大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止11月19日全国72家电厂样本区域存煤总计1112.8万吨，日耗50.7万吨，可用天数21.9天。保供令全国统调电厂存煤水平快速提升，港口库存低位回升，市场报价中坑口、港口价格情绪有所稳定 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1095，01合约基差174，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存572万吨，环比增加4万吨；六大电数据停止更新 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：煤矿坚持贯彻落实保供稳价政策，主产地生产供应持续改善，但内蒙矿区部分煤管票已经短缺。限价持续推进中，大秦线运力有所恢复，北方港口库存低位回升。民用电负荷明显增加，北方全面供暖，电厂日耗进入季节性旺季。新一轮冷空气袭来，电厂日耗再度冲高，预计短期煤价将维持见底回升的态势。ZC2201：900-950区间操作

铁矿石：

1、基本面：24日港口现货成交139万吨，环比上涨20.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为67万吨，环比上涨1.5%），本周平均每日成交122.5万吨，环比上涨32.7% 偏空

2、基差：日照港PB粉现货678，折合盘面757.1，01合约基差140.6；日照港超特粉现货价格435，折合盘面635.2，01合约基差18.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15255.16万吨，环比增加148.97万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：本周澳巴发货量小幅回升，北方港口到港量小幅回落。港口疏港再度受限，累库趋势延续。钢厂即期利润有所回升，淡水河谷下调2022年产量指导目标3000万吨，市场预期12月粗钢产量低位回升，情绪有所好转，短期行情向上修复。I2201：575-650区间操作

焦煤：

1、基本面：近期下游市场观望情绪较浓，使煤矿厂内部分煤种销售压力有所增加，然前期煤价大幅下降，且近日竞拍成交情况较前期有所好转，焦煤市场悲观情绪稍有缓解；中性

2、基差：现货市场价3055，基差906；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存734.41万吨，港口库存421万吨，独立焦企库存640.88万吨，总样本库存1796.29万吨，较上周减少26.73万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：目前焦钢企业多以消耗库存为主，厂内部分焦煤库存已降至偏低位，且近期煤价大幅下降，部分企业对优质资源开始少量采购，然焦钢企业利润依旧趋紧，市场多维持观望态度。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2201：2180-2230区间操作。

焦炭：

1、基本面：近期原料煤价格回调，加之部分钢厂需求小幅回升，部分焦企库存下滑，心态好转，然整体看下游需求仍保持低位，焦企多以积极出货降库为主；偏空

2、基差：现货市场价3000，基差-50；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存391.45万吨，港口库存119.2万吨，独立焦企库存77.82万吨，总样本库存588.47万吨，较上周减少5.27万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：随着原料煤价格回落，部分焦企心态有所修复，对后市逐渐看稳，然钢厂需求较为疲软，对焦炭以按需采购为主，且焦企库存积压的情况下仍以积极出货为主，预计短期内焦炭市场将偏稳运行。焦炭2201：3030-3080区间操作。

螺纹：

1、基本面：上周供给端高炉开工率低位再次下行，实际产量继续回落，粗钢压减年度任务较重，预计将持续保持低位；需求方面表观消费上周小幅回落未能延续反弹势头，天气转冷淡季来临后续将逐渐下行，本月预计供需双弱延续；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4964.6，基差462.6，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存473.65万吨，环比减少5.7%，同比减少2.92%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓空翻多；偏多

6、结论：受黑色系上游煤价大涨影响，昨日螺纹期货价格出现反弹上涨，现货价格小幅跟涨，本周接下来价格预计本周震荡偏强为主，操作上建议日内4400-4550区间轻仓偏多操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期继续保持供需双弱局面，上周供应端板材产量变化不大，维持同期低位，受整体开工率和政策压制短期难有增量。需求方面上周表观消费小幅回落，受制于下游制造业及汽车产销影响继续低于同期；中性

