设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年12月25日 星期三

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 期货股票期权专家

荀玉根:A股指数振幅创2005年来新低,什么信号?

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-11-25 09:00:27 来源:海通证券 作者:郑子勋/荀玉根

在过去几个月的时间里,宽基指数整体走平,如沪深300指数8月初至今一直在4850点上下震荡,万得全A也在5700点附近摆动,大家对指数的感觉是整体比较平淡。那当前指数这种窄幅震荡大概处在历史上什么位置?又会持续多久?本次策略甜点做一个简单的分析。


首先,当前市场振幅已创05年以来新低。我们用区间内最高价相对最低价的涨幅来量化指数的振幅,然后参考三个维度:


一是年度视角下市场振幅创新低。以万得全A指数衡量,今年至今(截至2021/11/24,下同)指数的振幅为17.5%,创历史新低,历史次低是2017年(18.5%);以上证综指衡量,今年指数振幅只有12.6%,也创历史新低,历史次低是2017年的14.4%;沪深300创有史以来历史次低,今年振幅27.2%,历史最低为2003年的23%。


二是季度视角下21Q4振幅只有历史次低值的6-7成。相比于年度视角,季度视角下宽基指数的振幅相比历史最低值低得更明显些:10月至今万得全A指数振幅只有4.8%,而2000年以来的次低值为17Q4的6.8%,21Q4的振幅只有17Q4的70%;上证综指振幅只有3.4%,而2000年以来的次低值为17Q4的5.6%,21Q4的振幅只有17Q4的60%;沪深300指数振幅只有3.3%,而2000年以来的次低值为17Q1的5.2%,21Q4的振幅只有17Q1的60%。


三是三个月滚动振幅下当前指数振幅处在历史最低位附近。过去三个月万得全A指数的振幅为7%,处在2000年以来从低到高1%的分位;上证综指振幅6%,处在2000年以来从低到高5%的分位;沪深300振幅为4%,处在2002年以来从低到高0.2%的分位。


其次,历年年底市场振幅通常会收窄,随后便是岁末年初躁动。回顾2005年以来万得全A指数振幅在年内的规律,我们可以发现每年年底指数的振幅均会明显收窄。而当我们将历年岁末年初躁动的时间在指数振幅图上标注出来后(详见图5),我们会发现指数振幅在年底收敛至低位后便会再度扩大,这种扩大便是大家熟知的岁末年初躁动行情。例如去年12月初万得全A指数三个月滚动振幅创下了年内低点(为7%),随后跨年行情在12月11日启动,直至今年春节后才结束;又比如19年11月底指数三个月滚动振幅创下了年内低点后(为6%),12月初跨年行情再度启动,直至2020年1月中才结束。


当前指数振幅创历史新低,跨年行情有望展开。我们在《跨年行情有望展开-20211114》便指出,临近年末,跨年行情有望徐徐展开,原因有三:


一是宽信用政策效果正在显现:宏观政策在730政治局会议后正从宽货币走向宽信用,10月社融存量同比为10.0%,与9月持平,近期央行又罕见地公布了10月个人按揭贷款数据,截止2021年10月末,个人住房贷款余额37.7万亿元,当月增加3481亿元,较9月多增1013亿元,总体上反映了宽信用政策效果正在显现。


二是ROE尚处在回升周期中。2002年以来A股盈利已经历五轮完整的周期,过去五轮盈利周期平均持续15个季度左右,其中上行周期持续6-7个季度,下行周期持续8-9个季度,本轮全部A股ROE(TTM)于20Q2见底,20Q3开始回升,至今只持续了5个季度,而随着宽信用政策发力,我们预计ROE上升将持续至22Q1。


三是历史规律显示岁末年初总有跨年行情。从历次岁末年初躁动行情回顾来看,跨年行情通常每年都有,背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口,同时11月到3月A股基本面数据披露少,且年初资金利率通常有所回落,开年投资者的风险偏好相对更高。今年9、10月市场表现比较弱,叠加当前估值尚可,流动性较为充裕,我们认为跨年行情启动的可能性较大。





责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:李贺/相升澳
电话:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位