大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止11月26日全国87家电厂样本区域存煤总计1344.2万吨，日耗72.4万吨，可用天数18.6天。保供令全国统调电厂存煤水平快速提升，环渤海港口库存出现进一步积累，已经接近19年同期高位，市场报价中坑口、港口价格情绪有所稳定 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1095，01合约基差254.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存562万吨，环比减少7万吨；六大电数据停止更新 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：陕蒙地区产销两旺，车辆拉运积极，销售情况良好。冷空气多发，民用电负荷明显增加，电厂日耗进入季节性旺季。政策风险并未完全缓解，周内发改委价格司多次召开会议。目前市场流动性较弱，行情继续维持震荡，谨慎操作。ZC2201：790-850区间操作

铁矿石：

1、基本面：26日港口现货成交77万吨，环比上涨39.5%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为34万吨，环比上涨13.3%），本周平均每日成交99.9万吨，环比上涨8.2% 中性

2、基差：日照港PB粉现货630，折合盘面704.3，01合约基差128.8；日照港超特粉现货价格415，折合盘面613.2，01合约基差37.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15255.47万吨，环比减少3.69万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：上周澳巴发货量小幅回升，北方港口到港量小幅回落。港口疏港小幅回落，叠加压港持续缓解，累库趋势延续。钢厂即期利润有所回升，部分钢厂完全年度减产目标后，市场预期12月粗钢产量低位回升，市场情绪有所好转，但经历连续反弹后，盘面缺乏上行动力。I2201：550-630区间操作

焦煤：

1、基本面：近期下游市场观望情绪较浓，使煤矿厂内部分煤种销售压力有所增加，然前期煤价大幅下降，且近日竞拍成交情况较前期有所好转，焦煤市场悲观情绪稍有缓解；中性

2、基差：现货市场价3055，基差1045；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存740.25万吨，港口库存371万吨，独立焦企库存615.25万吨，总样本库存1726.5万吨，较上周减少69.79万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：目前焦钢企业多以消耗库存为主，厂内部分焦煤库存已降至偏低位，且近期煤价大幅下降，部分企业对优质资源开始少量采购，然焦钢企业利润依旧趋紧，市场多维持观望态度。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2201：2050-2100区间操作。

焦炭：

1、基本面：近期受钢厂冬储备货以及投机需求增加等因素影响，下游采购需求有所提升，部分焦企出货情况有所好转，厂内库存压力得到缓解，考虑到焦企因焦价连续多轮大幅下调以及前期高价煤库存尚未完全消化盈利空间持续收缩，其心态有所转变；中性

2、基差：现货市场价2950，基差356.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存399.83万吨，港口库存130.9万吨，独立焦企库存72.9万吨，总样本库存603.63万吨，较上周增加15.16万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：下游需求好转，焦企焦炭库存有不同程度的回落，部分焦炭资源价格有反弹情况，但考虑到钢厂仍有限产安排，对焦炭需求整体偏低，，市场或进入焦钢博弈平台期，预计短期内焦炭市场将震荡运行。焦炭2205：2600附近短多，止损2580。

螺纹：

1、基本面：上周供给端高炉开工率维持低位，实际产量继续显著低于同期，粗钢压减年度任务较重，预计将持续保持低位；需求方面表观消费小幅回升，但天气转冷淡季来临后续难有较大改观，预计供需双弱延续；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4944，基差840，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存442.77万吨，环比减少6.52%，同比减少1.7%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格维持震荡走势，价格重心略有上移，现货价格变化不大，预计本周价格有望维持当前区间，操作上建议05合约日内4550-4200区间轻仓偏多操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期继续保持供需双弱局面，本周供应端板材产量低位继续下行，受整体开工率和政策压制短期难有增量。需求方面上周表观消费继续小幅回落，受制于下游制造业及汽车产销影响继续低于同期；中性

