言，3季度猪价大幅下跌至盈亏线之下使得4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，同时现货已经升水期货，但白条开始滞销，中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货低开高走。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快。截至11月11日，山东产区库容比64.12%，陕西库容比59.28%，市场对后期看好，果农入库量增加明显。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高位震荡，Y2201收盘于9674，涨幅0.79%，棕榈油P2201收盘于9836，涨幅1.51%，菜油OI2201收盘于12804，涨幅0.24%。马来西亚公司PBSB发布11月1—15日马来半岛棕榈油产量调查的数据显示马来半岛产量幅度为-10％至-20％，马印两国出口税差拉大后，马来西亚11月前15日棕榈油再次出口好转，11月到次年3月是减产周期，不易大幅累库。国内油脂上周继续去库存，现货高基差，近月棕榈油进口倒挂较多，港口仍存在外轮排队现象，豆棕01跌到负值，国内菜油持续去库存，油脂盘面走势仍以高位震荡为主。

【豆粕】

粕：11月18日(星期四)CBOT大豆收盘下跌。在周三升至近七周最高后遭遇获利回吐。豆粕和豆油期货也下跌。01月大豆收1265.50美分/蒲式耳，跌幅0.90%。M2201收盘于3221，涨幅0.44%，RM2201收盘于2754，跌幅0.40%。周度美豆收割率略低于去年，巴西大豆播种进度快于往年，美豆出口窗口缩窄，南北美大豆竞争出口。美豆及美豆油出口利多美豆盘面，加拿大蛋白类饲料需求以及赖氨酸添加剂价格继续对美国市场提供支持，美豆触底反弹。国内豆粕成交不多，现货基差回落，盘面追随美豆反弹。

【棉花】

棉花：郑棉延续区间震荡。美棉收获进度加快，同比差距缩小。国内收购进入尾声，籽棉收购价跌至10元/公斤上下，盘面依旧贴水较多。期现倒挂下新仓单注册缓慢，短期在籽棉成本支撑及期现回归逻辑下，郑棉预计难有大跌。不过当前下游对高价棉接受程度不高，采购意愿较低，高价传导仍然不畅。近期政策面压力也较大，郑棉缺乏上拉动力，短期预计维持21000-23000区间震荡。