重点资讯

两部门：延续境外机构投资境内债券市场企业所得税、增值税政策

财政部、税务总局发布关于延续境外机构投资境内债券市场企业所得税、增值税政策的公告，自2021年11月7日起至2025年12月31日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。上述暂免征收企业所得税的范围不包括境外机构在境内设立的机构、场所取得的与该机构、场所有实际联系的债券利息。

国务院发布关于支持北京城市副中心高质量发展的意见

意见明确，提升金融商务服务功能。依托国家服务业扩大开放综合示范区和中国（北京）自由贸易试验区，将城市副中心打造为京津冀金融创新、高端商务发展高地。

稳妥推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，支持发展保障性租赁住房REITs，鼓励公募REITs基金管理人在城市副中心落户发展。鼓励金融机构依法设立绿色金融专门机构，设立国际绿色投资集团，推动北京绿色交易所在承担全国自愿减排等碳交易中心功能的基础上，升级为面向全球的国家级绿色交易所，建设绿色金融和可持续金融中心。

支持金融科技创新发展，加快推进法定数字货币试点，做好金融科技创新监管工具实施工作，支持大型银行等依法设立数字人民币运营实体，支持符合条件的银行参与直销银行试点，探索建设数字资产交易场所。

国家能源局综合司发布关于公开征求《光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》意见的公告

意见稿提出，省级能源主管部门负责做好本省（区、市）可再生能源发展规划与国家可再生能源发展规划之间的上下联动，根据本省（区、市）可再生能源规划、非水电可再生能源电力消纳责任权重，以及区域内电网消纳与接入条件等，合理确定光伏电站年度开发建设方案，原则上每年6月底前向社会公布。未纳入光伏电站年度开发建设方案的项目，电网公司不予办理电网接入手续。

宏观数据

央行公开市场操作

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月26日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。

市场行情

A股两市板块多数走低

截至11月26日收盘，沪指跌0.56%报3564.09点，深成指跌0.34%报14777.17点，创业板指跌0.16%报3468.87点；两市合计成交11017亿元，北向资金净卖出44.89亿元。两市板块多数走低，半导体、旅游、煤炭等板块跌幅居前，农业、金融、酿酒、地产等板块均走弱；稀土、锂电池、数字货币概念逆市活跃。

期货市场化工黑色下跌

截至11月26日15:00收盘，国内期货主力动力煤跌10%，硅铁跌8.41%，锰硅、焦煤跌超7%，铁矿跌超6%。

金融期货

股指期货 ：

基本面：南非国家传染病研究所(NICD)当地时间11月25日发表声明表示，目前已在南非检测到一种新型新冠病毒变种B.1.1.529。经过南非国家传染病研究所和私人检测实验室合作进行基因组测序后，目前已在22例阳性病例中检测到该变异毒株。上周五沪指弱势震荡下探，深成指、创业板指早盘冲高回落，午后窄幅震荡；两市板块多数走低，半导体、旅游、煤炭等板块跌幅居前，农业、金融、酿酒、地产等板块均走弱；稀土、锂电池、数字货币概念逆市活跃。沪指跌0.56%报3564.09点，深成指跌0.34%报14777.17点，创业板指跌0.16%报3468.87点；两市合计成交11017亿元，北向资金净卖出44.89亿元。；中性

基差：IH2112升水0.6点，IF2112贴水4.1点， IC2112贴水23.5点；中性。

盘面： IC>IF> IH（主力合约），IC均线整理，IF、IH破位；中性

主力持仓：IF 主力空增，IH主力多减，IC主力多减；偏空

结论：科技股大涨后进入调整，板块热点减少，指数进入窄幅震荡区间。IF2112：观望；IH2112：观望；IC2112：观望

农产品

豆粕期货 ：

基本面：10月份中国大豆进口总量为511万吨，同比下降 41%，创下2020年3月以来的最低值。海关数据显示，10 月份中国进口330万吨巴西豆，比上年的423.3万吨下降 22%。中性。

基差：现货3400（华东），基差184，升水期货。偏多。

库存：全国豆粕库存54.73万吨，较上周减少5.38万吨，减幅8.95%，同比去年减少37万吨，减幅39.06%。比过去三年同期均值减少27万吨。后期大豆压榨量将维持较高水平，预计短期豆粕库存变化空间不大。偏多。

盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。

主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。

结论：国内市场，上周国内大豆压榨量有所下滑，豆粕产出减少，加上饲料养殖企业提货基本保持平稳，豆粕库存止升转降。国内饲料配方调整方案实施以来，猪鸡饲料中玉米和豆粕减量替代效果明显，从而削弱了需求端对豆粕价格的支撑力度。总体，预计豆粕短期震荡走势。技术上 M2201合约关注3270一线压力位置，后续重点关注美豆出口情况、南美大豆生长情况、国内大豆进口及压榨情况。

生猪期货：

生猪现货价：11月28日黑龙江生猪现货16.6-17.2元/公斤。河南17.4-18.2元/公斤。

猪肉价：11月26日全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.69元/公斤，比昨日上升0.8%。

仔猪：仔猪价小幅回升。11月10日仔猪平均价格为25.85元/公斤，环比上涨0.09元/公斤。

屠宰企业：2021年11月8日—11月14日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为18.08元/公斤，环比上涨4%。白条肉平均出厂价格为23.92元/公斤，环比上涨4%。

