一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

日本政府决定推出财政支出达55.7万亿日元（1美元约合114日元）的新一轮经济刺激计划，财政开支规模创历次经济刺激计划新高。由于这一仓促推出计划重补贴、轻增长，日本国内媒体和专家普遍判断其效果有限。

2）国内新闻

中国11月贷款市场报价利率（LPR）将于11月22日9:30公布，此前已连续18个月维持不变。中信证券认为，11月LPR下调概率低，随着财政发力和宽信用逐步显现，LPR降息也并不值得博弈。

3）行业新闻

工信部公布数据显示，1-10月份，我国软件业务收入76814亿元，同比增长19.2%，增速比前三季度回落1.3个百分点，近两年复合增长率为15.4%，保持较快增长；软件业利润总额9218亿元，同比增长9.1%，近两年复合增长率为8.2%。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股午后迅速拉升，房地产板块领涨，两市成交额1.10万亿元，资金方面北向资金净流入82.93亿元，11月18日融资余额增加13.52亿元至17019.99亿元。11月15日北京证券交易所开市，为全国创新型中小企业提供了崭新的融资平台，从上市后表现来看，北交所成交额逐日减少。我们认为现阶段市场风格会更加平衡，各指数中性偏多。从走势来看，股指连续调整后有止跌迹象，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：冲高回落，10年期国债活跃券收益率上行1.75bp至2.925%。上周央行开展10000亿元MLF操作，完全对冲本月到期的MLF，公开市场净回笼900亿元，资金面保持平稳。央行三季度货币政策执行报告强调，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，预计在政府债券持续发行和央行纠偏房地产相关政策的情况下，居民按揭和房企融资有望改善，社融存量增速将逐步企稳。受国际输入性因素叠加国内主要能源和原材料供应偏紧影响，国内PPI续创有数据以来新高，美国CPI同比创31年最高，美债收益率回升。在滞涨宽信用背景下，预计国债期货价格上行空间有限，可能继续面临回落，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：奥地利下周将进入全面封锁，欧洲新冠病毒病例激增可能会导致进一步的限制措施，对于疫情影响经济复苏的担忧重压石油市场气氛，欧美原油期货大跌3%左右。近期，欧洲新冠疫情持续恶化。一些国家18日报告的新增确诊病例数创下疫情以来新高。世界卫生组织16日发布的全球新冠疫情周报显示，欧洲地区过去一周内，每10万人7天内新增确诊病例230例，为全球最高。德国疾控机构罗伯特·科赫研究所18日公布的数据显示，德国日增确诊病例首次突破6.5万例；每10万人7天内新增确诊病例336.9例，也创历史新高。18日，英国报告新增确诊病例超过4.6万例，法国报告新增确诊病例超2万例。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨3.63%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在67.83%，较上周下跌0.41个百分点。本周沿海地区个别装置因下游波动导致负荷略有调整，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。截至11月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.98%，较上周上涨2.03个百分点，较去年同期下降6.30个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在95.1万吨，环比上周上涨5万吨，涨幅在5.55%，同比下降11.63%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月19日到12月5日沿海地区进口船货到港量47.37万-48万吨。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶价格上涨，国内产区供应稳定，在减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，需求持续偏弱，目前期货仓单持续增加，国内市场交割压力增加，海外市场正值旺季，下游采购补库持续，支撑原料价格，整体基本面方面无太大转变，周期有利于价格上行，预计走势维持震荡上行格局。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货上周反弹企稳。目前市场消息面持续发酵，加拿大运输问题利多浆价，部分地区现货市场报盘拉涨，影响盘面价格。新一轮外盘报价未有止跌迹象，影响市场心态，主要地区及港口纸浆库存去库缓慢。业者观望氛围浓厚，需求面无明显增量，纸企刚需采购为主，开工率提升有限，利好支撑不足，浆价反弹高度预计有限，底部震荡整理为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格平稳，中石油价格平稳。煤化8700包头，成交回升。拉丝PP，中石化部分下调100，中石油部分下调100。煤化8360包头，成交回升。两油石化库存72万，环比增加5.5万吨。周五聚烯烃期货延续整理。现货端销售有一定回升。盘面综合而言，短期1月聚烯烃去库缓慢，但市场情绪有一定反弹，继续关注供需的消化情况。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA探低反弹，MEG低位反弹。产业上，PTA市场现货依然供应充足，两家大厂预计或有检修；乙二醇多套装置负荷提升及重启，供应增量压力增加，煤价成本支撑持续偏弱。需求端，下游聚酯开工负荷微幅上升，但产销不旺。库存方面，乙二醇港口库存略降，PTA延续垒库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青；BU2112合约开盘报3108元/吨，最高报3132元/吨，最低报2994元/吨，收盘报301元/吨，较上一交易日下跌96元/吨，跌幅为3.09%。成交量为31.84万手，持仓量减少348手至14.07万手。截至11月17日当周27家样本沥青厂家库存为90.43万吨，环比下降2.37万吨，降幅为2.6%；33家样本沥青社会库存为55.25万吨。操作方面近期谨慎逢低做多把握正套机会。

