■股指：市场继续维持结构性行情

1. 外部方面：美股三大股指集体低开后收复跌幅，期货均收涨

2. 内部方面：今日三大指数全天震荡盘整，北向资金全天净买入超10亿元，为连续第5个交易日净买入。沪深两市成交额超1.1万亿元，连续第25个交易日突破万亿。行业方面，医药半导体特高压等行业表现较好，军工光伏出现调整。沪深300年末将迎来新规则调仓，创业板几大龙头股将会纳入300指数。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：通胀支撑

1.现货：AuT+D368.62，AgT+D4832，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.8%；美元96.7。

3.联储：拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月，为迄今以来最鹰派预期。

4.EFT持仓：SPDR985.0000吨（8.13）。

5.总结：美国10月PCE通胀指标创31年来新高，令金价得到支撑。欧洲或追随联储缩减QE，美元小幅回落，金银止跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:地产边际放松，受到库存以及贸易商亏损影响货出现反弹

1.现货:唐山普方坯4320(+80)；上海市场价4960元/吨（+10)，现货价格广州地区5360(0)，杭州地区4970(0)

2.库存：据Mysteel统计，上周五大品种库存总量为1653.57万吨，环比上周减少41.65万吨，其中建材库存减少41.9万吨，降幅为4.1％；板材库存增0.25万吨，增幅为0.04％。上期库存总量为1695.22万吨，环比上周减少26.29万吨，其中建材库存减少23.78万吨，降幅为2.3％；板材库存降2.51万吨，降幅为0.4％。

3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货反弹。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色，暂无实际利好

1.现货：青岛金布巴565（-4），青岛PB粉670（+1）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15106.19，环比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳矿7079.56降38.99，巴西矿5312.42增124.42，贸易矿8892.00增104.5，球团377.07降7.79，精粉1085.84降30.87，块矿2339.21降16.46，粗粉11304.07增155.61。(单位：万吨)3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为72,620元/吨（+610元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,896.84元/吨，前值为亏损为1,148.54元/吨

3.基差：长江铜现货基差550。

4.库存：上期所铜库存34,918吨（-3,119吨），LME铜库存为82,600吨（+375吨），保税区库存为总计16.2万吨（-0.4万吨）。

5总结：APER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位，再者国内现货升水高企，铜价仍然难以摆脱区间运行。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000两个支撑附近表现，跌破68000下一支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，杀跌谨慎

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,330元/吨（+210元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,648.56元/吨，前值进口亏损为1,148.54元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-130，前值35。

4.库存：上期所铝库存323,209吨（+15,430吨），LME铝库存919,225吨（-4,475吨），保税区库存为总计99.7万吨（-1.6万吨）。

5.总结：库库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，杀跌谨慎，关注突破方向。

■动力煤：港口现货成交偏少，上下游报价偏差偏大

1.  现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1095.0/吨（-）。

2.  基差：ZC201下跌5.42%，收883.8元/吨。盘面基差211.2元/吨（+7.4）。

3.  需求：下游电厂采购积极，高卡煤货盘询盘较多，但内外盘货盘稀少。沿海八电厂供煤量突破230万吨/天，继续高于耗煤量190万吨/天，沿海八大电厂库存继续累库。

4.  国内供给：内蒙、陕西矿区发运正常，内蒙地区疫情管控稍有放松，道路卡点减少，矿区仅对中高风险地区车辆实行严控。

5.  进口供给：动力煤采购需求尚可，国际煤市场报价混乱，印尼煤成交一般，印尼3800大卡FOB报价71.45美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，北美、欧洲地区圣诞节临近，北美港口滞港问题仍然未见好转，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.  港口库存：秦皇岛港今日库存572.0万吨，与昨日持平。

7.  总结：基准价浮动机制在535元/吨，上浮10%-20%之间博弈。部分煤企希望煤价按照电价上浮20%同步上调采购价格。

■焦煤焦炭：焦企钢厂继续降价博弈

1.  焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2750元/吨，与昨日持平；京唐港河北产主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）库提价3100元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平仓价3410元/吨，与昨日持平。

2.  期货：JM2201下跌1.98%，收2125.0元/吨，贴水831.0元/吨；J2201下跌2.36%，收2960.0元/吨，贴水529.5元/吨。

3.  需求：11月上旬粗钢日产179.95万吨，环比增长3.7%。钢材库存量1350.68万吨，比上一旬增加66.19万吨。但根据市场消息，江苏、河北等地的限产或将继续偏紧直至年底。

4.  供给：应急管理部预计将对10个煤矿灾害严重地区开展安全监管督导，在保障安全生产的前提下，推动具有增产潜力的煤矿尽快释放产能，在保供同时加大对非法违规煤矿的打度；市场传出消息称澳煤或将放开采购。

5.  库存：本周247家钢厂总库存量为677.82万吨，较上周降低35.74万吨；平均可用天数为14.67天，较上周下降0.62天。

6.  总结：钢厂利润修复较好，钢厂产量逐渐恢复。12月份的铁水产量目前日均水平维持在204-207万吨左右。中游端焦化企业联合挺价，对继续降价的钢厂停止供货。

■PTA：供需双减，反弹高度受限制

1.现货：内盘PTA 4755元/吨现款自提(-75）；江浙市场现货报价4920-4930元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-60（+5）。