2、基差：热卷现货价4780，基差471，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存237.3万吨，环比减少1.51%，同比减少1.62%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏多。

6、结论：上周热卷期货价格保持震荡走势，周五回调后夜盘再次回升，从盘面走势来看，下方支撑经受考验，操作上建议05合约日内4280-4450区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等成本仍处高位，玻璃生产利润大幅收缩，短期生产刚性、产量维持高位；终端地产资金紧张问题逐步好转，刚性需求逐渐释放，市场需求小幅好转，下游加工厂、贸易商补库需求提升；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1991元/吨，FG2201收盘价为1795元/吨，基差为196元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月25日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存205.75万吨，较前一周下降4.86%，处于5年均值之上；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃库存停止累积并有所去化，基本面逐步回暖，短期预计低位震荡偏多运行为主。玻璃FG2201：日内1810-1880区间操作

2

---能化

原油2201：

1.基本面：世卫组织将南非发现的新冠变异毒株命名为Omicron，并列为“需关注的变种”，称其传播速度更快。荷兰周日确诊13例Omicron病例，表明这个新的变异毒株已在欧洲站稳脚跟；OPEC+倾向于在本周会议上放弃1月份增产计划。俄罗斯石油产量增长放缓，也使其有理由支持放弃增产计划；中性

2.基差：11月24日，阿曼原油现货价为77.64美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为77.31美元/桶，基差14.56元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月19日当周API原油库存增加230.7万桶，预期减少95万桶；美国至11月19日当周EIA库存预期减少48.1万桶，实际增加101.7万桶；库欣地区库存至11月19日当周增加78.7万桶，前值增加21.6万桶；截止至11月26日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止11月16日，CFTC主力持仓多减；截至11月16日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：在经历变种病毒的冲击后，目前暂未明确新病毒的威力，不过欧洲已有感染病例，市场担忧再度大规模封锁出现，而本周伊核谈判及OPEC+会议召开，宏观层面变动对油价影响巨大，OPEC有可能在一月停止增产以应对目前情况，今日亚盘开始后或有一定反弹，情绪有所稳定，但持续关注病毒的进一步消息，投资者注意仓位控制，短线464.1-480区间操作，长线空单逢低部分止盈。 

甲醇2201： 

1、基本面：上周国内甲醇市场整体表现偏强，内地在上游去库、中下游补货支撑下多有走高，且周内多停售出货，预计短期内地上游市场延续偏强趋势，而港口维持期现联动，且周五受南非变异毒株影响，原油大幅下挫，或对日内能化期货形成利空，但在现货交割逻辑下，预计近远月跌幅或相对有限；中性

2、基差：11月26日，江苏甲醇现货价为2755元/吨，基差104，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年11月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为55.1万吨，较上周同期增2.06万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在29.5万吨附近，较前期增2.6万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：现货商随行出货为主，下游刚需跟进，部分有观望；短期来看，煤价政策压制持续，叠加部分烯烃项目尚未恢复、外卖原料风险尚存及传统端需求一般等影响，故短期市场弱势整理局部或存小幅走低可能，周末变种新冠病毒消息发酵，市场在周五已有较大反应，情绪上或有所企稳，预计甲醇开盘跌幅不深，短线2550-2700区间操作，长线多单持有。

沥青： 

1、基本面：原油大跌，成本支撑减弱；中性。

2、基差：现货3100，基差128，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为38%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2112：日内偏空操作。

塑料 

1. 基本面：因担忧新冠新变种的影响，外盘原油现一年来最大单日跌幅，预计L盘面今日大幅低开。当前聚烯烃整体利润低位，原油暴跌情况下，成本支撑逻辑可能打破。供应端11月检修装置重启时间不定。下游限电政策有所放宽，下游农膜需求一般，利润较差，工厂按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1131（-0），当前LL交割品现货价9250（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差585，升贴水比例6.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存60.5万吨（-3.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2201日内预计大幅低开，观望； 