3）黑色

【钢材】

钢材：房地产开发贷放宽的消息大幅刺激了钢材远月合约的多头情绪，开发贷的放宽将一定程度上推动地产中后端的施工和竣工进程，支撑钢材需求增速企稳。另一方面，地产政策的见底或将提振贸易商对明年金三银四的需求预期，在01合约面临交割，冬储进程逐步开启的时间点下，华东地区绝对水平偏低的社会库存将一定程度上阻碍现货价格继续下跌。从供给端来看，受到前期高价炉料库存的拖累，目前全国钢厂亏损面积接近60%，长流程减产范围有所扩大，但由于铁矿和焦炭价格下行速度较快，成本坍塌的逻辑仍在演绎，一旦需求没有实质性好转，钢价仍有向成本线靠拢的下跌驱动。总的来说，需求端颓势的缓解叠加成本下移的拖累，盘面价进一步下跌的难度较前期有所加大，关注交割时间窗口期01合约的基差回归对远月05的拉动。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格大涨4%。前期铁矿价格大幅回落，核心是终端地产用钢需求持续大幅回落，带动用钢总需求持续走弱，同时铁矿港口库存持续增加，北方钢厂环保限产继续加严，铁水产量大幅下滑，铁矿供应持续走向宽松。国内需求的大幅回落对价格形成较大压制，在下游需求快速回落的背景下，港口现货成交持续走弱，同时港口库存和钢厂库存大幅增加。后市来看，短期价格反弹较难持续，同时基本面并不支持行情反转，后市价格有望呈现偏弱走势。

【煤焦】

双焦：夜盘焦炭大涨4.65%。焦炭第六轮提降落地，累降1200元/吨，焦企库存有累积趋势。焦煤方面，近期政策相对宽松，煤矿产量多处高位，然下游市场需求转弱，厂内部分煤种库存有累积现象，同时近期煤价下调后市场成交依旧不及预期，焦煤市场悲观情绪增加，部分煤矿报价仍有下调预期。盘面来看，在政策面调控预期较强、叠加需求大幅回落背景下，双焦价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约偏强震荡。现货出厂价格继续下调300元/吨至8200元/吨附近。近期锰硅产量较前期低位持续回升；而当前钢厂利润不佳，且采暖季钢材产量受限，下游需求难有较好表现。锰矿价格持续阴跌，焦炭价格高位回调，锰硅的成本支撑逐渐松动。综合来看，短期锰硅市价或难以走出弱势。当前南方部分厂家已开始错峰减停产，铁合金协会发布建议厂家停产检修的相关文件，后市需关注产区停减产范围会否扩大。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约偏强震荡。主流出厂报价继续下调50元/吨至8400元/吨附近。采暖季钢材产量受限，加之钢厂利润不佳，下游需求难有较好表现；而近期硅铁的日产水平维持低位回升的态势。兰炭价格回落至1600元/吨，硅铁价格的成本支撑持续弱化。综合来看，短期硅铁市价易跌难涨，目前内蒙部分厂家因成本高企已出现停产情况，铁合金协会发布建议厂家停产检修的相关文件，后市需关注主产区停减产的范围会否扩大。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约拉涨上行后高位震荡，收于872元/吨，港口煤价维持在1075元/吨。随着保供增产工作的推进，近期煤炭日产量基本稳定在1200万吨以上；大秦线日度发运量基本维持在130万吨以上的高位；北方四港库存持续积累，目前已超过去年同期水平；下游电厂的补库进程持续推进，目前存煤可用天数已回升至安全标准。综合来看，随着市场供需格局的持续改善，后市煤价或仍存回落空间；而供暖季开启、终端用煤用电需求逐渐增加，后市仍需关注电厂的存煤水平变化。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期金银出现了获利了结的回调。此前美国通胀持续走高，经济复苏边际见顶，滞涨逻辑推动黄金突破走高，带动白银走强。贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主。持续走高的美国通胀使得市场预计明年加息两次以上的概率超80%，尽管加息预期对金银构成一定压力，但货币政策收紧预期已打满的情况下贵金属抗通胀属性占据主导。Taper利空落地后金银的反弹短期有调整需求，在技术面的支持下整体或维持强势。

