一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储会议纪要显示，美联储官员在11月会议上讨论了通胀担忧和缩减购债规模的问题。虽然，与会者普遍认为，目前的高通胀水平在很大程度上反映了可能是暂时的因素，但同时认为，通胀压力消退所需的时间可能比他们此前估计的要长。同时，许多与会者表示，美联储可能需要提前加息。而部分与会者建议，有理由将每月净资产购买规模减少逾150亿美元，以便委员会能够更好地调整联邦基金目标区间。

2）国内新闻

中央全面深化改革委员会第二十二次会议强调，加快科技体制改革攻坚，建设全国统一电力市场体系。会议审议通过《科技体制改革三年攻坚方案（2021-2023年）》、《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》。会议指出，要改革完善煤电价格市场化形成机制，完善电价传导机制，有效平衡电力供需。推进适应能源结构转型的电力市场机制建设，有序推动新能源参与市场交易，科学指导电力规划和有效投资，发挥电力市场对能源清洁低碳转型支撑作用。

3）行业新闻

国家电网印发《省间电力现货交易规则（试行）》，推动符合准入条件售电公司、电力用户参与省间电力现货交易，优先鼓励有绿色电力需求用户与新能源发电企业参与省间电力现货交易。省间电力现货交易品种为卖方发电企业与买方电网企业、售电公司、电力用户之间进行的电能量交易。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股震荡分化，食品饮料领涨，两市成交额1.18万亿元，资金方面北向资金净流入23.69亿元，11月23日融资余额增加36.87亿元至17148.61亿元。10月经济数据表明消费季节性回调，地产拖累下经济仍在寻底区间。我们认为现阶段市场风格会更加平衡，各指数中性偏多。从走势来看，股指连续调整后有止跌迹象，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：大幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行2.62bp至2.89%。央行公开市场净投放500亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持稳定。国常会要求加快今年专项债剩余额度发行，力争在明年初形成更多实物工作量，未提及降准事项，降准预期短期落空，同时房地产政策仍存在继续边际宽松的可能，2022年专项债也有可能前置，社融存量增速将逐步企稳。随着美联储逐步缩减QE，美债收益率回升，中美利差收窄，国内债市收益率下行空间也有限。在滞涨宽信用背景下，国债期货价格上涨持续性有待观察，或回到震荡区间，谨防高位回落。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存增加，交易商等待欧佩克及其减产同盟国对消费和进口大国协调释放战略储备的回应，国际油价微幅下跌。美国石油战略储备继续下降，美国原油净进口量增加，商业原油库存小幅增加而成品油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止11月19日当周，美国原油库存量4.3402亿桶，比前一周增长102万桶；美国汽油库存总量2.11393亿桶，比前一周下降60万桶；馏分油库存量为1.21717亿桶，比前一周下降197万桶。库欣地区原油库存2659.8万桶，增长21.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.04505亿桶，下降了164万桶。美国原油和成品油净进口总量日均93.5万桶，比前周增加108.0万桶。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌0.37%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在67.83%，较上周下跌0.41个百分点。本周沿海地区个别装置因下游波动导致负荷略有调整，国内CTO/MTO装置整体开工小幅下降。截至11月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.98%，较上周上涨2.03个百分点，较去年同期下降6.30个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在95.1万吨，环比上周上涨5万吨，涨幅在5.55%，同比下降11.63%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月19日到12月5日沿海地区进口船货到港量47.37万-48万吨。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶小幅上涨，国内产区供应稳定，在减产季逐步来临的预期之下，原料价格坚挺，需求持续偏弱，目前期货仓单持续增加，国内市场交割压力增加，海外市场正值旺季，下游采购补库持续，支撑原料价格，整体基本面方面无太大转变，周期有利于价格上行，短期调整后胶价预计仍以上行节奏为主。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘延续偏强运行，连续7个交易日收涨。目前市场消息面持续发酵，加拿大遭遇恶劣天气，导致物流供应受阻，加针预期转强；印尼金光集团APP宣布本月暂时停止向市场供应阔叶浆，新报价待物流供应链恢复秩序后宣布。虽然当前国内需求改善仍较有限，纸企仍然以刚需采购为主，市场观望气氛浓郁，但在加拿大供应问题解决之前，短期纸浆期货预计偏强震荡，须持续关注加拿大的物流状态。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化价格平稳，中石油部分上调100。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化8390常州，成交回升。两油石化库存63万，环比下降4万吨。昨日聚烯烃期货盘中试探性反弹。现货端部分品种涨价，且销售有一定回升。短期成本端止跌后，聚烯烃而言，可逢低试探性短多。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反弹，MEG延续反弹。聚酯成本端支撑回升。产业上，PTA市场现货依然供应充足，两家大厂预计或有检修；乙二醇多套装置负荷提升及重启，供应增量压力增加，煤价成本支撑持续偏弱。需求端，下游聚酯开工负荷微幅上升，短纤等产品产销旺盛。库存方面，乙二醇港口库存略降，PTA延续垒库。整体上，PTA、MEG基本面企稳，关注近期原料端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2112合约昨日夜盘随黑色系全线大涨，开盘报3000元/吨，单边上涨明显，最高报3048元/吨，收盘报3042元/吨，较上一交易日上涨56元/吨，涨幅为2.96%。成交量为29.46万手，持仓量减少14584手至10.89万手。目前全球原油库存、供给端潜在增加边际和成品油消费增长边际对比看，原油存在破位向下的风险，加之未来美国流动性持续收紧的影响，市场对于美国释放原油储备预期已经落地，开始对前期错杀回调。价格预计在3000点左右波动，操作方面建议谨慎建仓，留意正套机会。