PP

1. 基本面：因担忧新冠新变种的影响，外盘原油现一年来最大单日跌幅，预计PP盘面今日大幅低开。当前聚烯烃整体利润低位，原油暴跌情况下，成本支撑逻辑可能打破。供应端检修少。下游限电政策放宽， 下游整体需求一般，bopp利润好。两油库存中性，仓单高，丙烯CFR中国价格1026（-0），当前PP交割品现货价8280（-100），偏空；

2. 基差：PP主力合约2201基差85，升贴水比例1.0%，偏多；

3. 库存：两油库存60.5万吨（-3.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2201日内预计大幅低开，观望；

PVC：

1、基本面：上周五煤价走弱，原油价格大跌，成本端支撑减弱；中性。

2、基差：现货9650，基差1009，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增0.76%至14.93万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：油价大幅回落，下游聚酯产品利润回落，受制于库存压力，部分聚酯工厂存减产计划 偏空

2、基差：现货4805，01合约基9，盘面贴水 中性

3、库存：PTA工厂库存5.7天，环比减少0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：装置方面，随着加工费不断压缩，后期检修装置增加。聚酯方面，聚酯大厂达成共识自律减产，在目前实际产量基础上减产20%，且后期仍有进一步减产可能，终端投机需求减弱，预计后市聚酯负荷将高位回落。短期跟随成本走弱为主。TA2201：4500-4800区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，22日CCF口径库存为56.6万吨，环比减少3.5万吨，港口库存小幅去化 中性

2、基差：现货5140，01合约基差85，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存56.2万吨，环比增加0.5万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：成本端方面，油价大幅回落，煤价偏弱震荡。市场对于远月供应存在宽松预期，但部分装置重启推迟，新装置推进偏慢，国内实际供应仍维持低位运行。聚酯工厂联合减产令基本面去库幅度有所缩减，短期市场交易成本端的情况，预计盘面表现跟跌为主。EG2201：4900-5250区间操作

燃料油：

1、基本面：新型变异病毒引发市场恐慌，成本端原油大幅走弱；全球、欧洲炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量减少，燃油供给趋紧；中东、南亚采购高硫燃油发电处于淡季，叠加国际天然气价格中枢回落，燃油季节性和经济性双重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2789元/吨，FU2201收盘价为2828元/吨，基差为-39元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止11月25日当周，新加坡高低硫燃料油2290万桶，环比前一周增加7.21%，库存向上突破5年均值；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：成本端原油拖累叠加燃油基本面偏弱，短期燃油预计偏弱运行为主。燃料油FU2201：日内偏空操作，止损2750

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---农产品

豆油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：豆油现货9860，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日豆油商业库存87万吨，前值88万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。豆油Y2201：9110附近回落做多

棕榈油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：棕榈油现货9800，基差430，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日棕榈油港口库存49万吨，前值39万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。棕榈油P2201：9170附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：菜籽油现货12701，基差300，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日菜籽油商业库存35万吨，前值34万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。从基本面方面来看有上行空间。关税方便印度取消毛棕榈油关税同样利多马来出口，棕榈油竞价调整或结束，市场不确定性消除后多头再度大举增仓，但目前价高且震荡运行，恐空头施加压力，建议多单减持。菜籽油OI2201：12200附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，南非发现新变异病毒引发市场动荡和巴西大豆丰产预期打压盘面，短期美豆维持震荡格局。国内豆粕震荡回落，美豆回落带动，短期技术性调整仍大概率维持区间震荡。国内豆粕价格多空交织，下有支撑上有压力，豆粕需求逐渐好转，四季度整体预期良好，油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面价格，国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3320（华东），基差104，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存54.73万吨，上周60.11万吨，环比减少8.95%，去年同期91.73万吨，同比减少39.06%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1200上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆回升带动技术性反弹，关注美国大豆出口和南美大豆播种天气。

