大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：22日港口现货成交113万吨，环比下降3.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为57万吨，环比下降12.3%），本周平均每日成交113万吨，环比上涨22.4% 偏空

2、基差：日照港PB粉现货610，折合盘面682.3，01合约基差146.3；日照港超特粉现货价格392，折合盘面588，01合约基差52，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15255.16万吨，环比增加148.97万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：本周澳巴发货量小幅回升，北方港口到港量小幅回落。港口疏港再度受限，累库趋势延续。利润持续下行背景下，钢厂生产积极性较低。同时海运费拐头，进口矿落地成本进一步下移。在港口累库与采暖季的背景下，预计矿价表现偏弱为主，短期面临技术性修复，但不具备大幅反转条件。I2201：关注600阻力位

动力煤：

1、基本面：截止11月19日全国72家电厂样本区域存煤总计1112.8万吨，日耗50.7万吨，可用天数21.9天。保供令全国统调电厂存煤水平快速提升，港口库存低位回升，市场报价中，坑口、港口价格情绪有所稳定 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1095，01合约基差232.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存565万吨，环比增加11万吨；六大电数据停止更新 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：煤矿坚持贯彻落实保供稳价政策，主产地生产供应持续改善，但内蒙矿区部分煤管票已经短缺。限价持续推进中，大秦线运力有所恢复，北方港口库存低位回升。民用电负荷明显增加，北方全面供暖，电厂日耗进入季节性旺季。新一轮冷空气再度袭来，电厂日耗再度冲高，预计短期煤价将维持见底回升的态势。ZC2201：850-915区间操作

焦煤：

1、基本面：受国家政策鼓励增产影响，焦煤市场供应较前期有较为明显增量，然下游市场对原料煤采购相对谨慎，煤矿销售压力增加，带动部分煤种价格下调；偏空

2、基差：现货市场价3055，基差1199.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存734.41万吨，港口库存421万吨，独立焦企库存640.88万吨，总样本库存1796.29万吨，较上周减少26.73万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦钢企业均有不同程度限产，对原料煤多按需采购，市场悲观情绪较浓，对原料煤仍有压价意向。综合来看，预计短期内炼焦煤价格或维持弱势运行。焦煤2201：1850-1900区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企限产形势趋严，然因下游采购积极性较低，焦企焦炭出货不畅，库存压力较大，心态转弱，钢厂利润收窄，生产积极性较差，且部分地区环保管控仍然比较严格，对焦炭需求继续下滑；偏空

2、基差：现货市场价3000，基差134；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存391.45万吨，港口库存119.2万吨，独立焦企库存77.82万吨，总样本库存588.47万吨，较上周减少5.27万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：近期焦企、钢厂开工率均有所下滑，而焦企焦炭库存多有累积现象，出货压力较大，短期内焦炭供应仍呈现宽松局面，预计焦炭市场或将稳中偏弱运行。焦炭2201：2850-2900区间操作。

螺纹：

1、基本面：上周供给端高炉开工率低位再次下行，实际产量继续回落，粗钢压减年度任务较重，预计将持续保持低位；需求方面表观消费上周小幅回落未能延续反弹势头，天气转冷淡季来临后续将逐渐下行，本月预计供需双弱延续；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4933.7，基差633.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存473.65万吨，环比减少5.7%，同比减少2.92%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多翻空；偏空

6、结论：昨日螺纹期货价格低位震荡，未能延续上周反弹势头，现货走势稍有补涨，当前盘面走势下方支撑经受考验，预计本周震荡略偏强走势概率较大，但短期上方空间同样较有限，操作上建议日内4250-4400区间轻仓偏多操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期继续保持供需双弱局面，上周供应端板材产量变化不大，维持同期低位，受整体开工率和政策压制短期难有增量。需求方面上周表观消费小幅回落，受制于下游制造业及汽车产销影响继续低于同期；中性

2、基差：热卷现货价4660，基差255，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存240.94万吨，环比减少1.58%，同比减少1.51%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论：昨日热卷期货价格有所回落，未能突破低位震荡区间，但从盘面走势来看，继续下跌可能性不大，短期上方压力同样较大，操作上建议日内4360-4520区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生产成本下降，但玻璃现货价格大幅下调，生产利润收缩，短期生产刚性、产量维持高位；终端地产资金紧张问题难有实际好转，工程进度仍处于推迟状态，下游加工厂订单不足，浮法厂原片出货不佳，需求表现疲软；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1968元/吨，FG2201收盘价为1731元/吨，基差为237元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月18日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存216.25万吨，较前一周下降0.64%，处于5年均值之上；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃成本支撑走弱、库存仍处高位，基本面延续弱势，短期预计低位震荡运行为主。玻璃FG2201：日内1700-1780区间操作

