大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：23日港口现货成交115.5万吨，环比上涨2.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为66万吨，环比上涨15.8%），本周平均每日成交114.3万吨，环比上涨23.7% 偏空

2、基差：日照港PB粉现货648，折合盘面724.1，01合约基差137.1；日照港超特粉现货价格424，折合盘面623.1，01合约基差36.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15255.16万吨，环比增加148.97万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：本周澳巴发货量小幅回升，北方港口到港量小幅回落。港口疏港再度受限，累库趋势延续。利润持续下行背景下，钢厂生产积极性较低。同时海运费拐头，进口矿落地成本进一步下移。市场预期12月粗钢产量低位回升，短期行情向上修复，但不具备大幅反转条件。I2201：关注600阻力位

动力煤：

1、基本面：截止11月19日全国72家电厂样本区域存煤总计1112.8万吨，日耗50.7万吨，可用天数21.9天。保供令全国统调电厂存煤水平快速提升，港口库存低位回升，市场报价中坑口、港口价格情绪有所稳定 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1095，01合约基差223.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存568万吨，环比增加3万吨；六大电数据停止更新 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：煤矿坚持贯彻落实保供稳价政策，主产地生产供应持续改善，但内蒙矿区部分煤管票已经短缺。限价持续推进中，大秦线运力有所恢复，北方港口库存低位回升。民用电负荷明显增加，北方全面供暖，电厂日耗进入季节性旺季。新一轮冷空气袭来，电厂日耗再度冲高，预计短期煤价将维持见底回升的态势。ZC2201：850-915区间操作

焦煤：

1、基本面：近期煤矿开工率维持高位，然下游市场观望情绪较浓，部分煤矿对煤价下调后出货情况依旧不及预期，厂内部分煤种库存依旧有较为明显积累，后期仍有下调预期；偏空

2、基差：现货市场价3055，基差1136；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存734.41万吨，港口库存421万吨，独立焦企库存640.88万吨，总样本库存1796.29万吨，较上周减少26.73万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦钢企业均有不同程度限产，对原料煤多按需采购，市场悲观情绪较浓，对原料煤仍有压价意向。综合来看，预计短期内炼焦煤价格或维持弱势运行。焦煤2201：1980-2030区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企限产形势趋严，然因下游采购积极性较低，焦企焦炭出货不畅，库存压力较大，心态转弱，钢厂利润收窄，生产积极性较差，且部分地区环保管控仍然比较严格，对焦炭需求继续下滑；偏空

2、基差：现货市场价2950，基差69.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存391.45万吨，港口库存119.2万吨，独立焦企库存77.82万吨，总样本库存588.47万吨，较上周减少5.27万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦企库存仍有累积现象，焦价经过连续7轮下调，部分钢厂需求小幅回升，带动部分焦企心态稍有好转，然考虑到钢厂需求多维持低位，部分钢厂仍有看空预期，预计短期内焦炭市场将稳中偏弱运行。焦炭2201：2930-2980区间操作。

螺纹：

1、基本面：上周供给端高炉开工率低位再次下行，实际产量继续回落，粗钢压减年度任务较重，预计将持续保持低位；需求方面表观消费上周小幅回落未能延续反弹势头，天气转冷淡季来临后续将逐渐下行，本月预计供需双弱延续；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4933.7，基差618.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存473.65万吨，环比减少5.7%，同比减少2.92%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

6、结论：昨日螺纹期货价格冲高回落，日内波动较大但未有明显涨幅，夜盘有所上涨，现货价格以走平为主，01合约价格预计本周震荡略偏强为主，操作上建议日内4350-4500区间轻仓偏多操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期继续保持供需双弱局面，上周供应端板材产量变化不大，维持同期低位，受整体开工率和政策压制短期难有增量。需求方面上周表观消费小幅回落，受制于下游制造业及汽车产销影响继续低于同期；中性

