比尔·阿克曼（Bill Ackman）是美国对冲基金行业的明星人物，他被认为是一名激进投资者，有着“华尔街之狼”的称号。

他的激进投资的第一条规则就是“做出一个没人相信的大胆决定”。

去年因为疫情，他刷新了华尔街的赚钱记录，10天赚100倍；今年又因为押注通胀，再赚600%！通过两次宏观事件，疫情与通胀，阿克曼累计获得回报约35亿美元，合220亿元人民币。

“华尔街之狼”的进阶之路

1966年5月，阿克曼出生于纽约州查帕奎（Chappaqua），一个因聚居着美国政商各界名流而闻名的富裕郊区。1988年，他以优异的成绩获得哈佛大学社会研究学士学位；1992年，获得哈佛商学院MBA学位。

阿克曼是德系犹太后裔，父亲是纽约房地产融资公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席。在开启自己的事业以前，阿克曼曾追随父亲在房地产领域打拼。

毕业后，26岁的阿克曼与另一位哈佛校友David P. Berkowitz共同创立了对冲基金Gotham Partners。这家主要针对上市公司进行小额投资的公司尽管只存活到了2002年，且期间经历了不少挫折，但却为阿克曼今后在华尔街占有一席之地打下了重要基础。

1995年，Gotham Partners成立3年后，阿克曼与保险和房地产公司Leucadia National联手竞购洛克菲勒中心（Rockefeller Center），尽管未能赢得这笔交易，但这次竞购却使阿克曼名声鹊起，吸引了许多投资者的注意。到1998年，Gotham Partners管理的资产规模（AUM）已从3百万美元扩大至5亿美元。

然而在1997年，阿克曼犯下了一个致命错误，并最终导致了Gotham Partners的破产。由于投资了当时处于亏损状态的一个高尔夫球场运营商（后改名为Gotham Golf），Gotham Partners的债务大幅攀升，给投资者带来了大量损失。

Gotham Partners本打算通过与第一联合地产股权及抵押贷款投资公司(First Union Real Estate Equity and Mortgage Investments)合并，借助后者的现金流来偿还债务，但合并案在2001年被纽约州法院以保护少数股东利益为由驳回。

2002年，被一系列与外部股东诉讼纠纷搞得身心俱疲的阿克曼决定逐步关闭Gotham Partners（尽管后来纽约一家上诉法院推翻了纽约州法院反对合并的判决）。

尽管Gotham Golf的创业之路以失败告终，但阿克曼也从中吸取了重要的经验与教训，即尽量避开流动性较差的资产，以及投机属性较强的投资。

2003年，阿克曼用自己和前合伙人共同筹集的5400万美元创立潘兴广场广场资本。设立的第一年，公司就取得了巨大成功。gurufocus的数据显示，公司在2004年的回报率高达40%，相比之下，标普500指数的回报率则不到10%。

2007年，金融危机来袭，房地产市场破产，MBIA的股票和债务评级暴跌，其CDS价格从2002年13个基点狂升到2008年最高时的1200个基点。5年多的坚持，为阿克曼的基金赚到了11亿美元，让他一战成名。

2013年，阿克曼首次出现在福布斯的亿万富豪榜上。

去年疫情，10天赚100倍！

2020年新冠疫情爆发，嗅觉灵敏的阿克曼再次看到了机会。

在2020年股市崩盘之前，阿克曼花了2700万美元购买信用违约掉期（credit default swap，CDS），随后在不到一个月的时间内，他退出了对冲仓位，赚了26亿美元的收益，合166亿人民币。

“2020年3月3日，我们披露过当时已经买入了大量的对冲头寸……3月23日，我们完成了对冲交易，比起成本的2700万美元，这笔投资为带来了26亿美元的收益，”阿克曼在去年3月25日一封给股东的信中如此说到，“这些收益也抵消了我们股票组合的浮亏。”

在那之后，阿克曼重新转为做多，用对冲交易所获得的绝大多数盈利增加现有持仓，包括Restaurant Brand，Lowe& #39;s，希尔顿以及伯克希尔哈撒韦公司，并斥资5亿美元购买Howard Hughes发行的新股。

在接下来戏剧性的股市复苏中，阿克曼又赚了10亿美元。简而言之，阿克曼用2700万美元的赌注为他和他的投资者净赚了36亿美元。

在比尔·阿克曼去年3月份的交易之前，历史上还没有人能够在10天内赚100倍，同时规模还如此之大。

2020年，阿克曼旗下的潘兴广场基金全年总回报率达到70.2%，远远跑赢标普500指数16%的回报率，重回王者宝座。

潘兴广场基金回报率

今年通胀，再赚600％！

今年1月，阿克曼又对于一种新的趋势感到担忧。美国政府极度超前和积极的财政政策，叠加最为积极的货币政策。加之，疫苗问世后经济可能解封，压抑已久的人们想找乐子并会刺激消费，相当于超额货币配合前所未有的需求增长。

他认为，历史上，美国从来没有经历过零利率货币政策，也很难预期这样的政策所产生的经济后果，这必然会导致巨大的通货膨胀，也会面临提前的加息预期。

随即，潘兴广场开始用期权下注，做空较短期限的美国国债及部分十年期债券。他表示，建立头寸的价格非常便宜，其1.7亿美元的赌注，现在已价值约10亿美元。

阿克曼认为，当前的通胀可能不是暂时的，而是结构性变化的结果。向更清洁的能源转变和更高的工资水平，代价是高昂的，这些措施将助推通胀走高。

阿克曼在出席一场活动上表示，美联储超级宽松的货币政策已经对美国造成“经典泡沫（classic bubble）”，他认为美联储应该更快收紧货币政策以对抗通货膨胀。“每个指标都在亮红灯了！”他在会议上说道，“我们正处于美联储一手推动造成的泡沫之中。”他提到，房地产、艺术品市场和股市都在飙升。

在近期的季度电话会议上，阿克曼言简意赅的说明了做空的精要所在：

“我们不认为自己是宏观基金，但回顾过去的时候，在基金的历史上有几个时刻，我们对事物有一种与众不同的看法，"他解释说，"我们找到了一种不对称的方式来保护自己，并在此基础上赚取利润。”

阿克曼：我十分相信重仓投资

哥伦比亚大学商学院曾对比尔·阿克曼进行过专访。

阿克曼在专访中阐述过自己22年来的投资理论：

“我们有一个基本的评判标准，1.0是经典价值投资，投给那些从数据统计上看价格便宜的证券;2.0是辨别不同商业间品质上的不同;3.0是了解主动投资会对自己造成的影响。

最近又有了4.0，是要求你了解你所关注的公司，判断是否能用一个更好的团队将现有管理团队换掉，如果可以，你将创造出很大的价值，这就是22年来我的理论。”

阿克曼一直以来主做重仓投资，这是有一定风险的，但关于构建投资组合方面，却有自己的规划：

“我十分相信重仓投资。但它不仅仅是要依靠严密地分析来保护你的本金不受损失，更重要的是要靠那些你想要投资的公司决定的。如果你投资的公司有竞争优势，是持久、简单、可预测，有不断的现金流，那么重仓投资也可以保护你的财产。”

阿克曼对投资的预算是根据自己可以赔多少而定的。

基本上，对任何投资来说，他可以承受的损失是5%-6%。

阿克曼在选择一家企业主要看的方向是：

寻找一些可以抵御高质量的企业投资，它们可以抵御利率波动和大宗商品价格走高这类宏观因素的影响。他还会寻找一些经营不善的企业，通过自己的干预改变管理层，锁定价值。

七禾研究中心综合整理自网络

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