3）黑色

【钢材】

钢材：房地开发贷的放宽将一定程度上推动地产中后端的施工和竣工进程，支撑钢材需求增速企稳。另一方面，地产政策的见底或将提振贸易商对明年金三银四的需求预期，在01合约面临交割，冬储进程逐步开启的时间点下，华东地区绝对水平偏低的社会库存将一定程度上阻碍现货价格继续下跌。从供给端来看，受到前期高价炉料库存的拖累，目前全国钢厂亏损面积接近60%，长流程减产范围有所扩大，但由于铁矿和焦炭价格下行速度较快，成本坍塌的逻辑仍在演绎，一旦需求没有实质性好转，钢价仍有向成本线靠拢的下跌驱动。总的来说，需求端颓势的缓解叠加成本下移的拖累，盘面价进一步下跌的难度较前期有所加大，关注交割时间窗口期01合约的基差回归对远月05的拉动。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨4.41%。铁矿价格持续大涨，一方面原因是前期市场预期终端地产需求持续大幅回落，盘面价格超跌；另一方面是近期钢厂复产预期较强，钢厂存较强的补库需求，现货价格底部回升，市场投机性需求逐步增加。铁矿基本面并未发生变化，地产端需求持续回落带动用钢总需求持续走弱，同时铁矿港口库存持续增加，铁水产量大幅下滑，港口现货成交持续走弱，铁矿供应持续走向宽松格局并未改变，现货价格有望持续承压。后市来看，在供应端保持平稳，短期投机性需求较难持续，价格反弹高度有限。

【煤焦】

双焦：夜盘价格持续上涨。焦炭第七轮提降落地，累降1400元/吨，焦企厂内库存压力增加，部分焦企限产较为严格，当前焦炭供应逐渐趋于宽松。焦煤方面，近期煤矿开工率维持高位，部分煤矿对煤价下调后出货情况依旧不及预期，厂内部分煤种库存依旧有较为明显积累，后期仍有下调预期，双焦市场供应持续走向宽松。盘面来看，在政策面调控预期较强、叠加需求大幅回落背景下，双焦价格有望呈现底部震荡走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约高位震荡。现货出厂价格上调至8200元/吨附近。近期南方多数厂家及北方部分厂家已开始错峰停产，锰硅产量趋于回落，同时内蒙、宁夏限产文件出台，后市需关注产区停减产范围会否扩大。需求端来看，当前钢厂利润偏低，且采暖季钢材产量增幅受限，下游需求难有较好表现。焦炭价格高位回调，锰硅的成本支撑有所松动。综合来看，由于供应趋于回落、锰硅市价或将止跌企稳，但疲弱的下游需求仍将制约盘面的反弹高度。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约跳空高开后偏强震荡。自然块出厂报价上调至8400元/吨附近。采暖季钢材产量增幅受限，加之钢厂利润不佳，下游需求难有较好表现。目前内蒙、宁夏部分厂家已出现停产情况，对硅铁日产水平的回升形成制约，同时宁夏发布错峰限产要求，后市需关注主产区停减产的范围会否扩大。综合来看，由于供应回升受限，短期市价或将止跌企稳，而疲弱的下游需求仍将拖累盘面的反弹高度。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约冲高回落后横幅震荡，收于931元/吨，港口煤价维持在1075元/吨，基差进一步得到修复。近期煤炭日产量稳定在1200万吨以上，大秦线日度发运量基本维持在130万吨以上的高位。下游电厂的存煤可用天数已回升至安全标准，后市对煤炭的采购将以刚性拉运为主。北方四港库存持续积累，市场煤资源逐渐宽裕。综合来看，随着市场供需格局的持续改善，后市煤价仍存回落空间；但气温下降、电厂用煤需求或将有所增加，后市仍需关注电厂的存煤水平变化。

4）金属

【贵金属】

贵金属：拜登提名鲍威尔连任美联储主席，相较另一个热门选择布雷纳德，鲍威尔的货币政策前景会更偏向鹰派，进一步加剧了市场对加快QE缩减节奏和提前加息时点的预期，人选落地后美元进一步上行，金银大幅回落。而鲍威尔在演讲中声称美联储将专注抗击通胀，进一步加剧市场的鹰派预期。贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主，持续走高的美国通胀和鲍威尔连任使得市场预计明年加息时点提前，对金银构成一定压力，但抗通胀属性以及市场风险为贵金属提供支撑。多空胶着下贵金属或步入持续震荡行情。