2、基差：热卷现货价4770，基差171，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存240.94万吨，环比减少1.58%，同比减少1.51%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格受上游原料大涨影响，低位出现反弹上周，从盘面走势来看，下方支撑经受考验，企稳后有望保持震荡偏强，操作上建议日内4530-4670区间轻仓偏多操作。

玻璃：

1、基本面：生产原料、燃料等成本下降，但玻璃现货价格大幅下调后，生产利润收缩，短期生产刚性、产量维持高位；终端地产资金紧张问题难有实际好转，工程进度仍处于推迟状态，下游加工厂订单不足，浮法厂原片出货不佳，需求表现疲软；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1991元/吨，FG2201收盘价为1774元/吨，基差为217元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月18日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存216.25万吨，较前一周下降0.64%，处于5年均值之上；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃成本支撑走弱、库存仍处高位，基本面仍然偏弱，短期预计低位震荡运行为主。玻璃FG2201：日内1770-1840区间偏多操作

2

---能化

PVC：

1、基本面：随着部分工厂重启以及提负，PVC整体开工负荷再次上升，工厂库存周初小幅减少，社会库存小幅累积，整体基本面依旧偏弱。四季度下游需求或维持相对弱势，但上游电石价格相对坚挺，成本支撑较强，短期供需格局没有大的改变，PVC市场震荡运行为主。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9625，基差575，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增0.76%至14.93万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏多操作。

沥青： 

1、基本面：本周齐鲁石化预计11月24日复产沥青，扬子石化间歇恢复生产，其余炼厂暂时维持稳定生产，预计本周沥青产量环比增加或0.74%。北方大部分地区处于赶工收尾阶段，本周新一轮冷空气来袭，需求或逐步减少；南方地区需求不温不火，业者按需采购为主。近期国际原油弱势走跌，成本支撑有所减弱。短期来看，原油价格下行，炼厂释放积极性或有所增加，预计国内沥青市场或震荡偏弱运行；中性。

2、基差：现货3100，基差84，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为38%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2112：日内偏空操作。

天胶：

1、基本面：供需季节性偏紧 偏多。

2、基差：现货14475,基差-995 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 多单持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢走弱；全球、欧洲炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量逐步收缩，燃油供给趋紧；中东、南亚采购高硫燃油发电处于淡季，叠加国际天然气价格大幅回落，燃油季节性和经济性双重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2968元/吨，FU2201收盘价为2891元/吨，基差为77元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月18日当周，新加坡高低硫燃料油2136万桶，环比前一周下降1.79%，处于5年均值附近；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端原油仍有支撑，但燃油基本面偏弱，短期燃油预计维持震荡运行为主。燃料油FU2201：日内2880-2950区间操作

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，L盘面底部反弹。当前聚烯烃整体利润低位，成本支撑强，供应端10月底及11月初少量装置检修，重启时间不定。下游限电政策放宽，但仍不能排除冬季出现用电紧张可能性，下游农膜需求一般，利润较差，工厂按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1131（-0），当前LL交割品现货价9375（+100），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差468，升贴水比例5.3%，偏多； 

3. 库存：两油库存67万吨（-3.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论： L2201日内8800-9000震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，PP盘面震荡。当前聚烯烃整体利润低位，成本支撑强，供应端大部分装置已在11月上旬重启。下游限电政策放宽，但仍不能排除冬季出现用电紧张可能性， bopp整体订单一般，利润好。两油库存中性，仓单新高，丙烯CFR中国价格1026（-0），当前PP交割品现货价8450（+70），中性；

2. 基差： PP主力合约2201基差30，升贴水比例0.4%，中性；

3. 库存：两油库存67万吨（-3.5），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论： PP2201日内8250-8500震荡操作；

PTA：

1、基本面：油价回落后小幅反弹，随着限电放开，聚酯负荷回升明显，下游聚酯产品利润回落 偏空

2、基差：现货4835，01合约基差-73，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存6天，环比增加0.4天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：西南一套100万吨PTA装置计划月底附近重启，该装置10月底停车。。PX方面，国内装置重启，负荷逐步提升中。PTA方面，随着加工费不断压缩，大厂装置检修意愿增加，逸盛、恒力个别装置存有检修安排。聚酯方面，浙江地区限电政策放开，但终端投机需求减弱，下游多以消耗备货为主，聚酯工厂库存回流，原料采购积极性较弱。短期跟随成本运行。TA2201：4850-5050区间操作