3.库存：库存天数6天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR台湾）900美元/吨(+14)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华南一套450万吨PTA装置昨日起降负，目前负荷在8成附近。

7.PTA加工费541元/吨（+60）。

8.总结:PTA加工费维持中低位；近期限电政策逐渐宽松，下游聚酯负荷回升缓慢；PTA更多跟随原油价格波动，宽幅震荡为主。

■MEG：11月整体去库量维持

1.现货：内盘MEG现货5318元/吨（+28）;内盘MEG宁波现货5325元/吨（+25）;华南主港现货（非煤制）5525（+25）元/吨。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +40（-5）。

3.库存：MEG港口库存指数：62.91。

4.装置变动：沙特一套70万吨/年的MEG装置目前已顺利重启，该装置此前于11月中短停检修。大连一乙烯裂解装置近日短暂故障，预计影响时间在2-3天，对乙二醇产量影响有限，此前该装置配套的乙二醇基本满负荷运行。

5.总结：近期11月至12月去库维持。乙二醇整个进口维持低位，近期货源有限供应欧洲。国内产量整体在缓慢回升中，有小部分装置陆续回归，陕西40w装置已于昨天顺利投料。

■橡胶：云南产区临近停割期

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14555元/吨（+155）、RSS3（泰国三号烟片）上海16800

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-915元/吨(0）。  

3.库存：截止11月14日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比下跌0.18%，环比止涨小幅下跌，同比降低23.77% 。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比上涨1.70%，同比下跌7.44%，本周中国全钢胎样本厂家开工率为63.26%，环比上涨2.25%，同比下跌10.78%。

5.总结：泰国南部降水未来一周减少，但依旧对割胶产生较大影响；11月份进口量大幅不及预期；青岛库存维持高速消库。

■PP：高价接货意向不强

1.现货：华东PP煤化工8380元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差74（+114）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-4）。

4.总结：现货供应压力不大，加之石化厂价局部个别调涨，贸易商心态稳定，报盘较昨日波动不大，下游刚需稳定，但高价接货意向不强，实盘仍侧重商谈。成本端PDH利润虽然有所修复，但是还是处于亏损边缘，昨天市场再出传出多套PDH装置停车或计划提前检修的消息，如果PDH装置出现大幅降幅现象，将会对供需带来边际影响。

■塑料：线性排产比例维持高位

1.现货：华北LL煤化工8900元/吨（-50）。

2.基差：L01基差11（-32）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-4）。

4.总结：石化出厂价格部分上调，终端接盘谨慎，需求跟进不足，商家多随行就市出货，交投气氛一般，刚需成交为主。线性排产比例维持高位，线性的供应量是在增加，但库存压力却不大，意味着下游需求并不差，今天农膜需求有所延后，一个是受前期西北大雪影响。另一个是10月前原料价格维持高位，整体下游需求出现滞后，拉长今年农膜旺季需求时间。

■原油：疫情对需求端存在扰动

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格83.18美元/桶（+0.09），美国西德克萨斯中级轻质原油78.39美元/桶（-0.11），OPEC一揽子原油价格81.75美元/桶（+2.35）。

2.总结：随着抛储靴子落地，利空出尽，市场迅速迎来反弹，不过在抛储落地后，市场暂时交易的核心点又回到疫情对需求的影响方面，整体在这种供应端大趋势始终是平稳线性缓慢释放，疫情对需求端虽存在扰动，但需求端恢复的预期仍在的背景下，即使油价出现下跌，更多也只是一个回调，且在疫情缓解之后，需求端的回补仍会带动油价上涨。不过因为疫情的扰动，拉长了航煤需求恢复的时间，对于盘面价格的冲击不如集中恢复给予的力度大，未来油价强势冲高的动能也开始下降。

■油脂：空单暂谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10290（+100），张家港10330（+100），棕榈油，天津24度10380（+100），东莞10150（+100）

2.基差：豆油天津730，棕榈油天津674。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10428（-98）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11713（+131）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油库存为183.4万吨，环比提高4.42%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至11月22日，国内重点地区豆油商业库存约73.15万吨，环比下降1.45万吨。棕榈油商业库存48.1万吨，环比下降0.3万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日弱势反弹，基本面相对清淡，期价更多从汇率走弱获得支撑，短期高位压力有所提升，美盘因节日休市。内盘油脂继续震荡，操作上豆油空单暂依托前高持有，棕榈油继续保持震荡思路。

■豆粕：短多谨慎持有

1.现货：天津3430元/吨（+30），山东日照3350元/吨（+30），东莞3340元/吨（-40）。

2.基差：东莞M01月基差+110（0），张家港M01基差+130（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4236元/吨（-12）。