豆粕M2201：短期3150至3210区间震荡。期权观望或者卖出宽跨式。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕回落带动和技术性调整，短期菜粕价格回归震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格，而菜粕水产需求良好和现货升水支撑盘面价格。偏多

2.基差：现货2700，基差12，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存2.6万吨，上周2.2万吨，环比增加18.18%，去年同期1.2万吨，同比增加117%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，菜粕需求预期较好支撑价格，但菜粕年底逐渐进入消费淡季压制需求和价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2640至2700区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，南非发现新变异病毒引发市场动荡和巴西大豆丰产预期打压盘面，短期美豆维持震荡格局。国内大豆震荡回落，短期技术性调整，整体仍延续高位震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆抛储传闻，短期维持高位震荡。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6260，基差52，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存402.91万吨，上周397.85万吨，环比增加1.27%，去年同期555.63万吨，同比减少27.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1200上方震荡；国内大豆期货短期高位技术性整理，整体维持震荡格局。

豆一A2201：短期6100至6200区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新型变种新冠病毒突发，终端市场消费受限；截止24日，国内深加工企业玉米总消耗量周环比增2.71%，年同比增2.76%；全球与国内供应缺口双降；近期进口玉米拍卖量增加，成交率较差；养殖利润欠佳，生猪养殖积极性仍较差；玉米上市高峰呈现，丰收新粮上市速度或加快；小麦玉米价差回归，供应充足的小麦饲用需求优于玉米；偏空

2、基差：11月26日，现货报价2660元/吨，01合约基差12元/吨，升水期货，中性

3、库存：11月24日，全国96家玉米深加工企业库存总量在304.1万吨，周环比降2.34%；11月19日，北方港口库存报228万吨，周环比降1.72%；广东港口玉米库存报47.9万吨，周环比降14.46%；偏多

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：变种新冠病毒突发，预期市场消费受限，新粮上市增加，深加工需求仍偏弱，供应缺口逐渐填补，玉米后市供应料偏宽松。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林轨道收窄，短期考验中轨线压力，背靠中轨线空单进场。C2201区间：2610-2660

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒突发，猪肉集中性消费预期受限；10月份规模企业屠宰量月环比增20.5%，同比增110.9%；腊肉灌肠消费继续提振消费；人工短缺，禽流感爆发率上升，猪肉在肉类消费优势攀升；冬季是猪瘟疫情高发季节，散点突发概率持续攀升；养殖利润扭亏为盈，养殖户补栏情绪好转；猪粮比、猪料比回升，收储工作或延后；中性

2、基差：11月26日，现货价17960元/吨，01合约基差1235元/吨，升水期货，偏多

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母猪存栏量4348万头，月环比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20上方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 

6、结论：新冠冲击市场，终端走货平平，猪肉集中性消费受限制，压制猪价上行空间。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线上方，收复上轨线，布林敞口窄幅整理，背靠上轨线短空为主。LH2201区间：16000-17000

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5770，基差-161（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至9月底20/21榨季工业库存104.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：白糖主力合约继续维持震荡偏多判断，走势进三退二，总体重心缓慢上移。短期受南非变异病毒影响，总体市场恐慌回落。近期震荡回调多日，不追空，中线多单可逢低分批入场。