MEG：

1、基本面：由于现货价格相较前期跌幅明显，各工艺路线利润处于低位，22日CCF口径库存为56.6万吨，环比减少3.5万吨，港口库存小幅去化 中性

2、基差：现货5285，01合约基差69，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存55.7万吨，环比减少4.5万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，空增 偏多

6、结论：成本端方面，油价小幅反弹，煤价企稳回升。市场对于远月供应存在宽松预期，但部分装置重启推迟，且煤化工装置后续仍有停车计划，国内实际供应仍维持低位运行。远洋货装运推迟，近洋货源优先供应欧洲为主，进口方面将持续保持低位，整体供需累库有限。EG2201：5200-5400区间操作

原油2201：

1.基本面：美联储11月政策会议纪要显示，决策者对加速缩减购债持开放态度，强调加息时机亦需灵活；OPEC预计，美国等主要消费国释放石油战略储备可能大大加剧全球市场供应过剩的状况。国际能源署敦促OPEC+缓解石油市场的“人为供应紧张”；伊朗表示已与国际原子能机构就技术问题达成协议；中性

2.基差：11月23日，阿曼原油现货价为78.78美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为83.28美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为78.41美元/桶，基差33.59元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月19日当周API原油库存增加230.7万桶，预期减少95万桶；美国至11月19日当周EIA库存预期减少48.1万桶，实际增加101.7万桶；库欣地区库存至11月19日当周增加78.7万桶，前值增加21.6万桶；截止至11月24日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止11月16日，CFTC主力持仓多减；截至11月16日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜市场在情绪释放后小幅震荡运行，在释放原油战略储备的背景下，OPEC+下周会议上是否维持前期增产策略成为市场关注的焦点，消息面众说纷纭，原油后续波动大幅增加，而释放具体计划暂无准确定论，美国方面表示从战略石油储备（SPR）释放的3200万桶原油将于2022年1月至4月交付，并在12月底接受提前交付，另外至多1800万桶战略石油储备（SPR）的释放通知将不早于2021年12月17日宣布，可能使得原油供小于求的格局转变为紧平衡，投资者注意风险控制，短线505-518区间操作，长线空单轻仓持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：本周国内甲醇市场表现偏强，期现货、内地/港口联动走高，上游去库、中下游补空/补货以及黑色期货大涨带动等，多重利好支撑下，甲醇价格止跌反弹，且整体氛围较好，然昨日传闻大唐烯烃重启待定，部分业者心态转弱，加之昨日期货主力偏弱运行，短期看市场或继续冲高乏力；中性

2、基差：11月24日，江苏甲醇现货价为2830元/吨，基差108，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年11月18日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.04万吨，较上周同期降1.24万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在26.8万吨附近，较前期调整不大；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：近期盘面走势相对坚稳，叠加贸易商补空、连云港烯烃恢复长约及临沂部分下游增量采购等刺激，整体交投氛围尚可，短期上游货量逐步向中下游转移过程中，不过昨日传出大唐多伦年产168万吨甲醇装置现维持前期降负（7成），烯烃维持停车，重启时间待定，盘面短期预计震荡运行，短线2680-2780区间操作，长线多单持有。

3

---农产品

豆油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：豆油现货10124，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日豆油商业库存87万吨，前值88万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。豆油Y2201：9370附近回落做多

棕榈油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：棕榈油现货10162，基差430，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日棕榈油港口库存49万吨，前值39万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。棕榈油P2201：9530附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：菜籽油现货13000，基差300，现货升水期货。偏多