2

---能化

原油2201：

1.基本面：美国总统拜登宣布将提名鲍威尔连任美联储主席，理事莱尔•布雷纳德升任副主席，短期利率市场预测未来美联储或更容易展现鹰派立场，明年6月首次加息；据悉美国最早将在周二宣布联合中国、日本、印度、韩国投放战略石油储备，OPEC+警告称下个月或因此重新评估增产计划；伊朗希望将于本月晚些时候在奥地利首都维也纳重启的伊核谈判能就解除对伊制裁达成“务实和全面的协议”，“美国应该知道这个窗口不会永远敞开”；中性

2.基差：11月19日，阿曼原油现货价为81.19美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为79.88美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为80.74美元/桶，基差39.72元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月12日当周API原油库存增加65.5万桶，预期增加155万桶；美国至11月12日当周EIA库存预期增加139.8万桶，实际减少210.1万桶；库欣地区库存至11月12日当周增加21.6万桶，前值减少3.4万桶；截止至11月22日，上海原油库存为628.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止11月16日，CFTC主力持仓多减；截至11月16日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜宏观因素对原油作用较大，美国联合其他主要原油需求国考虑释放战略储备原油，而OPEC+威胁或在12月会议上重新评估增产计划，而伊朗谈判也将在月底开展，是否能够解除原油制裁也对盘面多有扰动，美联储主席鲍威尔连任亦引发市场对于后续鹰派态度的猜测，行情变动较大，投资者谨慎操作，短线485-500区间操作，长线空单轻仓持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：周初国内甲醇市场表现尚可，内地、港口，期货、现货均有不同程度走高，西北气头装置停车、上游库存去化、烯烃重启等利好仍在，周初产区新价多有上移，且整体出货尚可，补空操作仍有，预计短期或支撑其他市场；中性

2、基差：11月22日，江苏甲醇现货价为2770元/吨，基差127，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年11月18日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.04万吨，较上周同期降1.24万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在26.8万吨附近，较前期调整不大；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：河南、山东等内地局部亦试探性推涨，整体询盘/出货氛围好转明显。基于前期内地跌幅明显，中下游低价刚需跟进下，周内主产区企业库存有降，且加之部分烯烃重启预期影响，预计短期局部或逐步企稳或伴有小幅推涨预期，不过目前需求端较弱情况下，投资者谨慎操作，短线2600-2720区间操作，长线多单持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油回调走弱；全球、欧洲炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量逐步收缩，燃油供给趋紧；中东、南亚采购高硫燃油发电处于淡季，叠加国际天然气价格大幅回落，燃油季节性和经济性双重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2847元/吨，FU2201收盘价为2764元/吨，基差为83元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月18日当周，新加坡高低硫燃料油2136万桶，环比前一周下降1.79%，处于5年均值附近；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、结论：成本端原油支撑减弱叠加燃油基本面偏弱，短期燃油预计维持震荡偏空运行为主。燃料油FU2201：日内2700-2780区间偏空操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，L盘面震荡。当前聚烯烃整体利润低位，成本支撑强，供应端10月底及11月初少量装置检修，重启时间不定。下游限电政策放宽，但仍不能排除冬季出现用电紧张可能性，下游农膜需求一般，利润较差，工厂按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1141（-10），当前LL交割品现货价9225（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差488，升贴水比例5.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存72万吨（+5.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论： L2201日内8650-8850震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，PP盘面偏弱震荡。当前聚烯烃整体利润低位，成本支撑强，供应端大部分装置已在11月上旬重启。下游限电政策放宽，但仍不能排除冬季出现用电紧张可能性， bopp整体订单一般，利润好。两油库存中性，仓单新高，丙烯CFR中国价格1026（-0），当前PP交割品现货价8350（-80），中性；

2. 基差： PP主力合约2201基差92，升贴水比例1.1%，偏多；

3. 库存：两油库存72万吨（+5.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论： PP2201日内8050-8300震荡操作；

天胶：

1、基本面：需求季节性增长 偏多。

2、基差：现货14450,基差-1020 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 15400附近做多

PVC：

1、基本面：随着部分工厂重启以及提负，PVC整体开工负荷再次上升，工厂库存周初小幅减少，社会库存小幅累积，整体基本面依旧偏弱。四季度下游需求或维持相对弱势，但上游电石价格相对坚挺，成本支撑较强，短期供需格局没有大的改变，PVC市场震荡运行为主。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9650，基差795，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增0.76%至14.93万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：本周齐鲁石化预计11月24日复产沥青，扬子石化间歇恢复生产，其余炼厂暂时维持稳定生产，预计本周沥青产量环比增加或0.74%。北方大部分地区处于赶工收尾阶段，本周新一轮冷空气来袭，需求或逐步减少；南方地区需求不温不火，业者按需采购为主。近期国际原油弱势走跌，成本支撑有所减弱。短期来看，原油价格下行，炼厂释放积极性或有所增加，预计国内沥青市场或震荡偏弱运行；中性。

