本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

十一月二十六日，即上个星期五是美国感恩节过后的所谓黑色星期五，是美国家庭圣诞节采购季节的第一天。由于绝大多数人仍然在感恩节假期，就如同我们国内的春节假期一样，金融和大宗商品市场极度缺乏流通性。同时上个星期五也是芝商所美原油(CL)每周期权到期日。

而就在这天,从亚洲交易时间段开始,市场上就纷纷扬扬的传播最近出现的南非新冠病毒变种(Omicron)对人类健康威胁的严重性。全球市场被恐惧所笼罩，风险资产价格疯狂下跌，美原油期货(CL)下跌将近13%（图1)，完成了几天前美国白宫政府释放五千万桶战略储备原油而未能压低油价的任务。

图1：芝商所美原油期货(CL)价格走势

黑色星期五原油期货市场严重的缺乏流通性夸大了原油价格的移动，但是这一天的价格变化为我们提供了一个机会,为我们如何预测2022年原油市场的走向提供了一个非常重要的技术图表支持。

个人认为在2022年美油(CL)将继续挑战今年十月份创下的85美元的近期最高纪录。但是在此之前，市场会继续向下调整，根据疫情、供求关系和地缘政治的博弈，在61美元上下(图1红线)找到强烈支持点之后,再做新的上行尝试。

这是从市场移动结构，预测明年的价格。从时间框架来讲,上述所讲的价格下行调整，应该在明年二月底之前完成。

上个星期五原油市场被极度缺乏的流通性所夸大的价格移动，给衍生品市场带来的必然结果是期权隐含波动率的大幅度增长。芝商所明年三月原油期权的隐含波动率从上星期四的36%增加到了上星期五的56%（图2）。

图2：芝商所原油期权隐含波动率的变化

原油现货仍然处于升水状态，但升水幅度已经从十月份的将近12美元，降低到了现在的四美元左右。上星期五之后的原油市场为期权波动率套利、期货日历价差套利都提供难得的好机会。

原油(CL)和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场，芝商所原油期权市场主要分为两大部分：第一就是原油标准期权,第二是原油超短期期权，即每周期权(Weekly options)。

上述两种期权的共同点是：1. 都是美式期权，2. 都是现货交接，结算成 WTI 原油期货合同。标准期权和每周期权的不同点在于: 标准期权到期日是相对应期货到期的前三天，而每周期权的到期日是每一个星期五(OG 1-5)。

那么对于每周期权来说,好处在哪里？最大好处就在于时间短，保险费价格相对便宜。WTI 原油超短期期权,即每周期权,可以有效灵活地管理短期市场波动和风险，而不增加保险费费用。

举一个例子:上个星期五在美国市场开市美原油在74美元时，花费450美元买入一手当天到期的74美元协定价格看跌期权,最后在收市时可以获得5200美元的利润。

人类最终将战胜新冠病毒的挑战，目前由于对南非病毒的缺乏了解，在市场上造成的恐惧将是短期的。到明年春暖花开之后，对原油的实际需求将再一次将油价推向今年的最高点。