3.库存：11月5日菜籽油商业库存35万吨，前值34万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。菜籽油OI2201：12500附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，巴西大豆播种进展良好强化增产预期压制盘面和感恩节前技术性整理。国内豆粕冲高回落，跟随美豆震荡整理，短期豆粕维持区间震荡。国内豆粕价格多空交织，下有支撑上有压力，豆粕需求逐渐好转，四季度整体预期良好，油厂成交近期有所增加，现货升水支撑豆粕盘面价格，国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3350（华东），基差99，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存54.73万吨，上周60.11万吨，环比减少8.95%，去年同期91.73万吨，同比减少39.06%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1200上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆回升带动技术性反弹，关注美国大豆出口和南美大豆播种天气。

豆粕M2201：短期3180至3240区间震荡。期权观望或者卖出宽跨式。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，豆粕回落带动和技术性整理，短期菜粕震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格，而菜粕水产需求良好和现货升水支撑盘面价格。偏多

2.基差：现货2770，基差6，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存2.6万吨，上周2.2万吨，环比增加18.18%，去年同期1.2万吨，同比增加117%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空翻多，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，菜粕需求预期较好支撑价格，加上菜粕现货升水支撑菜粕底部价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2700至2760区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，巴西大豆播种进展良好强化增产预期压制盘面和感恩节前技术性整理。国内大豆震荡回落，短期技术性调整，整体仍延续高位震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆抛储传闻，短期维持高位震荡。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6260，基差62，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存402.91万吨，上周397.85万吨，环比增加1.27%，去年同期555.63万吨，同比减少27.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1200上方震荡；国内大豆期货短期高位技术性整理，整体维持震荡格局。

豆一A2201：短期6130至6230区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：全球与国内供应缺口双降；近期进口玉米拍卖量增加，成交率较差；养殖利润欠佳，生猪养殖积极性仍较差；玉米上市高峰呈现，丰收新粮上市速度或加快；截止17日，国内深加工企业玉米总消耗量周环比增5.56%，年同比增0.89%；小麦玉米价差回归，供应充足的小麦饲用需求优于玉米；偏空

2、基差：11月24日，现货报价2660元/吨，01合约基差23元/吨，升水期货，偏多

3、库存：11月17日，全国96家玉米深加工企业库存总量在311.4万吨，周环比增13.28%；11月12日，北方港口库存报232万吨，周环比降2.11%；广东港口玉米库存报56万吨，周环比增2.94%；偏空

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：新粮上市增加，供应缺口逐渐填补，玉米后市供应料偏宽松。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林轨道收窄，短期震荡为主。C2201区间：2630-2670

生猪：

1、基本面：人工短缺，禽流感爆发率上升，猪肉在肉类消费优势攀升；出栏体重不断回升，猪肉供应压力较大；终端市场走货平平，供需僵持；冬季是猪瘟疫情高发季节，散点突发概率持续攀升；腊肉灌肠消费继续提振消费；养殖利润扭亏为盈，养殖户补栏情绪好转；猪粮比、猪料比回升，收储工作或延后；仔猪与中猪存栏虽有下滑，但仍处年内高位；中性

2、基差：11月24日，现货价17750元/吨，01合约基差1190元/吨，升水期货，偏多

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%；能繁母猪存栏量4459万头，月环比降1.69%，年同比增16.7%；偏空

4、盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 

6、结论：冬季禽流感爆发率提升，同时季节性消费旺季提振，生猪价格有望上行。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线上方，布林敞口窄幅整理，中轨线上方短多。LH2201区间：16200-16800

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5790，基差-202（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至9月底20/21榨季工业库存104.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：白糖主力合约继续维持震荡偏多判断，走势进三退二，总体重心缓慢上移。近期震荡回调多日，不追空，中线多单可逢低分批入场。