2、基差：热卷现货价4660，基差237，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存240.94万吨，环比减少1.58%，同比减少1.51%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论：昨日热卷期货价格小幅反弹，从盘面走势来看，下方支撑经受考验，企稳概率较大，但短期上方压力同样较大，操作上建议日内4400-4550区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：生产原料、燃料等成本下降，但玻璃现货价格大幅下调后，生产利润收缩，短期生产刚性、产量维持高位；终端地产资金紧张问题难有实际好转，工程进度仍处于推迟状态，下游加工厂订单不足，浮法厂原片出货不佳，需求表现疲软；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1991元/吨，FG2201收盘价为1707元/吨，基差为284元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月18日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存216.25万吨，较前一周下降0.64%，处于5年均值之上；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃成本支撑走弱、库存仍处高位，基本面延续弱势，短期预计低位震荡运行为主。玻璃FG2201：日内1690-1750区间操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，L盘面底部反弹。当前聚烯烃整体利润低位，成本支撑强，供应端10月底及11月初少量装置检修，重启时间不定。下游限电政策放宽，但仍不能排除冬季出现用电紧张可能性，下游农膜需求一般，利润较差，工厂按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1131（-10），当前LL交割品现货价9275（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差370，升贴水比例4.2%，偏多； 

3. 库存：两油库存70.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2201日内8900-9100震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，PP盘面震荡。当前聚烯烃整体利润低位，成本支撑强，供应端大部分装置已在11月上旬重启。下游限电政策放宽，但仍不能排除冬季出现用电紧张可能性， bopp整体订单一般，利润好。两油库存中性，仓单新高，丙烯CFR中国价格1026（-0），当前PP交割品现货价8380（+30），中性；

2. 基差：PP主力合约2201基差85，升贴水比例1.0%，偏多；

3. 库存：两油库存70.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论：PP2201日内8300-8550震荡操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡走弱；全球、欧洲炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量逐步收缩，燃油供给趋紧；中东、南亚采购高硫燃油发电处于淡季，叠加国际天然气价格大幅回落，燃油季节性和经济性双重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2845元/吨，FU2201收盘价为2752元/吨，基差为93元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月18日当周，新加坡高低硫燃料油2136万桶，环比前一周下降1.79%，处于5年均值附近；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：成本端原油支撑减弱叠加燃油基本面偏弱，短期燃油预计维持震荡偏空运行为主。燃料油FU2201：日内2800-2880区间操作

原油2201：

1.基本面：美国宣布将释放5,000万桶战略储备原油，与中国、日本、印度、韩国和英国采取协调行动，而纽约原油期货创两周最大涨幅，分析称石油储备释放力度不及预期，高盛认为OPEC或因此缺少大幅增产动力；国际原子能机构结束伊朗之行，未能就打破僵局提供解决方案，或给下周恢复的伊朗核谈判带来压力；中性

2.基差：11月22日，阿曼原油现货价为78.83美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为80.85美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为78.39美元/桶，基差35.70元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月19日当周API原油库存增加230.7万桶，预期减少95万桶；美国至11月12日当周EIA库存预期增加139.8万桶，实际减少210.1万桶；库欣地区库存至11月12日当周增加21.6万桶，前值减少3.4万桶；截止至11月23日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止11月16日，CFTC主力持仓多减；截至11月16日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜美日印等原油需求国官宣释放战略储备，不过释放程序需要时间，对市场心理威慑减弱后盘面呈现利空出尽报复性反弹，行情走势类似此前动力煤，不过OPEC+较为抗拒需求国干涉油价考虑在12月会议上调整原油增产，因此关注下周的OPEC+会议及伊朗谈判进程，宏观方面存在较多风险，原油预期波动增加，投资者谨慎操作，短线505-518区间操作，长线空单轻仓持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：上半周国内甲醇市场表现偏强，内地上游去库及中下游补货同在，市场氛围偏强，内地形成自产区至消费区价格上涨传导过程，且昨日鲁北下游招标价格尚可，短期内地延续反弹趋势。港口方面，基差较强，且昨日黑色继续带动期货走高，短期期现或联动走高；中性