2、基差：现货3110，基差126，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为38%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2112：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：豆油现货10144，基差580，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日豆油商业库存87万吨，前值88万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。豆油Y2201：9360附近回落做多

棕榈油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：棕榈油现货10252，基差580，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日棕榈油港口库存49万吨，前值39万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。棕榈油P2201：9570附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：菜籽油现货12886，基差370，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日菜籽油商业库存35万吨，前值34万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。菜籽油OI2201：12310附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，阿根廷大豆播种受拉尼娜天气影响和技术性反弹，但巴西大豆播种进展良好强化增产预期压制盘面。国内豆粕震荡回升，跟随美豆回升，短期豆粕维持区间震荡。国内豆粕价格多空交织，下有支撑上有压力，国内豆粕需求逐渐好转，四季度整体预期良好，油厂成交近期有所增加，现货升水支撑豆粕盘面价格，国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3330（华东），基差128，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存54.73万吨，上周60.11万吨，环比减少8.95%，去年同期91.73万吨，同比减少39.06%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1200上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆回升带动技术性反弹，关注美国大豆出口和南美大豆播种天气。

豆粕M2201：短期3190至3250区间震荡。期权买入的浅虚值看涨期权离场观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕回升带动和技术性整理，短期菜粕震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格，而菜粕水产需求良好和现货升水支撑盘面价格。偏多

2.基差：现货2750，基差40，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.6万吨，上周2.2万吨，环比增加18.18%，去年同期1.2万吨，同比增加117%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，菜粕需求预期较好支撑价格，加上菜粕现货升水支撑菜粕底部价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2690至2750区间震荡，期权买入的浅虚值看涨期权离场后观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，阿根廷大豆播种受拉尼娜天气影响和技术性反弹，但巴西大豆播种进展良好强化增产预期压制盘面。国内大豆震荡回落，短期技术性调整，整体仍延续高位震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，短期或维持高位震荡。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6260，基差-2，贴水期货。中性

3.库存:大豆库存402.91万吨，上周397.85万吨，环比增加1.27%，去年同期555.63万吨，同比减少27.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆预计1200上方震荡；国内大豆期货短期高位技术性整理，整体震荡偏强。

豆一A2201：短期6200至6300区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：中国10月玉米进口量同比增14.2%，环比降63.12%；进口玉米拍卖成交惨淡；截止17日，国内深加工企业玉米总消耗量周环比增5.56%，年同比增0.89%；暴雪过后，玉米上市高峰或现，丰收新粮上市速度或加快；小麦玉米价差回归，供应充足的小麦饲用需求优于玉米；偏空

2、基差：11月22日，现货报价2680元/吨，01合约基差10元/吨，升水期货，中性

3、库存：11月17日，全国96家玉米深加工企业库存总量在311.4万吨，周环比增13.28%；11月12日，北方港口库存报232万吨，周环比降2.11%；广东港口玉米库存报56万吨，周环比增2.94%；偏空

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20上方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：进口玉米拍卖成交率下降，进口量环比大幅下滑，表明供应仍偏宽松，需求仍较弱，玉米上方高度有限。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线上方，布林敞口继续收窄，短期盘整为主，背靠2700适当布局中线空单。C2201区间：2650-2680

生猪：

1、基本面：10月生猪屠宰量同比增111%；出栏体重不断回升，猪价上方压力较大；终端市场走货平平，供需僵持；冬季是猪瘟疫情高发季节，散点突发概率持续攀升；腊肉灌肠消费继续提振消费；养殖利润扭亏为盈，养殖户补栏情绪好转；猪粮比、猪料比回升，收储工作或延后；仔猪与中猪存栏虽有下滑，但仍处年内高位；中性

2、基差：11月22日，现货价17770元/吨，01合约基差1570元/吨，升水期货，偏多

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%；能繁母猪存栏量4459万头，月环比降1.69%，年同比增16.7%；偏空

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 

6、结论：屠宰数据较高，猪肉供应仍宽松，然而冬季非洲猪瘟疫情高发，同时消费旺季提振，基差偏强运行，生猪市场上方压力虽大，但下方有支撑。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林敞口窄幅整理，区间震荡操作为主。LH2201区间：15800-16500

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，同比增加37万吨，20/21榨季截止9月累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5830，基差-237（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至9月底20/21榨季工业库存104.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：白糖主力合约继续维持震荡偏多判断，走势进三退二，总体重心缓慢上移，不追高，短多冲高适当获利减持，盘中回调几日后逢低进多。

