■股指市场继续维持结构性行情 1. 外部方面:夜间美国三大股指走出V形,阿里巴巴发布财年2季度报不及预期。 2. 内部方面:市场成交额连续20个交易日突破万亿。市场继续维持快速切换格局,整体市场跌多涨少,缺少主线趋势方向。 3.结论:行业间轮动加快,继续保持结构性行情 4. 股指期权策略:慢牛震荡行情,牛市价差策略。 ■贵金属:通胀超预期支撑 1.现货:AuT+D382.39,AgT+D5109,金银(国际)比价75。 2.利率:10美债1.55%;5年TIPS -1.8%;美元95.5。 3.联储:从本月晚些时候开始削减债券购买规模,对应每月降低美国国债净购买100亿美元,资产抵押证券的净购买速度也将每月下降50亿美元。 4.EFT持仓:SPDR979.5200吨(0)。 5.总结:在加息预期没有发生重大变动的前提下,叠加通胀压力不断提升以及面临现货消费旺季,黄金新高后小幅回撤。考虑逢低买入或跨期价差策略。 ■螺纹:钢厂下场挺价,地产放松遭辟谣,价格杀跌 1.现货:唐山普方坯4180(0);上海市场价4870元/吨(-20),现货价格广州地区5240(0),杭州地区4830(0) 2.库存:据Mysteel统计,本周五大品种库存总量为1695.22万吨,环比上周减少26.29万吨,其中建材库存减少23.78万吨,降幅为2.3%;板材库存降2.51万吨,降幅为0.4%。上期库存总量为1721.51万吨,环比上周减少7.09万吨,其中建材库存增9.82万吨,增幅为0.9%;板材库存增2.61万吨,增幅为0.4%。 3.总结:钢厂下场挺价,地产有修复预期落空,库存持续下降。 ■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色,但端起超跌 1.现货:青岛金布巴470(-25),青岛PB粉567(-23)。 2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14491.95万吨,环比增446.47万吨,连续五周累库。本周螺纹产量290.56万吨,环比上周增加17.79万吨。 3.总结:短期来看,矿石反弹预期逐渐强烈,底部震荡格局确定。 ■沪铜:振幅加大,关注突破方向 1.现货:长江有色市场1#电解铜平均价为70,550元/吨(-650元/吨)。 2.利润:维持亏损。进口亏损为165.82元/吨,前值为亏损为1,148.54元/吨 3.基差:长江铜现货基差1380。 4.库存:上期所铜库存38037吨(+555吨),LME铜库存为99,450吨(+5,525吨),保税区库存为总计16.9万吨(-0.8万吨)。 5总结:TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低,其次是库存一直低位,再者国内现货升水高企,铜价仍然难以摆脱区间运行。依次观察70000和68000两个支撑附近表现,跌破68000下一支撑位在66600。 ■沪铝:振幅加大,杀跌谨慎 1.现货:长江有色市场1#电解铝平均价为18,330元/吨(-130元/吨)。 2.利润:电解铝进口亏损为1,931.23元/吨,前值进口亏损为1,148.54元/吨。 3.基差:长江铝现货基差-145,前值-185。 4.库存:上期所铝库存307,779吨(+774吨),LME铝库存952,850吨(-3,900吨),保税区库存为总计101.3万吨(+1.6吨)。 5.总结:库存回升,基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定,但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种,短期碳中和节奏趋缓,但中长期政策难放松。铝价振幅加大,目前铝价跌破19300-20500平台支撑,下一支撑位在18000-18500,杀跌谨慎。 ■动力煤:降温带动采购积极性回升 1. 现货:秦皇岛5500大卡动力煤(山西产)平均价格为1095.0/吨(-)。 