2、基差：11月23日，江苏甲醇现货价为2810元/吨，基差119，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年11月18日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.04万吨，较上周同期降1.24万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在26.8万吨附近，较前期调整不大；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：近期盘面走势相对坚稳，叠加贸易商补空、连云港烯烃恢复长约及临沂部分下游增量采购等刺激，整体交投氛围尚可，短期上游货量逐步向中下游转移过程中，加之煤炭成本端支撑，预计短期市场延续坚挺试探性推涨节奏，投资者谨慎操作，短线2680-2800区间操作，长线多单持有。

PVC：

1、基本面：随着部分工厂重启以及提负，PVC整体开工负荷再次上升，工厂库存周初小幅减少，社会库存小幅累积，整体基本面依旧偏弱。四季度下游需求或维持相对弱势，但上游电石价格相对坚挺，成本支撑较强，短期供需格局没有大的改变，PVC市场震荡运行为主。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9600，基差792，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增0.76%至14.93万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：本周齐鲁石化预计11月24日复产沥青，扬子石化间歇恢复生产，其余炼厂暂时维持稳定生产，预计本周沥青产量环比增加或0.74%。北方大部分地区处于赶工收尾阶段，本周新一轮冷空气来袭，需求或逐步减少；南方地区需求不温不火，业者按需采购为主。近期国际原油弱势走跌，成本支撑有所减弱。短期来看，原油价格下行，炼厂释放积极性或有所增加，预计国内沥青市场或震荡偏弱运行；中性。

2、基差：现货3100，基差160，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为38%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2112：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：成本端波动剧烈，油价高位回落，随着限电放开，聚酯负荷回升明显，下游聚酯产品利润回落 偏空

2、基差：现货4760，01合约基差-56，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存6天，环比增加0.4天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：华南一套450万吨装置目前维持9成负荷运行，该装置近期有可能降负运行。PX方面，国内装置重启，负荷逐步提升中。PTA方面，随着加工费不断压缩，大厂装置检修意愿增加，逸盛、恒力个别装置存有检修安排。聚酯方面，浙江地区限电政策放开，但终端投机需求减弱，下游多以消耗备货为主，聚酯工厂库存回流，原料采购积极性较弱。短期跟随成本运行。TA2201：4750-4950区间操作

MEG：

1、基本面：由于现货价格相较前期跌幅明显，各工艺路线利润处于低位，22日CCF口径库存为56.6万吨，环比减少3.5万吨，港口库存小幅去化 中性

2、基差：现货5235，01合约基差35，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存55.7万吨，环比减少4.5万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：成本端方面，油价高位回落，煤价企稳回升。市场对于远月供应存在宽松预期，但部分装置重启推迟，且煤化工装置后续仍有停车计划，国内实际供应仍维持低位运行。远洋货装运推迟，近洋货源优先供应欧洲为主，进口方面将持续保持低位，整体供需累库有限。EG2201：5200-5400区间操作

天胶：

1、基本面：供需季节性偏紧 偏多。

2、基差：现货14500,基差-815 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 多单持有

3

---农产品

豆油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：豆油现货994，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日豆油商业库存87万吨，前值88万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。豆油Y2201：9200附近回落做多

棕榈油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：棕榈油现货9970，基差430，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日棕榈油港口库存49万吨，前值39万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。棕榈油P2201：9340附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：菜籽油现货12817，基差300，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日菜籽油商业库存35万吨，前值34万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。菜籽油OI2201：12310附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆出口预期良好和技术性整理，阿根廷大豆天气尚有变数但巴西大豆播种进展良好强化增产预期压制盘面。国内豆粕冲高回落，跟随美豆震荡整理，短期豆粕维持区间震荡。国内豆粕价格多空交织，下有支撑上有压力，豆粕需求逐渐好转，四季度整体预期良好，油厂成交近期有所增加，现货升水支撑豆粕盘面价格，国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3350（华东），基差125，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存54.73万吨，上周60.11万吨，环比减少8.95%，去年同期91.73万吨，同比减少39.06%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1200上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆回升带动技术性反弹，关注美国大豆出口和南美大豆播种天气。