棉花：

1、基本面：USDA11月报告略偏多。11月22日储备棉投放成交率76.52%，平均成交价格19790元/吨，折3128价格20896/吨。10月份我国棉花进口6万吨，环比下降14.3%，2021年累计进口190万吨，同比增加19%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价22683，基差998（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：郑棉一直维持横盘整理，主力合约01在21000-22000箱体运行。新棉成本价高于期货1500左右，关注价差回归情况。01合约低买高平短线夹板操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：鲍威尔连任美联储主席，紧缩预期快速升温。科技股最后一小时遭到的抛售令美国股市连续第二天收盘走低；美元指数升至2020年9月以来最高水平，涨0.45%报96.5036；2年期和7年期国债收益率升至2021年高点，10年期美债收益率涨7.74个基点，报1.6236%；金价大幅下挫，COMEX金从1850.4大幅下挫，最低触及1802.4美元，收于1804.6，收跌2.54%，跌幅创8月以来最大，早盘小幅反弹在1810以下震荡；中性

2、基差：黄金期货379.14，现货378.65，基差-0.49，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3066千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：加快Taper和加息预期快速升温，金价直线下挫；COMEX期金下跌2.4%，报1809.10美元/盎司；今日关注美欧英PMI数据、英央行行长讲话、欧央行官员讲话；美联储主席尘埃落地，Taper加速预期快速升温，加息时间点再度前移，美元走高，金价大幅下挫。通胀和加息之间的均衡再度被打破，情绪释放后，金价或将反弹，但紧缩预期依旧，下行趋势不变。沪金2112：367-375区间操作。

白银

1、基本面：鲍威尔连任美联储主席，紧缩预期快速升温。科技股最后一小时遭到的抛售令美国股市连续第二天收盘走低；美元指数升至2020年9月以来最高水平，涨0.45%报96.5036；2年期和7年期国债收益率升至2021年高点，10年期美债收益率涨7.74个基点，报1.6236%；银价跟随金价回落，最高达24.955美元/盎司，后大幅下挫最低达24.14，收于24.205美元/盎司，收跌2.32%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：白银期货5067，现货5053，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2296606千克，环比增加25662千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价大幅回落；COMEX期银下跌1.9%，报24.3620美元/盎司；银价依旧主要跟随金价为主，锌价大幅走高，对银价有所支撑，因此银价下行动力并未加强。加息预期压力依旧，银价影响因素更为复杂，震荡下行。沪银：4950-5100区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱；偏空。

2、基差：现货72450，基差1960,升水期货；偏多。

3、库存：11月22日铜库存减少3350吨至865250吨，上期所铜库存较上周减少3119吨至34918吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，短期震荡为主，沪铜2201：日内69500~71500交易，持有cu2112c76000看跌期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货18930，基差-165，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增加15430吨至323209吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏空。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2201：18500~19800区间操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。短期来看，镍矿继续暂稳，供需矛盾突出，双方继续博弈。镍铁价格有回落迹象，库存反弹，说明整体供需偏松。不锈钢库存反弹明显，需求弱，仍不支持价格向上。精炼镍低价时供需两强，钢厂采购较积极，价格一高就转观望。镍豆则相反，硫酸镍继续过剩，镍豆供需两弱。新能源产业链还是短期支撑价格比较重要的一个环节，如果新能源汽车产销还能环比上升，那么这个镍价很难打破前低的支撑。

中性

2、基差：现货149350，基差820,偏多

3、库存：LME库存121218，-2226，上交所仓单5599，-225，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍12：多单暂持，回到20均线以下多头逐步减仓。

沪锌:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示：2021年1-9月全球锌市供应短缺4.8万吨，2020年全年供应过剩62万吨。偏多

2、基差：现货23050，基差+120；偏多。

3、库存：11月22日LME锌库存较上日减少2375吨至175025吨，11月18日上期所锌库存仓单较上日减少424至14923吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，空翻多；偏多。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2201：多单轻仓尝试。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：新一期LPR公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均连续19个月维持不变。

2、资金面：11月22日央行公开市场进行150亿逆回购，净投放400亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0331，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1219，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1427，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：空单持有。

期指

1、基本面：美联储加息预期升温，纳斯达克回调，昨日两市放量上涨，新能源锂电池和半导体为首的科技股涨幅居前，金融地产走弱，市场热点增加；偏多

2、资金：融资余额17003亿元，减少16亿元，沪深股净买入14亿元；中性

3、基差：IH2112升水4.85点，IF2112贴水7.4点， IC2112贴水44.87点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IF在20日均线上方， IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空减，IC主力多增；中性

6、结论：近期题材热点增加，但是金融地产处于一日游行情，指数下方支撑明显，不过创业板接近年内压力位，整体仍处于分化局面，IC上涨后贴水明显增加。IF2112：多单逢高平仓；IH2112：多单逢高平仓；IC2112：多单逢高平仓。