2. 基差:ZC201上涨2.06%,收823.2元/吨。盘面基差266.8元/吨(+1.80)。 3. 需求:本轮神华外购煤价格维持不变;近期国家电投密集转让、处理低效、负债火电资产,煤炭企业为主要收购方,其收购目的是为了加快煤电合营,完成风险和收益的对冲。 4. 进口供给:动力煤采购需求尚可,国际煤市场报价混乱,印尼煤成交一般;BDI干散货指数已连续小幅上涨,伴随企稳下降,海运费继续小幅上涨。 5. 港口库存:秦皇岛港今日库存543.0万吨,较昨日减少3万吨。 6. 总结:昨天秦皇岛港口库存量再次走低,同时下降的还有港口调入量。在保供未放松之前,市场煤将继续保持缩量。伴随气温下行,12月市场煤供需结构可能会继续保持平衡偏紧状态。动力煤近期盘面仍会有反弹,但是长期节奏还是向下,后市如果01合约反弹到900以上后可逢高试空。 ■焦煤焦炭:钢厂开启联合挺价 1. 焦煤现货:京唐港山西产主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)库提价3750元/吨,与昨日持平;京唐港河北产主焦煤(A10,V24,S0.8,G80)库提价3690元/吨,与昨日持平;焦炭现货:天津港山西产一级冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)平仓价3410元/吨,与昨日持平。 2. 期货:JM2201下跌2.53%,收1845.5元/吨,贴水1790.0元/吨;J2201上涨0.89%,收2770.0元/吨,贴水633.0元/吨。 3. 需求:11月上旬粗钢日产179.95万吨,环比增长3.7%。钢材库存量1350.68万吨,比上一旬增加66.19万吨。但根据市场消息,江苏、河北等地的限产或将继续偏紧直至年底。 4. 供给:11月8日,应急管理部预计将对10个煤矿灾害严重地区开展安全监管督导,在保障安全生产的前提下,推动具有增产潜力的煤矿尽快释放产能,在保供同时加大对非法违规煤矿的打度;市场传出消息称蒙煤或将放开采购。 5. 库存:本周独立焦化企业全样本全国总库存量为1324.55万吨,较上周降低6.20万吨;平均可用天数为16.17天,较上周增加0.02天。 6. 总结:日前邯郸地区部分钢厂召开会议,商议在后期建立自储备能力对抗恶意砸价,同时在国家碳中和、碳达峰基调下执行停限产。远期盘面被暴力砸盘后,继焦化厂以后,钢厂也开启联合抵价行动,今年年中时期钢厂700-800元的吨钢利润确实大幅超出历史均值,所以伴随利润回归,钢材价格整体向下趋势很难改变,作为钢材原材料的双焦也不可避免迎来整体的价值重估。 ■PTA:加工费地位,部分装置存在检修预期 1.现货:内盘PTA 4795元/吨现款自提(-100);江浙市场现货报价4920-4930元/吨现款自提。 2.基差:内盘PTA现货-01主力-70(0)。 3.库存:库存天数5.6天(前值5.3)。 4.成本:PX(CFR台湾)923美元/吨(+8)。 5.供给:PTA总负荷79.2%。 6.装置变动:因装置问题,恒力石化一条PTA生产线计划近期停车检修,涉及产能250万吨。另一套220万吨PTA装置已经重启。西南一套100万吨PTA装置预计这周末附近重启,该装置10月底停车。近期随着加工费已经降至较低水平,部分装置计划检修,后期关注检修检修执行情况。 7.PTA加工费444元/吨(+18)。 8.总结:PTA检修装置陆续回归,库压力增加,加工费适度压缩;近期限电政策逐渐宽松,下游聚酯负荷回升缓慢;PTA更多跟随原油价格波动,宽幅震荡为主。 ■MEG:偏弱运行为主 1.现货:内盘MEG现货5050元/吨(-120);内盘MEG宁波现货5060元/吨(-120);华南主港现货(非煤制)5425(-50)元/吨;华南煤制MEG报价(港口自提)5850元/吨(-50)。 2.基差:MEG现货-01主力基差 +50(+5)。 3.库存:MEG港口库存指数:58.3。 4.装置变动:广东一套40万吨/年的MEG装置目前已顺利重启,该装置于上周临时短停检修。