豆粕M2201：短期3200至3260区间震荡。期权买入的浅虚值看涨期权离场观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，豆粕回升带动和技术性整理，短期菜粕震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格，而菜粕水产需求良好和现货升水支撑盘面价格。偏多

2.基差：现货2770，基差11，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存2.6万吨，上周2.2万吨，环比增加18.18%，去年同期1.2万吨，同比增加117%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，菜粕需求预期较好支撑价格，加上菜粕现货升水支撑菜粕底部价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2700至2760区间震荡，期权买入的浅虚值看涨期权离场后观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆出口预期良好和技术性整理，阿根廷大豆天气尚有变数但巴西大豆播种进展良好强化增产预期压制盘面。国内大豆震荡回落，短期技术性调整，整体仍延续高位震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆抛储传闻，短期维持高位震荡。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6260，基差75，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存402.91万吨，上周397.85万吨，环比增加1.27%，去年同期555.63万吨，同比减少27.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1200上方震荡；国内大豆期货短期高位技术性整理，整体维持震荡格局。

豆一A2201：短期6150至6250区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：23日，进口玉米拍卖成交率较差；养殖利润欠佳，生猪养殖积极性仍较差；玉米上市高峰呈现，丰收新粮上市速度或加快；中国10月玉米进口量同比增14.2%，环比降63.12%；截止17日，国内深加工企业玉米总消耗量周环比增5.56%，年同比增0.89%；小麦玉米价差回归，供应充足的小麦饲用需求优于玉米；偏空

2、基差：11月23日，现货报价2680元/吨，01合约基差38元/吨，升水期货，偏多

3、库存：11月17日，全国96家玉米深加工企业库存总量在311.4万吨，周环比增13.28%；11月12日，北方港口库存报232万吨，周环比降2.11%；广东港口玉米库存报56万吨，周环比增2.94%；偏空

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：前期进口玉米拍卖成交率欠佳，进口量环比大幅下滑，表明供应仍偏宽松，同时需求仍较弱，库存较充裕，但基差走强，玉米市场近期或盘整为主。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林敞口继续收窄，短期盘整为主，背靠2660逢高做空。C2201区间：2615-2660

生猪：

1、基本面：出栏体重不断回升，猪肉供应压力较大；终端市场走货平平，供需僵持；冬季是猪瘟疫情高发季节，散点突发概率持续攀升；腊肉灌肠消费继续提振消费；养殖利润扭亏为盈，养殖户补栏情绪好转；猪粮比、猪料比回升，收储工作或延后；仔猪与中猪存栏虽有下滑，但仍处年内高位；中性

2、基差：11月23日，现货价17680元/吨，01合约基差1365元/吨，升水期货，偏多

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%；能繁母猪存栏量4459万头，月环比降1.69%，年同比增16.7%；偏空

4、盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 

6、结论：终端走货平平，季节性消费旺季提供支撑，但产能仍处历史高位，猪肉供应偏宽松，猪价料维持盘整为主。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林敞口窄幅整理，中轨线下方短空。LH2201区间：15800-16500

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5810，基差-227（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至9月底20/21榨季工业库存104.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓空翻多，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：白糖主力合约继续维持震荡偏多判断，走势进三退二，总体重心缓慢上移。近期震荡回调，不追空，中线多单可逢低分批入场。

棉花：

1、基本面：USDA11月报告略偏多。11月23日储备棉投放成交率73.08%，平均成交价格19838元/吨，折3128价格21196/吨。10月份我国棉花进口6万吨，环比下降14.3%，2021年累计进口190万吨，同比增加19%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价22678，基差1193（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：郑棉一直维持横盘整理，主力合约01在21000-22000箱体运行。新棉成本价高于期货1500左右，关注价差回归情况。01合约低买高平短线夹板操作。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱；偏空。