4.库存：截至11月21日，豆粕库存53.07万吨，环比上周下降4.79万吨。

5.总结：美豆周四休市没有交易。昨日豆粕现货成交偏低，我的农产品网统计的现货成交为8.21万吨，较上一日减少2.5万吨，开机率则提升之68.44%。目前开机率偏高，下游厂家预期偏悲观，现货短期对盘面支撑有限。操作上暂保持反弹思路。

■菜粕：短多思路

1.现货：华南现货报价2620-2710（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7304元/吨（-71）

4.总结：美豆周四节日休市没有交易。加菜籽表现坚挺为国内菜粕提供成本支撑，由于目前处于水产淡季，需求持续走弱，菜粕库存则继续提升，目前盘面更多交易成本端驱动，操作保持短多思路

■棉花：继续观望

1.现货：CCIndex3128B报22653（-14）元/吨

2.基差：1月，883元/吨；5月，1608元/吨；9月，2148元/吨

3.供给：产地棉花成交数目持续增多，市场流通开始畅通，籽棉价格松动。

4.需求：美棉的签约量表现较好，但是出口量船运限制同比落后。国内下游需求会逐步释放，刚需补库支撑目前高棉价。需求端总体偏弱，产成品继续累库。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比增加较多。

6.总结：国际方面，高优良率与出口对美棉形成了支撑，让美棉强于内棉。国内方面，随着产地棉花上市数量增加，籽棉价格有所回落，继续上攻因素不足，唯一支撑因素为成本。下游继续累库，高棉价向下传导困难，期待季节性需求的短期破局。目前现货价格逐渐区间震荡态势，可以暂且观察新的动向。

■花生：鲁花收货开始增加

0.期货：2201花生8534（40）、2204花生8586（62）

1.现货：油料米：莱阳鲁花7800，费县中粮7500，莒南金胜7600

2.基差：油料米：1月：-734，-1034，-934

3.供给：基层出货意愿不强，惜售心理较高，农民对价格期待较高，整体上货量不多。

4.需求：中小型油厂相继入市，品质控制较严格，收购总量不多。今日鲁花收货量开始增加，持续性需要观察。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：目前，油厂收购价格在8000以下，品控较严格，对价格形成压制。基层总体出货数量不多，老百姓不认跌，且出货积极性不高，价格形成僵持。短期内，期货价格继续弱势震荡，后期持续关注主力油厂入市的消息。

■白糖：向下寻找支撑

1.现货：南宁5900（0）元/吨，昆明5740（-10）元/吨，日照5935（-50）元/吨

2.基差：1月：南宁-85、昆明-245元/吨、日照-50/吨

3.生产：国内广西开榨，目前广西已经累计开榨13家，产区短期压力增加。21/22榨季开始，印度截止11月15日产糖209万吨，同比增加40.8万吨。泰国预计有较大幅度增产。巴西产季11月上半月减产同比15%，累计减产幅度继续扩大。

4.消费：国内情况，市场等待春节备货。

5.进口：预计11月进口继续减少。

6.库存：旧糖去库存完成，糖价上方逐渐释放，10月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，近期国内糖价补涨逐渐完成，上方遇到压力，等待企稳后准备春节行情。

■玉米：新粮上市增加，现货价格松动

1.现货：继续小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2340（0），吉林长春出库2340（-10），山东德州进厂2800（-20），港口：锦州平仓2640（0），主销区：蛇口2890（0），成都2970（0）。

2.基差：持稳。锦州现货平舱-C2201=-39（-1）。

3.月间：C2201-C2205=-16（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2622（-76），进口利润268（76）。

5.供给：新粮上市东北加快，华北继续偏慢。

6.需求：我的农产品网数据，2021年45周（11月4日-11月10日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108万吨（-0.2），同比去年减少5.6万吨，减幅4.94%。

7.库存：截止11 月11日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量274.9万吨（0.3%）。注册仓单38165（-1657）。

8.总结：产区新粮上市量逐步增加，现货价格开始松动下跌。前期上市偏慢只是将供应压力后移，而需求端短期改善不代表能恢复到旺盛状态，因而随着远期合约价格涨至2700元/吨一线，追高风险也在不但累积过程中，在距离区间上沿2800元/吨压力线仅100元/吨的价格水平，在集中上市未兑现前，不建议高位追涨。

■生猪：现货继续回落

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续下跌。河南开封17.1（-0.4），吉林长春16.1（-0.1），山东临沂17.4（-0.1），上海嘉定18（-0.2），湖南长沙18.5（-0.1），广东清远19（0），四川成都18.9（-0.2）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封20.1（0），吉林长春18.19（0），山东临沂21.56（0），广东清远22.7（0），四川成都23.87（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价24.34（0.01）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=860（-545）。

5.总结：下半年在密集旺季驱动下，现货价格或震荡式反弹，但短期腊肉季集中需求后，进入春节前的消费低迷期，终端率先走弱或引发现货回调。从中长期而言，目前仍不是产能最高峰，同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显，先以短期反弹看待而非“反转”，二次探底可能性仍高。期价受期市整体氛围影响，以及中长期供应充足的预期影响走势偏弱，基差转正，也对现货价格形成负反馈。