陕西一套10万吨/年合成气制MEG装置预计近日重启,该装置前期于9月初停车检修;内蒙古一套26万吨/年合成气制MEG装置暂定推迟至12月底附近重启,该装置前期于8月初停车检修。新疆一套15万吨/年合成气制MEG装置近日因原料供应问题降负运行,后续装置动态本网持续跟进。 陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇新装置近日试车中,该装置采用上海浦景技术,后期开车进展本网持续跟进。 5.总结:近期市场有供应增量预期,关注浙石化二期的投产情况;随着限电政策的有所放松,下游聚酯符合恢复,对原料需求有一定的好转;进口量有限,年内难以有大幅度提升。供应整体维持紧平衡,跟随成本波动。 ■橡胶:国内产区即将迎来停割期 1.现货:SCRWF(中国全乳胶)上海13490元/吨(-235)、RSS3(泰国三号烟片)上海16250 元/吨(-200)。 2.基差:全乳胶-RU主力-900元/吨(-10)。 3.库存:截止11月14日,中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比下跌0.18%,环比止涨小幅下跌,同比降低23.77% 。 4.需求:本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.05%,环比上涨1.58%,同比下跌6.17%;中国全钢胎样本厂家开工率为61.01%,环比上涨1.47%,同比下跌13.02%。 5.总结:目前全球处于生产旺季,降水对泰国南部橡胶生产影响依旧存在;船期有所好转但依旧不及预期;国内海南和云南产区陆续将要停割,供应端支撑较强;下游需求小幅度转暖,主要是冬季雪地胎订单的提振,订单量尚可。 ■PP:PP-3MA价差可以阶段性做缩 1.现货:华东PP煤化工8400元/吨(+10)。 2.基差:PP01基差85(+48)。 3.库存:聚烯烃两油库存68万吨(-2.5)。 4.总结:从阶段性年内来看,油煤比价走强最快的时间可能已经过了,今年余下的时间动力煤基本就是一个供需双弱,供需基本平衡的状态,需求端下游电厂、煤化工厂大部分已经完成补库,而供应端虽然产地是在增产,但由于冻车运力的问题,产地的增产很难反映到贸易港口库存上,反映到价格上就是上下两难,再加上政策端,煤炭价格不要过度快速下降,但是绝不允许煤炭价格再度不合理的大幅上涨,煤炭价格的波动整体会下降,所以这个阶段油煤比价可能更多跟随油价波动,目前油价短期有回调需求,油煤比价有走弱可能,相应的PP-3MA价差可以阶段性做缩,加之后期MTO装置将面临密集重启。 ■塑料:L-V价差短期可能偏震荡回落 1.现货:华北LL煤化工8950元/吨(-10)。 2.基差:L01基差278(+46)。 3.库存:聚烯烃两油库存68万吨(-2.5)。 4.总结:基本面需求端目前焦点仍在农膜,近期农膜需求跟进放缓,高端膜订单有所减少,且地膜整体需求依旧平淡,农膜行业开工有所下降。套利方面,根据油煤比价的情况,可以在化工板块对油化工和煤化工商品进多空配置,L-V价差短期可能偏震荡回落,但只要有大的回调,趋势上还可以进场操作价差的走强。 ■原油:关注航煤需求的落地情况 1. 现货价:现货价(滞后一天):英国布伦特Dtd价格82.83美元/桶(+1.16),美国西德克萨斯中级轻质原1. 现货价:现货价(滞后一天):英国布伦特Dtd价格82.62美元/桶(-0.21),美国西德克萨斯中级轻质原油78.36美元/桶(-2.40),OPEC一揽子原油价格81.10美元/桶(-0.91)。 2.总结:原油弱势下行主要还是由于全球疫情再起,欧美新增病例数开始出现上升,市场担忧航煤需求能否顺利落地,加之EIA公布数据,虽然美国商业原油库存延续去库,但库欣地区库存结束之前大幅去库状态,出现累库,市场也在一定程度交易库欣地区库存状态的变化。