棉花：

1、基本面：USDA11月报告略偏多。11月24日储备棉投放成交率76.88%，平均成交价格20061元/吨，折3128价格21147/吨。10月份我国棉花进口6万吨，环比下降14.3%，2021年累计进口190万吨，同比增加19%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价22667，基差897（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：郑棉一直维持横盘整理，主力合约01在21000-22000箱体运行。新棉成本价高于期货1500左右，关注价差回归情况。01合约低买高平短线夹板操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：消费和就业数据强劲；美股涨跌不一，标普500指数收涨；美元升至16个月高点，欧元走弱，涨0.36%报96.843；美国国债收盘涨跌互见，收益率曲线大幅趋平，10年期美债收益率跌3.1个基点，报1.6341%；金价小幅回升，一度最低触及1777.4美元，反弹收于1788.7，收涨0.27%，早盘在1790左右震荡；中性

2、基差：黄金期货369.76，现货369.59，基差-0.17，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单5163千克，增加2097千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：经济数据好于预期，金价依旧处于低位；COMEX黄金期货收涨0.27%报1788.7美元/盎司；今日关注美股休市，关注欧央行会议纪要、欧央行和英央行行长讲话；美联储会议纪要多位委员鹰派，加息预期继续升温，金价持续回落。经济数据好于预期，通胀预期继续降温，加息预期再度站上上风，金价压力较大。沪金2112：367-375区间操作。

白银

1、基本面：费和就业数据强劲；美股涨跌不一，标普500指数收涨；美元升至16个月高点，欧元走弱，涨0.36%报96.843；美国国债收盘涨跌互见，收益率曲线大幅趋平，10年期美债收益率跌3.1个基点，报1.6341%；银价小幅回升，最低达23.4美元/盎司，高于前低，反弹收于23.56美元/盎司，收涨0.53%，早盘在23.6左右震荡；中性

2、基差：白银期货4920，现货4921，基差1，现货升水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2310490千克，环比增加13884千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价维持低位；COMEX白银期货收涨0.53%报23.56美元/盎司；银价依旧主要跟随金价为主，有色金属回升，但对银价支撑有限，银价整体弱于金价，金价连续回落，银价跌幅扩大。加息预期压力依旧，下行压力扩大。沪银：4750-4950区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱；偏空。

2、基差：现货71965，基差745,升水期货；偏多。

3、库存：11月22日铜库存增加625吨至82225吨，上期所铜库存较上周减少3119吨至34918吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，短期震荡为主，沪铜2201：72000逢高试空，目标70000，止损73500，持有cu2201c74000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货19100，基差-150，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增加15430吨至323209吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2201：18500~19800区间操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。短期来看，镍矿继续暂稳，供需矛盾突出，双方继续博弈。镍铁价格有回落迹象，库存反弹，说明整体供需偏松。不锈钢库存反弹明显，需求弱，仍不支持价格向上。精炼镍低价时供需两强，钢厂采购较积极，价格一高就转观望。镍豆则相反，硫酸镍继续过剩，镍豆供需两弱。新能源产业链还是短期支撑价格比较重要的一个环节，如果新能源汽车产销还能环比上升，那么这个镍价很难打破前低的支撑。

中性

2、基差：现货153250，基差-180中性

3、库存：LME库存117348，-816，上交所仓单5486，-30，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2202：谨慎看多，多单暂持，上方空间并不大，回到15.2万以下多头逐步减仓。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储纪要显示决策者对加快减码持开放态度，强调加息时机亦需灵活。隔夜美股科技股翻红，昨日两市震荡，白酒板块走强，新能源调整；中性

2、资金：融资余额17148亿元，增加37亿元，沪深股净买入23.69亿元；偏多

3、基差：IH2112升水10.36点，IF2112贴水0.06点， IC2112贴水31.71点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空增，IC主力多减；中性

6、结论：科技股大涨后进入震荡，消费走强，IC上涨后贴水明显增加，整体处于结构性行情。IF2112：4880-4950区间操作；IH2112：观望为主；IC2112：7160-7260区间操作。

国债:

1、基本面：美联储会议纪要显示，美联储官员在11月会议上讨论了通胀担忧和缩减购债规模的问题。

2、资金面：11月24日央行公开市场进行1000亿逆回购，净投放500亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：空单暂时离场。