5月中上旬，大连LLDPE大部分时间呈高位振荡回落之势，主力合约1009在5月19日短暂触及10000点整数关口后触底回升，在5月份的剩余时间里，逐步走出企稳回升行情。然而，在期价未能向上突破此前的跳空缺口之后，冲高回落再次成为6月份LLDPE运行的主基调，笔者认为这样的趋势短期内将难以逆转。全球经济复苏预期放缓、油价受美国原油高库存打压以及国内塑料阶段性供需矛盾较为突出，这些都决定了后期LLDPE将难以上行，振荡回落之势或将延续。

　　2008年爆发的金融危机导致当时全球大宗商品价格自高点大幅回落，而在各国政府积极救助措施的带动下，商品价格自低点逐步回升。可以这么说，正是由于对全球经济复苏的预期，才使得投资者愿意买入大宗商品，进而促使价格稳步上涨。然而，在过去的一个多月里，欧洲集中爆发的债务危机浇灭了人们对于经济持续复苏的希望，并且，欧洲地区经济增长的放缓显然会拖累全球经济回升的步伐，支撑大宗商品走势的重要基石开始松动，商品市场价格集体回调。作为此次大宗商品价格回调的导火索，欧洲债务危机现状尚不能解除投资者的疑虑，虽然欧盟联合IMF共同推出了救助计划，但市场对于“以债抵债”的举措并不看好，欧洲经济前景堪忧，欧元对美元持续走低。虽然希腊债务危机短期内得到了一定控制，但欧洲内部更深层次的危机已经出现。作为欧盟内部的重要经济体，此前西班牙的信用等级遭到下调，这使得投资者有理由相信危机仍未能解决。近日匈牙利政府官员又表示，该国可能面临和希腊一样的债务问题，在此消息的作用下，欧元对美元跌破1.200的重要支撑，汇率达到了2006年3月以来的最低点。

　　与欧洲经济增长放缓预期不同的是，美国近期公布的经济数据均表明该国经济出现回升。不过，美国的就业市场仍较为疲软，近日美国劳工部公布的数据显示，美国5月份非农就业人口增加43.1万人，增幅为2000年3月以来的最大，但却低于市场预估的51.3万人，而且大部分的增加人口为政府临时雇员，这也使得就业人口增长含有一定水分。在美国就业市场全面恢复之前，美国经济将维持弱势复苏的局面，对大宗商品价格的支撑作用有限。

　　作为发展中国家的代表，中国经济也出现了放缓的迹象，而此前正是由于中国的强劲消费才使得铜、原油等大宗商品价格逐步走强。中国国内的房地产调控政策以及由于外部消费疲软导致的出口下滑均促使国内经济活动下降，近期公布的5月份采购经理人指数（PMI）就反映了这一事实，5月份中国官方PMI为53.9，略低于市场预期，同时也低于4月份的55.7。此外，汇丰中国PMI也创出11个月来的最低水平，该数值为52.7。可见，包括欧洲、美国以及中国在内的全球经济体均出现了放缓的迹象，今年或许是金融危机之后全球经济调整的一年，由此将引发大宗商品价格高位回调。

　　之所以分析全球经济的现状，主要是因为这是支撑商品价格的重要基础。作为LLDPE的最上游原料，国际原油除了受到经济放缓导致需求下降预期的重大利空因素影响之外，美国不断增加的原油供应及成品油库存加剧了油价的下行风险。今年2月份至今，美国的原油商业库存就一直处于连续上涨的轨道中，目前美国的原油库存是近20年来的最高值，虽然库存的增减存在一定的季节性，但是如此高的库存对于油价的压制作用是相当明显的。另外，从NYMEX交割库库欣的原油库存情况也可以看到这样的事实，目前库欣的原油库存已经达到了近3790万桶，这是2004年有数据统计以来的最高值。因此，全球经济的放缓以及美国的原油高库存将压制油价回升的幅度，导致油价上行困难重重。

　　除了受到宏观环境以及上游原料的负面影响之外，国内LLDPE自身供需基本面的失衡也进一步加剧了LLDPE期价的回调幅度，导致其下跌幅度在国内商品市场中处于领先地位。从传统的消费习惯来看，目前正处于国内农膜消费的相对淡季，再加上外部市场环境的变化导致国内包装膜消费受到了较大挤压，两个领域消费的下滑决定了国内LLDPE消费的低迷，下游加工企业采购力度放缓就很好地说明了这一点。在消费不振的情况下，国内LLDPE供应却出现了增加的趋势，一方面，去年以来投产的新增产能对于市场供应增加的作用相当明显，最新统计数据显示，今年1—4月份国内PE总产量为319.37万吨，较去年同期增加67.4万吨，同比增长了26.75%；另一方面，进口料对国内LLDPE市场的冲击也不容忽视，1—4月份进口PE总量累积244.46万吨，同比增长126.08%，其中LLDPE为79.79万吨，同比增长124.56%。因此，在需求下滑以及供应增加的持续作用下，大连LLDPE将呈现易跌难涨的局面，价格将继续承压下行。

　　全球经济放缓的现实决定了大宗商品价格回调的主基调，而原油价格上行乏力导致LLDPE生产成本下滑，更为重要的是，国内LLDPE自身供需基本面失衡将导致期价继续振荡走弱。操作上来看，投资者仍应采取逢高沽空的策略，10000点整数关口或将成为后期主力1009合约的一个重要压力位，投资者可以将这一点位作为尝试性做空的切入点。