不过我们认为在没有看到各国防疫政策明显升级的情况下,航煤需求的落地仍有可能,只是疫情的扰动,拉长了航煤需求恢复的时间,对于盘面价格的冲击不如集中恢复给予的力度大,但只要航煤需求恢复的预期仍在,配合供应端短期又无法大幅放量,油价下行空间也受限,油价至少也是一个高位震荡的状态,且疫情是周期性的,在疫情缓解之后,需求端的回补仍会带动油价上涨。 ■油脂:空单暂谨慎持有 1.现货:豆油,一级天津10350(0),张家港10370(0),棕榈油,天津24度10360(+70),东莞10160(0) 2.基差:豆油天津706,棕榈油天津610。 3.成本:马来棕榈油到港完税成本10522(-184)元/吨,巴西豆油7月进口完税价11179(-29)元/吨。 4.供给:大豆压榨提升,豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油库存为183.4万吨,环比提高4.42%。 5.需求:棕榈油需求强劲,豆油增速放缓。 6.库存:三方信息机构数据,截至11月9日,国内重点地区豆油商业库存约74.6万吨,环比下降1.5万吨。棕榈油商业库存48.4万吨,环比下降3.3万吨。 7.总结:内外市场豆粽继续分化,马盘棕榈油继续大涨,期价收盘再创新高。美盘豆油保持震荡态势。基本面相对清淡,棕榈油继续交易劳动力不足带来的低产出制约逻辑。外围市场原油震荡走低拖累期价。操作上豆油空单暂依托前高持有,棕榈油暂转为震荡思路。 ■豆粕:短多持有 1.现货:天津3470元/吨(+20),山东日照3420元/吨(+20),东莞3350元/吨(+20)。 2.基差:东莞M01月基差+180(0),张家港M01基差+210(0)。 3.成本:巴西大豆10月到港完税成本4283元/吨(+58)。 4.库存:截至11月7日,豆粕库存55.88万吨,环比上周增加10.15万吨。 5.总结:美豆隔夜小幅收低,美国农业部发布的数据显示,截至2021年11月11日一周,美豆21-22年度净销售量为138.27万吨,环比增长13%,巴西大豆产区天气良好,有利于大豆早期生长。内盘豆粕跟随美豆持续反弹,操作上暂转为反弹思路。 ■菜粕:短多思路 1.现货:华南现货报价2750-2800(+10)。 2.基差:福建厦门基差报价(1月-60)。 3.成本:加拿大菜籽理论进口成本7359元/吨(-5) 4.总结:美豆隔夜小幅收低,美国农业部发布的数据显示,截至2021年11月11日一周,美豆21-22年度净销售量为138.27万吨,环比增长13%,巴西大豆产区天气良好,有利于大豆早期生长。内盘菜粕近期反弹强劲,操作转为短多思路。 ■棉花:外盘继续新高,内盘行情僵持,上方测试压力 1.现货:CCIndex3128B报22713(26)元/吨 2.基差:1月,883元/吨;5月,1588元/吨;9月,2143元/吨 3.供给:产地棉花成交数目持续增多,市场流通开始畅通,籽棉价格松动。 4.需求:美棉的签约量表现较好,支撑国际糖价。国内下游刚需补库支撑目前高棉价,但需求端总体偏弱,产成品继续累库,高价难以向下传导。 5.库存:棉花工业库存逐渐消化,产品端累库,不过之后下游需求释放后,库存压力预计逐渐释放。 6.总结:国际方面,高优良率与出口对美棉形成了支撑,让美棉强于内棉,内外价差进一步收紧。国内方面,随着产地棉花上市数量增加,籽棉价格有所回落,导致继续上攻力量不足。下游刚需性质的补库也支撑了暂时的高价,但下游继续累库,棉价向下传导困难。目前现货价格逐渐区间震荡态势,可以暂且观察新的动向。 ■花生:油厂入市,收购量小 0.期货:2201花生8516(-46)、2204花生8566(-50) 1.现货:油料米:莱阳鲁花8000,费县中粮7600,莒南金盛7600 2.基差:油料米:1月:-516,-916,-916 3.供给:基层出货意愿不强,惜售心理较高,农民对价格期待较高,整体上货量不多。东北产区走货较好。 4.需求:中小型油厂相继入市在气氛上提升了市场信心,但是品质控制较严格,收购总量不多,持续性不高。 5.进口:进口花生的量预计在新产季仍然保持高位,下半年迎来高峰。 6.