棉花：

1、基本面：USDA11月报告略偏多。11月26日储备棉投放成交率57.8%，平均成交价格2598元/吨，折3128价格22171/吨。10月份我国棉花进口6万吨，环比下降14.3%，2021年累计进口190万吨，同比增加19%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价22641，基差1241（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：郑棉一直维持横盘整理，主力合约01在21000-22000箱体运行。新棉成本价高于期货1500左右，关注价差回归情况。01合约低买高平短线夹板操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：变异病毒引发恐慌；标普500指数上周五创2月以来最大跌幅，病毒变种引发抛盘潮；美债收益率大幅回落，10年期国债收益率创下2020年3月以来最大单日跌幅；避险需求推动日元和瑞郎上涨。美元六个交易日来首次下跌；金价一度反弹至1815.6美元，后大幅回落收于1791.6，收涨0.17%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货372.7，现货371.3，基差-0.28，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单5154千克，减少9千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：疫情担忧迅速升温，一度推高金价；COMEX期金上涨0.1%，报1,788.10美元/盎司；今日关注欧元区11月消费者信心指数，美国10月二手房销售签约量环比；变异病毒担忧迅速升温，美元、美债收益率回落，避险情绪一度推高金价，但此后快速回落。担忧情绪释放后或有反弹，但短期依旧以疫情担为主，经济担忧将有所升温，金价震荡为主。沪金2112：367-375区间操作。

白银

1、基本面：变异病毒引发恐慌；标普500指数上周五创2月以来最大跌幅，病毒变种引发抛盘潮；美债收益率大幅回落，10年期国债收益率创下2020年3月以来最大单日跌幅；避险需求推动日元和瑞郎上涨。美元六个交易日来首次下跌；银价继续回落，一度最低达22.89美元/盎司，大幅下挫收于23.110美元/盎司，收跌1.98%，早盘小幅回升至23.2左右震荡；中性

2、基差：白银期货4873，现货4858，基差-15，现货升水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2327516千克，环比增加68114千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价继续回落，疫情担忧拖累；COMEX期银下跌1.7%，报23.1350美元/盎司；银价未跟随金价反弹，反而大幅回落，工业属性对银价已经影响较大。银价整体依旧跟随金价为主，疫情担忧下，下行压力扩大。沪银：4750-4950区间操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。本周价格连续上涨主要因素是《锂离子电池行业规范条件》中有一项限制目前主流磷酸铁锂的产能，在将来一段时间内受到限制，短期来三元电池有一定受益，提高三元在电池上的占比，提升镍钴的需求，同时特斯拉与宁德时代签定合作合同，对于4680电池后期也有一定期望。新能源汽车数据良好，新能源产业继续对镍价形成支撑。从不锈钢产业来看，镍矿价格稳定，成本端暂无变化，镍铁库存增加，供应开始过剩，对镍的需求有一定挤兑。不锈钢自身库存一直累加，供需疲弱明显，不利于镍价上涨。从远期来看，中间品与高冰镍会在明年陆续开始增产供应，对于镍豆在硫酸镍上的使用引起替代。同时关注疫情因素。中性

2、基差：现货153100，基差3320，偏多

3、库存：LME库存115446，-1266，上交所仓单5414，-55，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2202：减仓不大，多单慢慢减持。如反弹，前高附近可以试空，下破20均线可以少量追下空。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱；偏空。

2、基差：现货71600，基差1040,升水期货；偏多。

3、库存：11月26日铜库存增加1200吨至83800吨，上期所铜库存较上周增加6944吨至41862吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，短期震荡为主，沪铜2201：70000止盈出局，短期观望，持有cu2201c74000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货19190，基差230，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增加5478吨至328687吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2201：18200~19500区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：新变异病毒导致海外股市大跌，原油等大宗商品受挫，降低了市场风险偏好；偏空

2、资金：融资余额17212亿元，增加26亿元，沪深股净卖出45亿元；偏空

3、基差：IH2112升水0.64点，IF2112贴水4.13点， IC2112贴水23.46点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空增，IC主力多减；中性

6、结论：新变异病毒暂时对于国内影响有限，目前指数仍处于震荡区间。IF2112：观望为主；IH2112：观望为主；IC2112：观望为主。

国债：

1、基本面：世界卫生组织召开紧急会议，会后决定将南非上报的新冠病毒新变异株列为最高等级的“值得关注”变异株，并将毒株命名为奥密克戎（Omicron）。

2、资金面：11月26日央行公开市场进行1000亿逆回购，净投放500亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：暂时观望。