2、基差：现货72560，基差1820,升水期货；偏多。

3、库存：11月22日铜库存减少4925吨至81600吨，上期所铜库存较上周减少3119吨至34918吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，短期震荡为主，沪铜2201：日内69500~71500交易，卖出cu2201c74000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货19170，基差35，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增加15430吨至323209吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏空。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2201：18500~19800区间操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。短期来看，镍矿继续暂稳，供需矛盾突出，双方继续博弈。镍铁价格有回落迹象，库存反弹，说明整体供需偏松。不锈钢库存反弹明显，需求弱，仍不支持价格向上。精炼镍低价时供需两强，钢厂采购较积极，价格一高就转观望。镍豆则相反，硫酸镍继续过剩，镍豆供需两弱。新能源产业链还是短期支撑价格比较重要的一个环节，如果新能源汽车产销还能环比上升，那么这个镍价很难打破前低的支撑。

中性

2、基差：现货153350，基差600,中性

3、库存：LME库存118164，-3054，上交所仓单5516，-83，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍12：多单暂持，回到15万以下多头逐步减仓。

沪锌:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示：2021年1-9月全球锌市供应短缺4.8万吨，2020年全年供应过剩62万吨。偏多

2、基差：现货23810，基差+100；中性。

3、库存：11月23日LME锌库存较上日减少3600吨至171425吨，11月23日上期所锌库存仓单较上日减少249至14674吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2201：多单轻仓尝试，止损23300。

黄金

1、基本面：紧缩预期继续升温；美股涨跌不一，标普500指数上涨，受周期股提振；美元指数连续第三天上涨，触及14个月高点，跌0.01%报96.4934；尽管7月期国债招标结果显示需求强于预期，但收益率曲线趋陡，10年期美债收益率涨4.15个基点，报1.6651%；现货金价继续回落，跌破1800关口，最低达1781.7美元，小幅反弹收于1789.5，收跌0.93%，早盘小幅回升在1790以上震荡；中性

2、基差：黄金期货371.78，现货372.33，基差0.55，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单5163千克，增加2097千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：紧缩预期继续升温，金价继续回落；COMEX黄金期货收跌0.93%报1789.5美元/盎司；今日关注美国上周首申、耐用品订单、新屋销售、PCE和个人支出、美国会议纪要；鲍威尔连任下加息预期继续升温，金价持续回落。加息预期再度站上上风，金价压力较大，今日重要数据较多，金价压力依旧。沪金2112：367-385区间操作。

白银

1、基本面：紧缩预期继续升温；标普500指数上涨，受周期股提振；美元指数连续第三天上涨，触及14个月高点，收跌0.01%报96.4934；尽管7月期国债招标结果显示需求强于预期，但收益率曲线趋陡，10年期美债收益率涨4.15个基点，报1.6651%；现货白银回落，最高达24.974美元/盎司，回落收于24.604美元/盎司，收跌0.75%，早盘在24.6左右震荡；中性

2、基差：白银期货4920，现货4921，基差1，现货升水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2310490千克，环比增加13884千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价回落；COMEX白银期货收跌2.64%报23.655美元/盎司；银价依旧主要跟随金价为主，有色金属回落，叠加疫情担忧，银价整体弱于金价，金价连续回落，银价跌幅扩大。加息预期压力依旧，下行压力扩大。沪银：4750-4950区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：高层称要以科技创新作为畅通国内大循环的关键，隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市震荡，周期走强，新能源科技调整；中性

2、资金：融资余额17111亿元，增加108亿元，沪深股净买入52亿元；偏多

3、基差：IH2112升水5.65点，IF2112贴水5.75点， IC2112贴水36.38点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IF在20日均线上方， IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空减，IC主力多增；中性

6、结论：近期题材热点增加，指数下方支撑明显，不过创业板接近年内压力位，整体仍处于分化局面，IC上涨后贴水明显增加，短期进入震荡。IF2112：4860-4930区间操作；IH2112：观望为主；IC2112：7160-7260区间操作。

国债；

1、基本面：国新办召开国务院政策例行吹风会，介绍加大对中小企业纾困帮扶力度有关情况。

2、资金面：11月23日央行公开市场进行500亿逆回购。

3、基差：TS主力基差为0.0331，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1219，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1427，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：空单持有。