总结:目前,个别油厂开始收购,收购价格在8000以下,品控较严格,收购量也不大,对价格形成压制。基层总体出货数量不多,老百姓不认跌,且出货积极性不高,价格形成僵持。短期内,期货价格弱势震荡,后期持续关注主力油厂入市的消息。 ■白糖:隔夜内外糖价再次触及新高 1.现货:南宁5860(-150)元/吨,昆明5760(5)元/吨,日照6040(10)元/吨 2.基差:1月:南宁-281、昆明-361元/吨、日照-101/吨 3.生产:截止10月底,北方新糖产量29.2万吨,同比减少14.1万吨,广西产区推迟开榨。国内新产季预计减产3%在1030万吨附近。北半球21/22榨季开始,印度截止11月15日产糖209万吨,同比增加40.8万吨。 4.消费:国内情况,广西去库存完毕。北方新糖销售落后,10月销售新糖4.7万吨,同比减少10.3万吨。 5.进口:高价糖陆续进入市场,港口现货价格已经超过6000。10月进口量81万吨,同比减少7万吨。 6.库存:旧糖去库存完成,糖价上方逐渐释放,10月库存同比减少。 7.总结:短期内,巴西减产确定但是北半球压榨高峰越来越近,糖价下方支撑有所松动。近期国内供给转向偏紧,郑糖因为压力释放预计逐步偏强走势。策略上前期布局的多单继续持有。 ■玉米:新粮上市增加,现货价格松动 1.现货:继续小跌。主产区:黑龙江哈尔滨出库2340(0),吉林长春出库2340(-10),山东德州进厂2800(-20),港口:锦州平仓2640(0),主销区:蛇口2890(0),成都2970(0)。 2.基差:持稳。锦州现货平舱-C2201=-39(-1)。 3.月间:C2201-C2205=-16(-4)。 4.进口:1%关税美玉米进口成本2622(-76),进口利润268(76)。 5.供给:新粮上市东北加快,华北继续偏慢。 6.需求:我的农产品网数据,2021年45周(11月4日-11月10日),全国主要125家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米108万吨(-0.2),同比去年减少5.6万吨,减幅4.94%。 7.库存:截止11 月11日,全国12个地区,96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量274.9万吨(0.3%)。注册仓单38165(-1657)。 8.总结:产区新粮上市量逐步增加,现货价格开始松动下跌。前期上市偏慢只是将供应压力后移,而需求端短期改善不代表能恢复到旺盛状态,因而随着远期合约价格涨至2700元/吨一线,追高风险也在不但累积过程中,在距离区间上沿2800元/吨压力线仅100元/吨的价格水平,在集中上市未兑现前,不建议高位追涨。 ■生猪:现货继续回落 1.生猪(外三元)现货(元/公斤):继续下跌。河南开封17.1(-0.4),吉林长春16.1(-0.1),山东临沂17.4(-0.1),上海嘉定18(-0.2),湖南长沙18.5(-0.1),广东清远19(0),四川成都18.9(-0.2)。 2.仔猪(20Kg)价格(元/公斤):持稳。河南开封20.1(0),吉林长春18.19(0),山东临沂21.56(0),广东清远22.7(0),四川成都23.87(0)。 3.猪肉(元/公斤):平均批发价24.34(0.01) 4.基差(元/吨):河南生猪现价-LH2201=860(-545)。 5.总结:下半年在密集旺季驱动下,现货价格或震荡式反弹,但短期腊肉季集中需求后,进入春节前的消费低迷期,终端率先走弱或引发现货回调。从中长期而言,目前仍不是产能最高峰,同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显,先以短期反弹看待而非“反转”,二次探底可能性仍高。期价受期市整体氛围影响,以及中长期供应充足的预期影响走势偏弱,基差转正,也对现货价格形成负反馈。 责任编辑:唐正璐 |
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