存栏：8月生猪存栏量环比增长1.1%，同比增长26.7%。9月能繁母猪存栏4459万头，同比增长16.7%，环比下降1.6%。

养殖成本：11月22日当周猪粮比价6.18，猪饲料平均价格3.29元/公斤。养殖利润135.32元/头。

基差：2201合约16560元/吨。基差1075元/吨。

盘面：11月26日2201合约16725元/吨，跌5元。2203合约14920元/吨，跌35元。2201合约与2203合约价差1875元/吨。

总结：从政策供给端来看，今冬明春保障工作对高位的农产品价格形成一定的利空。需求端来看，目前11月处于疫情反复期，下游消费增长可能放缓，屠宰量处于高位，预计生猪短期反弹高度有限，短期生猪价格仍震荡偏多。

长期来看目前仔猪和猪肉价格仍较高，随着淘汰低能母猪，养殖企业多元化发展，企业利润将逐步上升，未来若饲料价格下降，生猪价格下方空间仍较大。

玉米：

基本面：国内深加工企业玉米总消耗量周环比增2.71%，年同比增2.76%；全球与国内供应缺口双降；近期进口玉米拍卖量增加，成交率较差；养殖利润欠佳，生猪养殖积极性仍较差；玉米上市高峰呈现，丰收新粮上市速度或加快；小麦玉米价差回归，供应充足的小麦饲用需求优于玉米；偏空

基差：11月26日，现货报价2660元/吨，01合约基差12元/吨，升水期货，偏多

库存：11月24日，全国96家玉米深加工企业库存总量在304.1万吨，周环比降2.34%；11月19日，北方港口库存报228万吨，周环比降1.72%；广东港口玉米库存报47.9万吨，周环比降14.46%；偏多

盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方，中性

主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：深加工原料库存维持低位，加工利润较好，导致补库需求较大，开机继续回升，淀粉库存止降回升。但与此同时，但是近期需要注意的是，政策性小麦有望大量投入市场，小麦价格势必承压，其替代效应也将显现，进而削弱玉米需求，加之新粮上市高峰逐渐到来，价格因而承压盘面01合约期价收在日线BOLL中轨线下方，布林轨道收窄，短期考验中轨线压力，背靠中轨线空单进场。

有色金属

铜期货：

盘面：沪铜2201震荡行情为主，注意回调风险，建议逢低做多。沪铜2201合约11月26日收70560元/吨，RSI指标接近50。LME铜03收9531，RSI指标接近40。

基本面：供需方面，铜冶炼端供应扰动仍在，2021年10月SMM中国电解铜产量78.94万吨，环比降低1.7%。SMM预计国内电解铜产量为81.94万吨，环比增加3万吨，主要在于广西地区两家冶炼厂均逐渐从检修中恢复。全球显性库存去化，尤其是国内总库存已然处在低位，显示供需偏紧的状态，对铜价具有较强支撑。消费方面，家电、汽车等方面的消费动能依旧不足，投资领域带动的消费有望在四季度得到加强。

库存：11月26日LME铜库存+375吨至82600吨。11月26日上期所库存+6944吨至41862吨。

持仓：11月26日前20席位沪铜主力2201合约多头104022手，-7436手；空头113366手，-12458手。次主力2112合约多头50293手，-4864手；空头51588手，-5440手。

基差：11月26日现货价格71610元/吨，沪铜2201合约70560元/吨，基差+1050元/吨。

铝期货：

盘面：沪铝2201近期有筑底迹象，择机逢低做多。沪铝2201合约11月26日收18960元/吨，RSI指标接近40。LME铝03收2654，RSI指标接近45。

基本面：俄罗斯预计将取消铝进口关税，带来铝全球供应增加的预期。铝型材企业开工率有所下滑，电解铝库存大幅累积。煤炭价格大幅下行，供应端受限的品种普遍杀跌，铝价也恐慌性杀跌。房地产下行对电解铝消费的拖累还在持续。目前大部分电解铝厂已产生亏损，能耗双控管制及冬季取暖限电对铝供应端仍会有扰动。另外第四季度将迎来“三期叠加”：一是随着北半球气候变冷，新冠疫情可能再次抬头，二是此时处在美国退出量化宽松的节点时期，从种种迹象来看，美国的量化宽松退出很有可能会在11月份宣布。

库存：11月26日LME库存-12050至923700吨。11月26日上期所库存+15430吨至323209吨。

持仓：11月26日前20席位沪铝主力2201合约多头130232手，-2605手；空头128568手，-1053手。次主力2112合约多头47347手，-2167手；空头54185手，-3431手。

基差：11月26日现货价格19250元/吨。沪铝2201合约18960元/吨。基差+290元/吨。

镍期货：

盘面：沪镍2202目前处于震荡期，注意回调风险，建议逢高做空，及时止盈。沪镍2202合约11月26日收149780元/吨，RSI指标接近60。LME镍03收20100，RSI指标接近50。

基本面：精炼镍进口增加，而库存持续低位。受到限产限电影响，不锈钢产量降幅明显，随着菲律宾进入雨季，矿端供应将趋紧。能源紧缺背景下，限电及电力成本提高拖累镍铁厂开工，镍铁供应紧张，价格坚挺，对盘面电解镍价格有一定的带动。下游300系不锈钢产量急速下滑，9月我国不锈钢粗钢产量为237.46万吨，环比减少15.6%，同比减少14.4%，其中300系产量123.08万吨，环比下降17.3%。年前限产限电影响恐将延续，硫酸镍产量略有下滑，年底是汽车生产旺季，新能源汽车领域用镍有支撑。

库存：11月26日LME库存-636至116712吨。11月26日上期所库存-657吨至6147吨。

持仓：11月26日前20席位沪镍主力2201合约多头48163手，-6998手；空头57686手，-7769手。次主力2112合约多头22316手，-10947手；空头20502手，-9325手。

基差：11月26日现货价格152800元/吨。沪镍2202合约149780元/吨。基差+3020元/吨。