【铜】

铜：夜盘铜价延续上涨，受显性库存仍处于低位支撑。目前铜市一方面担忧未来需求疲软，虽然近期限电担忧解除；另一方面低库存和现货紧张。LME库存继续下降至接近8万吨，上期所库存降至3.5万吨，并使得现货升水高企。铜价短期可能延续上涨，总体振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡调整，此前受境外冶炼企业减产消息刺激而上涨。10月份国内锌产量53.2万吨，同比下降9.2%，累计同比增加3.2%。随着动力煤价格的回落，电力供应紧张趋于阶段性恢复。总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期走强，总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅上行。基本面方面，国内社会库存上周末下降1.4万吨至102.4万吨。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。据上海有色网调研近期下游主要省份开工持续提升，短期消费预计增长。近期铝价连续下行，但成本支撑中期将减缓下跌势头，氧化铝价格被动回落，高耗能企业用电价格短期难以下降，铝价下方空间有限，操作上建议目前价格买入为主。

【镍】

镍：镍价小幅上涨。基本面方面，镍板产量稳定，近期随着供电形势的好转，下游需求逐步回升。镍铁方面，受印尼政策影响，镍铁供应紧张，价格长期偏紧。硫酸镍方面本周加工利润快速回升，消费整体向好。未来镍金属消费预计继续向好，价格趋势偏强为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存近期小幅增加，冬季消费预计有所增长。利润方面目前304不锈钢利润延续回落，短期预计继续下降。中长期看不锈钢供应预计继续增加，未来价格或难以持续上行。

【铅】

铅：伦铅延续反弹，沪铅回落。产业上，11月18日国内铅锭社会库存16.24万吨，周度延续去库8900吨。供应端，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比降6.52%。伴随限电缓解，原生铅有所恢复，但再生炼厂检修下，再生产量恢复不及预期。需求端，国内电动自行车铅蓄电池市场消费需求转好，下游企业逢低采购。整体上，再生铅检修，建议止盈观望为主。

【锡】

锡：伦锡再创新高，沪锡偏强。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC10月份运营产能已恢复至80%附近，但印尼地区产能干扰，消费预期好转。国内10月份精炼锡产量14443吨，环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰，广西地区受限电影响减弱，国内锡锭库存低位回升。整体上，需求好转背景下，近期沪锡震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：临近大规模开榨，市场恐慌使得郑糖昨夜维持弱势。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、开榨情况；另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响，目前巴西乙醇跟随原油价格上涨到20美分/磅一带，对全球糖价形成支撑。新榨季国内减产同样利多糖价。策略上，SR05合约可以逢回调后在6000-6100一带买入，同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价18.06元/公斤，比上一日上涨0.11元/公斤。总体而言，3季度猪价大幅下跌至盈亏线之下使得4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，同时现货已经升水期货，但白条开始滞销，中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期价格不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快。截止到2021年11月18日全国入库量约为875.09万吨，相比上周增加6.34万吨左右。全国产区入库基本结束，入库量同比去年减少272万吨，减幅23.75%。策略上，建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂反弹，豆油Y2201收盘于9574，涨幅1.70%，棕榈油P2201收盘于9732，涨幅2.08%，菜油OI2201收盘于12700，涨幅1.28%。MPOA预估马来西亚11月前20日棕榈油出口增幅0.35%，而市场预期11月进入减产周期，盘面处于高位的棕榈油容易受到细微利空消息影响。根据目前追踪到的马来西亚相关劳动力数据，之前劳动力短缺问题还未显著改善，最近马来西亚降雨也符合雨季特征，雨季影响最终产量，国内棕榈油近月进口倒挂依然较多，暂时油脂单边仍处于高位震荡走势。

【豆粕】

粕：11月24日(星期三)CBOT大豆收盘下跌。01月大豆收1265.50美分/蒲式耳，跌幅0.59%。M2201收盘于3230，跌幅0.31%，RM2201收盘于2748，涨幅0.18%。美国大豆收割接近结束，收割率为95%，符合预期，之前一周为92%，去年同期为98%，五年均值为96%。巴西2021/22年度大豆播种率达到约85%，快于往年。关注中国采购美豆进度，国内盘面单边追随美豆，国内豆菜粕现货价差处于近几年历史同期最低，水产需求逐步转差，关注豆菜粕01扩大。

【棉花】

棉花：郑棉夜盘延续区间窄幅震荡。美棉出口数据不及预期，且收获进度有所加快，短期压制外盘涨幅。国内收购进入尾声，籽棉折皮棉成本仍多在23000元/吨以上，盘面依旧贴水较多。短期在籽棉成本支撑及期现回归逻辑下，郑棉预计难有大跌。不过当前下游对高价棉接受程度不高，采购意愿较低，高价传导仍然不畅。叠加近期仓单注册有所加快，政策面压力不减，郑棉缺乏上拉动力，短期预计维持区间震荡。