【铜】

铜：周末夜盘铜价延续反弹，受显性库存仍处于低位支撑。目前铜市一方面担忧未来需求疲软，另一方面低库存和现货紧张。LME库存继续下降至9万吨下方，上期所库存降至3.5万吨，并使得现货升水超过千元。随着动力煤价格回落，限电对需求影响可能逐步减小。铜价短期可能企稳，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价上涨，跟随铜价走高。10月份国内锌产量53.2万吨，同比下降9.2%，累计同比增加3.2%。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。目前需求乏善可陈，总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期企稳，总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价周五夜盘小幅上涨。基本面方面，国内社会库存周末增加，截至11月18日在103.8万吨，较上周末增加3.1万吨。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。据上海有色网调研近期下游主要省份开工持续提升，短期消费预计增长。近期铝价连续下行，但成本支撑中期将减缓下跌势头，氧化铝价格被动回落，高耗能企业用电价格短期难以下降，铝价下方空间有限，操作上仍然建议目前价格买入为主。

【镍】

镍：镍价小幅上涨。基本面方面，镍板产量稳定，近期随着供电形势的好转，下游需求逐步回升。镍铁方面，受印尼政策影响，镍铁供应紧张，价格长期偏紧。硫酸镍方面本周加工利润快速回升，消费整体向好。未来镍金属消费预计继续向好，价格趋势偏强为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周小幅增加，冬季消费预计有所增长。利润方面目前304不锈钢利润延续回落，短期预计继续下降。中长期看不锈钢供应预计继续增加，未来价格或难以持续上行。

【铅】

铅：伦铅冲高回落，沪铅延续下跌。产业上，11月18日国内铅锭社会库存16.24万吨，周度延续去库8900吨。供应端，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比降6.52%，主要受限电减产检修影响。伴随限电缓解，原生与再生铅炼厂普遍复产，供应同步增长。需求端，国内电动自行车铅蓄电池市场消费需求转好，下游企业逢低采购。整体上，供应恢复背景下，建议轻仓持空为主。

【锡】

锡：伦锡震荡走弱，沪锡延续走强。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC10月份运营产能已恢复至80%附近，但印尼地区产能干扰，消费预期好转。国内10月份精炼锡产量14443吨，环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰，广西地区受限电影响减弱，国内锡锭库存低位回升。整体上，需求好转背景下，近期沪锡震荡偏强走势。

5）农产品

【白糖】

糖：受原油价格回落影响，周五夜盘糖价维持弱势震荡。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、开榨情况；另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。新榨季国内减产同样利多糖价。策略上，SR01合约可以逢回调后在5700-5800一带买入，同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.38元/公斤，比上一日持平。总体而言，3季度猪价大幅下跌至盈亏线之下使得4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，同时现货已经升水期货，但白条开始滞销，中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅走强。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快。截止到2021年11月18日全国入库量约为875.09万吨，相比上周增加6.34万吨左右。全国产区入库基本结束，入库量同比去年减少272万吨，减幅23.75%。新季苹果基本面正在发生变化。建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：周五夜盘油脂低开后反弹，Y2201收盘于9652，跌幅0.08%，棕榈油P2201收盘于9998，涨幅1.59%，菜油OI2201收盘于12805，涨幅0.09%。10月马来西亚棕榈油产量和库存虽然增加，但是仍处于历史低位，马印两国出口税差拉大后，马来西亚11月前20日棕榈油出口好转，11月到次年3月是减产周期，不易大幅累库。国内油脂上周继续去库存，现货高基差，近月棕榈油进口倒挂较多，港口仍存在外轮排队现象，豆棕01跌到负值，国内菜油持续去库存，油脂盘面走势仍以高位震荡为主。

【豆粕】

粕：11月19日(星期五)CBOT大豆收盘下跌。01月大豆收1265.00美分/蒲式耳，跌幅0.02%。M2201收盘于3194，跌幅0.50%，RM2201收盘于2745，跌幅0.36%。近期中国陆续购买美豆也支撑盘面，据传年底前中国再购买200万吨美豆。南美大豆播种加快，巴西大豆预计提前上市，2月船期升贴水走弱已反应预期。暂时美豆盘面结束趋势下跌，国内盘面单边追随美豆，豆粕15等待反弹后继续做缩小。

【棉花】

棉花：外盘周五偏强震荡，郑棉延续区间窄幅波动。美棉出口数据不及预期，且收获进度有所加快，短期压制外盘涨幅。国内收购进入尾声，籽棉折皮棉成本仍多在23000元以上，盘面依旧贴水较多。短期在籽棉成本支撑及期现回归逻辑下，郑棉预计难有大跌。不过当前下游对高价棉接受程度不高，采购意愿较低，高价传导仍然不畅。近期政策面压力也较大，郑棉缺乏上拉动力，短期预计维持区间震荡。